Cổ phiếu Coca-Cola: Đừng đặt cược chống lại một doanh nghiệp tuyệt vời

• Coca-Cola về cơ bản là một doanh nghiệp mạnh với sức mạnh định giá vững chắc giúp giảm thiểu các thách thức lạm phát.
• Công ty đã thấy một sự thay đổi trong hành vi của người tiêu dùng do sức mua ngày càng xấu đi, nhưng nhu cầu tổng thể vẫn mạnh mẽ.
• Tăng trưởng giá của Coca-Cola được kỳ vọng sẽ bình thường hóa trở lại khi công ty tập trung vào việc thúc đẩy tăng trưởng khối lượng.
• Các khả năng kỹ thuật số nâng cao của Coca-Cola có thể thúc đẩy tăng hiệu quả và mở ra các cơ hội tăng trưởng mới thông qua AI.
• Cổ phiếu không rẻ, nhưng định giá có vẻ hợp lý. Coca-Cola cũng có vẻ sẵn sàng thoát ra khỏi khu vực 65 USD hiện tại.

Coca-Cola về cơ bản là một công ty mạnh mẽ trong lĩnh vực tiêu dùng. Với cơ sở doanh thu đa dạng trên toàn cầu, Coca-Cola đã cố gắng tận dụng các đòn bẩy giá vững chắc để giảm thiểu các thách thức lạm phát. Tuy nhiên, Coca-Cola không tránh khỏi những cơn gió ngược từ tiền tệ, mặc dù chúng không được kỳ vọng sẽ ảnh hưởng đến mô hình kinh doanh dài hạn của công ty. Hơn nữa, Coca-Cola kỳ vọng những cơn gió ngược lạm phát sẽ giảm bớt trong tương lai, với dự đoán "một môi trường định giá bình thường hơn vào năm 2024." Do đó, lộ trình tăng trưởng giá/khối lượng sẽ cân bằng hơn từ năm 2024 khi công ty tái tập trung hoạt động thông qua các cải tiến tăng trưởng khối lượng cơ bản mạnh mẽ hơn.

Từ tháng 3 năm 2024, đã có những khuyến nghị lạc quan về Coca-Cola. Khuyến nghị đã nhấn mạnh vào khả năng duy trì mô hình kinh doanh có khả năng phục hồi cao của Coca-Cola, được củng cố bởi sức mạnh định giá mạnh mẽ của công ty. Kể từ đó, cổ phiếu đã vượt trội hơn một chút so với S&P 500 mặc dù đã giảm trở lại từ mức đỉnh thiết lập vào tháng 5.

Nhưng bất chấp đòn bẩy giá của mình, Coca-Cola cũng quan sát thấy một sự thay đổi trong hành vi của người tiêu dùng, có khả năng là do sức mua ngày càng xấu đi ở những người tiêu dùng có ý thức về giá trị. Kết quả là Coca-Cola đã thực hiện "quản lý tăng trưởng doanh thu và nỗ lực đóng gói" để giảm thiểu sự thay đổi trong hành vi của người tiêu dùng gây ra bởi những động lực lạm phát bất lợi này. Ban quản lý Coca-Cola đã quan sát thấy "sự chuyển dịch sang khối lượng tiêu thụ ở nhà nhiều hơn và khối lượng tiêu thụ bên ngoài ít hơn một chút."

Mặc dù vậy, chi tiêu tổng thể của người tiêu dùng Mỹ vẫn mạnh mẽ trong số những người tiêu dùng giàu có hơn. Tuy nhiên, các nhà hàng thức ăn nhanh có thể đã đánh giá xem xét động lực tăng trưởng chậm hơn gần đây. Do đó, McDonald's gần đây đã xem xét lại những nỗ lực để giới thiệu bữa ăn giá trị trong quan hệ hợp tác với Coca-Cola. Tuy nhiên, các nhà khai thác của McDonald’s phải đối mặt với những thách thức từ chi phí lao động và lạm phát. Burger King được cho là sẽ giới thiệu bữa ăn giá trị của mình để cạnh tranh với McDonald's. Theo đó, Burger King "xác định ra mắt bữa ăn trị giá 5 đô la trước McDonald's và dự định cung cấp sản phẩm này trong vài tháng."

Tăng trưởng giá bán của Coca-Cola có thể bình thường hóa trở lại

Mặc dù vậy, niềm tin của ban quản lý Coca-Cola rằng lạm phát có thể giảm vào năm 2024 cho thấy những cơn gió ngược này có thể không kéo dài. Do đó, Coca-Cola có thể thấy đòn bẩy giá của mình suy yếu trong nửa cuối năm 2024, cho thấy công ty cần phải tái khởi động tăng trưởng khối lượng trên các phân khúc chính của mình. Vì vậy, nhà đầu tư phải theo dõi xem liệu Coca-Cola có thể khôi phục lại tăng trưởng tổng khối lượng của mình hay không; con số này vốn chỉ tăng 1% trong quý 1.

Tuy nhiên, triển vọng cả năm tự tin của Coca-Cola sẽ xoa dịu các nhà đầu tư nào đang lo ngại về rủi ro thực thi trong một môi trường định giá bình thường hơn. Theo đó, hướng dẫn của KO đã dự báo mức tăng trưởng doanh thu hữu cơ sau điều chỉnh từ 8% đến 9%, vượt qua ước tính của Phố Wall. Hướng dẫn này nhấn mạnh khả năng chống chịu của công ty trong việc quản lý cán cân giá/khối lượng để thúc đẩy tăng trưởng doanh thu theo thời gian.

