Cổ phiếu Pfizer: tỷ suất cổ tức 4,5% là một món quà

• Doanh thu của Pfizer đã tăng gấp đôi nhờ các hợp đồng vắc-xin COVID-19. Nhưng doanh thu đang trở lại bình thường do virus trở nên ít nguy hiểm hơn.
• Sau khi bị bán tháo từ đầu năm đến nay, cổ phiếu Pfizer đang cung cấp tỷ suất cổ tức kỳ hạn 4,5% với tiềm năng tăng trưởng đáng kể.
• Pfizer đang tập trung vào việc cải thiện vị thế lãnh đạo trong lĩnh vực điều trị ung thư và có những bước đột phá tiềm năng đang được nghiên cứu và phát triển.

Pfizer (PFE) là một trong những công ty hưởng lợi nhiều nhất từ đại dịch COVID-19. Doanh thu của công ty đã tăng hơn gấp đôi trong những năm gần đây nhờ các hợp đồng lớn của chính phủ cho thuốc ngăn ngừa và chữa trị COVID-19. Tuy nhiên, doanh thu của công ty đang trở lại bình thường khi virus biến đổi thành các dạng ít nguy hiểm hơn với tốc độ lây lan giảm đáng kể. Tuy nhiên, giá cổ phiếu Pfizer đã giảm đáng kể từ đầu năm đến nay. Và sụt giảm này đang mang đến một cơ hội đầu tư hấp dẫn. Cổ phiếu đang cung cấp tỷ suất cổ tức kỳ hạn 4,5% với tiềm năng tăng trưởng đáng kể trong tương lai. Pfizer đang thực hiện các bước để cải thiện vị trí dẫn đầu của mình trong lĩnh vực điều trị ung thư và có những bước đột phá tiềm năng trong quá trình nghiên cứu và phát triển. Với tất cả những điều trên, cổ phiếu Pfizer hiện tại rất xứng đáng với mức xếp hạng "Mua mạnh."

Thông tin công ty

Pfizer là công ty dược phẩm và công nghệ sinh học hàng đầu thế giới với lịch sử hơn 170 năm. Danh mục sản phẩm đa dạng của công ty tập trung vào ung thư, miễn dịch học, các bệnh hiếm gặp và vắc-xin.

Năm tài chính của Pfizer kết thúc vào ngày 31 tháng 12. Theo báo cáo 10-K mới nhất, công ty đã tạo ra khoảng 58% doanh thu bên ngoài thị trường Mỹ.

Báo cáo 10-K mới nhất của Pfizer

Kể từ cuối tháng 5, công ty dược phẩm này đã nhận được 5 phê duyệt từ FDA, bao gồm thuốc điều trị thiếu hụt hormone tăng trưởng Ngenla, thuốc trị đau nửa đầu Zavzpret, thuốc trị rụng tóc Litfulo, vắc-xin ngừa virus hợp bào hô hấp (RSV) Abrysvo và phê duyệt hoàn toàn cho thuốc kháng COVID-19 Paxlovid.

Năm nay, thương vụ sáp nhập và mua lại (M&A) lớn nhất của công ty là đề xuất mua lại Seagen với giá 43 tỷ USD. Nếu được các cơ quan quản lý chấp thuận, thương vụ sẽ củng cố danh mục thuốc điều trị ung thư của Pfizer, vốn đã có 24 liệu pháp. Seagen có 4 loại thuốc trị ung thư thu về tổng cộng 1,7 tỷ USD trong năm 2022: Adcetris trị ung thư hạch, Padcev trị ung thư bàng quang, Tukysa trị ung thư vú và Tivdak trị ung thư cổ tử cung.

Thương vụ Seagen là thương vụ mới nhất và lớn nhất trong chuỗi các thương vụ mua bán sáp nhập gần đây của Pfizer. Công ty đã mua lại Biohaven Pharmaceutical với giá 11,6 tỷ USD, Arena Pharmaceuticals với giá 6,7 tỷ USD và Global Blood Therapeutics với giá 5,4 tỷ USD. Cả 3 thương vụ này đều được hoàn tất vào năm ngoái.

Tài chính

Pfizer rõ ràng không phải là một công ty tăng trưởng đang tận hưởng giai đoạn lợi nhuận cao nhất. Công ty có mức sinh lời "A+" cao nhất có thể từ Seeking Alpha Quant.

