Cổ phiếu Starbucks đã tăng gấp đôi trong 5 năm qua. Liệu lịch sử có thể lặp lại lần nữa?

Sự phục hồi ở Trung Quốc là một phần quan trọng trong câu chuyện của Starbucks.

Nếu bạn mua cổ phiếu của ông lớn cà phê Starbucks (SBUX) từ 2 năm trước, bạn có thể sẽ không hài lòng. Cổ phiếu đã giảm khoảng 15% trong thời gian này, trong khi S&P 500 vẫn ổn định.

Tuy nhiên, nếu bạn nhìn xa hơn, các cổ đông của Starbucks thực sự hạnh phúc hơn nhiều. Năm năm trước, cổ phiếu Starbucks đã giao dịch ở mức giá khoảng 48 USD/cổ phiếu. Khi viết bài này, cổ phiếu đang giao dịch ở mức giá khoảng 97 USD -- tăng gần gấp đôi trong khoảng thời gian 5 năm này, vượt trội so với mức tăng 63% của thị trường tổng thể.

Dữ liệu theo Ycharts

Không phải ngẫu nhiên mà cổ phiếu Starbucks tăng gấp đôi giá trị trong khoảng thời gian này. Hiểu được lý do đằng sau những mức tăng đó có thể giúp nhà đầu tư xác định hướng đi tiếp theo của cổ phiếu Starbucks.

Chuyện gì đã xảy ra với Starbucks

Có một nguyên tắc chung áp dụng trên thị trường chứng khoán: khi thu nhập của một doanh nghiệp tăng lên, giá cổ phiếu cuối cùng sẽ có xu hướng tăng theo.

Theo nhà đầu tư vĩ đại Peter Lynch từng nói, có 5 cách để một công ty tăng thu nhập. Nhưng 5 cách của ông có thể được nhóm lại với nhau thành 2: để một công ty tăng thu nhập, doanh thu cần phải tăng hoặc chi phí cần phải giảm.

Hãy bắt đầu từ vế đầu tiên của phương trình này. Doanh thu của Starbucks đã tăng trong 5 năm qua. Trong 6 tháng đầu tiên của năm tài chính 2018 (kết thúc vào đầu tháng 4), công ty đã tạo ra 12,1 tỷ USD doanh thu thuần. Để so sánh, trong 6 tháng đầu tiên của năm tài chính 2023, công ty có doanh thu thuần 17,4 tỷ USD – tăng 44%.

Vế đầu tiên của phương trình có vẻ tốt cho Starbucks. Tuy nhiên, thu nhập trên một cổ phiếu (EPS) của Starbucks lại đi xuống chứ không tăng theo doanh thu. Trong nửa đầu năm tài chính 2018, Starbucks đã ghi nhận EPS đạt 2,05 USD. Đến nửa đầu năm tài chính 2023, EPS chỉ còn là 1,53 USD.

Starbucks đã có 2 vấn đề chính chống lại họ trong 5 năm qua. Đầu tiên, biên lợi nhuận gộp đã sụt giảm – điều có thể dễ dàng xảy ra trong môi trường lạm phát.

Dữ liệu theo Ycharts

Vấn đề thứ hai đối với Starbucks là chi phí hoạt động của cửa hàng. Trong nửa đầu năm tài chính 2018, chi phí hoạt động của cửa hàng chỉ chiếm 29,1% doanh thu. Nhưng đến nửa đầu năm tài chính 2023, chi phí hoạt động của cửa hàng đã tăng vọt lên 41,9% doanh thu.

Trong bối cảnh biên lợi nhuận gộp sụt giảm và chi phí hoạt động của cửa hàng tăng lên, EPS của Starbucks đã giảm mặc dù doanh thu tăng. Do đó, nhìn từ góc độ thu nhập, cổ phiếu Starbucks hiện đắt hơn so với 5 năm trước -- nhà đầu tư đang trả mức định giá cao hơn cho cổ phiếu.

Điều đó nghe có vẻ là một vấn đề đối với các cổ đông của Starbucks. Tuy nhiên, có một bối cảnh khác giúp xoa dịu nỗi sợ và mang lại sự lạc quan trong 5 năm tới.

Starbucks có thể có gì trong tương lai?

Giá cổ phiếu có xu hướng tăng cùng với tăng trưởng thu nhập. Tuy nhiên, đó không phải là trường hợp của Starbucks -- cổ phiếu tăng nhưng thu nhập lại giảm.

Sở dĩ có sự phân kỳ này là do thị trường nhìn về phía trước. Vấn đề lớn nhất đối với Starbucks là chi phí hoạt động của cửa hàng tính theo phần trăm doanh thu. Thị trường có vẻ nhận ra rằng đây có thể là một vấn đề tạm thời do Trung Quốc gây ra. Và vấn đề đó có thể sớm kết thúc.

Năm năm trước, Starbucks đã không công bố thông tin tài chính cho thị trường Trung Quốc. Nhưng nhìn vào kết quả tài chính trong năm qua có thể cho ta biết nhiều thứ. Trong năm vừa qua, số lượng cửa hàng Starbucks tại Trung Quốc đã tăng 10% nhưng doanh thu tại Trung Quốc chỉ tăng 3%. Nói một cách đơn giản, doanh thu trên mỗi địa điểm ở Trung Quốc vẫn ở dưới mức bình thường.

Nhiều chi phí cửa hàng là chi phí cố định. Do đó, doanh thu trên mỗi địa điểm thấp hơn có thể dẫn đến chi phí hoạt động của cửa hàng cao hơn tính theo tỷ lệ phần trăm doanh thu. Điều này làm giảm lợi nhuận tại thị trường lớn thứ hai của Starbucks.

Chỉ đến năm 2023, Trung Quốc mới loại bỏ các hạn chế đi lại và xét nghiệm liên quan đến đại dịch. Các chính sách của đất nước châu Á đã cản trở hoạt động kinh tế. Vì vậy, một khi chính sách này kết thúc, các doanh nghiệp ở Trung Quốc - bao gồm cả Starbucks - đang bắt đầu bình thường hóa hoạt động.

Vào tháng 9, ban lãnh đạo của Starbucks đã hướng tới một kỷ nguyên không hạn chế ở Trung Quốc. Vào năm 2025, công ty dự kiến sẽ có hơn 9.000 địa điểm trên cả nước, tăng từ 6.243 vào cuối quý II năm 2023. Nói cách khác, ban lãnh đạo dự kiến mức tăng trưởng số lượng cửa hàng mới sẽ đạt trên 40%. Và với hoạt động kinh tế lớn hơn, công ty dự kiến ​​doanh thu ở Trung Quốc sẽ tăng gấp đôi.

Doanh thu cao hơn trên mỗi địa điểm sẽ dẫn đến biên lợi nhuận tốt hơn cho Starbucks ở Trung Quốc. Do đó, khi công ty tăng doanh thu lên gấp đôi, EPS của công ty cho thị trường này sẽ tăng nhiều hơn thế.

Việc bình thường hóa biên lợi nhuận của Starbucks sẽ sớm giúp cho định giá cổ phiếu trở nên hợp lý hơn. Cùng với đó, tăng trưởng doanh thu từ các cửa hàng mới sẽ mang lại thêm lợi nhuận cho các nhà đầu tư hiện hữu.

Có thể cổ phiếu Starbucks sẽ khó lòng tăng gấp đôi trong 5 năm tới. Tuy nhiên, có rất nhiều khả năng chuỗi cửa hàng cà phê sẽ đánh bại thị trường trong khoảng thời gian này.

Huân Hà - theo fool