Thị trường sẽ còn thảm liệt hơn, bây giờ nên đầu tư vào đâu?

Mặc dù thị trường chứng khoán Hoa Kỳ có vẻ đang khỏe hơn so với giai đoạn khó khăn vào hồi mùa hè, nhưng giám đốc chiến lược đầu tư Liz Ann Sonders của Charles Schwab (SCHW) nhận định rằng hiểm họa vẫn còn chực chờ ở phía trước, đặc biệt là khi các nhà đầu tư vẫn chưa hoàn toàn hiểu rõ tâm ý của Cục Dự trữ Liên bang, rằng họ sẽ không thể nào đột ngột chuyển từ lộ trình tăng lãi suất sang cắt giảm lãi suất, chí ít là trong ngắn hạn, vì mục tiêu cuối cùng của họ là ngăn chặn một cuộc khủng hoảng.

Tờ báo tài chính Barron’s đã tiến hành một cuộc phỏng vấn với vị chuyên gia chiến lược thị trường kỳ cựu này vào hôm thứ Sáu tuần trước về toàn cảnh thị trường chứng khoán, thị trường tiền điện tử nói chung và những vấn đề mà các nhà đầu tư nên cân nhắc đối với danh mục đầu tư của mình. Dưới đây là những điểm nhấn nổi bật từ cuộc thảo luận đó.

Thị trường chứng khoán đã qua giai đoạn tồi tệ nhất hay chưa?

Bà Sonders cho biết trạng thái của chỉ số S&P 500 (SPX) có vẻ tốt hơn khi chạm đáy tháng 10, so với khi chạm đáy giữa tháng 6. Thị trường có vẻ dàn trải đều hơn khi nhiều cổ phiếu trở nên ổn định hơn ngay cả khi chỉ số chung chạm đáy mới.

Ngoài ra thị trường cũng có một dấu hiệu đáng khích lệ, được thể hiện rõ qua những hành động của nhà đầu tư. Thông qua các dòng chảy danh mục đầu tư và hoạt động trên thị trường quyền chọn, dễ thấy giới đầu tư đã chất chứa tâm lý bi quan, mà điều này cũng được phản ánh vào các chỉ số tâm lý thị trường vào mùa thu. Nhưng tình hình mùa hè lại không hề như vậy, bà Sonder nói.

Mặc dù có nhiều tín hiệu cho thấy điều tồi tệ nhất có thể đã trôi qua, nhưng vẫn có một số dấu hiệu khác cho thấy tình hình sẽ không suôn sẻ ở phía trước. Theo bà Sonders, Fed đã nói rõ rằng thị trường lao động “cần phải suy yếu hơn nữa”, mà thị trường bất động sản nhà ở lại chưa có dấu hiệu ổn định và các nhà phân tích vẫn cần phải hạ mức kỳ vọng lợi nhuận tương lai.

Khi nào Fed sẽ đảo chiều chính sách?

Nhà tài phiệt Marty Zweig, vị sếp đầu tiên của bà Sonders, đã từng có câu châm ngôn rằng, “Đừng chống lại Fed”. Tuy nhiên, gần đây, chính Fed mới là kẻ đã chống lại thị trường, bà Sonders nói. Mỗi lần thị trường dâng cao với niềm tin lạc quan rằng Fed có thể sẽ sắp kết thúc giai đoạn thắt chặt và nới lỏng các điều kiện tài chính, nhưng đó là kiểu biểu hiện hoàn toàn ngược lại với những gì Fed muốn thấy. “Việc thị trường chứng khoán suy yếu hoặc biến động dữ dội hơn cộng với tình hình yếu kém trên thị trường lao động chính là chủ ý mà Fed đang cố gắng nhắm đến vào thời điểm này, chứ không phải chuyện ngẫu nhiên nào cả,” bà nói.