Seeking Alpha

Như bạn có thể thấy, các số liệu về lợi nhuận rất ấn tượng. Biên lợi nhuận hoạt động chỉ thấp hơn một chút so với mức 40%. Công ty luôn có biên lợi nhuận dòng tiền tự do [FCF] trên 20%. Doanh thu năm tài chính 2021 và năm tài chính 2022 đã cao bất thường do doanh số vắc-xin ngừa COVID-19 tăng đột biến. Doanh thu từ thuốc trị và vắc-xin phòng ngừa COVID-19 đã đạt đến 56,7 tỷ USD trong năm tài chính 2022. Tuy nhiên, tổng doanh thu sẽ trở lại bình thường trong vài năm tới vì đại dịch có thể sẽ không xảy ra nữa trong tương lai gần.

Phương pháp phân bổ vốn của công ty rất thân thiện với cổ đông. Pfizer trả khoảng 9 tỷ USD cổ tức hàng năm. Từ trước khi giá cổ phiếu tăng đột biến nhờ COVID, công ty đã trả lại một số tiền lớn cho cổ đông thông qua mua lại cổ phiếu. Bảng cân đối kế toán cũng lành mạnh với tỷ lệ đòn bẩy và thanh khoản thận trọng. Vị thế nợ ròng hơn 16 tỷ USD có vẻ đáng kể, nhưng tỷ lệ này được bảo hiểm rất dễ chịu ở khoảng 29 lần. Để bổ sung thêm bối cảnh, FCF có đòn bẩy của Pfizer trong năm tài chính vừa qua đã cao hơn 50% vị thế nợ ròng này. Do đó, không có vấn đề gì với khoản nợ ròng 16 tỷ USD.

Seeking Alpha

Báo cáo thu nhập hàng quý mới nhất đã được công bố vào ngày 5 tháng 5. Khi đó, công ty đã đánh bại các ước tính đồng thuận với khoảng cách lớn.

Seeking Alpha

Doanh thu đã giảm khoảng 29% so với cùng kỳ năm ngoái do phải so sánh với kết quả có chứa doanh số đột biến từ vắc-xin ngừa COVID. EPS sau điều chỉnh cũng giảm từ 1,62 USD xuống còn 1,23 USD. Tuy nhiên, doanh thu quý I vẫn cao hơn nhiều so với trước khi đại dịch bắt đầu. EPS cũng liên tục đạt dưới 1 USD trước khi Pfizer bắt đầu bán vắc-xin ngừa COVID thông qua các hợp đồng với chính phủ. Trong quý I năm tài chính 2023, biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận hoạt động đã đạt lần lượt 74% và 37%.

Báo cáo thu nhập quý II dự kiến sẽ được công bố vào ngày 1 tháng 8. Các ước tính đồng thuận dự báo doanh thu quý II đạt 13,75 tỷ USD, giảm 50% so với cùng kỳ năm ngoái. Sụt giảm lớn này được giải thích là do doanh thu cùng kỳ năm ngoái vẫn bao gồm mức tăng đột biến từ vắc-xin và thuốc trị COVID-19. EPS sau điều chỉnh cũng đi theo xu hướng tương tự với mức giảm từ 2,04 USD xuống còn 0,63 USD.

Seeking Alpha

Ban lãnh đạo Pfizer kỳ vọng doanh thu không liên quan đến COVID sẽ tăng nhanh hơn trong nửa cuối năm tài chính 2023. Theo CEO, Tiến sĩ Albert Bourla, công ty dự kiến sẽ tung ra tới 19 sản phẩm và chỉ định mới. Từ quan điểm dài hạn, tương lai là rất tươi sáng cho Pfizer vì công ty đang đầu tư mạnh vào một lĩnh vực tiềm năng liên quan đến cuộc chiến chống ung thư. Năm nay, công ty đã công bố thương vụ mua lại Seagen lớn đáng kể. Sự kết hợp này nhằm mục đích nâng cao vị thế của Pfizer với tư cách là công ty hàng đầu về ung thư học. Ban quản lý Pfizer kỳ vọng thương vụ mua lại Seagen sẽ có khả năng đóng góp hơn 10 tỷ USD vào doanh thu trong năm tài chính 2030, một con số lớn đáng kể so với quy mô của công ty.

Dòng tiền đáng kể được tạo ra nhờ sự trợ giúp của các sản phẩm liên quan đến COVID đã mang đến cho công ty cơ hội tuyệt vời để tiếp tục cải thiện hệ thống phát triển sản phẩm thông qua nghiên cứu nội bộ và mua bán sáp nhập. Thành tích xuất sắc của Pfizer mang lại niềm tin chắc chắn rằng số tiền hiện có sẽ được phân bổ hiệu quả trong việc xây dựng danh mục sản phẩm mới.

Định giá

Giá cổ phiếu Pfizer đã giảm gần 30% từ đầu năm đến nay, có nghĩa là cổ phiếu đã có hiệu suất kém đáng kể so với thị trường rộng lớn hơn. PFE cũng có hiệu suất kém hơn lĩnh vực chăm sóc sức khỏe (XLV) – lĩnh vực này đã giảm 3% so với mức đầu năm. Pfizer có mức định giá "A-" rất cao từ Seeking Alpha Quant. Mức định giá cao này được giải thích là do hệ số định giá thấp hơn đáng kể so với cả mức trung bình của ngành và mức trung bình 5 năm của công ty.

