• Advanced Micro Devices đang được nâng bậc xếp hạng lên mức MUA với hy vọng về khả năng bùng nổ nhờ AI.
• Rõ ràng, chi tiêu vốn ảm đạm cho doanh nghiệp/đám mây trong ngắn hạn và xu hướng chuyển nhiều hơn sang máy chủ AI đang có tác động tiêu cực đến hiệu suất tài chính phân khúc trung tâm dữ liệu của AMD, dẫn đến triển vọng thấp hơn cho năm tài chính 2023.
• Thêm vào đó, các kết quả và hướng dẫn của AMD đã xác nhận việc tăng thị phần trong cạnh tranh với Intel đang giảm tốc.
• Mặc dù các sản phẩm gia tốc điện toán dành cho AI của AMD vẫn sẽ thua kém so với Nvidia, AMD vẫn còn nhiều dư địa để phát triển do tình trạng thiếu hụt nguồn cung nghiêm trọng của Nvidia.

Cổ phiếu Advanced Micro Devices (AMD) đang được nâng bậc xếp hạng lên mức Mua. Trước đây, một số chuyên gia đã xếp cổ phiếu ở mức Bán do tình trạng chi tiêu vốn đầu tư ảm đạm cho đám mây/doanh nghiệp và các máy chủ AI làm ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu suất tài chính phân khúc trung tâm dữ liệu của AMD. Tuy nhiên, tình trạng này đã chấm dứt. Trong quý vừa rồi, công ty đã báo cáo EPS không tính theo GAAP đạt 0,58 USD và doanh thu đạt 5,36 tỷ USD, không thay đổi so với quý trước và giảm 18,2% so với cùng kỳ năm ngoái. Quý trước doanh thu đã giảm 9,2% so với cùng kỳ năm ngoái và giảm 4,2 % so với quý trước đó xuống mức 5,35 tỷ USD.

Chúng ta đang chứng kiến hiệu suất tài chính của AMD chịu áp lực do tăng trưởng thị trường trong cạnh tranh với Intel (INTC) giảm tốc, môi trường vĩ mô yếu kém, chi tiêu đầu tư cho đám mây bị thắt chặt và doanh nghiệp cũng như khách hàng trên đám mây ủng hộ AI hơn là chi tiêu cho máy tính truyền thống. Biểu đồ sau đây phác thảo doanh thu của AMD tính bằng tỷ đô la cho đến quý II năm 2023.

Thu nhập quý II năm 2023 của AMD

Ban quản lý đã ban hành hướng dẫn doanh thu đạt 5,7 tỷ USD (cộng hoặc trừ 300 triệu USD) cho quý II năm 2023, thấp hơn mức đồng thuận 5,85 tỷ USD. Kết quả của AMD trong quý này đã xác nhận luận điểm công ty sẽ không có tăng trưởng doanh thu đáng kể liên quan đến AI trong thời gian tới. Nhưng mặc dù các sản phẩm gia tốc điện toán dành cho AI của AMD tụt hậu so với các sản phẩm hiện tại của Nvidia (NVDA), AMD vẫn có thể còn dư địa để phát triển trong thị trường này do nguồn cung hạn chế trên thị trường hiện tại.

Trong báo cáo thu nhập quý I năm tài chính 2023 của NVDA, công ty đã nhấn mạnh rằng nhu cầu trong nửa đầu năm 2023 đã cao hơn nguồn cung. Đồng thời, họ lưu ý rằng để giải quyết vấn đề này, "Chúng tôi tin nguồn cung mà chúng tôi có trong nửa cuối năm sẽ lớn hơn đáng kể so với nửa đầu năm." Do AI bùng nổ, nhu cầu đối với chip gia tốc dành cho AI đang được mở rộng. Và NVDA tiếp tục là người chiến thắng rõ ràng trong chu kỳ tăng tốc năm 2023. Vì vậy, AMD chỉ có thể tăng trưởng ở mức trung bình. Tuy nhiên, AMD hiện tại sẽ có vị trí tốt hơn để tham gia vào thị trường chip gia tốc dành cho AI do tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng đối với chip NVDA. Vì vậy, cổ phiếu AMD đang được nâng bậc xếp hạng với kỳ vọng vào khả năng bùng nổ nhờ AI.

Cổ phiếu đã tăng 71% từ đầu năm 2023, nhiều hơn 53% so với S&P 500. Cổ phiếu AMD đã giảm khoảng 12% kể từ khi công bố kết quả quý II năm 2023 và triển vọng cho quý tiếp theo. Xếp hạng Bán trước đây dành cho cổ phiếu dựa trên luận điểm rằng các nhà đầu tư đã quá lạc quan về hoạt động kinh doanh trung tâm dữ liệu của AMD. Tuy nhiên, rủi ro tăng trưởng liên quan đến AI đã được các nhà đầu tư xem xét kỹ lưỡng trong quý này và chứng kiến tình huống tương tự diễn ra đối với thu nhập của Broadcom (AVGO) và Marvell (MRVL) trong quý.

