Cổ phiếu AMD: so sánh luận điểm chủ mua, chủ bán

Nhà sản xuất chip đã đạt được tăng trưởng vững chắc trong năm nay, nhưng nhà đầu tư không nên bỏ qua khả năng giảm giá.

Các nhà đầu tư của Advanced Micro Devices (AMD) đang có mức tăng trưởng vững chắc gần 70% trong năm 2023, chủ yếu nhờ vào sự gia tăng mạnh mẽ của các cổ phiếu bán dẫn, ngay cả khi hiệu suất tài chính của công ty vẫn còn nhiều dư địa tăng trưởng.

Doanh thu của AMD trong 6 tháng đầu năm 2023 đã giảm gần 14% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 10,7 tỷ USD. Sụt giảm này có thể là do sự suy yếu của doanh số bán máy tính cá nhân (PC), một thị trường ảnh hưởng đáng kể đến hoạt động kinh doanh tổng thể của AMD. Theo công ty nghiên cứu thị trường IDC, bộ xử lý và card đồ họa của AMD được sử dụng trong PC, một thị trường đã thu hẹp 29% so với cùng kỳ năm trước trong quý I, sau đó tiếp tục là mức sụt giảm 13% trong quý II.

Tin vui cho AMD là đà suy giảm của thị trường PC đã chậm lại. Tuy nhiên, xem xét kỹ hơn sẽ thấy sự phụ thuộc của AMD vào lĩnh vực này đồng nghĩa với việc lập luận chủ bán cổ phiếu vẫn có cơ sở.

Lập luận chủ bán

Hoạt động kinh doanh của AMD đã sa sút trong năm nay. Tuy nhiên, cổ phiếu đã tăng vọt đáng kể. Điều này giải thích tại sao hiện tại cổ phiếu đang giao dịch với mức giá cao gấp 8 lần doanh thu, cao hơn hẳn so với tỷ lệ giá trên doanh thu 2,5 lần của S&P 500. Để so sánh, AMD đã giao dịch với giá cao gấp 4 lần doanh thu vào cuối năm ngoái khi hoạt động kinh doanh của họ tốt hơn và doanh thu hàng năm tăng 44% lên 23,6 tỷ USD.

Hiệu suất của AMD trong năm nay lại  không lý giải được mức định giá đắt đỏ của cổ phiếu. Thị trường PC được cho là nguyên nhân gây ra tình trạng ảm đạm khi doanh thu từ phân khúc bộ xử lý máy khách đã giảm tới 54% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 1 tỷ USD trong quý 2. Công ty chỉ ra rằng họ đang gặp khó khăn do "nhu cầu bộ xử lý giảm do thị trường PC yếu và sự điều chỉnh đáng kể của hàng tồn kho trên toàn chuỗi cung ứng PC."

Doanh số bán PC yếu cũng ảnh hưởng đến số lượng lô hàng card đồ họa của AMD. Điều này thể hiện rõ qua việc doanh thu phân khúc gaming của công ty giảm 4% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 1,6 tỷ USD. Mặc dù thị trường PC đã có dấu hiệu lấy lại sự ổn định trong thời gian gần đây với số lượng xuất xưởng trong quý 2 giảm ít hơn nhiều so với quý 1, nguy cơ vẫn chưa hoàn toàn biến mất.

Báo cáo thu nhập từ công ty đứng đầu ngành là HP và nhà bán lẻ điện tử tiêu dùng Best Buy cho thấy thị trường sẽ tiếp tục chịu áp lực. Ví dụ, HP gần đây đã hạ thấp triển vọng thu nhập và dòng tiền cả năm do nhu cầu yếu từ Trung Quốc, cùng với sự sụt giảm trong nhu cầu của các doanh nghiệp. Thêm nữa, Best Buy cho rằng dù thị trường PC đang có dấu hiệu ổn định nhưng khả năng phục hồi vẫn thất thường. Ngay cả IDC cũng cho rằng thị trường PC khó có thể tăng trưởng trở lại cho đến năm sau.

Tính đến việc AMD đã tạo ra doanh thu 5,4 tỷ USD trong quý trước và một phần lớn trong số đó đến từ các hoạt động kinh doanh liên quan đến PC, các điều kiện đầy thách thức trên thị trường này càng củng cố quan điểm giảm giá đối với AMD. Theo ước tính đồng thuận, doanh thu của công ty được dự kiến ​​sẽ giảm 3% trong năm nay xuống còn 22,8 tỷ USD, trong khi thu nhập của công ty có thể giảm 21% từ năm 2022 xuống còn 2,76 USD/cổ phiếu vào năm 2023. Điều đó có thể ảnh hưởng đến mức định giá của cổ phiếu.

Vẫn có lý do tích cực cho phe chủ mua

Doanh thu cả năm của AMD sẽ cho thấy kết quả kinh doanh tốt hơn nhiều trong nửa cuối năm nay. Dự báo doanh thu quý 3 ở mức 5,7 tỷ USD cũng cho thấy điều tương tự, ngụ ý một sự cải thiện nhỏ so với doanh thu 5,6 tỷ USD của cùng kỳ năm trước.

Các nhà phân tích kỳ vọng công ty sẽ kết thúc năm thành công hơn nhiều với doanh thu quý 4 tăng 14% so với cùng kỳ năm trước. Động lực chính cho điều này là việc ra mắt chip trí tuệ nhân tạo (AI) mới, dự kiến sản xuất hàng loạt vào quý 4 năm nay.

AMD tin rằng họ đang nắm giữ một cơ hội doanh thu lớn với các thị trường đích trong lĩnh vực này. Công ty ước tính thị trường thiết bị gia tốc AI sẽ đạt giá trị 150 tỷ USD vào năm 2027. Điều đáng mừng là AMD đang bám sát người chơi dẫn đầu thị trường sản xuất chip AI Nvidia với sản phẩm gia tốc điện toán MI300X sở hữu thông số kỹ thuật mạnh mẽ hơn. Thêm vào đó, những tranh cãi về chuỗi cung ứng cho thấy AMD có thể mua được một lượng lớn chip AI từ đối tác sản xuất của mình vào năm tới. Đây là động thái có tiềm năng thúc đẩy đáng kể tăng trưởng cho AMD.

Những yếu tố trên nhấn mạnh thêm vào thực tế AMD đã gia tăng đáng kể về mức độ quan tâm của khách hàng đối với chip AI. Giám đốc điều hành Lisa Su đã chỉ ra trong cuộc gọi thu nhập hồi tháng 8 rằng “Số lượt tương tác với cụm AI đã tăng hơn bảy lần qua từng quý khi nhiều khách hàng khởi động hoặc mở rộng các chương trình tương lai.” Như vậy, không có gì ngạc nhiên khi giới phân tích dự đoán về một sự thay đổi từ năm tới.

Doanh thu của AMD được dự kiến ​​sẽ tăng 20% vào năm 2024 lên 27,5 tỷ USD, trong khi thu nhập tăng ấn tượng 50% lên 4,15 USD/cổ phiếu. Vì vậy nhiều khả năng AMD sẽ tiếp tục duy trì đà tăng của thị trường chứng khoán với động lực lớn từ AI. Bởi vậy, phe chủ mua sẽ có một động lực vững vàng để nắm giữ cổ phiếu AMD trong năm nay.

Huân Hà - theo fool