Cổ phiếu 3M có đáng mua không?

Ông lớn công nghiệp cuối cùng cũng bắt đầu nhìn thấy những cải thiện trong tỷ suất lợi nhuận cơ bản.

Thị trường đã phấn chấn với kết quả gần đây của 3M (MMM). Những kết quả này chắc chắn đã thổi sức sống mới vào cuộc tranh luận giữa Phe Bò và Phe Gấu xung quanh cổ phiếu. Vì vậy, hãy cùng xem xét những tin tức mới nhất xung quanh ông lớn sản xuất này và tìm hiểu xem các điểm dữ liệu mới hiện đang có ý nghĩa như thế nào đối với doanh nghiệp và đối với lập luận đầu tư vào cổ phiếu.

Đừng bỏ quên khía cạnh hoạt động của 3M

Rất nhiều tin tức xung quanh 3M hiện nay tập trung vào các vấn đề pháp lý đang diễn ra, đặc biệt là tình trạng các vụ kiện liên quan đến sản xuất PFAS và nút tai cho quân đội, cũng như khả năng tồn tại của cổ tức sau những vấn đề này. Đó rõ ràng là những vấn đề cần xem xét. Tuy nhiên, một số nhà đầu tư có xu hướng quên rằng hiệu suất hoạt động của 3M đã liên tục gây thất vọng trong những năm gần đây.

Các vấn đề về hiệu suất có thể được nhìn thấy ở 2 thước đo quan trọng nhất của công ty: tăng trưởng doanh thu và tỷ suất lợi nhuận hoạt động. Tăng trưởng doanh thu tốt nhất cũng chỉ ở mức chậm chạp. Và ban lãnh đạo của 3M có thành tích yếu kém trong việc đạt được hướng dẫn doanh thu. Trong khi đó, tỷ suất lợi nhuận hoạt động của công ty đã suy yếu trong thập kỷ qua.

Tăng trưởng doanh thu và mở rộng lợi nhuận?

Hai vấn đề có liên quan với nhau ở chỗ phần lớn việc mở rộng lợi nhuận của 3M đến từ khối lượng bán hàng ngày càng tăng, và sau đó được hưởng lợi ích từ quy mô (sản xuất hàng loạt, hiệu quả hơn với chi phí tiếp thị, v.v.). Tuy nhiên, giả sử 3M tiếp tục không đạt được hướng dẫn về doanh số bán hàng (có lẽ điều này cũng có nghĩa là họ sẽ không đạt được kỳ vọng về doanh thu). Trong trường hợp đó, tỷ suất lợi nhuận của công ty luôn có khả năng phải chịu áp lực vì công ty sẽ có cơ cấu chi phí phù hợp với một công ty có doanh số bán hàng cao hơn.

Nói tóm lại, nếu 3M muốn thuyết phục nhà đầu tư rằng họ đang đi đúng hướng, thì họ cần phải chứng minh rằng ban lãnh đạo của mình có thể đáp ứng được hướng dẫn doanh số và bắt đầu tăng tỷ suất lợi nhuận trở lại. Ngoài ra, vào mùa xuân, ban lãnh đạo đã đưa ra một chương trình tái cơ cấu lớn nhằm giảm số lượng nhân viên, tinh giản hóa hoạt động, giảm các cấp quản lý, giảm độ phức tạp trong chuỗi cung ứng và điều chỉnh mô hình tiếp thị toàn cầu.

3M có đạt được hướng dẫn doanh thu và lợi nhuận trong quý này không?

3M là một ví dụ điển hình cho trường hợp hai bước tiến và một bước lùi. Tin tức "tốt" về doanh thu rất đa dạng. Một mặt, doanh thu sau điều chỉnh ở mức 8 tỷ USD trong quý đã nằm ở mức cao nhất trong phạm vi 7,9 tỷ USD đến 8 tỷ USD mà CFO Monish Patolawala đã nói với nhà đầu tư rằng họ mong đợi có được vào giữa tháng 9, chỉ hai tuần trước khi quý kết thúc. Mặt khác, 3M cũng hạ dự báo cả năm cho doanh thu hữu cơ. Công ty hiện kỳ vọng mức giảm 3% thay vì kỳ vọng đi ngang đến giảm 3% như trong hướng dẫn được đưa ra hồi đầu năm.

Tin tốt về tỷ suất lợi nhuận tích cực hơn. Ban lãnh đạo đã ca ngợi tác động của hoạt động tái cơ cấu trong việc giúp công ty mở rộng tỷ suất lợi nhuận hoạt động sau điều chỉnh lên 23,2% từ 21,6% trong quý 3 năm 2022. Đó là một kết quả tốt xét đến việc, ngoại trừ lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, tất cả các phân khúc của công ty đều báo cáo doanh thu sụt giảm so với cùng kỳ năm trước trong quý 3.

Kết quả này còn tốt hơn nữa xét đến việc phân khúc chăm sóc sức khỏe của 3M là phân khúc duy nhất báo cáo tăng trưởng doanh thu hữu cơ trong một quý tích cực so với cùng kỳ năm nay.

Ngoài ra, Patolawala còn cho biết tỷ suất lợi nhuận hoạt động cả năm sẽ rơi vào khoảng 20%, cao hơn so với mức 19% ước tính vào đầu năm và mức 19,5% đến 20% được đưa ra vào đầu năm.

Mua, bán hay giữ cổ phiếu 3M?

Tin tức về tỷ suất lợi nhuận là tích cực và là bằng chứng cho thấy ban lãnh đạo đang thực hiện các hành động cần thiết để tái cơ cấu công ty. Tin tức về doanh thu kém thuận lợi hơn nhưng ban lãnh đạo không thể làm được gì nhiều trong môi trường kinh tế hiện tại. Cần lưu ý rằng tỷ suất lợi nhuận của 3M đã tăng lên trong quý ngay cả khi khối lượng sụt giảm.

Tuy nhiên, vẫn có lập luận cho rằng tỷ suất lợi nhuận của 3M suy yếu trước đây là do ban lãnh đạo chưa cơ cấu hoạt động kinh doanh một cách chính xác. Nhà đầu tư sẽ muốn chờ xem 3M mở rộng tỷ suất lợi nhuận như thế nào trong năm tới sau khi tác động ban đầu của các hành động tái cơ cấu bắt đầu giảm dần so với các năm trước.

Hơn nữa, với việc hoạt động kinh doanh chăm sóc sức khỏe sẽ được tách ra vào đầu năm 2024, 3M có thể bước vào năm mới với tất cả ba phân khúc còn lại đều phải đối mặt với sụt giảm doanh thu - điều sẽ gây áp lực lên tỷ suất lợi nhuận.

Nhìn chung, kết quả thu nhập có nhiều điểm tích cực hơn là tiêu cực. Tuy nhiên, các nhà đầu tư thận trọng sẽ muốn xem động lực tỷ suất lợi nhuận của 3M có thể bùng nổ như thế nào cho đến năm 2024 trước khi mua cổ phiếu.

Huân Hà-Theo fool