Cổ phiếu Starbucks: mua vì cổ tức và triển vọng tăng trưởng

• Starbucks đã thông báo tăng cổ tức hàng năm lần thứ 13 liên tiếp: công ty đã tăng cổ tức gấp 4 lần kể từ năm 2013.
• Tỷ lệ chi trả đã tăng lên, cho thấy công ty đang trả một phần lớn hơn số tiền họ có thay vì kiếm được nhiều tiền hơn.
• Công ty có cách hoạch định tái tạo, hài hòa lợi ích của cả cổ đông và nhân viên.
• Cổ phiếu đồ uống này được xếp hạng MUA nhưng nhà đầu tư phải chấp nhận một số rủi ro trong ngắn hạn.

Starbucks (SBUX) gần đây đã công bố mức tăng cổ tức hàng năm lần thứ 13 liên tiếp. Theo nhận định của người đứng đầu lĩnh vực công nghệ Microsoft: điều quan trọng là bạn cần có một tầm nhìn dài hạn tổng thể hơn là chú ý tới những điều trước mắt. Và Starbucks phù hợp với mô hình này. Cổ phiếu của Gã khổng lồ đồ uống vẫn có tiềm năng mang lại thu nhập trong hiện tại, tăng trưởng thu nhập trong tương lai và tiềm năng tăng giá vốn. Ở trạng thái "vẫn", có thể hiểu Starbucks đã là một thực thể đại chúng trong hơn ba thập kỷ.

Trong một bài nhận định về Starbucks ở thời điểm hơn 7 năm trước, hay kể cả ở 10 năm trước, giới đầu tư cũng thấy có một điểm chung: công ty liên tục tăng cổ tức từ năm 2013 đến nay. Vậy hãy cùng xem các con số sẽ tăng lên như thế nào trong hơn một thập kỷ: so sánh Starbucks của năm 2023 với Starbucks của năm 2013.

Trước khi bắt đầu, xin lưu ý nhanh rằng Starbucks đã công bố phân chia cổ phiếu với tỷ lệ 2:1 vào năm 2015 và các con số bên dưới đã được điều chỉnh cho việc chia tách này. Ví dụ: cổ tức thực tế mà Starbucks trả trong quý cuối cùng của năm 2013 là 26 xu nhưng biểu đồ tốc độ tăng trưởng cổ tức dưới đây cho thấy mức điều chỉnh sau chia tách là 13 xu.

Cổ tức mới: Mức cổ tức hàng năm mới hiện là 2,28 USD trên mỗi cổ phiếu, mang lại cho cổ phiếu mức tỷ suất là 2,40%. Rõ ràng, trong môi trường lãi suất cao hiện nay, điều này không có gì đáng lo ngại nhưng cổ tức đã tăng hơn bốn lần kể từ năm 2013. Điều này một lần nữa chứng tỏ cái giá của sự kiên nhẫn theo thời gian. Nhưng hãy xem liệu điều đó có còn đúng trong thời kỳ mới này hay không.

Tỷ lệ chi trả (EPS): Tỷ lệ chi trả đã tăng lên 66% từ mức 46% trong năm 2013, tính theo EPS dự phóng là 3,45 USD. Đây có phải là dấu hiệu cho thấy công ty đang trả nhiều tiền hơn số tiền họ có hơn là kiếm được nhiều tiền hơn (ở mức tương đối)? Có lẽ nhưng hãy tiếp tục đi sâu hơn.

Tỷ lệ chi trả (FCF): Trong những năm qua, phương pháp phân tích một cổ phiếu được ưa thích là sử dụng dòng tiền tự do (FCF) làm chỉ báo về tình trạng/phạm vi chi trả cổ tức của công ty. Phương pháp này được ưa chuộng bởi EPS có xu hướng bị ảnh hưởng bởi các khoản chi trả một lần và các công ty (nói chung) trở nên thú vị hơn trong những gì họ cho là chỉ xảy ra một lần.

• Tổng số cổ phiếu đang lưu hành tính đến tháng 6/2023: 1,15 tỷ
• Cổ tức hàng quý mới: 57 xu
• FCF hàng quý cần thiết để trang trải cổ tức: 655,50 triệu USD (nghĩa là 1,15 tỷ cổ phiếu nhân 57 cent/cổ phiếu)
• FCF trung bình hàng quý của Starbucks trong 5 năm qua: 1,036 tỷ USD
• Tỷ lệ thanh toán sử dụng FCF trung bình hàng quý 5 năm: 63%
• Tỷ lệ thanh toán sử dụng FCF trung bình hàng quý trong 12 tháng (TTM) là 745,80 triệu USD: 87%. Đây là một yếu tố hơi đáng lo. Điều này nhằm xem liệu công ty có đủ khả năng chi trả cổ tức mới dựa trên lịch sử gần đây nhất hay không

Không giống như nhận định của Microsoft, việc tăng cổ tức của Starbucks chủ yếu được tài trợ bằng cách khai thác những gì họ có (tỷ lệ chi trả mở rộng). Và nếu xu hướng này tiếp tục, kỳ vọng tăng trưởng cổ tức trong tương lai cần phải tăng lên. Hãy bình tĩnh.