Mặc dù Fed có thể hạ tốc độ tăng lãi suất, cụ thể là chuyển sang phương án nâng lãi suất chỉ 50 điểm cơ bản hoặc 25 điểm cơ bản thay vì 75 điểm và có thể tạm dừng thắt chặt lãi suất, nhưng mà Sonders nhấn mạnh rằng quyết định tạm dừng đó sẽ không có nghĩa là Fed đảo chiều chính sách. Để Fed xem xét nới lỏng chính sách, thị trường phải có những biểu hiện nhất định nhưng thực ra các yếu tố đó vẫn chưa được đáp ứng. “Mọi người vẫn cần phải hiểu rằng khoảng thời gian giữa lần tăng lãi suất cuối cùng và lần cắt giảm lãi suất cuối cùng, nếu không tính đến một số cuộc khủng hoảng giữa giai đoạn đó, có thể sẽ dài hơn khoảng thời gian bình thường vì họ muốn đảm bảo lạm phát giảm bền vững,” bà Sonders nói.

Nếu nói về khủng hoảng, vậy tiền điện tử thì sao?

Bà Liz Ann Sonders vốn dĩ là một người kỳ thị tiền điện tử, mà theo mô tả trước đây của bà “crypto giống như một giáo phái chứ chẳng phải là một loại tiền tệ nào cả”. Bà coi cuộc khủng hoảng tiền điện tử là một phần của quá trình vỡ bong bóng đầu cơ. Tác động lan tỏa của vụ phá sản từ sàn giao dịch tiền điện tử FTX và tầm lây lan vẫn chưa được xác định rõ. Nhưng xét về mặt tích cực, thì bà Sonders cho rằng phần lớn hoạt động giao dịch tiền điện tử đã được tiến hành bên ngoài hệ thống tài chính truyền thống.

Bà cảnh báo rằng vào những lúc thị trường đã tăng quá nóng hoặc khi các vấn đề lạm phát đã vượt quá tầm kiểm soát, một khi Fed đã muốn ra tay dẹp loạn bằng cách điều chỉnh chính sách tiền tệ, thì như từ trước đến nay, họ sẽ thắt chặt cho đến khi có thứ gì đó bị “đổ vỡ”. “Chúng ta đã bắt đầu thấy những dấu hiệu đổ vỡ,” bà Sonders nói. “Cho dù bạn có hối tiếc nhìn lại và nói rằng FTX đã là vụ chấn động tệ nhất, thì nói như vậy thật là ngây thơ.”

Làm thế nào để tinh chỉnh danh mục đầu tư cho chu kỳ tiếp theo?

Tỷ trọng phân bổ chứng khoán quốc tế của nhiều nhà đầu tư Mỹ đã giảm đi trong những năm gần đây, và đó là một lý do bà Sonders khuyến nghị các nhà đầu tư nên cân đối lại để sở hữu một lượng kha khá cổ phiếu ngoài Mỹ để đón đầu chu kỳ tiếp theo.

Bà Sonders cũng khuyến nghị các nhà đầu tư nên nhìn xa hơn vào các loại tài sản giá trị hoặc tăng trưởng cho giai đoạn tiếp theo của thị trường. “Đây là lúc bạn nên tìm kiếm những công ty tuyệt vời nhưng đừng đặt ra giới hạn địa lý hay môi trường. Tôi cho rằng nhà đầu tư không nên quan sát thị trường theo kiểu thầy bói xem voi nữa.”

Các công ty mà nhà đầu tư nên tập trung vào là những công ty có triển vọng lợi nhuận khả quan, bảng cân đối kế toán mạnh và dòng tiền tự do mạnh thay vì các công ty hứa thì nhiều nhưng tiền làm ra thì ít, mà kiểu doanh nghiệp tự thổi phồng như thế này rất phổ biến trong những năm gần đây.

Ngoài ra, kênh trái phiếu cũng đang có sức hút trở lại. Đó là lý do mà nhà đầu tư không nên xem thường chiến lược phân bổ theo kiểu 60/40, hoặc 60% cho cổ phiếu và 40% cho trái phiếu, bà Sonders nói. Việc trái phiếu chính phủ giảm giá trong năm nay chính là hệ quả từ việc lãi suất tăng mạnh, mà tình huống đó khó có thể lặp lại. Thêm vào đó, trái phiếu chính phủ hiện đang tạo ra nguồn thu nhập rất khá, và đây là một lý do để các nhà đầu tư cân nhắc trái phiếu dài hạn hơn để chốt được một phần lãi nhiều hơn.

Đăng Khoa-Theo barrons