Cổ phiếu Burberry có tiềm năng tăng giá 34 theo mô hình DCF

Giá trị hợp lý dự kiến ​​của cổ phiếu Burberry Group là 13,20 EUR nếu tính theo dựa trên mô hình tính toán Dòng Tiền Tự Do Đến Vốn Chủ Sở Hữu 2 Giai Đoạn (DCF). Cổ phiếu BRBY được ước tính đang bị định giá thấp 25% nếu xét theo giá cổ phiếu hiện tại là 9,86 EUR. Mục tiêu giá là 11,60 EUR, thấp hơn 12% so với ước tính giá trị hợp lý DCF.

Hôm nay, chúng ta sẽ thực hiện phương pháp định giá đơn giản được sử dụng để đánh giá xem Burberry Group plc (LON: BRBY) có phải là một cơ hội đầu tư hấp dẫn, bằng cách lấy dòng tiền dự kiến ​​trong tương lai và chiết khấu về giá trị hiện tại. Phương pháp này sẽ được thực hiện bằng cách sử dụng mô hình Dòng tiền chiết khấu (DCF). Trước khi bạn nghĩ rằng có thể mô hình này hơi khó hiểu, đừng nản chí! Phương pháp DCF thực sự ít phức tạp hơn bạn tưởng tượng.

Tuy nhiên, hãy nhớ rằng có nhiều cách để ước tính giá trị của công ty và DCF chỉ là một phương pháp trong số đó. Hãy tham khảo các phương pháp khác nếu bạn cảm thấy cần thiết và có góc nhìn toàn diện hơn.

Phân tích các con số

Chúng ta sẽ sử dụng mô hình DCF hai giai đoạn, như tên gọi, có tính đến hai giai đoạn tăng trưởng. Giai đoạn đầu tiên nói chung là giai đoạn tăng trưởng cao hơn và dần lác hướng tới giá trị cuối cùng, được ghi nhận trong giai đoạn 'tăng trưởng ổn định' thứ hai.

Để bắt đầu, chúng ta cần ước tính dòng tiền trong 10 năm tới. Nếu có thể, chúng ta sử dụng ước tính của nhà phân tích, nhưng khi không có sẵn, chúng ta sẽ ngoại suy dòng tiền tự do (FCF) trước đó từ ước tính hoặc giá trị báo cáo cuối cùng.

Chúng ta giả định các công ty có dòng tiền tự do bị thu hẹp sẽ làm chậm tốc độ suy giảm và các công ty có dòng tiền tự do ngày càng tăng sẽ thấy tốc độ tăng trưởng chậm lại trong giai đoạn này. Điều này sẽ phản ánh rằng tốc độ tăng trưởng có xu hướng chậm lại trong những năm đầu so với những năm sau đó.

Toàn bộ ý tưởng đằng sau mô hình DCF là một đô la trong tương lai ít có giá trị hơn một đô la ở hiện tại, vì vậy chúng ta chiết khấu giá trị của các dòng tiền trong tương lai này về giá trị ước tính ở hiện tại:

Dự báo dòng tiền tự do (FCF) 10 năm

("Ước tính" = tốc độ tăng trưởng FCF được ước tính bởi Simply Wall St)

Giá trị hiện tại của dòng tiền 10 năm (PVCF) = 2,3 tỷ EUR

Giai đoạn thứ hai còn được gọi là Giá trị cuối cùng, đây là dòng tiền của doanh nghiệp sau giai đoạn đầu tiên. Công thức Tăng trưởng Gordon được sử dụng để tính Giá Trị Cuối Cùng với tốc độ tăng trưởng hàng năm trong tương lai bằng mức trung bình 5 năm của lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm là 1,8%. Chúng ta chiết khấu dòng tiền cuối cùng về giá trị hiện tại với chi phí vốn chủ sở hữu là 9,2%.

