Cổ phiếu Microsoft: vẫn còn tiềm năng tăng giá, nhưng giờ đã quá muộn

• MSFT đã được hỗ trợ đắc lực nhờ sự bùng nổ của AI, đồng thời được thúc đẩy hơn nữa nhờ kết quả Q3 năm tài chính 2023 xuất sắc và định hướng phát triển lạc quan cho Q4.
• Với doanh thu và thu nhập trong năm tài chính 2023 có tiềm năng tăng 6,7 và 5,4%, không có gì ngạc nhiên khi đợt phục hồi diễn ra mạnh mẽ như vậy.
• Với cam kết 10 tỷ USD đầu tư cho OpenAI và quan hệ đối tác mới với AMD, Nadella đã hình dung ra quá trình chuyển đổi thành công của công ty sang nền tảng thế hệ tiếp theo, AI.
• Tuy nhiên, đây là bài viết này được đánh giá dựa trên sự thận trọng, bởi vậy, chúng tôi đưa ra mức giá an toàn tối thiểu là 321,13 USD
• Do triển vọng kinh tế vĩ mô không chắc chắn và khả năng suy thoái gia tăng vào nửa cuối năm 2023, các nhà đầu tư có thể muốn tránh tham gia cuộc chạy đua về giá ngay bây giờ.

Microsoft (MSFT) đang tăng cường tích hợp các khả năng của GPT-4 trong hầu hết các sản phẩm của mình. Do đó, không có gì ngạc nhiên khi thị trường đánh giá cao cổ phiếu MSFT với phần thưởng là dịch vụ AI, mở rộng khoảng cách giữa định giá/giá cổ phiếu của Microsoft và Google. 

Bài viết này sẽ đề cập đến kết quả quý 3 năm 2023 của MSFT, động lực thúc đẩy giá cổ phiếu của công ty, bất chấp thương vụ ATVI có khả năng bị chặn. Sự lạc quan với tương lai của Microsoft có liên quan tới việc công ty đã phá vỡ được vòng luẩn quẩn về nhu cầu chạm đáy với sản phẩm PC. theo đó, nhu cầu với nửa cuối năm 2023 mang lại những xu hướng thuận lợi hơn nữa trong việc mở rộng doanh thu và lợi nhuận cho công ty.

Microsoft tiếp tục mở rộng hoạt động kinh doanh

MSFT đã có một báo cáo thu nhập Q3 năm tài chính 2023 thành công rực rỡ với lợi nhuận và doanh thu đều đánh bại kỳ vọng. Đáng chú ý, công ty đã ghi nhận doanh thu đạt 52,85 tỷ USD (bằng với quý trước và tăng 7,1% so với cùng kỳ năm trước [YoY]) và EPS đạt 2,45 USD (tăng 5,6% so với quý trước [QoQ] và 10,3% so với cùng kỳ năm trước).

Phần lớn thành công này là nhờ vào tăng trưởng trong phân khúc Đám mây Thông minh/ Azure của MSFT, đóng góp doanh thu 22,08 tỷ USD (2,6% QoQ/ +16,3% YoY) trong quý gần nhất, chiếm 41,7% tổng doanh thu (+1 điểm phần trăm QoQ / +3,3 YoY).

Với Azure mang lại biên lợi nhuận hoạt động 42,8% (+1,5 điểm phần trăm QoQ/ -1,4 YoY) trong Q3 năm tài chính 2023, có vẻ như phân khúc đám mây của công ty vẫn không bị ảnh hưởng bởi triển vọng kinh tế vĩ mô không chắc chắn.

Mặc dù số liệu Q1 năm dương lịch 2023 có thể chưa được báo cáo, MSFT cũng đã giành được thị phần của Amazon (AMZN) trên thị trường đám mây toàn cầu, tăng lên 23% trong Q4 năm dương lịch 2022 (+2 điểm phần trăm QoQ/ +5 YoY), với mức tăng sau đó giảm dần đến 33% (-1 điểm phần trăm QoQ/ đi ngang YoY), trong khi của Alphabet (GOOG) vẫn ổn định.

Ngoài ra, mảng PC cũng tăng nhu cầu tiêu thụ nhờ khả năng sinh lời đầy hứa hẹn trong phân khúc Điện toán Cá nhân hơn trong quý gần nhất. Phân khúc này đã báo cáo thu nhập hoạt động đạt 4,23 tỷ USD (+27,4% QoQ/ -11,5% YoY) và biên lợi nhuận hoạt động 31,9% (+8,6 điểm phần trăm QoQ/ -0,8 YoY), bất chấp doanh thu trì trệ ở mức 13,26 tỷ USD (-6,8% QoQ/ - 9% YoY).

