Bank of America vs. Wells Fargo: Nên “Ôm” Mã Nào?

Wells Fargo và Bank of America được giao dịch với hệ số P/E tương đối hợp lý, Bank of America ở mức giá gấp 12,6 lần thu nhập 2019 và Wells ở mức 11,9 lần

Liệu rằng Wells có mức giá đủ rẻ để bạn tiến tới hay không?

Nhìn bề ngoài, Bank of America (NYSE:BAC) và Wells Fargo (NYSE:WFC) trông khá giống nhau. Cả hai đều là những ngân hàng siêu lớn, đều đã sống sót qua cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và là những cái tên dẫn đầu thị trường. Nhưng Wells đã có một số sai lầm đáng tiếc trong vài năm qua, và đó là sự khác biệt lớn nhất giữa hai ngân hàng này. Liệu rằng sự khác biệt về định giá có đủ lớn để bỏ qua những vấn đề? Hãy cùng đọc tiếp để tìm kiếm câu trả lời.

So sánh định giá

Nhìn vào hệ số giá trên thu nhập năm 2020, Bank of America có định giá thấp hơn, ở mức 11,5 lần thu nhập 2020 so với 11,9 lần đối với Wells. Nhưng Bank of America dự kiến ​​sẽ tăng thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) ở mức 11%, trong khi Wells tăng chưa tới 1%.

Sự khác biệt về tăng trưởng này không phải là ngẫu nhiên. Kể từ năm 2018, Cục Dự trữ Liên bang đã phát lệnh cấm Wells tăng giá trị tài sản của mình vượt mức được ghi nhận vào cuối năm 2017. Không có lý do chính đáng để trả mức P/E tương đương cho một cổ phiếu có tiềm năng tăng trưởng hạn chế.

Đừng quên rằng lãi suất ổn định, Fed đang đứng ngoài cuộc và nền kinh tế đang rất mạnh. Điều này có nghĩa là giá tài sản ổn định, các khoản nợ không có khả năng chi trả chiếm tỷ trọng rất nhỏ và chi phí vốn nhỏ. Những ngân hàng thỏa mãn tất cả những yếu tố này có thể coi đã đến được “cõi niết bàn” trong giới.

Cách duy nhất hợp lý để chọn Wells Fargo thay vì Bank of America là khi giá của Wells rẻ đến mức có thể bù đắp cho việc thiếu vắng triển vọng tăng trưởng hiện tại. Nhưng dường như điều này là không thể. Cổ tức là yếu tố duy nhất mà Wells có lợi thế lớn. Nhưng ta đang xét hai ngân hàng chứ không phải là các quỹ ủy thác đầu tư bất động sản (REITs), vì vậy cổ tức không phải là yếu tố thúc đẩy lợi nhuận lớn nhất mà là thu nhập.

Còn vấn đề chính trị thì sao?

Washington áp giới hạn tài sản và tái áp dụng một hình thức nào đó của luật Glass-Steagall, thời kỳ Suy thoái Trầm trọng, trong đó tách riêng các chức năng ngân hàng đầu tư và ngân hàng truyền thống. Bank of America và Wells Fargo sẽ phải thu hẹp. Và họ sẽ làm điều đó như thế nào? Sẽ rất lộn xộn nếu bán các chi nhánh của mình cho đối thủ. Chia tách (tương tự điều mà AT&T đã làm trong những năm 1980) sẽ là cách dễ dàng nhất.

Bank of America sẽ phải tách Merrill Lynch và có thể tách phân khúc thế chấp của mình thành một công ty tương tự Countrywide (đừng cười về thương hiệu Countrywide, thời hoàng kim nó chẳng khác gì Quicken ngày nay).  Nếu Lehman Brothers quản lý 9 nhân viên trong những năm 80 và 90, thì Countrywide cũng có thể. Nhưng Merrill Lynch và Countrywide là những thương hiệu nổi tiếng đã từng có tầm ảnh hưởng rất lớn. Wells sẽ chia tách đơn vị nào? Wachovia? Norwest? Có ai còn nhớ Norwest bên ngoài Thượng Trung Tây?

Bank of America là khoản đặt cược tốt hơn

Bank of America được phép phát triển, trong khi Wells Fargo thì không. Thực tế này được thể hiện qua tăng trưởng thu nhập dự kiến ​​của cả hai công ty. Nếu Wells giao dịch với P/E một chữ số, thì có lẽ sự lựa chọn sẽ khó khăn hơn.

Thu Trang - Theo fool

Xem thêm: Thu Nhập CEO Bank Of America Có Phù Hợp Với Của Tập Đoàn Không?