Ngoài ra, khả năng kỹ thuật số nâng cao của Coca-Cola trong việc tận dụng trí tuệ nhân tạo thế hệ mới có thể giúp "làm sâu sắc thêm mối quan hệ với người tiêu dùng và khách hàng." Coca-Cola nhấn mạnh "các đơn đặt hàng được đề xuất với hỗ trợ AI đã thúc đẩy tăng trưởng." Do đó, nhà đầu tư nên chú ý nhiều hơn đến các sáng kiến AI của công ty trên "các chức năng kinh doanh khác nhau". Những sáng kiến này có tiềm năng "tăng hiệu quả và mở ra các cơ hội tăng trưởng mới." Tuy nhiên, triển khai trên diện rộng AI tạo sinh rất tốn kém. Vì vậy, Coca-Cola có thể sẽ tận dụng lợi nhuận hàng đầu của mình để đầu tư mạnh mẽ hơn các đối thủ khác.

Ước tính tỷ suất lợi nhuận hoạt động sau điều chỉnh của Coca-Cola

Như đã thấy ở trên, Coca-Cola dự kiến sẽ duy trì lợi nhuận tương đối mạnh mẽ trong hai năm tới. Vì vậy, Phố Wall kỳ vọng RGM và các sáng kiến chuỗi cung ứng của Coca-Cola sẽ tiếp tục mang lại lợi ích cho đòn bẩy hoạt động của công ty.

Mặc dù AI có thể không phải là động lực mở rộng tỷ suất lợi nhuận trong ngắn hạn, "quan hệ đối tác chiến lược" 5Y của Coca-Cola với Microsoft, vừa được công bố vào cuối tháng 4, cho thấy niềm tin của họ vào lợi ích do AI tạo ra. Do đó, sẽ không có gì ngạc nhiên nếu Coca-Cola báo cáo mức tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ hơn so với ước tính đồng thuận của Phố Wall.

Định giá cổ phiếu Coca-Cola không rẻ nhưng lý giải được

Xếp hạng định lượng của cổ phiếu Coca-Cola. Nguồn: Seeking Alpha

Như trong hình trên cho thấy, định giá của Coca-Cola không hề rẻ (xếp hạng D+). Ngoài ra, tỷ lệ PEG dự phóng của cổ phiếu là 3,68 lần, cao hơn gần 60% so với mức trung bình của ngành. Do đó, thị trường có thể gặp khó khăn trong việc định giá lại cổ phiếu cao hơn đáng kể so với định giá hiện tại trừ khi hướng dẫn của ban quản lý mở ra một triển vọng tương lai mạnh mẽ hơn.

Bất chấp sự thận trọng này, tỷ lệ giá trên EBITDA sau điều chỉnh của Coca-Cola là 19,1 lần, phù hợp với mức trung bình 19,4 lần trong 10 năm qua. Nhìn vào con số này, có thể thấy người mua cổ phiếu có vẻ không bị xáo trộn quá mức bởi định giá tương đối cao của cổ phiếu, có khả năng là do mô hình kinh doanh mạnh mẽ về cơ bản và sự bền vững của mô hình.

Niềm tin của Warren Buffett vào cổ phiếu Coca-Cola sẽ củng cố niềm tin của nhà đầu tư đối với công ty nước giải khát hàng đầu. Theo đó, Giám đốc điều hành Berkshire Hathaway đã nhắc nhở nhà đầu tư tại sao ông sẽ tiếp tục sở hữu cổ phiếu Coca-Cola:

Chúng tôi sở hữu Coca-Cola, đây là một doanh nghiệp tuyệt vời. Và chúng tôi sở hữu Apple, một doanh nghiệp thậm chí còn tốt hơn, và trừ khi có điều gì đó thực sự phi thường xảy ra, chúng tôi sẽ tiếp tục sở hữu Apple, American Express và Coca-Cola. - Hội nghị thường niên Berkshire Hathaway 2024.

Hơn nữa, với sự tự tin của Fed về khả năng lạm phát thấp hơn trong tương lai, tỷ suất cổ tức của Coca-Cola sẽ trở nên hấp dẫn hơn. Tỷ suất cổ tức dự phóng của Coca-Cola là 3,1%, cao hơn một chút so với các đối thu trong ngành. Cấp độ an toàn cổ tức ở mức "B" của cổ phiếu chứng thực sự mạnh mẽ của khoản thanh toán cổ tức, giúp giữ chân các nhà đầu tư Coca-Cola.

Cổ Phiếu Coca-Cola: nên mua, bán hay giữ?

Biểu đồ giá Coca-Cola (hàng tuần, trung hạn, sau khi điều chỉnh với cổ tức). Nguồn: TradingView

Biểu đồ giá cho thấy cổ phiếu vẫn nằm trong vùng củng cố giữa mức 50 USD và 65 USD. Tuy nhiên, cổ phiếu có thể đã lấy lại được động lực theo xu hướng tăng, điều này là báo hiệu tốt cho luận điểm tiếp tục xu hướng tăng của Coca-Cola. Nói cách khác, cổ phiếu có khả năng sẽ thoát ra khỏi vùng củng cố đã kéo dài hai năm nếu người mua có thể giữ cổ phiếu trên mức 60 USD.

Do đó, các nhà đầu tư Coca-Cola đang cân nhắc mua bắt đáy nên tận dụng luận điểm tiếp tục xu hướng tăng non trẻ của cổ phiếu trước khi cổ phiếu bứt phá lên trên mức 65 USD.

Đánh giá: duy trì mức Mua.

Huân Hà-Theo seekingalpha