AMD có phải là cổ phiếu AI lớn tiếp theo không?

GPU của AMD đang cạnh tranh với Nvidia trong nhiều ngành.

Nvidia đã là người chiến thắng tuyệt đối trong cuộc đua trí tuệ nhân tạo (AI). Các bộ xử lý đồ họa (GPU) của công ty là lựa chọn hàng đầu cho những khách hàng muốn trang bị một máy chủ để đào tạo các mô hình AI. Tuy nhiên, AMD (AMD) cũng có sản phẩm đáng gờm và cũng là một công ty có vai trò quan trọng trong ngành GPU. Với việc công ty này vẫn chưa đạt được mức tăng trưởng như Nvidia, liệu đây có phải là cơ hội để mua cổ phiếu AMD? Hãy cùng tìm hiểu.

GPU của AMD không cùng đẳng cấp với Nvidia

Kể từ đầu năm 2023, cổ phiếu AMD đã tăng hơn 150%, một con số thật ngoạn mục cho đến khi bạn so sánh nó với mức tăng 680% của Nvidia. Ngay cả trong năm nay, Nvidia vẫn đang vượt trội so với AMD về mặt lợi nhuận trên cổ phiếu; lợi nhuận trên cổ phiếu Nvidia đã tăng hơn gấp đôi trong khi AMD tăng khoảng 16%.

Vậy tại sao lại có sự chênh lệch lớn về hiệu suất cổ phiếu giữa hai doanh nghiệp cạnh tranh trên cùng một thị trường? Tất cả đều xoay quanh cách tổ chức và thực hiện hoạt động kinh doanh của AMD. Không giống như AMD, Nvidia chỉ tập trung vào việc sản xuất các GPU hàng đầu cho trung tâm dữ liệu, gaming hoặc ô tô. Trong khi đó, nguồn lực của AMD được trải rộng trên nhiều bộ phận: họ có GPU và các sản phẩm trung tâm dữ liệu khác, CPU cho PC, GPU cho máy chơi game và bộ vi xử lý nhúng.

Điều này mang lại cho AMD một hệ sinh thái sản phẩm hoàn thiện hơn, nhưng nó cũng khiến cho công ty không chuyên về bất kỳ lĩnh vực nào. Và vấn đề này càng nổi bật hơn khi Nvidia có gần 30.000 nhân viên, trong khi AMD có 26.000. Như vậy, Nvidia có lực lượng lao động lớn hơn dành riêng cho GPU, trong khi AMD có lực lượng lao động nhỏ hơn trải rộng trên nhiều dòng sản phẩm hơn. Như vậy, trong các thị trường dành riêng cho GPU như trung tâm dữ liệu, gaming và ô tô, AMD và Nvidia là những đối thủ cạnh tranh trực tiếp, nhưng AMD cạnh tranh với ít tài nguyên hơn.

Ngoài ra, bộ phận trung tâm dữ liệu của Nvidia đã tạo ra nhiều doanh thu hơn tổng doanh thu của AMD trong các quý tương đương. Trong quý 1 năm tài chính 2025 của Nvidia (kết thúc vào ngày 28 tháng 4), bộ phận trung tâm dữ liệu của Nvidia đã tạo ra doanh thu 22,6 tỷ USD. Trong khi đó, tổng doanh thu trên toàn công ty của AMD trong quý 1 (kết thúc vào ngày 31 tháng 3) là 5,5 tỷ USD. Doanh thu trên mỗi nhân viên của Nvidia rõ ràng cao hơn nhiều.

Đây không phải là một công thức tuyệt vời để có hiệu suất cổ phiếu vượt trội so với đối thủ cạnh tranh; vì vậy, AMD vẫn được quan tâm, nhưng chỉ là không nhiều như Nvidia. Về mặt tích cực, nếu thị trường GPU đi xuống, AMD là doanh nghiệp cân bằng hơn nên có thể vượt qua cơn bão tốt hơn Nvidia. Thật không may cho AMD, một số lĩnh vực kinh doanh khác lại đang không hoạt động tốt.

