Có nên mua cổ phiếu 3M không?

Gã khổng lồ công nghiệp cuối cùng cũng bắt đầu có những cải thiện về tỷ suất lợi nhuận cơ bản.

Ý chính

• 3M đang trên đà đạt được mức tăng trưởng doanh thu tối thiểu trong dự báo vào đầu năm.
• Các chương trình tái cơ cấu của ban lãnh đạo dường như đang cải thiện tỷ suất lợi nhuận.
• Công ty có thể bắt đầu phải đối mặt với những điều kiện kinh doanh đầy thách thức vào năm tới ở ba phân khúc đang hoạt động.

Thị trường đã phấn chấn nhờ kết quả kinh doanh gần đây của 3M (MMM) và rõ ràng là báo cáo mới nhất của công ty đã thổi sức sống mới vào cuộc tranh luận giữa bò và gấu đang diễn ra xung quanh cổ phiếu này. Hãy cùng xem xét những tin tức mới nhất xung quanh gã khổng lồ sản xuất này, và tìm hiểu xem các điểm dữ liệu mới đang có ý nghĩa như thế nào đối với doanh nghiệp này và lựa chọn đầu tư vào cổ phiếu.

Bây giờ có phải là lúc mua cổ phiếu 3M?

Hoạt động kinh doanh của 3M

Rất nhiều tin tức báo chí xung quanh 3M hiện tập trung vào các vấn đề pháp lý đang diễn ra, đặc biệt là tình trạng của các vụ kiện liên quan đến sản xuất PFAS và nút tai cấp quân sự, cũng như độ an toàn của cổ tức sau những vấn đề này. Trong khi đó rõ ràng là những vấn đề khác cần xem xét, một số nhà đầu tư có xu hướng quên rằng hiệu suất hoạt động của 3M đã liên tục gây thất vọng trong những năm gần đây.

Các vấn đề về hiệu suất có thể được nhìn thấy ở hai thước đo quan trọng nhất của công ty: tăng trưởng doanh thu và tỷ suất lợi nhuận hoạt động. Cụ thể, 3M ghi nhận tăng trưởng doanh thu chậm chạp và như đã thảo luận trước đó, ban lãnh đạo của 3M có lịch sử không mấy thành công trong việc đặt ra các dự toán doanh thu. Trong khi đó, tỷ suất lợi nhuận hoạt động của công ty cũng đã suy yếu trong thập kỷ qua.

Tăng trưởng doanh thu và mở rộng lợi nhuận?

Hai vấn đề có liên quan với nhau ở chỗ, phần lớn việc mở rộng biên lợi nhuận của 3M đến từ doanh số ngày càng tăng, nhờ đó hưởng lợi từ hiệu ứng quy mô (sản xuất hàng loạt, hiệu quả hơn nhờ chi phí tiếp thị, v.v.). Tuy nhiên, giả sử 3M tiếp tục không đạt được dự toán doanh thu (gần như đồng nghĩa là họ cũng sẽ không đạt được kỳ vọng của giới phân tích). Trong trường hợp đó, tỷ suất lợi nhuận của 3M luôn có phải chịu áp lực, vì công ty sẽ có cơ cấu chi phí thường thấy với một công ty có doanh thu đi lên.

Nói tóm lại, nếu 3M muốn thuyết phục các nhà đầu tư rằng họ đang đi đúng hướng, thì họ cần phải chứng minh rằng ban lãnh đạo của mình có thể đáp ứng được dự toán doanh thu do chính họ vạch ra, và bắt đầu tăng tỷ suất lợi nhuận trở lại. Ngoài ra, vào mùa xuân, ban lãnh đạo đã đưa ra một chương trình tái cơ cấu lớn nhằm giảm số lượng nhân viên, hợp lý hóa hoạt động, giảm các cấp quản lý, giảm độ phức tạp trong chuỗi cung ứng và điều chỉnh mô hình tiếp thị toàn cầu.

3M có đạt được mục tiêu doanh thu và lợi nhuận trong quý vừa qua không?

Đây là một case điển hình trong kinh doanh, với hai bước tiến và một bước lùi. Tin "tốt" về doanh thu rất đa dạng theo nhiều cách đánh giá. Một mặt, doanh thu đã điều chỉnh 8 tỷ USD trong quý vừa qua nằm ở mức trần trong khung dự toán từ 7,9 tỷ USD đến 8 tỷ USD mà CFO Monish Patolawala đưa ra với các nhà đầu tư vào giữa tháng 9, chỉ hai tuần trước khi quý kết thúc. Mặt khác, 3M lại hạ dự toán cả năm về doanh thu tự thân giảm 3% so với khung dự đoán giảm từ 0-3% được đưa ra vào đầu năm.

Tin tốt về tỷ suất lợi nhuận tích cực hơn, ban lãnh đạo đã ca ngợi tác động của nỗ lực tái cơ cấu trong việc giúp công ty mở rộng tỷ suất lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh, từ 21,6% lên 23,2% trong Quý III năm 2022. Đó là kết quả kinh doanh tốt khi xét đến tỷ suất lợi nhuận, ngoại trừ bộ phận chăm sóc sức khỏe, tất cả các phân khúc khác của công ty đều báo cáo doanh số giảm so với cùng kỳ năm trước trong Quý III. Ngoài ra, một điểm tích cực hơn là khi phân khúc chăm sóc sức khỏe của 3M là phân khúc duy nhất báo cáo tăng trưởng doanh thu tự thân so với cùng kỳ.

Nguồn dữ liệu: Thuyết minh của 3M

Ngoài ra, Patolawala cho biết tỷ suất lợi nhuận hoạt động cả năm sẽ vào khoảng 20%, nhỉnh hơn so với mức 19% ước tính vào đầu năm và mức 19,5% đến 20% được đưa ra vào đầu năm.

Mua, bán hay giữ cổ phiếu 3M?

Có thể thấy, tin tức về tỷ suất lợi nhuận là tích cực, và là bằng chứng cho thấy ban lãnh đạo đang thực hiện các hành động cần thiết để tái cơ cấu công ty. Tin tức về doanh thu kém tươi sáng hơn nhưng ban lãnh đạo không thể làm được gì nhiều đối với môi trường kinh tế như hiện tại. Lưu ý rằng lợi nhuận biên của 3M đã tăng lên trong quý ngay cả khi doanh số sụt giảm.

Tuy nhiên, vẫn có lập luận cho rằng tỷ suất lợi nhuận của 3M trước đây yếu là do ban lãnh đạo chưa cơ cấu hoạt động kinh doanh một cách chính xác. Những người đưa ra lập luận này muốn chờ xem 3M sẽ mở rộng biên lợi nhuận như thế nào trong năm tới sau khi tác động ban đầu của các hành động tái cơ cấu bắt đầu mờ dần trên cơ sở so sánh với cùng kỳ.

Ngoài ra, mảng hoạt động kinh doanh chăm sóc sức khỏe dự kiến sẽ được tách ra vào đầu năm 2024, 3M có thể bước vào năm mới với cả ba phân khúc còn lại đều phải đối mặt với sự sụt giảm về doanh số - điều sẽ gây áp lực lên tỷ suất lợi nhuận.

Nhìn chung, báo cáo tài chính mới nhất này có nhiều điểm tích cực hơn là tiêu cực, nhưng các nhà đầu tư thận trọng có thể chờ xem 3M có thể tạo ra thay đổi gì khác với biên lợi nhuận cho đến năm 2024 trước khi mua vào.

Vân Anh-Theo fool

Investo - Trang tin tức chứng khoán mỹ hàng đầu Việt Nam.