Bốn cảnh báo nguy hiểm cho tương lai của Twitter – liệu nhà đầu tư có nên mua cổ phiếu?

Công ty mạng xã hội “chim xanh” vẫn đang phải đối mặt với rất nhiều thách thức.

Cổ phiếu Twitter (TWTR) đã tạo ra lợi nhuận không ổn định kể từ khi IPO và cuối cùng đã sụp đổ trong thời gian gần đây. Công ty mạng xã hội này đã lên sàn giao dịch với giá 26 USD/cổ phiếu vào ngày 7 tháng 11 năm 2013 và đã bắt đầu giao dịch ở mức giá 45,10 USD. Cổ phiếu đã tăng lên mức đỉnh lịch sử 77,63 USD vào ngày 1 tháng 3 năm 2021. Tuy nhiên, trong những ngày này, cổ phiếu Twitter lại đang giao dịch dưới mức giá 40 USD.

Phe chủ mua của cổ phiếu đã rút lui trước những lo ngại về chi phí gia tăng, kế hoạch mơ hồ cho tương lai của công ty và sự ra đi đột ngột của người đồng sáng lập kiêm CEO Jack Dorsey vào tháng 11 năm ngoái. Xu hướng bán tháo trên diện rộng đối với các cổ phiếu công nghệ tăng trưởng cao trong những tháng gần đây đã làm gia tăng áp lực hiện có và khiến thêm nhiều nhà đầu tư rút lui khỏi cổ phiếu.

Tuy nhiên, Twitter vẫn đặt nhiều hy vọng vào tương lai. Công ty dự kiến ​​doanh thu hàng năm sẽ tăng từ mức 5,1 tỷ USD của năm 2021 lên ít nhất 7,5 tỷ USD vào năm 2023. Ban quản lý cũng ước tính số lượng người dùng hoạt động hàng ngày có thể kiếm tiền (mDAU) sẽ tăng 45% từ 217 triệu lên 315 triệu trong giai đoạn 2021-2023. Twitter cược rằng họ có thể tăng giá quảng cáo và doanh thu trên mỗi mDAU bằng cách ưu tiên quảng cáo “phễu thấp hơn” đắt hơn (nhắm mục tiêu trực tiếp đến khách hàng tiềm năng) thay vì quảng cáo "phễu cao hơn" rẻ hơn (thường được sử dụng để xây dựng sự hiện diện của thương hiệu).

Cổ phiếu Twitter có vẻ không đắt với giá cao gấp 5 lần doanh thu của năm nay. Tuy nhiên, nhà đầu tư nên lưu ý 4 dấu hiệu cảnh báo nguy hiểm sau đây trước khi đặt cược thêm vào tương lai của công ty.

1. Khoản nợ 1 tỷ USD sắp phát hành

Tổng nợ phải trả của Twitter đã tăng 25% lên 6,75 tỷ USD vào cuối năm 2021, khiến tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của Twitter tăng từ 0,7 lên 0,9. Các khoản nợ đó bao gồm gần 4,3 tỷ USD trái phiếu cao cấp và trái phiếu có thể chuyển đổi.

Nguồn dữ liệu: Twitter.

Trong tháng 2 vừa rồi, Twitter đã định giá một đợt phát hành nợ khác trị giá 1 tỷ USD với các trái phiếu cấp cao đáo hạn vào ngày 1 tháng 3 năm 2030, với lãi suất cao hơn nhiều so với trước đây, lên đến 5%. Việc chào bán các trái phiếu này có thể sẽ nâng tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của Twitter lên hơn 1.

Đòn bẩy đó vẫn có thể kiểm soát được. Công ty cũng chỉ trả 41,8 triệu USD tiền lãi trong năm 2021, chiếm chưa đến 1% doanh thu. Tuy nhiên, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của Twitter hiện tương đương với tỷ lệ gần bằng 1 của Snap và cao hơn đáng kể so với tỷ lệ 0,3 của Meta.

2. Các chiến lược rời rạc đắt đỏ

Twitter đang gánh thêm nợ để tài trợ cho việc nghiên cứu và phát triển (R&D) các sản phẩm mới, một yếu tố có thể sẽ giúp công ty đạt được mục tiêu cho năm 2023 của mình. Trong cuộc gọi thu nhập quý trước, CFO Ned Segal ước tính tổng chi phí và chi tiêu của Twitter sẽ “tăng trong khoảng 24-26% so với năm 2021 vào năm 2022” khi họ tăng số lượng nhân viên lên “khoảng 20%”.