Tiền mặt sẵn có: Tiền mặt và các khoản tương đương ngắn hạn của Starbucks đã tăng lên 3,62 tỷ USD từ mức 2 tỷ USD vào năm 2013, như thể hiện trong cột D trong bảng bên dưới. Nhưng nó thực sự đã giảm đáng kể khi bạn coi nó là một yếu tố trong cam kết cổ tức của công ty đối với các cổ đông.

Gần đây, trong 5 năm qua, tiền mặt và các khoản tương đương tiền ngắn hạn đã giảm hơn 50% như thể hiện trong biểu đồ bên dưới khi công ty tiếp tục thực hiện các kế hoạch mở rộng của mình.

Tiền mặt của SBUX (YCharts.com)

Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức (DGR): Năm 2013, Starbucks mới chỉ có 4 năm tăng trưởng cổ tức nhưng với mức tăng 160% trong 4 năm đó. Như thể hiện trong biểu đồ bên dưới, cổ tức của Starbucks đã tăng gần 7 lần từ 8,5 xu/cổ phiếu năm 2011 lên 57 xu/cổ phiếu vào năm 2023. Gần đây, tốc độ tăng trưởng cổ tức trong 5 năm ở mức gần 10%. Tuy nhiên, điều này được kỳ vọng sẽ chậm lại hơn nữa.

Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức (DGR) của SBUX (Seeking Alpha)

Phép ngoại suy:

Năm 2013, Starbucks đã được dự báo tiếp tục tăng cổ tức tới năm 2023 và đạt được mức cổ tức/cổ phiếu hàng năm (sau điều chỉnh theo tỷ lệ chia tách) ở mức thận trọng là 1,12 USD. Trên thực tế, Starbucks hiện đã đạt tỷ lệ cổ tức hàng năm là 2,28 USD/cổ phiếu.

Tuy nhiên, lần này, tốc độ tăng trưởng cổ tức của Starbucks thực sự đã chậm lại và sẽ an toàn hơn nếu giả định tỷ lệ DGR thấp hơn là 7%/năm trong 5 năm tới và 5%/năm trong các năm từ 6 đến 10. Tỷ suất chi phí vẫn còn gần như tăng gấp đôi kể từ đây. Đối với nhiều nhà đầu tư, tỷ lệ lợi nhuận/chi phí không quá quan trọng. Mặc dù việc xem xét yếu tố này khá là cổ điển nhưng nó lại là một phương tiện để xác thực xem các số liệu dùng để phân tích ngay từ đầu có còn đúng hay không. Trong trường hợp của Starbucks, câu trả lời là CÓ. Điều đó vẫn đúng và tiếp tục sẽ đúng trong tương lai với những kỳ vọng ở mức vừa phải (như DGR thấp hơn).

Nhận định cho tương lai

Mặc dù trọng tâm của bài viết này là đánh giá cổ tức của Starbucks nhưng hãy xem xét những yếu tố khác để thấy một bức tranh toàn diện.

• Một lần nữa thay đổi lãnh đạo: Người sáng lập và chèo lái con thuyền Starbucks trong nhiều năm qua, Howard Schultz một lần nữa lại rời xa và lần này cũng là khỏi Hội đồng quản trị. Đây thực sự có thể là một giai đoạn chuyển tiếp đối với công ty vì người kỳ cựu đã gắn bó 41 năm với công ty lần này dường như sẽ ra đi vĩnh viễn. Các nhà phân tích tin rằng CEO mới Laxman Narasimhan còn nhiều điều phải chứng tỏ không chỉ về mặt hiệu quả hoạt động của công ty mà còn phải vượt qua cái dớp Starbucks không hoạt động tốt mỗi khi Schultz rời đi.
• Định giá: Cổ phiếu của Starbucks đang giao dịch ở bội số kỳ hạn của 27, nhìn bề ngoài thì có vẻ hơi đắt. Tuy nhiên, với tốc độ tăng trưởng trung bình dự kiến là 16% trong 5 năm tới, cổ phiếu có thu nhập/tăng trưởng (PEG) là 1,70. Đây là một mức hợp lý với một công ty có qui mô lớn như Starbucks mà vẫn đảm bảo đủ triển vọng tăng trưởng trong tương lai. Thời kỳ tìm kiếm cổ phiếu có giá trị thực sự của các công ty mạnh với PEG bằng 1 đã thực sự kết thúc. Bất chấp việc thắt chặt gần đây, Cục Dự trữ Liên bang đã tác động đến sự thay đổi mang tính kiến tạo trong định giá cổ phiếu.
• Mảng kinh doanh thực phẩm là động lực mới: một số nhà phân tích kỳ vọng mảng kinh doanh thực phẩm sẽ là động lực tăng trưởng tiếp theo của Starbucks. Tuy nhiên, chưa chắc công ty đã làm đủ để giảm sự phụ thuộc vào đồ uống, mặc dù đã chờ đợi điều này từ nhiều năm trước. Năm 2009, đồ uống chiếm 63% doanh thu của công ty và đến năm 2023, nó vẫn chiếm 60%. Đây thực sự là tin tốt cho công ty vì mảng kinh doanh cà phê của Starbucks có tỷ suất lợi nhuận cao tới 80%. Trong khi thực phẩm lại có tỷ suất lợi nhuận thấp hơn do nguyên liệu, chi phí chuẩn bị và chi phí bảo quản cao hơn.