Giá trị Cuối cùng (TV)= FCF2033 × (1 + g)/(r – g) = 418trEUR × (1 + 1,8%).(9,2% -1,8%) = 5,7 tỷ EUR

Giá trị hiện tại của Giá trị Cuối cùng (PVTV)= TV / (1 + r)10= 5,7 tỷ EUR/(1 + 9,2%)10= 2,4 tỷ EUR

Tổng giá trị là tổng dòng tiền trong mười năm tiếp theo cộng với giá trị cuối cùng đã chiết khấu, dẫn đến Tổng Giá trị Vốn sở hữu, trong trường hợp này là 4,7 tỷ EUR. Để tính ra giá trị nội tại trên mỗi cổ phiếu, chúng ta chia giá trị này cho tổng số cổ phiếu đang lưu hành. So với giá cổ phiếu hiện tại là 9,9 EUR, công ty dường như bị định giá thấp hơn 25% nếu xét theo giá cổ phiếu giao dịch hiện tại. Các giả định trong bất kỳ phép tính nào đều có tác động lớn đến việc định giá, vì vậy tốt hơn nên xem đây là một ước tính sơ bộ, không phải một công thức tính chính xác hoàn hảo.

Giả định quan trọng

Hiện nay, dữ liệu đầu vào quan trọng nhất của dòng tiền chiết khấu là tỷ lệ chiết khấu và tất nhiên là dòng tiền thực tế. Một phần của đầu tư là đưa ra đánh giá của riêng bạn về hiệu quả hoạt động trong tương lai của công ty, vì vậy hãy tự mình tính toán và kiểm tra các giả định của riêng bạn.

DCF cũng không xem xét tính chu kỳ có thể có của một ngành hoặc các yêu cầu về vốn trong tương lai của công ty, do đó mô hình này không thể đưa ra bức tranh đầy đủ hoàn toàn về hiệu suất tiềm năng của công ty. Vì chúng ta đang xem xét Burberry Group với tư cách là cổ đông tiềm năng nên chi phí vốn cổ phần được sử dụng làm tỷ lệ chiết khấu chứ không phải chi phí vốn (hoặc chi phí vốn bình quân gia quyền, WACC) thường tính tới cả nợ.

Trong tính toán này, chúng ta đã sử dụng chi phí vốn là 9,2%, dựa trên hệ số beta có đòn bẩy là 1,358. Beta là thước đo mức độ biến động của cổ phiếu so với toàn bộ thị trường. Chúng ta lấy con số beta này từ phiên bản beta trung bình trong ngành của các công ty có thể so sánh trên toàn cầu, với giới hạn áp đặt từ 0,8 đến 2,0, đây là phạm vi hợp lý cho một doanh nghiệp có hoạt động kinh doanh ổn định.

Phân tích SWOT cho Burberry Group

Điểm mạnh

• Nợ không được coi là rủi ro.
• Cổ tức được trả trang trải tốt bằng lợi nhuận và dòng tiền.
• Cổ tức nằm trong top 25% công ty trả cổ tức cao nhất thị trường.

Điểm yếu

• Lợi nhuận giảm trong năm qua.

Cơ hội

• Lợi nhuận hàng năm được dự báo sẽ tăng trưởng trong 3 năm tới.
• Một cổ phiếu giá trị nếu xét theo tỷ lệ P/E và giá trị hợp lý ước tính.

Thách thức

• Lợi nhuận hàng năm được dự báo sẽ tăng trưởng chậm hơn thị trường Anh.

Nhìn về tương lai

Mặc dù quan trọng nhưng việc tính toán DCF chỉ là một trong nhiều yếu tố mà bạn cần đánh giá đối với một công ty. Không thể đạt được mức định giá hoàn hảo bằng mô hình DCF.

Tốt nhất là bạn nên áp dụng thêm các phương pháp và giả định khác, và xem chúng sẽ tác động như thế nào đến việc định giá công ty. Ví dụ, nếu tốc độ tăng trưởng giá trị cuối cùng được điều chỉnh một chút, điều này có thể làm thay đổi đáng kể kết quả tổng thể.

Vân Anh-Theo finance.yahoo