Cổ phiếu Alcoa: một lựa chọn đầu tư thông minh

• Bài viết này đánh giá cán cân rủi ro/lợi nhuận của cổ phiếu Alcoa, vốn đang ở trong tình trạng khó khăn do chi phí vận hành cao và áp lực về nhu cầu.
• Tin tốt là nhu cầu dài hạn vẫn mạnh trong khi tăng trưởng nguồn cung toàn cầu vẫn bị hạn chế.
• Cổ phiếu Alcoa được định giá khá cao do rủi ro suy thoái kinh tế cao. Tuy nhiên, ngay khi kỳ vọng về nhu cầu được cải thiện, cổ phiếu Alcoa sẽ có thể tăng cao hơn nữa.

Alcoa Corporation (AA) đã phải đối mặt với nhiều thách thức kể từ năm ngoái. Bằng chứng là giá cổ phiếu đã giảm 30% trong 12 tháng qua do nhu cầu yếu, giá cả đầu ra giảm và chi phí đầu vào tăng.

Tuy nhiên, nhà đầu tư vẫn có thể lạc quan về Alcoa với niềm tin nhu cầu sẽ phục hồi khi quan điểm của Cục Dự trữ Liên bang về lạm phát được nới lỏng, trong khi giá năng lượng cao sẽ hỗ trợ môi trường tăng trưởng nguồn cung thuận lợi.

Bài viết này sẽ cung cấp thông tin cập nhật toàn diện về quan điểm lạc quan đối với cổ phiếu Alcoa. Bất chấp các kết quả trái chiều với lạm phát cao và nhu cầu chậm trong báo cáo thu nhập gần nhất, công ty đang có vị thế tốt để tăng trưởng trong tương lai. Bây giờ, hãy tìm hiểu sâu hơn về tình trạng hiện tại của Alcoa và triển vọng của họ.

Bức tranh cung/cầu phức tạp

Quản lý chi phí đầu vào cao và nhu cầu không ổn định

Kể từ khi chia tách công ty vào năm 2016, Alcoa đã không còn là một nguồn tài sản lớn cho cổ đông. Cổ phiếu đã đi ngang với một số đợt giảm giá và tăng giá mạnh.

FINVIZ

Tuy nhiên, đây là những gì đã được mong đợi. Xét cho cùng, Alcoa là nhà sản xuất alumina và nhôm với tính chu kỳ cao. Thậm chí, việc giá cổ phiếu của công ty mang tính chu kỳ là một tin tuyệt vời đối với các nhà giao dịch. Suy cho cùng, đối với những nhà đầu tư muốn có thu nhập tăng đều đặn và một mô hình kinh doanh giúp họ ngủ ngon mỗi đêm, có rất nhiều lựa chọn tốt ngoài kia.

Chúng ta nhắc đến vấn đề này vì Alcoa đã một lần nữa rơi vào tình huống có thể dẫn đến mức lợi nhuận hoặc thua lỗ cao, tùy thuộc vào việc kết quả nào trong hai kết quả dưới đây được hiện thực hóa:

• Chi phí đầu vào cao vẫn là một vấn đề trong khi tăng trưởng kinh tế chậm lại gây áp lực lên nhu cầu. Điều này rất có hại cho Alcoa.
• Nhu cầu cải thiện nhưng chi phí đầu vào vẫn đủ cao để gây áp lực lên tăng trưởng nguồn cung toàn cầu. Đây là một tình huống rất lạc quan đối với Alcoa vì nó hỗ trợ khả năng định giá báncao hơn và tăng trưởng nhu cầu.

Trong quý gần nhất, Alcoa đã báo cáo doanh thu giảm 20,2% xuống còn 2,7 tỷ USD, khiến EPS sau điều chỉnh rơi vào vùng âm ở mức -0,70 USD.

