Cổ phiếu Coca-Cola: vẫn là một lựa chọn tốt với các khoản cổ tức uy tín

• Coca-Cola đã liên tục tăng mức chi trả cổ tức hàng quý trong hơn 6 thập kỷ qua, dẫn đến mức chênh lệch 2,44 lần giữa tổng lợi nhuận và tăng trưởng giá vốn trên cổ phiếu.
• Xét về ưu tiên phân bổ vốn, Coca-Cola ưu tiên cho cổ tức hơn M&A và chương trình mua lại cổ phiếu.
• So với các công ty cùng ngành lớn nhất, hồ sơ cổ tức của KO là tương đối ổn.
• Bất chấp một số diễn biến không thuận lợi về dòng tiền, Coca-Cola vẫn dự kiến sẽ tạo ra dòng tiền tự do dồi dào để trang trải cổ tức trong năm nay.
• Với tỷ lệ đòn bẩy hoạt động nhất quán và mức tăng trưởng thu nhập ngày càng mở rộng, cổ phiếu KO hiện đang có vẻ rẻ.

Trong những năm qua, cổ phiếu Coca-Cola (KO) đã mang lại lợi ích cho các nhà đầu tư định hướng thu nhập. Công ty đã liên tục phân phối cổ tức hàng quý trong hơn 6 thập kỷ, và khía cạnh này đóng vai trò rất quan trọng trong việc đảm bảo chênh lệch 2,44 lần giữa tổng lợi nhuận và tăng trưởng giá vốn trên cổ phiếu.

Biểu đồ theo Ycharts

Hồ sơ cổ tức của Coca-Cola so với các đối thủ lớn nhất

Đánh giá uy tín cổ tức của KO sẽ không đầy đủ nếu chúng ta không so sánh với các công ty khác trong cùng không gian. Do đó, bài viết này đã so sánh KO với 4 cổ phiếu hàng tiêu dùng lớn nhất (theo vốn hóa thị trường) khác: Walmart (WMT), Procter & Gamble (PG), PepsiCo (PEP) và Costco Wholesale (COST). Các cổ phiếu được đánh giá dưới 4 góc độ.

• Tỷ suất cổ tức (Cổ phiếu có tỷ suất hiện tại vượt trội và chênh lệch vượt trội so với tỷ suất trung bình 4 năm sẽ được điểm cao hơn)
• Tỷ lệ lợi nhuận trên cổ tức (cổ phiếu có tỷ lệ lợi nhuận trên cổ tức cao hơn và tỷ lệ chi trả bằng tiền mặt lớn hơn sẽ nhận được điểm cao hơn)
• Tăng trưởng (Cổ phiếu tăng cổ tức với tỷ lệ phần trăm lớn hơn trong ngắn hạn, trung hạn và dài hạn sẽ nhận được điểm cao hơn)
• Tính nhất quán (Cổ phiếu có lịch sử thanh toán và tăng cổ tức lâu hơn sẽ đạt điểm cao hơn)

KO thực sự nổi bật trên phương diện tỷ suất. Ở mức tỷ suất trên 3%, KO là cái tên tốt nhất trong nhóm, cao hơn gần 100 điểm cơ bản so với các đối thủ cùng ngành. Điều thú vị là tỷ suất hiện tại của KO vẫn ngang bằng với mức bạn thường nhận được trong 4 năm qua. Động lực gần như tương tự được nhìn thấy tại PG và PEP. Trong khi đó, tại WMT và COST, phương diện này lại không quá thuận lợi ở thời điểm này. Tỷ suất hiện tại của 2 công ty này đang thấp hơn so với mức trung bình trong lịch sử.