Hiệu suất của phân khúc Máy tính cá nhân hơn của MSFT đã được cải thiện đáng kể nhờ các sản phẩm/dịch vụ đám mây của Windows Commercial trong Q3 năm tài chính 23, mở rộng thêm +14% YoY, cũng như với nội dung/dịch vụ Xbox ở mức 3% YoY và doanh thu quảng cáo Tìm kiếm/tin tức ở mức +10% YoY.

Hơn nữa, phân khúc Windows đang có dấu hiệu phục hồi, với doanh thu đạt 5,32 tỷ USD trong quý gần nhất (+10,8% QoQ/ -12,2% YoY), cải thiện nhiều so với mức trước đại dịch là 4,94 tỷ USD trong Q3 năm tài chính 2020 và 5,22 tỷ USD trong Q3 năm tài chính 2021. Nhịp độ phát triển này càng nhấn mạnh chiến lược thành công của công ty trong việc cung cấp "cẩm nang hợp nhất" cho người tiêu dùng doanh nghiệp/bán lẻ với Azure, Dynamics, Teams, Security, Edge và Bing.

Mặc dù chiến lược tích hợp này có thể đã buộc MSFT phải "tách rời" Microsoft Teams với các sản phẩm Office ở EU để tránh "cuộc điều tra chống độc quyền chính thức của các cơ quan quản lý", nhu cầu thị trường có thể còn tốt hơn nữa. Đến cuối năm 2022, hơn 1,4 tỷ người/doanh nghiệp  (+7,6% YoY) đã sử dụng các dịch vụ của Microsoft trên toàn cầu.

Dù Intel (INTC) cũng đưa ra đề xuất tương tự về thời điểm chạm đáy của trình trạng suy thoái PC vào quý 2 năm 2023, MSFT có thể có nhiều cơ hội thuận lợi hơn để mở rộng doanh thu và lợi nhuận vào quý 2 năm dương lịch 2023, nhờ sự hỗ trợ đáng kể của chiến lược AI tích cực.

Công ty phần mềm đã tích hợp AI trên các dịch vụ của mình, đáng chú ý nhất là trong Azure, thúc đẩy hiệu suất đồng thời nâng cao hiệu quả sử dụng tài nguyên. Đặc biệt, dịch vụ này đã ghi nhận "dấu vết chi phí" được tối ưu hóa qua từng quý, giảm giá vốn đồng thời mở rộng biên lợi nhuận của dịch vụ đám mây. Điều này đã được thể hiện trong kết quả Q3 năm tài chính 2023.

Do đó, không có gì ngạc nhiên khi mảng Nghiên cứu & Phát triển của MSFT cũng đã mở rộng mạnh mẽ lên 6,98 tỷ USD trong Q3 năm tài chính 2023 (+2% QoQ/ +10,7% YoY), chiếm 13,2% doanh thu, cao hơn so với mức đóng góp 12% trong năm tài chính 2022.

Tăng trưởng này là so với khoản đầu tư 10 tỷ USD được cho là đã cam kết với OpenAI và quan hệ đối tác mới với Advanced Micro Devices (AMD) để phát triển chip AI thế hệ tiếp theo. Điều này đã được Satya Nadella, CEO của MSFT, dự báo trước quá trình chuyển đổi thành công của công ty hướng tới nền tảng thế hệ tiếp theo, AI:

Khi chúng ta hướng tới một

tương lai với chat trở thành một cách mới để mọi người tìm kiếm thông tin, người tiêu dùng có sự lựa chọn mô hình và phương thức kinh doanh với các điểm nhập trò chuyện do Azure cung cấp trên Bing, Edge, Windows và ChatGPT của OpenAI. Chúng tôi hy vọng sẽ tiếp tục cuộc hành trình mang tính biến đổi này với danh mục phần mềm lớn nhất.

Kết luận

Giá cổ phiếu MSFT từ đầu năm 2023 đến nay. Nguồn Trading View

Có vẻ như đợt phục hồi đã diễn ra tương đối nhanh và dữ dội, với cổ phiếu tăng +39,30% kể từ mức đáy tháng 1 năm 2023 ở mức giá 220 USD, nhanh hơn so với AMZN ở mức +22,74%, GOOG ở mức + 20,48% và SPY ở mức +6,33%.