Vấn đề rất đơn giản. Công ty đã chứng kiến doanh thu giảm xuống còn 2,7 tỷ USD do giá nhôm và alumina giảm thấp hơn. Giá alumina thành phẩm đã giảm từ 407 USD xuống còn 342 USD/tấn. Giá nhôm thành phẩm giảm từ 3.382 USD xuống còn 2.889 USD/tấn. Trong khi đó, giá vốn hàng bán đã tăng từ 2,4 tỷ USD lên 2,6 tỷ USD, dẫn đến khoản lỗ hoạt động sau khi tính đến chi phí bán hàng, quản lý chung và khấu hao.

Ngoài ra, những người mới đến với Alcoa cần biết rằng công ty sản xuất bauxite và nhôm, những nguyên tố chính trong chuỗi sản xuất nhôm. Alcoa sử dụng 92% lượng bauxite mà họ khai thác được để sản xuất alumina. 30% lượng alumina được dùng để sản xuất nhôm. 100% nhôm của công ty được bán cho khách hàng bên ngoài. Xét cho cùng, sau đợt chia tách năm 2016, công ty không có hoạt động kinh doanh nào làm tăng thêm giá trị cho nhôm. Tuy nhiên ,điều này không sao cả vì chúng ta hiện đang giao dịch với một cổ phiếu thuần túy.

Tập đoàn Alcoa

Alcoa đã thực hiện các biện pháp để giảm thiểu chi phí khí đốt và điện vốn đang ngày càng tăng bằng cách giảm sản lượng tại nhà máy lọc alumina San Ciprián ở Tây Ban Nha và cắt giảm 1/3 sản lượng tại nhà máy luyện nhôm Lista ở Na Uy. Công ty gần đây cũng đã điều chỉnh sản lượng tại nhà máy lọc dầu nhỏ nhất của mình ở Tây Úc do tình trạng thiếu khí đốt tự nhiên đang diễn ra trong khu vực. Bất chấp những thách thức này, Alcoa có nền tảng vững chắc được xây dựng dựa trên kiến thức và chuyên môn cần thiết để thúc đẩy sự cải tiến liên tục. Công ty vẫn tập trung vào tương lai của mình, nơi nhôm dự kiến ​​sẽ đóng một vai trò quan trọng hơn nữa trong nỗ lực khử cacbon của toàn thế giới.

Để đưa ra một con số, công ty đã đề cập đến con số 98 triệu USD chi phí nguyên liệu thô cao hơn và chi phí sản xuất alumina và nhôm cao hơn. Đây là nguyên nhân lớn nhất dẫn đến sự sụt giảm EBITDA so với quý trước.

Tập đoàn Alcoa

Lưu ý rằng xét trên cơ sở cả năm, chi phí nguyên liệu thô và năng lượng cao hơn cũng nhiều hơn mức tăng từ giá kim loại và alumina, như phần tổng quan dưới đây cho thấy.

Tập đoàn Alcoa

Hãy nhớ rằng 24% chi phí luyện nhôm là chi phí điện năng. Quá trình sản xuất nhôm tiêu tốn nhiều năng lượng nhất trong số các kim loại chính như kẽm, thép và đồng.

Bloomberg

Tin tốt là công ty đã cải thiện bảng cân đối kế toán.

Vào cuối năm 2022, Alcoa đã có số dư tiền mặt đáng kể đến 1,4 tỷ USD, ngang bằng với mức trung bình trong 5 năm trước đó. Công ty đã mua lại khoản nợ có lãi suất cao hơn đáo hạn vào năm 2024 và 2026, dẫn đến tỷ lệ nợ thấp hơn và số nợ đáo hạn không quá lớn cho đến năm 2027, giúp công ty kéo dài thời gian trong bối cảnh lãi suất cao hơn hiện nay.

Ngoài ra, các điều khoản của cơ sở tín dụng quay vòng đã được cải thiện và được gia hạn đến năm 2027 mà không có khoản vay nào tồn đọng. Nhu cầu lương hưu và tiền mặt OPEB của Alcoa đã ở mức thấp trong năm 2022 và được dự kiến sẽ tiếp tục ở mức thấp từ năm 2023 trở đi, với hầu hết các chi phí này hiện là OPEB, vốn một hệ thống thanh toán theo mức sử dụng.

Tập đoàn Alcoa

Như đã nói, có nhiều tin tốt hơn, đặc biệt là về triển vọng của công ty.