Hoạt động kinh doanh của AMD có nhiều thăng trầm

Trong quý 1, xu hướng doanh thu của AMD trên bốn phân khúc là như sau:

Nguồn dữ liệu: AMD

Sự ổn định như không phải là thế mạnh của AMD trong quý 1, vì cả 4 bộ phận của công ty đều tăng hoặc giảm ồ ạt. Cộng tất cả lại, bạn sẽ có tốc độ tăng trưởng doanh thu hàng năm chỉ 2% và giảm 11% so với quý 4. Nếu luận điểm "AMD là Nvidia tiếp theo" là đúng thì chúng ta sẽ thấy bộ phận trung tâm dữ liệu có mức tăng trưởng cao hơn nhiều, vì Nvidia đã tăng doanh thu gấp ba lần so với cùng kỳ năm trước một cách nhất quán.

Nhưng hiện tại khó khăn không có nghĩa là tương lai cũng sẽ như vậy.

Một số khách hàng có thể chuyển sang các sản phẩm của AMD với mức giá rẻ hơn hoặc để đa dạng hóa máy chủ của họ nhằm tránh phụ thuộc vào một nhà cung cấp duy nhất. Đó có thể là lý do tại sao các sản phẩm trung tâm dữ liệu của AMD vẫn có hiệu suất tốt (tăng trưởng 80% so với cùng kỳ năm trước rõ ràng không phải là một kết quả tồi). Tuy nhiên, phần doanh thu lớn nhất sẽ thuộc về Nvidia, điều này không mang lại tín hiệu tốt cho AMD.

Vậy cổ phiếu AMD có đáng mua ở thời điểm này không? Có lẽ là không.

Các nhà phân tích Phố Wall dự đoán doanh thu sẽ tăng trưởng 3% trong năm nay và 28% trong năm tới. Trong khi đó, các nhà phân tích kỳ vọng Nvidia sẽ đạt mức tăng trưởng 69% trong năm tài chính 2025 (kết thúc vào tháng 1 năm 2025) và 28% trong năm tài chính 2026.

Ngoài ra, cho dù AMD có thể nhìn thấy thành công ở trước mắt thì bạn cũng phải trả mức định giá cao hơn cho cổ phiếu AMD so với cổ phiếu Nvidia.

Dữ liệu theo Ycharts.

Với mức giá cao cấp 49 lần thu nhập dự phóng, cổ phiếu AMD không hề rẻ và đắt hơn so với đối thủ cạnh tranh. Tuy nhiên, AMD dự kiến ​​sẽ có mức tăng trưởng mạnh mẽ vào năm 2025. Vì vậy, chúng ta cũng phải so sánh định giá bằng cách sử dụng thu nhập trên một cổ phiếu (EPS) ước tính cho năm 2025.

AMD và Nvidia được dự kiến ​​​​sẽ tạo ra EPS lần lượt là 5,55 USD và 34,93 USD cho năm tài chính 2025 của AMD (năm tài chính 2025 của AMD kết thúc vào tháng 12 năm 2025) và năm tài chính 2026 của Nvidia (năm tài chính 2026 của Nvidia kết thúc vào tháng 1 năm 2026). Chia giá cổ phiếu hiện tại cho những dự đoán này sẽ mang lại tỷ lệ giá trên thu nhập kỳ hạn hai năm. Đối với Nvidia, con số là 32 lần. Bổ sung năm này sẽ tạo nên một sự khác biệt lớn cho AMD, tỷ lệ này đã giảm xuống còn 31 lần, gần bằng của Nvidia.

Tuy nhiên, 2 năm là một chặng đường dài trong tương lai để có được những dự đoán đúng; vì vậy, không nên tin tưởng nhiều vào phân tích này. Ngoài ra, ngay cả khi nó hoàn toàn chính xác, liệu bạn có thực sự muốn sở hữu một công ty hạng hai trong một ngành mà việc trở thành người đứng đầu là điều quan trọng không? Bạn khó lòng chấp nhận điều này. Đó là lý do tại sao AMD có vẻ không phải là cổ phiếu AI lớn tiếp theo.

Huân Hà-Theo fool