Hướng dẫn cho tương lai của Microsoft cũng cho thấy triển vọng rất lạc quan, với doanh thu trong Q4 năm tài chính 2023 lên tới 55,85 tỷ USD (+5,6% QoQ/ +7,6% YoY) và thu nhập hoạt động lên tới 23,65 tỷ USD (+5,8% QoQ/ +15,1% YoY), tương đương biên lợi nhuận hoạt động được cải thiện lên mức 42,3% (+0,1 QoQ/ +2,8 YoY).

Do đó, không có gì ngạc nhiên nếu cổ phiếu MSFT có khả năng kiểm tra lại mức kháng cự hồi tháng 3 năm 2022 ở 315 USD.

Hệ số giá trị doanh nghiệp trên doanh thu của Microsoft, Google và Amazon. Nguồn: S&P Capital IQ

Tuy nhiên, đây là lúc cần xem xét thận trọng một lần nữa. Vì cổ phiếu MSFT dường như có giá trị cao ở thời điểm hiện tại, giao dịch ở mức giá trị doanh nghiệp/doanh thu 9,86 lần, cao hơn so với mức trung bình 5 năm là 8,66 lần và mức trung bình 1 năm là 8,65 lần.

Ngoài ra, cổ phiếu cũng đang giao dịch vượt trội so với các công ty cùng ngành cung cấp dịch vụ đám mây, chẳng hạn như GOOG ở mức 4,08 lần và AMZN 2,06 lần, với hai cổ phiếu này đều giao dịch dưới mức trung bình 5 năm là 4,87 và 3,13 lần và gần bằng mức trung bình 1 năm lần lượt ở mức 4,14 và 2,17 lần.

Mức định giá cao hơn của MSFT có thể không được đảm bảo vì theo dự kiến, doanh thu của công ty chỉ đạt tốc độ tăng trưởng kép hàng năm 10,1% từ nay đến năm 2025, so với GOOG là 9,8% và AMZN là 10,9%. Mặc dù Microsoft có thể được hưởng lợi từ sự bùng nổ của AI, không chắc mọi thứ có thể phát triển như thế nào trong tương lai do những rào cản pháp lý tiềm ẩn.

Giá cổ phiếu MSFT 2 năm. Nguồn Trading View

Có vẻ như "đợt tăng giá vẫn còn động lực", MSFT tiếp theo sẽ kiểm tra lại mức kháng cự hồi tháng 3 năm 2022 ở mức 315 USD trong vài ngày tới. Tuy nhiên, với những lo ngại về suy thoái kinh tế và triển vọng kinh tế vĩ mô không chắc chắn, cổ phiếu Microsoft chỉ nên được xếp hạng Giữ do tiềm năng tăng giá tối thiểu với giá mục tiêu 321,64 USD. Những đánh giá này được dựa trên P/E trung bình 1 năm là 25,67 lần và EPS dự kiến của các nhà phân tích cho năm 2025 là 12,53 USD.

Nhà đầu tư có thể nên đợi các đợt thoái lui để cải thiện biên độ an toàn. Đừng đuổi theo cuộc chơi về giá ở thời điểm này.

Hơn nữa, công ty phần mềm đang phải đối mặt với một sự không chắc chắn đối với thỏa thuận mua lại Activision Blizzard (ATVI). Hiện tại thương vụ này vẫn đang gặp cản trở tại các cơ quan quản lý của Vương quốc Anh. tuy nhiên, không có gì phải lo lắng vì thương vụ đã được bảo hiểm với khoản chi 69 tỷ USD.

Với triển vọng bi quan của Fed, MSFT có thể thận trọng hơn trong việc duy trì thanh khoản dư thừa trên bảng cân đối kế toán, với báo cáo tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn trong Q3 năm tài chính 2023 ở mức 104,41 tỷ USD (+4,9% QoQ/đi ngang YoY), trong khi các khoản nợ dài hạn giảm xuống còn 41,96 tỷ USD (-4,8% QoQ/ -12,8% YoY).

Với sự phổ biến rộng rãi của ChatGPT và các công nghệ hỗ trợ AI, Microsoft sở hữu nhiều động lực tăng trưởng, và làm giảm sự phụ thuộc của mức định giá cao hiện tại vào thương vụ ATVI.

Sau đó, giả sử thương vụ mua lại thành công, sẽ không ngạc nhiên khi thấy cổ phiếu MSFT tăng giá hơn nữa. Với sức mạnh từ mảng gaming, cổ phiếu Microsoft sẽ có thể đạt đến giá trị 49,73 tỷ USD.

Huân Hà - theo seekingalpha