Vậy, tiếp theo là gì?

Trong năm 2023, Alcoa dự kiến sẽ duy trì xuất khẩu nhôm ổn định từ 2,5 đến 2,6 triệu tấn. Trong năm 2022, họ đã xuất xưởng 2,6 triệu tấn. Các lô hàng Alumina được dự kiến sẽ đạt từ 12,7 đến 12,9 triệu tấn, giảm từ mức 13,1 triệu tấn của năm 2022.

Alcoa, sẽ đưa các phân khúc bauxite và alumina về chung một mái nhà vào năm 2023, nhận thấy sản lượng lọc dầu thấp hơn do việc cắt giảm một phần ở Tây Ban Nha và Úc như đã nói ở trên.

Như đã nói, Alcoa rất tích cực khi nói đến động lực cung và cầu trong tương lai.

Dưới đây là một số điểm nhấn về triển vọng ngành của công ty:

• Alcoa vẫn lạc quan về các chỉ số cơ bản dài hạn của nhôm bất chấp những thách thức phải đối mặt vào năm 2022.
• Các lĩnh vực vận tải và đóng gói đang có tăng trưởng đáng kể trongnhu cầu về nhôm, được thúc đẩy bởi sự phát triển của xe điện và xe hybrid cũng như việc sử dụng lon nhôm ngày càng tăng.
• Giới hạn 45 triệu tấn của Trung Quốc đối với sản xuất nhôm và các hành động gần đây nhằm hạn chế xuất khẩu nhôm nguyên sinh đượcdự kiến sẽ hỗ trợ nhu cầu nhôm.
• Tồn kho nhôm đượcdự kiến sẽ duy trì ở mức thấp lịch sử trong năm 2023, hỗ trợ thêm cho triển vọng ngắn hạn và dài hạn của nhôm.
• Alcoa tiếp tục mong đợi một thị trường nhôm cân bằng trong cả năm 2023 và các yếu tố cơ bản thuận lợi cho kim loại này trong dài hạn.
• Tỷ lệ xe điện và xe hybrid đượcdự kiến sẽ tăng 7 lần so với năm 2016vào năm 2023. Xe điện chứa nhiều nhôm hơn 40% so với ô tô thông thường. Chỉ riêng Trung Quốc đã sản xuất gần 7 triệu xe điện vào năm 2022 và dự kiến đạt 9 triệu chiếc vào năm 2023.
• Các sáng kiến ESG cũng có thể được nhìn thấy ở các lĩnh vực có nhu cầu khác. Từ năm 2016 đến năm 2023, nhu cầu nhôm lon dự kiến sẽ tăng 41%.

Tháng trước, Goldman Sachs (GS) đã công bố báo cáo chứng minh nhu cầu cao hơn của Trung Quốc và châu Âu.

Các nhà phân tích bao gồm Nicholas Snowdon và Aditi Rai cho biết kim loại này có thể sẽ có giá trung bình 3.125 USD/tấn trong năm nay tại London. Con số này đã tăng so với mức giá 2.595 USD hiện tại và so với dự báo trước đó của ngân hàng là 2.563 USD.

Goldman nhận thấy kim loại được sử dụng để chế tạo mọi thứ từ lon bia đến các bộ phận máy bay sẽ tăng lên mức 3.750 USD/tấn trong 12 tháng tới.

Các nhà phân tích cho biết: “Với lượng tồn kho toàn cầu có thể nhìn thấy chỉ ở mức 1,4 triệu tấn, giảm 900.000 tấn so với một năm trước và hiện là mức thấp nhất kể từ năm 2002, sự trở lại của tổng thâm hụt sẽ nhanh chóng gây ra mối lo ngại về khan hiếm. Trong bối cảnh môi trường vĩ mô lành tính hơn nhiều, với những cơn gió ngược từ đồng đô la đang mờ dần và chu kỳ nâng lãi suất của Fed đang chậm lại, chúng tôi kỳ vọng đà tăng giá sẽ tăng dần vào mùa xuân. Những yếu tố này đã đặt ra mức sàn cho giá nhôm. Sử dụng nhôm COMEX, chúng tôi thấy giá luôn ở mức trên 2.300 USD/tấn. Mặc dù mức này thấp hơn nhiều so với mức đã trải qua sau cuộc xâm lược Ukraine năm ngoái, nhưng nó vẫn cao hơn nhiều so với mức trước đại dịch là khoảng 1.500 USD/tấn.

