Cổ phiếu TSMC sẽ ở đâu sau 1 năm nữa?

Công ty bán dẫn hàng đầu này vẫn có một tương lai tươi sáng.

Cổ phiếu của TSMC (TSM) đã tăng 4% vào ngày 19 tháng 10 sau khi gã khổng lồ sản xuất chip công bố báo cáo thu nhập quý 3. Doanh thu của hãng đã giảm 15% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 17,28 tỷ USD nhưng vượt quá mong đợi của các nhà phân tích là 580 triệu USD. Thu nhập trên mỗi ADS của nó giảm 28% tính theo đô la Mỹ xuống còn 1,29 đô la, nhưng cũng vượt mức dự báo đồng thuận là 0,13 đô la.

Sự chậm lại của TSMC không có gì đáng ngạc nhiên vì thị trường bán dẫn đã sa lầy trong năm qua. Nhưng trong 12 tháng gần đây, cổ phiếu của TSMC đã tăng gần 50% với kỳ vọng về việc cuối cùng công ty sẽ phục hồi. Liệu những luồng gió thuận chiều đó có xuất hiện trong 12 tháng tới và đưa cổ phiếu TSMC trở lại mức cao nhất mọi thời đại hay không?

Tập trung vào các cải tiến một cách tuần tự

Là nhà sản xuất chip theo hợp đồng lớn nhất và tiên tiến nhất thế giới, sự tăng trưởng của TSMC nhìn chung diễn ra thuận theo thị trường bán dẫn rộng lớn hơn. Trong năm qua, thị trường PC đã tăng trưởng chậm lại sau đại dịch, chu kỳ nâng cấp hạ nhiệt của điện thoại thông minh 5G và các trở ngại vĩ mô khác đã hạn chế nhu cầu về chip mới của thị trường. Việc phương Tây hạn chế xuất khẩu chip tiên tiến sang Trung Quốc đã làm trầm trọng thêm tình trạng suy thoái theo chu kỳ đó.

Đó là lý do khiến doanh thu của TSMC giảm so với cùng kỳ trong 3 quý liên tiếp. Nhưng xét theo tuần tự, doanh thu của hãng thực tế đã tăng 10% trong quý 3. Họ kỳ vọng doanh thu của mình sẽ  tăng thêm 11,1% trong quý 4. Sự tăng trưởng so với quý trước đó cho thấy thị trường bán dẫn cuối cùng đã chạm đáy.

Nguồn dữ liệu: Tsmc. Tính theo đơn vị USD.

TSMC vẫn phụ thuộc nhiều vào thị trường điện thoại thông minh, thị trường này chiếm 39% doanh thu của hãng trong quý 3, cũng như khách hàng lớn nhất là Apple (AAPL). Nhưng theo IDC, doanh số điện thoại thông minh toàn cầu có thể tăng 5,9% vào năm 2024 - so với mức giảm 1,1% vào năm 2023 - khi môi trường vĩ mô được cải thiện.

TSMC cũng sản xuất chip cho các máy điện toán hiệu năng cao (HPC) như Nvidia(NVDA). Thị trường đó chiếm 42% doanh thu hàng đầu của công ty - tăng 3 điểm phần trăm so với một năm trước - khi thị trường AI mở rộng.

Sản xuất chip mới sẽ làm giảm lợi nhuận

Biên lợi nhuận gộp của TSMC liên tục tăng trong quý 3 do tăng tỷ lệ sử dụng và tỷ giá hối đoái thuận lợi bù đắp chi phí cao hơn từ việc sản xuất chip 3nm. Tuy nhiên, chi phí R&D cao hơn từ việc phát triển chip 3nm và 2nm mới nhất vẫn làm giảm biên lợi nhuận hoạt động của họ theo tuần tự và qua từng năm.

Nguồn dữ liệu: TSMC

Trong quý 4, TSMC dự kiến tỷ suất lợi nhuận gộp sẽ giảm xuống 51,5% -53,5% khi tỷ suất lợi nhuận hoạt động giảm xuống 39,5% -41,5%. Nhưng việc nén biên lợi nhuận này không có gì đáng ngạc nhiên, vì họ cần tăng chi tiêu để bắt đầu sản xuất hàng loạt chip 2nm vào năm 2025.

TSMC vẫn dẫn trước Intel trong cuộc đua quy trình

Một trong những mối đe dọa chính đối với sự thống trị thị trường của TSMC chính là Intel(INTC), hãng tin rằng họ có thể bắt kịp TSMC trong "cuộc đua quy trình" để sản xuất chip nhỏ hơn, dày đặc hơn và tiết kiệm điện hơn vào năm 2025. Tuy nhiên, tất cả đều trong số những phát triển mới nhất cho thấy TSMC vẫn đi trước Intel ít nhất một thế hệ chip đầy đủ.

TSMC bắt đầu sản xuất hàng loạt chip 3nm vào cuối năm 2022 và tạo ra 6% tổng doanh thu từ những con chip hàng đầu đó vào quý 3 năm 2023. Intel không có kế hoạch tung ra các chip "Intel 3" tương đương -- về mặt kỹ thuật. Chip 5nm cung cấp mật độ bóng bán dẫn và hiệu suất tương đương với nút 3nm của TSMC -- cho đến năm 2024.

37% doanh thu của TSMC đến từ việc sản xuất chip 5nm và 16% khác từ chip 7nm trong quý ba vừa qua. 41% còn lại đến từ các sản phẩm chip cũ hơn và lớn hơn.

Cổ phiếu TSMC sẽ ở đâu trong một năm tới?

Hướng dẫn quý 4 của TSMC ngụ ý rằng doanh thu của họ sẽ giảm khoảng 9% tính theo USD trong cả năm, so với kỳ vọng của các nhà phân tích là giảm 13%. Các nhà phân tích đang kỳ vọng thu nhập trên mỗi ADS của cổ phiếu sẽ giảm 25%.

Nhưng vào năm 2024, công ty đã kỳ vọng doanh thu (dựa trên dự báo cả năm của TSMC) và thu nhập sẽ tăng lần lượt 17% và 21% khi thị trường bán dẫn ấm trở lại. Đó là một triển vọng tươi sáng đối với một cổ phiếu được giao dịch ở mức giá chỉ cao gấp 16 lần thu nhập dự phóng. Intel, công ty phải đối mặt với nhiều trở ngại hơn TSMC, có bội số kỳ hạn là 20.

Do đó, trừ khi căng thẳng thương mại và quân sự leo thang giữa Trung Quốc và Đài Loan trở nên gay gắt hơn, nhiều khả năng cổ phiếu của TSMC sẽ tăng cao hơn trong 12 tháng tới. Nó phải đối mặt với một số thách thức trong thời gian ngắn khi tăng cường phát triển chip 2nm, nhưng đây vẫn là lựa chọn tốt nhất để đặt cược vào xu hướng tăng trưởng dài hạn của lĩnh vực bán dẫn.

Huân Hà-Theo fool