Bảng doanh thu SBUX - Màu xanh là đồ uống, Màu đỏ là thực phẩm, Màu đen là những thứ khác (statista.com)

Trung Quốc: Trung Quốc vẫn là một thị trường đầy hứa hẹn cho công ty ngay cả khi công ty báo cáo những con số ấn tượng trong quý gần đây nhất. Giám đốc điều hành công ty nhấn mạnh rằng trung bình một người ở Trung Quốc chỉ uống 12 tách cà phê mỗi năm, so với 380 tách ở Mỹ. Bây giờ trước khi bạn quy điều đó cho văn hóa, mức trung bình của Nhật Bản là 200 cốc mỗi người/năm. Rõ ràng, Trung Quốc có tiềm năng chưa được khai thác trong dài hạn.

• Tầm nhìn đổi mới: Có rất nhiều điểm đáng chú ý trong kế hoạch tái đổi mới năm 2022 của Starbucks, với các mục chính là (1) mục tiêu tăng trưởng doanh thu từ 10% đến 12%/năm cho đến năm tài chính 2025 (2), đặt ra tầm nhìn để giải quyết vấn đề “đối tác” (thường được gọi là nhân viên). Thông thường, các công ty có xu hướng tiết kiệm nguồn lực quan trọng nhất (vốn nhân lực) để tiết kiệm tiền trong ngắn hạn mà quên mất tác động lâu dài của việc này.
• Rủi ro: Starbucks chắc chắn có một số rủi ro cần giải quyết, hầu hết đều được biết đến rộng rãi vào thời điểm này. Sức mạnh tương tự của Trung Quốc cũng có thể là một rủi ro khi chi tiêu của người tiêu dùng ở Trung Quốc bị nghi ngờ. Ngoài ra, khi xem xét nhân khẩu học của Starbucks, việc thanh toán trở lại khoản vay cho sinh viên chắc chắn là điều cần lưu ý. Cuối cùng, mối quan tâm lớn nhất đối là doanh số bán hàng tại Mỹ đang chậm lại như báo cáo trong Quý 3 và dự kiến cho Quý 4. Trong khi đặt mối quan tâm lớn tới Trung Quốc, đừng quên rằng Mỹ vẫn là thị trường lớn nhất của công ty với hơn 16.000 cửa hàng so với 6.500 cửa hàng ở Trung Quốc.
• Kỹ thuật: Về mặt kỹ thuật, cổ phiếu Starbucks đang nằm trong vùng quá bán như được xác nhận bởi Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) là 29,61. Tuy nhiên, cổ phiếu có xu hướng giảm trong ngắn và trung hạn vì nó đang giao dịch dưới tất cả các đường trung bình động thường được sử dụng, vào thời điểm thị trường đang có vẻ rung chuyển. Đường trung bình động 200 ngày cách mức giá hiện tại là 93,68 USD khoảng 10%.

Chỉ số RSI của SBUX (Stockrsi.com)

Kết luận

Để kết thúc, ta qua trở về với điểm khởi đầu: cổ phiếu của Starbucks là một trong số ít cổ phiếu trên thị trường có sự kết hợp phù hợp giữa thu nhập hiện tại, tiềm năng tăng trưởng thu nhập và tiềm năng tăng giá vốn. Mặc dù mức suy giảm của thị trường sẽ tiếp tục kéo dài trong một thời gian cho đến khi Cục Dự trữ Liên bang ngừng các chính sách diều hâu như hiện tại, nhưng cổ phiếu Starbucks vẫn được đánh giá MUA do cổ tức vừa tăng. Và bạn có thể phải chấp nhận triển vọng tăng trưởng và kết quả hoạt động của công ty giảm nhẹ so với đầu năm.

Cổ phiếu SBUX từ đầu năm đến nay (seekingalpha)

Huân Hà - theo seekingalpha