TradingView

Nói về Nga và nguồn cung, phía cung có thể còn trở nên thắt chặt hơn do mức thuế 200% đối với xuất khẩu nhôm của Nga.

Theo Bloomberg:

Nga, nhà sản xuất nhôm lớn nhất thế giới sau Trung Quốc, là nguồn cung cấp nguyên liệu quan trọng cho thị trường Mỹ. Hầu hết trong số đó là các mặt hàng có giá trị gia tăng chứ không phải là sản phẩm số lượng lớn, với người mua ở Mỹ trong các ngành từ xây dựng đến ô tô.

Mức thuế cao như vậy sẽ chấm dứt việc nhập khẩu kim loại từ Nga của Mỹ. Theo dữ liệu thương mại của Mỹ, mặc dù quốc gia này có truyền thống chiếm 10% tổng lượng nhôm nhập khẩu của Mỹ, số lượng này đã giảm xuống chỉ còn hơn 3%.

Liên quan đến nhu cầu, công ty nhận thấy nhu cầu cao ở Mỹ nhưng lại có nhiều bất ổn hơn ở châu Âu, nơi đang phải vật lộn với lạm phát cao hơn Mỹ.

Đặc biệt, chúng tôi vẫn đang thấy rất nhiều sức mạnh ở thị trường Hoa Kỳ. Và vì vậy, khi chúng tôi xem xét các danh mục sản phẩm khác nhau và tôi muốn nhấn mạnh rằng vận chuyển và đóng gói là hai nơi mà chúng tôi vừa thấy - chúng tôi tiếp tục nhận thấy nhiều nhu cầu hơn khả năng chúng tôi có thể đáp ứng. Vì vậy, thị trường Mỹ vẫn đang hoạt động rất tốt. Ở châu Âu, tôi nghĩ có nhiều điều không chắc chắn hơn.

Điều này thật thú vị khi thước đo tâm lý ngành sản xuất của Mỹ (như số lượng đơn đặt hàng mới của ISM) đã cho thấy khả năng xảy ra suy thoái cao trong năm nay.

Bloomberg

Vì vậy, giá cổ phiếu Alcoa nhiều khả năng sẽ ổn định cho đến khi nhu cầu chạm đáy. Vào thời điểm đó, nguồn cung giảm và giá cả thuận lợi được dự kiến sẽ góp phần làm tăng đáng kể giá trị cổ phiếu. Nếu các điều kiện phù hợp, cổ phiếu của Alcoa sẽ có thể vượt qua mốc 90 USD.

YCharts

Kết luận

Alcoa đang phải đối mặt với những thách thức từ chi phí đầu vào tăng cao và nền kinh tế chậm lại, làm ảnh hưởng đến nhu cầu đối với sản phẩm của công ty. Tuy nhiên, công ty vẫn lạc quan về động lực thị trường trong tương lai, đã củng cố vị thế tài chính của mình vào năm 2022 với số dư tiền mặt vững chắc cùng lương hưu tối thiểu và các nghĩa vụ OPEB. Trong tương lai, Alcoa dự đoán doanh số nhôm sẽ ổn định và doanh số alumina sẽ giảm, với sản lượng lọc dầu ở Tây Ban Nha và Úc giảm. Công ty cũng có cái nhìn tích cực về vai trò của nhôm trong nỗ lực toàn cầu hướng tới quá trình khử cacbon.

Các cơ hội mua tiềm năng có thể xuất hiện trong trường hợp nhu cầu chạm đáy. Cổ phiếu của công ty có tiềm năng tăng vọt trong kịch bản này, với kỳ vọng về nguồn cung ngày càng giảm và lợi ích từ việc giá tăng cao.

Huân Hà-Theo seekingalpha