Về tỷ lệ lợi nhuận trên cổ tức, thành tích của KO không phải là tốt nhất (chỉ PEP là có tỷ lệ thấp hơn). Nhưng cần lưu ý thu nhập thường có thể bị sai lệch bởi các khoản mục một lần và các khoản phí không phải tiền mặt. Để xoa dịu những nhược điểm của việc chi trả cổ tức, bài viết cũng đã xem xét tỷ lệ chi trả cổ tức bằng tiền mặt. Tỷ lệ này làm sáng tỏ số lượng dòng tiền tự do được phân phối dưới dạng cổ tức bằng tiền mặt. Về mặt này, KO có con số khá đáng nể là 65%. Tuy nhiên, mức này vẫn chưa là gì so với PEP: công ty phát hành nợ và trả một khoản cổ tức vượt quá dòng tiền tự do thông thường.

Một phương diện khác mà KO hoạt động rất tốt là khả năng đảm bảo tương lai dài hạn của những khoản cổ tức này. Công ty đã chi trả và tăng cổ tức trong 61 năm liên tiếp, chỉ mua mỗi PG.

Cuối cùng, chúng ta cũng nên xem xét tốc độ tăng cổ tức của KO qua các khoảng thời gian khác nhau trong thập kỷ qua. Thật không may, KO không thực sự tốt ở đây. Tốc độ tăng trưởng (trong các khung thời gian 3 năm, 5 năm hoặc 10 năm) đều kém hơn mức trung bình của các công ty cùng ngành.

Dữ liệu theo Seeking Alpha, YCharts

Như vậy, KO có thể không có hồ sơ cổ tức hoàn hảo nhất (vinh dự đó thuộc về đối thủ PEP). Tuy nhiên, họ vẫn đứng ở vị trí thứ ba trong bảng xếp hạng tổng thể.

Chính sách cổ tức và triển vọng dòng tiền

Rất nhiều công ty áp dụng chính sách phân bổ vốn tập trung vào kết quả hoạt động trong một năm cụ thể. Với KO, mọi thứ rõ ràng hơn rất nhiều. Ưu tiên hàng đầu của họ là đầu tư hữu cơ vào doanh nghiệp. Ưu tiên tiếp theo là cổ tức. M&A và kế hoạch mua lại cổ phiếu chỉ xếp sau hai hạng mục kia.

Do đó, về cơ bản, để KO hào phóng với cổ tức của mình, công ty sẽ phải chuyển một phần doanh thu lớn hơn thành dòng tiền hoạt động (CFO) và phân bổ một CAPEX khiêm tốn hơn. Trên phương diện chuyển đổi doanh thu thành CFO, chúng ta có thể thấy một sự cải thiện xuất sắc sau đại dịch. Tuy nhiên, tốc độ cải thiện đã giảm bớt trong giai đoạn gần đây và giảm xuống dưới mức trung bình 5 năm. Ban quản lý đã ban hành hướng dẫn CFO đạt 11,4 tỷ USD trong năm nay và ước tính doanh thu đồng thuận đạt 45 tỷ USD, có vẻ như chúng ta sẽ không thấy tỷ lệ doanh thu chuyển thành CFO ở mức 27,5% trong năm nay. Thay vào đó, tỷ lệ sẽ tiếp tục ở mức khoảng 25%.

Biểu đồ theo Ychart

Ban quản lý cũng lưu ý rằng các cam kết CAPEX hữu cơ sẽ tăng lên khá nhiều trong năm nay. Sau khi chỉ tăng trưởng ở mức 12% mỗi năm tính trung bình trong 2 năm qua, CAPEX năm nay được dự kiến sẽ đạt 1900 triệu USD, tăng trưởng 28% so với năm ngoái. 

Hồ sơ công ty

Ngoài ra, ban quản lý cũng dự kiến sẽ có một số trở ngại về tiền mặt liên quan đến thanh toán thuế chuyển đổi và thanh toán giao dịch M&A (tác động tổng cộng 700 triệu USD). Những khoản mục này có thể ảnh hưởng đến tỷ lệ chuyển đổi FCF (FCF tính theo tỷ lệ phần trăm thu nhập ròng sau điều chỉnh) và đưa nó xuống dưới phạm vi mục tiêu ở khoảng 90-95%.

