Bất chấp sức mua sụt giảm tại Trung Quốc, cổ phiếu LVMH vẫn đáng mua

Các thương hiệu xa xỉ đã bị ảnh hưởng nặng nề do sự phục hồi kinh tế chậm chạp của Trung Quốc. Và mặc dù người tiêu dùng Trung Quốc có thể sẽ không sớm quay trở lại thói quen vung tiền hoang phí, một nhà phân tích lại nhận thấy những dấu hiệu có thể thúc đẩy nhu cầu mua những cổ phiếu chất lượng cao như Moët Hennessy Louis Vuitton (LVMH).

Các thương hiệu xa xỉ ngày càng phụ thuộc vào những vị khách du lịch Trung Quốc với mức chi tiêu cao trong suốt những năm 2010. Theo Bain & Co, năm 2019, chi tiêu xa xỉ của người tiêu dùng Trung Quốc đã chiếm khoảng 1/3 thị trường hàng hóa cao cấp toàn cầu.

Nhưng đến năm 2023, tỷ lệ đó đã giảm xuống chỉ còn dưới 1/4. Một phần của sự sụt giảm đó xuất phát từ thực tế khách du lịch Trung Quốc, những người chiếm một phần đáng kể trong khoản chi tiêu đó, đang chọn đi du lịch gần nhà hơn là đến các địa điểm xa xôi.

Và đúng là các thương hiệu có sự hiện diện mạnh mẽ ở Trung Quốc đại lục đã có thể bù đắp một phần sự sụt giảm doanh thu do du lịch Trung Quốc phục hồi chậm chạp. Tuy nhiên, sự yếu kém tiếp tục diễn ra trên thị trường bất động sản Trung Quốc đã gây tổn hại đến niềm tin và nhu cầu của người tiêu dùng trong nước đối với các sản phẩm xa xỉ.

Những lo ngại này đã đè nặng lên tâm trí nhà đầu tư vào cuối năm ngoái. Một số nhà phân tích đã hạ bậc xếp hạng các công ty sở hữu một số thương hiệu hàng đầu ở Trung Quốc hoặc cắt giảm giá mục tiêu cho cổ phiếu của họ.

Ví dụ, nhà phân tích Carole Madjo của Barclays đã hạ bậc xếp hạng LVMH từ Tăng tỷ trọng xuống Giữ nguyên tỷ trọng vào tháng 9 năm ngoái, với lý do lo ngại về nhu cầu tại thị trường Trung Quốc. Nhưng gần đây, Madjo lại trở lại với xếp hạng Tăng tỷ trọng và nâng giá mục tiêu dành cho cổ phiếu từ 825 euro (893,83 đô la) lên 937 euro (1.015,17 đô la).

Madjo viết: “Mọi thứ không tệ như chúng tôi lo sợ”. Bà lập luận rằng, mặc dù niềm tin của người tiêu dùng Trung Quốc vẫn chưa phục hồi một cách đáng kể, tâm trạng chung đã bắt đầu cải thiện đôi chút. Các công ty điều hành trung tâm thương mại Trung Quốc và các công ty khác trong ngành kỳ vọng tăng trưởng doanh số hữu cơ trong lĩnh vực hàng xa xỉ sẽ dao động trong khoảng từ 0% đến 5% tại Trung Quốc trong năm nay – một kết quả tốt hơn kỳ vọng. Và chi tiêu xa xỉ bên ngoài Trung Quốc đang bắt đầu phục hồi.

Đó là tín hiệu tốt cho các thương hiệu phòng thủ, có động lực cao phục vụ những người tiêu dùng giàu có nhất đất nước, chẳng hạn như LVMH. Madjo tin rằng các thương hiệu của công ty, bao gồm Louis Vuitton và Loro Piana, có thể tiếp tục chiếm thị phần khi người tiêu dùng tập trung vào việc “mua ít hơn nhưng tốt hơn”.

Madjo thừa nhận doanh thu quý I và quý II của LVMH có thể không ngoạn mục — đặc biệt khi so sánh với tốc độ tăng trưởng chóng mặt mà công ty đã chứng kiến trong những năm đại dịch. Nhưng các yếu tố cơ bản trong hoạt động kinh doanh của LVMH rất mạnh và doanh số bán hàng có thể trở lại với tốc độ tăng trưởng tốt hơn vào nửa cuối năm 2024.

Đầu năm nay, LVMH cho biết doanh số bán hàng quý IV cho người tiêu dùng Trung Quốc tại Pháp vẫn thấp hơn khoảng 30% so với năm 2019, mặc dù hoạt động kinh doanh của LVMH tại Trung Quốc đang phát triển mạnh và có số lượng khách hàng gấp đôi trước đại dịch.

Cổ phiếu niêm yết tại Paris của LVMH đã tăng 12% lên 821,60 euro từ đầu năm đến nay, phục hồi sau báo cáo thu nhập quý IV mạnh mẽ của công ty. Cổ phiếu niêm yết tại Mỹ của công ty cũng đã tăng 9,6% trong năm 2024, trong khi quỹ ETF lĩnh vực hàng xa xỉ Tema Luxury đã tăng 7%.

Có lẽ điều cần lưu ý là cổ phiếu LVMH, giống như các sản phẩm của họ, không hề rẻ. Cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức giá cao gấp 25 lần thu nhập trên một cổ phiếu dự kiến trong năm tới, trong khi toàn bộ lĩnh vực bán lẻ có tỷ lệ giá/thu nhập là 14,4 lần, theo FactSet.

Tuy nhiên, Madjo không coi LVMH là “đặc biệt đắt tiền”. Cổ phiếu đang giao dịch dưới mức trung bình 5 năm là 26,3 lần và cũng thấp hơn các công ty cùng ngành; Hermès International và Moncler có tỷ lệ giá trên thu nhập lần lượt là 53 và 27,4 lần.

Huân Hà-Theo barrons