Cổ phiếu Citigroup có phải là một cái bẫy giá trị? Nhà đầu tư có nên mua?

Lợi nhuận trong Q1/2022 của Citigroup đã giảm 46% so với cùng kỳ năm ngoái do tổn thất tín dụng gia tăng. Gần đây, đường cong lợi suất cũng đã đảo ngược, có thể là chỉ báo cho một cuộc suy thoái.

Citigroup (C) đã báo cáo thu nhập Q1 vượt kỳ vọng vào tuần trước, nhưng chi phí tín dụng đang tăng lên cùng với rủi ro suy thoái.

Cổ phiếu Citigroup cũng đang ở trong một xu hướng giảm trên thị trường chứng khoán, cho thấy lãi suất cao hơn, lạm phát ngoài tầm kiểm soát và đường cong lợi suất đảo ngược trong thời gian gần đây đã trở thành mối quan ngại cấp bách hơn đối với nhà đầu tư.

Với nguy cơ suy thoái kinh tế và chu kỳ tăng lãi suất tích cực của ngành tài chính, đề xuất giá trị của Citigroup là không hấp dẫn.

Thu nhập và doanh thu vượt kỳ vọng

Mặc dù giảm 46% so với cùng kỳ năm ngoái, thu nhập trong Q1/2022 của Citigroup vẫn tốt hơn kỳ vọng. Ngân hàng đã báo cáo thu nhập trên một cổ phiếu (EPS) đạt 2,02 USD, cao hơn đáng kể so với ước tính đồng thuận ở mức 1,55 USD. Citigroup đã báo cáo doanh thu đạt 19,19 tỷ USD, cao hơn 1 tỷ USD so với ước tính đồng thuận ở mức 18,15 tỷ USD.

Bất chấp thu nhập và doanh thu cao hơn dự kiến, thu nhập ròng của Citigroup thực sự đã giảm đi một nửa do chi phí tín dụng tăng cao hơn. Chi phí tín dụng của Citigroup đã đạt 755 triệu USD trong Q1. Trong cùng kỳ năm ngoái, công ty đã ghi nhận lãi 2,1 tỷ USD nhờ việc giải ngân dự trữ lỗ tín dụng.

TỔNG QUAN VỀ KẾT QUẢ TÀI CHÍNH (CITIGROUP).

Lạm phát và đường cong lợi suất đảo ngược

Lạm phát đã trở thành một vấn đề lớn đối với nền kinh tế, bao gồm cả các tổ chức tài chính. Lạm phát đã đạt đỉnh 40 năm vào tháng 3 và có khả năng vẫn chưa đạt đến đỉnh điểm. Giá tiêu dùng đã tăng 8,5% trong tháng 3 và số liệu lạm phát tháng 4 khó có thể là một con số lạc quan.

Với lạm phát đang gia tăng, Fed sẽ buộc phải bắt tay vào một chu kỳ tăng lãi suất tích cực. Ngân hàng trung ương Mỹ đã bắt đầu tăng lãi suất lần đầu tiên kể từ năm 2018 vào tháng 3 nhưng dự kiến sẽ còn nhiều lần tăng nữa trong năm nay.

Theo CNBC, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ dự kiến ​​sẽ tăng lãi suất bảy lần trong năm nay. Thị trường đang dự đoán sẽ có thêm sáu lần tăng 25 điểm cơ bản trong năm 2022, với nhiều lần hơn nữa vào năm 2023.

Hơn nữa, đường cong lợi suất, đại diện cho sự khác biệt giữa lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm và kỳ hạn 10 năm, gần đây đã đảo ngược. Sự đảo ngược của đường cong lợi suất thường được coi là một chỉ báo suy thoái tiềm năng, mặc dù nó không phải là một yếu tố dự đoán hoàn hảo. Một cuộc suy thoái sẽ có tác động đáng kể đến hoạt động kinh doanh cho vay của Citigroup và gần như chắc chắn sẽ dẫn đến một sự gia tăng đáng kể của các khoản lỗ tín dụng tại ngân hàng.