Dữ liệu theo seekingalpha

Bất chấp tất cả những diễn biến không thuận lợi về dòng tiền này, nhà đầu tư cần lưu ý rằng KO vẫn sẽ tạo ra FCF dồi dào để trang trải cổ tức trong năm nay. Khoản cổ tức hàng quý 0,46 USD/cổ phiếu có thể sẽ tiêu tốn tổng cộng 7,96 tỷ USD (giả sử số lượng cổ phiếu đang lưu hành tương tự như cuối nửa đầu năm 2023). Tuy nhiên, KO có vẻ đã sẵn sàng tạo ra FCF 9,5 tỷ USD, cao gấp 1,2 lần khoản chi trả cho cổ tức.

Định giá và cân nhắc kỹ thuật

Bên cạnh cổ tức, cổ phiếu KO cũng có giá trị nhờ vào định giá và câu chuyện kỹ thuật. Một số nhà đầu tư có thể do dự với bội số P/E dự phóng trên 20 lần cho một doanh nghiệp ổn định, nhàm chán như Coke. Tuy nhiên, bạn nên xem xét 2 khía cạnh chính mà không phải doanh nghiệp nào cũng có thể cung cấp.

Thứ nhất, KO là doanh nghiệp có các đòn bẩy cần thiết (có thể là hành động định giá, nguồn cung ứng địa phương hoặc sự phối hợp trên chuỗi cung ứng), để đảm bảo có được mức độ đòn bẩy hoạt động phù hợp theo thời gian.

Chiến lược tài chính của Coca-Cola

Trên cơ sở tiền tệ không đổi, EPS có thể sẽ tăng lên mức 1,6 lần mức doanh thu hữu cơ. Để hiểu rõ hơn, hãy xem xét quỹ đạo ước tính đồng thuận của KO trong ba năm tới.

Biểu đồ theo Ycharts

Về cơ bản, những gì chúng ta có thể thu thập được là KO không chỉ sẽ mang lại đòn bẩy hoạt động vững chắc nhất quán (với mức tăng trưởng EPS hàng năm sẵn sàng vượt mức tăng trưởng doanh thu hàng năm 1,33-1,38 lần trong 3 năm tới), mà cả mức độ tăng trưởng thu nhập hàng năm cũng sẽ mở rộng theo thời gian.

Những phẩm chất thuộc loại này, nếu được thể hiện trong một khoảng thời gian dài, sẽ xứng đáng với mức định giá cao. Ngoài ra, điều quan trọng là mặc dù KO có giá bằng hơn 21 lần EPS dự kiến cho năm 2024, cổ phiếu vẫn thấp hơn khoảng 6% so với bội số trung bình 5 năm.

Biểu đồ theo Ychart

Biểu đồ bên dưới so sánh cổ phiếu KO với các cổ phiếu hàng tiêu dùng thiết yếu khác trong S&P500. Điều này có thể hữu ích trong việc xác định cơ hội trong không gian hàng tiêu dùng thiết yếu vốn hóa lớn. Tỷ lệ này vẫn thấp hơn khoảng 10% so với điểm giữa của phạm vi dài hạn, thúc đẩy triển vọng quan tâm đối với cổ phiếu KO.

Stockcharts

Investing

Kết luận

Trên biểu đồ hàng tuần của KO, có thể thấy, sau khi đạt đỉnh ở 67 USD, hành động giá dường như đã đi ngang với cổ phiếu giảm xuống dưới 65 USD. Cũng cần lưu ý rằng kể từ khi chạm đáy trong  đại dịch vào tháng 3 năm 2020, cổ phiếu đã có xu hướng tăng theo hình nêm. Việc thoái lui về cận dưới của hình nêm (hiện ở mức 59 USD) sẽ là một cơ hội thích hợp để nhà đầu tư đặt lệnh mua cổ phiếu này.

Huân Hà - theo seekingalpha