Seeking Alpha

Từ góc độ định giá, cổ phiếu đang bị định giá thấp đáng kể. Nhưng để có thêm bằng chứng, mô hình chiết khấu cổ tức [DDM] là lựa chọn tốt nhất để phân tích định giá do lịch sử cổ tức xuất sắc của công ty với 33 năm chi trả cổ tức liên tiếp. Valueinvesting.io gợi ý rằng WACC của Pfizer là gần 10%, một mức hợp lý. Ước tính đồng thuận đang dự báo mức cổ tức 1,72 USD/cổ phiếu cho năm tài chính 2024. Tốc độ tăng trưởng cổ tức thường khó dự đoán vì nó phụ thuộc vào nhiều yếu tố. Do đó, chúng ta có thể mô phỏng 2 kịch bản với tốc độ tăng trưởng cổ tức dựa trên lịch sử chi trả của Pfizer, tùy thuộc vào khoảng thời gian được phân tích. Ví dụ: CAGR cổ tức 5 năm bằng 5,32%, trong khi CAGR 10 năm cao hơn ở mức 6,40%.

Seeking Alpha

Như bạn có thể thấy, cổ phiếu đang bị định giá thấp hơn một chút, ngay cả với các giả định tăng trưởng cổ tức thận trọng hơn. Và nếu CAGR cổ tức 10 năm được duy trì, DDM cho thấy cổ phiếu đang bị định giá thấp hơn đến 30%.

Bây giờ hãy nhấn mạnh một vài lý do tại sao tăng trưởng cổ tức của Pfizer là an toàn. Trước hết, tỷ lệ xuất chi tương đối thấp ở mức 26%. Thứ hai, công ty có thành tích tăng trưởng cổ tức vững chắc với 12 lần tăng liên tiếp. Cuối cùng, ước tính thu nhập đồng thuận dự báo doanh thu và EPS sẽ gần như không đổi trong thập kỷ tới, cho thấy công ty có nhiều khả năng duy trì khả năng sinh lời và các chỉ số FCF. Nhìn chung, PFE thực sự có vẻ có định giá hấp dẫn ở mức hiện tại.

Rủi ro cần xem xét

Mặc dù mang lại tỷ suất cổ tức và định giá hấp dẫn, đầu tư vào PFE cũng có rủi ro.

Là một công ty dược phẩm, Pfizer phải đối mặt với nguy cơ hết hạn bằng sáng chế đối với các sản phẩm quan trọng, điều này có thể dẫn đến sụt giảm thị phần. Điều này sẽ dẫn đến sụt giảm doanh thu và thu nhập. Theo lịch trình hết hạn bằng sáng chế do công ty cung cấp, một số bằng sáng chế sẽ hết hạn vào cuối thập kỷ này.

Báo cáo 10-K mới nhất của Pfizer

Công ty đang đầu tư nguồn lực lớn để phát triển sản phẩm mới. Pfizer đã đầu tư một khoản tiền đáng kinh ngạc lên tới hơn 80 tỷ USD cho R&D trong thập kỷ qua. Nhưng chu kỳ phát triển sản phẩm rất dài. Bên cạnh giai đoạn nghiên cứu và phát triển kéo dài, quy trình phê duyệt theo quy định đối với các loại thuốc mới cũng rất phức tạp và tốn kém. Việc chậm trễ hoặc, tệ hơn, không nhận được sự chấp thuận theo quy định có nghĩa là thu nhập trong tương lai của công ty rất bất ổn sau khi bằng sáng chế hết hạn.

Pfizer hoạt động trong một ngành được quản lý chặt chẽ, gây ra rủi ro đáng kể cho nhà đầu tư. Những thay đổi trong quy định của chính phủ hoặc việc kiểm soát giá cả có thể làm suy yếu đáng kể sức mạnh định giá và thị phần của công ty.

Kết luận

Nhìn chung, tiềm năng tăng giá cùng với tỷ suất cổ tức kỳ hạn 4,5% cho thấy PFE đang là một cơ hội đầu tư hấp dẫn. Đầu tư vào các công ty dược phẩm luôn rủi ro do những bất ổn liên quan đến việc phát triển sản phẩm mới. Tuy nhiên, Pfizer có một lịch sử dài về thành công và lợi nhuận cao. Do đó, cổ phiếu PFE có thể rất xứng đáng với mức xếp hạng “mua mạnh” vào lúc này.

Huân Hà - theo seekingalpha