Có phải đã quá muộn để mua cổ phiếu Intel?

Sự thay đổi mang tính chu kỳ của nhà sản xuất chip cuối cùng đã xuất hiện.

Cổ phiếu Intel (INTC) đã tăng 9% vào ngày 27 tháng 10 sau khi công ty báo cáo thu nhập quý 3. Doanh thu của nhà sản xuất chip đã giảm 8% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 14,2 tỷ USD nhưng vẫn cao hơn của các nhà phân tích tới 560 triệu USD. Thu nhập sau điều chỉnh thì tăng 11% lên 0,41 USD/cổ phiếu và cũng cao hơn 0,19 USD so với dự báo đồng thuận.

Doanh thu của Intel vẫn giảm so với cùng kỳ năm trước, nhưng cổ phiếu đã tăng khoảng 34% trong năm 2023 trước sự thay đổi theo chu kỳ của thị trường PC. Liệu ông lớn chip bán dẫn này vẫn còn dư địa để tăng trưởng hay đã quá muộn để hưởng lợi từ xu hướng tăng giá?

Xem xét những thách thức chính của Intel

Intel đã tạo ra 56% doanh thu từ nhóm máy tính khách hàng (CCG) trong quý 3. Phân khúc này chủ yếu bán CPU x86 cho PC. Doanh thu của phân khúc đã giảm so với cùng kỳ năm trước trong 9 quý liên tiếp do nhu cầu PC mới của thị trường – sau khi tăng mạnh trong thời kỳ đại dịch – hạ nhiệt trong một thế giới hậu đại dịch.

Sức ép cạnh tranh gay gắt từ AMD (AMD), công ty đã vượt lên dẫn trước Intel trong "cuộc đua quy trình" nhằm tạo ra những con chip nhỏ hơn và dày đặc hơn bằng cách thuê ngoài công đoạn đúc chip của TSMC, đã khiến tình trạng giảm tốc đó trở nên tồi tệ hơn. Intel vẫn cam kết tự đúc chip của mình, nhưng việc bắt kịp TSMC là một nỗ lực tốn kém.

27% doanh thu khác của Intel đến từ nhóm trung tâm dữ liệu và trí tuệ nhân tạo (DCAI), chuyên sản xuất CPU Xeon và chip lập trình cho trung tâm dữ liệu. Doanh thu của phân khúc này cũng giảm so với cùng kỳ năm ngoái trong 5 quý liên tiếp do những thách thức kinh tế vĩ mô khiến nhiều nhà khai thác trung tâm dữ liệu phải hạn chế chi tiêu.

Nhóm mạng và điện toán biên (NEX), chuyên bán các sản phẩm mạng và chip điện toán biên, chiếm 11% doanh thu của Intel và cũng phải vật lộn với những thách thức vĩ mô trong năm qua. 6% doanh thu còn lại đến từ cổ phần kiểm soát của công ty trong nhà sản xuất chip ô tô Mobileye (MBLY), được tách ra trong đợt IPO vào tháng 10 năm ngoái, và các xưởng đúc của công ty.

Thêm một quý tăng trưởng

Cả ba hoạt động kinh doanh cốt lõi của Intel đều sụt giảm so với cùng kỳ năm ngoái trong quý 3. Nhưng trên cơ sở hàng quý, tổng doanh thu của công ty đã tăng 10%. Đây là lần thứ hai liên tiếp doanh thu tăng so với quý trước.

Dữ liệu: Intel. YoY = so với cùng kỳ năm trước

Trên cơ sở hàng quý, doanh thu phân khúc Máy khách của Intel đã tăng 16%, doanh số nhóm Trung tâm dữ liệu và AI giảm 5% và doanh thu phân khúc Mạng và điện toán biên tăng 7%. Bộ phận dịch vụ xưởng đúc -- được mở rộng mạnh mẽ để đuổi theo TSMC trong cuộc đua quy trình -- đã tăng doanh thu 34% so với quý trước và 299% so với cùng kỳ năm trước, nhưng vẫn chỉ chiếm 2% tổng doanh thu của ông lớn công nghệ.

Tuy nhiên, tăng trưởng đồng thời của phân khúc Máy khách và xưởng đúc của Intel cho thấy thị trường PC cuối cùng đã chạm đáy. Trong cuộc gọi hội nghị, Giám đốc tài chính David Zinsner cho biết công ty “được khuyến khích bởi sự trở lại của các chu kỳ mua hàng” với “mức tồn kho tốt và nhu cầu ngày càng tăng”. Trong quý 4, Intel kỳ vọng doanh thu của họ sẽ 3-10% so với quý trước -- và tăng 4-11% so với cùng kỳ năm trước -- lên 14,6-15,6 tỷ USD.

Tỷ suất lợi nhuận gộp và hoạt động đang ổn định

Tỷ suất lợi nhuận gộp và hoạt động của Intel đã giảm trong năm qua do tăng trưởng doanh thu chững lại và Intel tăng cường mở rộng các xưởng sản xuất của bên thứ nhất. Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận gộp của công ty vẫn tăng hàng quý trong 2 quý vừa qua do giá bán trung bình được cải thiện và tỷ suất lợi nhuận hoạt động tăng lên nhờ chiến lược cắt giảm chi phí mạnh tay hơn.

Dữ liệu: Intel

Trong quý 4, Intel kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận gộp sau điều chỉnh của mình sẽ tăng so với quý trước và so với cùng kỳ năm ngoái lên 46,5% với EPS sau điều chỉnh tăng hơn 4 lần.

Trong cuộc gọi thu nhập, Zinsner đã nhắc lại mục tiêu dài hạn của Intel là đạt được tỷ suất lợi nhuận gộp 60% và tỷ suất lợi nhuận hoạt động 40%. Triển vọng tự tin này ngụ ý rằng họ sẽ không sớm bị TSMC hoặc AMD coi là lỗi thời.

Nhưng liệu có quá muộn để đặt cược vào sự phục hồi của Intel?

Các nhà phân tích dự đoán doanh thu và thu nhập sau điều chỉnh của Intel sẽ giảm lần lượt 22% và 68% trong năm nay. Nhưng đến năm 2024, họ dự báo doanh thu và thu nhập của công ty sẽ tăng lần lượt 12% và 176% khi thị trường PC cuối cùng cũng ấm lên trở lại.

Dựa trên những kỳ vọng đó, cổ phiếu Intel đang giao dịch ở mức 22 lần thu nhập năm tới. Để so sánh, AMD giao dịch ở mức 24 lần thu nhập dự phóng, trong khi TSMC có giá bằng 15 thu nhập dự phóng. Intel vẫn có vẻ có định giá hợp lý so với các công ty cùng ngành, nhưng tỷ suất cổ tức kỳ hạn thấp, chỉ 1,4%, có lẽ sẽ không hạn chế khả năng giảm giá.

Tóm lại, có vẻ như vẫn chưa quá muộn để đặt cược vào sự phục hồi của Intel trong dài hạn. Tuy nhiên, họ sẽ cần phải tăng doanh thu với tốc độ ổn định, mở rộng tỷ suất lợi nhuận và chứng minh rằng mình có thể theo kịp TSMC trong cuộc đua quy trình để đẩy cổ phiếu của mình lên cao hơn nữa.

Huân Hà-Theo fool

Investo - Trang tin tức chứng khoán thế giới hôm nay hàng đầu Việt Nam.