Thị trường đã chứng kiến xu hướng tăng của các cổ phiếu AI được thúc đẩy bởi khói chứ không phải hoạt động cơ bản. Kết quả thu nhập của TSMC (TSM) trong quý vừa rồi đã xác nhận rằng không phải mọi người chơi bán đều sẽ được hưởng lợi từ nhu cầu thuận lợi đối với AI. Kết quả của công ty đã nhấn mạnh rằng sự bùng nổ AI đã không thể bù đắp cho môi trường vĩ mô yếu kém. Bây giờ chúng ta đang nhìn thấy một kịch bản phần thưởng/rủi ro thuận lợi hơn cho tăng trưởng liên quan đến AI. Vì vậy, nhà đầu tư nên xem xét các điểm vào vị thế khi cổ phiếu giá giảm.

Biểu đồ dưới đây phác thảo lịch sử xếp hạng của các chuyên gia SeekingAlpha dành cho AMD.

SeekingAlpha

Hiệu suất tài chính đã sụt giảm, tiếp theo là gì?

Như thảo luận ở trên, việc hạ bậc xếp hạng cổ phiếu AMD đã được thúc đẩy bởi 3 kỳ vọng mà chúng ta thấy đã diễn ra trong 2 quý vừa qua. Sau đây, chúng ta hãy cùng xem xét hiệu suất tài chính của AMD và kỳ vọng cho nửa cuối năm 2023 và năm 2024.

1. Chi tiêu vốn đầu tư cho doanh nghiệp/đám mây sụt giảm, xu hướng chuyển hướng sang các máy chủ AI

AMD đã hưởng lợi từ tâm lý lạc quan đối với AI trong nửa đầu năm 2023 sau khi NVDA hướng tới doanh thu 11 tỷ USD cho quý II năm 2023 và sau ngày hội Trung tâm dữ liệu & Công nghệ AI của AMD. Sau đó, cổ phiếu đã bị hạ bậc xếp hạng vì AMD không được kỳ vọng sẽ thấy doanh thu từ AI tăng trong nửa cuối năm 2023 mà thay vào đó sẽ bị áp lực bởi sự bùng nổ của AI theo những cách khác. Doanh thu phân khúc Trung tâm dữ liệu của AMD đã giảm 11% so với cùng kỳ trong quý này và tăng 2% so với quý trước do khách hàng đổ đầy hàng tồn kho và các lô hàng đầu tiên của CPU Genoa. AMD đang gặp phải vấn đề chi tiêu vốn đầu tư cho doanh nghiệp và đám mây yếu hơn trong năm 2023. Sự bùng nổ của AI đã dẫn đến sự tập trung của khách hàng vào chip gia tốc AI, và do đó, giảm đầu tư vào máy tính truyền thống của họ.

Chi tiêu truyền thống của doanh nghiệp/đám mây yếu hơn cũng là do môi trường vĩ mô yếu kém. Chi tiêu cho đám mây yếu hơn đã được phản ánh trong kết quả thu nhập của Seagate (STX), Microsoft (MSFT) và Western Digital Corp (STX) trong quý này. Bây giờ, AMD đang có vị trí tốt hơn để tăng doanh thu từ AI do nguồn cung hạn chế trong thị trường này.

2. Tăng trưởng thị phần so với Intel giảm bớt

AMD đã có một bước nhảy vọt trong việc tăng thị phần so với Intel trên thị trường PC và trung tâm dữ liệu vào năm 2022. Vào giữa tháng 3, tốc độ tăng thị phần của công ty được dự báo sẽ giảm đáng kể so với năm 2022 trong năm nay, và điều này đã diễn ra trong năm tài chính 2023. Quý trước, chúng ta đã thấy AMD mất thị phần vào tay Intel trong thị trường máy khách PC. Trong quý I năm 2023, Intel đã báo cáo doanh thu của Nhóm máy khách giảm 38% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong cùng quý, AMD báo cáo doanh thu của phân khúc máy khách giảm 65% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong quý này, doanh thu thuần phân khúc máy khách của AMD đã giảm 54% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 2.152 triệu USD nhưng tăng 35% so với quý trước. Trong khi đó, doanh thu Nhóm máy khách của INTC đã giảm 12% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 6,78 tỷ USD và tăng 18% so với quý trước. Kết quả thu nhập quý này đã xác nhận xu hướng giảm tốc trong việc giành thị phần từ tay Intel. Cả hai công ty đều bị ảnh hưởng tiêu cực bởi sự sụt giảm của thị trường PC sau đại dịch. Nhưng chúng ta hiện đang chứng kiến thị trường PC phục hồi do hàng tồn kho được tiêu thụ và bổ sung theo mùa cho mùa tựu trường.

Ngoài ra, trong thị trường trung tâm dữ liệu, chúng ta cũng đang thấy AMD tăng thị phần so với sự đình trệ của INTC. AMD đã báo cáo doanh thu phân khúc Trung tâm dữ liệu tăng 2% so với quý trước lên 1,32 tỷ USD, giảm 11% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong khi đó, Intel đã báo cáo doanh thu của Nhóm trung tâm dữ liệu và A.I tăng 8% so với quý trước và giảm 15% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 4,04 tỷ USD.