Nhưng không rõ liệu Twitter có thể tận dụng mức chi tiêu R&D cao hơn đó để phát triển các sản phẩm mới có ý nghĩa hay không. Dưới thời Dorsey, Twitter đã tung ra một loạt các sản phẩm mới, bao gồm tính năng giới thiệu cho người tạo nội dung, tính năng đoản thọ “Fleets” bắt chước khái niệm câu chuyện của các nền tảng khác, các chủ đề tweet được quản lý và đăng ký Twitter Blue cho các tài khoản nổi tiếng. Tuy nhiên, không nỗ lực nào trong số những nỗ lực đó có thể thắp lên ngọn lửa cho mDAU hoặc tăng trưởng doanh thu của Twitter.

Người kế nhiệm của Dorsey, Parag Agrawal, đã và đang mở rộng Twitter thành một nền tảng thương mại điện tử bằng cách thử nghiệm các cửa hàng tích hợp, danh mục sản phẩm trực tuyến và trải nghiệm mua sắm qua video trực tiếp. Tuy nhiên, Pinterest và Instagram của Meta đã sớm tạo dựng được lợi thế dẫn đầu trong thị trường “mua sắm xã hội” đông đúc này. Do đó, có thể sẽ vừa khó khăn vừa tốn kém cho Twitter trong việc xây dựng lại thương hiệu và quảng bá bản thân như một điểm đến thương mại điện tử.

Nói cách khác, Twitter đang đốt rất nhiều tiền để đạt được các mục tiêu tăng trưởng đầy tham vọng của mình - nhưng các chiến lược rời rạc của họ cuối cùng có thể không mang lại kết quả gì và buộc công ty phải rút lại hướng dẫn cho năm 2023.

3. Các chương trình mua lại cổ phiếu vô nghĩa

Nếu một công ty phải gánh nhiều nợ hơn để mở rộng hoạt động kinh doanh của mình thì việc tung ra các chương trình mua lại cổ phiếu lớn là không hợp lý. Tuy nhiên, trong quý trước, Twitter đã bắt đầu một kế hoạch mua lại cổ phiếu mới trị giá 4 tỷ USD, trong đó bao gồm một khoản mua lại nhanh trị giá đến 2 tỷ USD.

Trong năm 2021, Twitter đã mua lại 16,9 triệu cổ phiếu với giá 930,5 triệu USD – giá trung bình khoảng 55 USD, cao hơn gần 30% so với giá hiện tại. Công ty đã phát hành 1,44 tỷ USD trái phiếu mới trong cùng năm đó. Điều này cho thấy rất nhiều khoản nợ mới của công ty đã được sử dụng để tài trợ cho những đợt mua lại sai thời điểm này. Trong khi đó, tổng số cổ phiếu trung bình có trọng số của Twitter thực sự đã tăng 1% trong cả năm.

Nói cách khác, Twitter đã mua lại cổ phiếu để bù đắp cho sự pha loãng từ các khoản thưởng dựa trên cổ phiếu của chính mình (12% doanh thu trong năm 2021) thay vì thực sự giảm số lượng cổ phiếu hiện hữu. Do đó, những chương trình mua lại lớn này là nhằm mục đích giúp đỡ các cổ đông nội bộ của Twitter hơn là các nhà đầu tư của họ.

4. Sự trỗi dậy của các nền tảng mạng xã hội thay thế

Cuối cùng, dự báo màu hồng của Twitter cho năm 2023 có thể đã không tính đến tăng trưởng tiềm năng của các nền tảng mạng xã hội thay thế như Truth Social và Rumble của Digital World Acquisition, cả 2 đều đã ra mắt để đáp lại các tiêu chuẩn kiểm duyệt khắt khe hơn của Twitter.

Elon Musk gần đây cũng chỉ trích các chính sách kiểm duyệt của Twitter và bóng gió về việc phát triển của một mạng xã hội mới. Không nền tảng nào trong số những kẻ thách thức tiềm năng này có thể phát triển lên thành Twitter tiếp theo chỉ trong một đêm. Tuy nhiên, các dịch vụ thay thế có thể sẽ dần dần loại bỏ đối tượng người dùng của Twitter và làm giảm tốc độ tăng trưởng mDAU của họ.

Định giá thấp, hy vọng thấp

Định giá thấp của cổ phiếu Twitter cho thấy thị trường vẫn còn bi quan về mục tiêu năm 2023 của công ty. Nền tảng của Twitter có thể sẽ tồn tại trong một thời gian dài, nhưng 4 dấu hiệu cảnh báo nguy hiểm kể trên là đủ lý do để nhiều nhà đầu tư không nên chạm vào cổ phiếu của công ty ở thời điểm hiện tại.

Huân Hà - Theo fool.com