Tiếp xúc với Nga

Citigroup đã bắt đầu rời khỏi hoạt động kinh doanh tiêu dùng của mình ở Nga vào năm 2021 nhưng đang đẩy nhanh quá trình ra đi do hệ quả của cuộc chiến Nga-Ukraine.

Citigroup đã cảnh báo vào tháng 3 rằng họ có thể mất tới 5 tỷ USD ở Nga, nhưng con số đó đã giảm xuống còn 3 tỷ USD trong báo cáo thu nhập Q1/2022 của công ty. Citigroup đã giảm mức độ tiếp xúc với Nga trong Q1 từ 9,8 tỷ USD xuống còn 7,8 tỷ USD và để dành 1,9 tỷ USD để dự phòng rủi ro cho hoạt động kinh doanh tiêu dùng của mình ở Nga.

TIẾP XÚC VỚI NGA (CITIGROUP)

Nghiệp vụ cho vay

Lãi suất cao hơn không phải lúc nào cũng là yếu tố tiêu cực đối với các tổ chức tài chính. Các ngân hàng như Citigroup có thể cho vay với lãi suất cao hơn khi ngân hàng trung ương thay đổi chính sách tiền tệ của mình. Điều đó có nghĩa là ngân hàng có thể điều hành hoạt động cho vay có lợi hơn nếu không phải đối phó với suy thoái do lạm phát tăng cao. Kịch bản trong trường hợp xấu nhất sẽ là đình trệ lạm phát (đình lạm), xảy ra khi lạm phát vẫn tồn tại trong khi tăng trưởng kinh tế chậm lại hoặc đảo ngược.

Các khoản cho vay của Citigroup đã đạt tổng cộng 649 tỷ USD vào cuối Q1/22, giảm 2,7% so với Q4/2021. Trong trường hợp suy thoái, Citigroup rất có thể sẽ giảm cho vay. Vì vậy, nhà đầu tư nên chuẩn bị cho khả năng tăng trưởng cho vay chậm hơn (hoặc tăng trưởng âm) và tổn thất tín dụng cao hơn.

DƯ NỢ CHO VAY TRUNG BÌNH (CITIGROUP)

Giá cổ phiếu thấp hơn giá trị sổ sách

Cổ phiếu Citigroup đang giao dịch với giá thấp hơn 44% so với giá trị sổ sách, cho thấy nhà đầu tư đang ngày càng lo ngại về suy thoái kinh tế. Một cuộc suy thoái sẽ dẫn đến một sự gia tăng lớn trong tổn thất tín dụng và các khoản dự phòng tổn thất cao hơn. Với đường cong lợi suất đảo ngược và tổn thất tín dụng cao hơn, mức chiết khấu của cổ phiếu Citigroup đối với giá trị sổ sách là không đủ để biện minh cho việc mua cổ phiếu.

GIÁ TRÊN GIÁ TRỊ SỔ SÁCH (YCHARTS)

Lý do cổ phiếu Citigroup có thể được định giá cao hơn

Trên phương diện thực hiện các biện pháp để đối phó với lạm phát, ngân hàng trung ương Mỹ đang ở trong một tình thế khó khăn. Tuy nhiên, lãi suất được dự kiến ​​sẽ tăng đáng kể trong năm 2022. Việc này có khả năng sẽ khiến nền kinh tế bước vào suy thoái. Nếu nền kinh tế tránh được suy thoái và tổn thất tín dụng không tăng lên, định giá của cổ phiếu Citigroup có thể sẽ tăng lên trong tương lai.

Kết luận

Citigroup hiện là một cái bẫy giá trị. Thị trường đang bắt đầu nhìn thấy những dấu hiệu cảnh báo rằng một cuộc suy thoái đang trên đường đến với nền kinh tế Mỹ.

Đường cong lợi suất đảo ngược, kết hợp với tỷ lệ lạm phát tăng cao, đặt ra những rủi ro đáng kể cho toàn bộ ngành tài chính. Mặc dù cổ phiếu Citigroup có thể đáng mua với giá thấp hơn giá trị sổ sách, tổn thất tín dụng tăng cao có khả năng là một cảnh báo dành cho nhà đầu tư.

Huân Hà - Theo seekingalpha.com