Biểu đồ sau đây phác thảo các kết quả của bộ phận Trung tâm dữ liệu và Máy khách PC của AMD so với Intel.

3. Cuộc đua chip AI năm 2023

Mặc dù các sản phẩm gia tốc điện toán dành cho AI của AMD vẫn sẽ tụt hậu so với các sản phẩm thế hệ hiện tại của Nvidia, AMD sẽ có nhiều dư địa để điều hướng hơn do tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng nguồn cung của NVDA. AMD cũng sẽ chậm chân hơn Nvidia trong việc giành các hợp đồng thiết kế trong năm 2023. Tuy nhiên, các sản phẩm MI300 hiện tại của AMD phù hợp hơn với một số trường hợp cụ thể. Chip MI300x đã được ban quản lý AMD ghi nhận trong cuộc gọi là có mức độ tương tác "rất cao" đối với sản phẩm dự kiến phát hành vào quý IV năm 2023. Vì vậy, Nvidia vẫn sẽ chiếm ưu thế trong việc giành hợp đồng thiết kế trong năm 2023 vì H100 đã được hơn 9 tháng tuổi và công ty có GPU Hopper-Next sắp ra mắt. Tuy nhiên, điều đáng mừng đối với AMD là tình trạng thiếu hụt nguồn cung nghiêm trọng mà Nvidia đang phải đối mặt.

Việc nâng bậc xếp hạng ở đây chủ yếu được thúc đẩy bởi niềm tin rằng AMD hiện có vị thế tốt hơn để tiếp xúc với tăng trưởng doanh thu liên quan đến AI. Ban quản lý công ty tiếp tục kỳ vọng hoạt động kinh doanh trung tâm dữ liệu của họ sẽ "tăng 7-9% mỗi năm, chúng tôi thấy nửa cuối năm tốt hơn nhiều so với nửa đầu năm." Vì vậy, hiệu suất của AMD có thể sẽ được cải thiện so với nửa đầu năm trong nửa cuối năm 2023.

Định giá

Cổ phiếu AMD tương đối đắt. Trên cơ sở P/E, cổ phiếu đang giao dịch ở mức 39,3 lần EPS ước tính cho năm 2023 là 2,78 USD. Mức trung bình của các công ty cùng ngành là 30,7 lần. Cổ phiếu AMD cũng đang giao dịch với hệ số giá trị doanh nghiệp trên doanh thu ước tính cho năm 2023 ở mức 7,5 lần. Mức trung bình của nhóm ngang hàng là 6,1 lần. Cổ phiếu đang giao dịch ở mức bội số cao. Tuy nhiên, có vẻ đã xuất hiện điểm vào vị thế hấp dẫn sau đợt giảm giá hậu báo cáo thu nhập vừa rồi.

Biểu đồ sau đây phác thảo định giá của AMD so với nhóm ngang hàng.

TSP

Tin tức trên Phố Wall

Phố Wall đang lạc quan về cổ phiếu và đã như vậy trong phần lớn năm qua. Trong số 45 chuyên gia phân tích về cổ phiếu, 31 người có xếp hạng Mua, 13 người có xếp hạng Giữ và phần còn lại có xếp hạng Bán. Cổ phiếu hiện có giá 109 USD. Giá mục tiêu giá trung bình của bên bán là 143 USD, trong khi giá trung bình là 137 USD, tương đương với tiềm năng tăng 25-30%.

Các biểu đồ sau phác thảo xếp hạng bên bán và giá mục tiêu dành cho AMD.

TSP

Làm gì với cổ phiếu

Advanced Micro Devices đang được nâng bậc xếp hạng với vọng cổ phiếu sẽ hưởng lợi từ sự bùng nổ của AI tương tự như Nvidia. Xếp hạng Bán trước đây đã dựa trên lập luận nhà đầu tư đã quá lạc quan về hoạt động kinh doanh trung tâm dữ liệu của AMD. Sẽ mất thời gian để AMD kiếm tiền một cách có ý nghĩa và điều hướng trong thị trường chip gia tốc dành cho AI. Tuy nhiên, tình trạng thiếu hụt nguồn cung nghiêm trọng của Nvidia có lợi cho AMD. AMD sẽ không trải qua một đợt tăng giá ngay lập tức tương tự như Nvidia, khi công ty này đánh bại ước tính đồng thuận với chênh lệch 50% trong quý trước. Tuy nhiên, giờ đây chúng ta thấy một hồ sơ phần thưởng/rủi ro thuận lợi hơn cho AMD.

Vì vậy, thời điểm bán cổ phiếu AMD có vẻ đã qua. Bây giờ là thời điểm để mua cổ phiếu. Nhà đầu tư được khuyến nghị nên tận dụng sự thoái lui của cổ phiếu để đặt cược vào xu hướng AI trong năm 2024.

Huân Hà - theo seekingalpha