Colgate-Palmolive: Giá cổ phiếu giảm? Không vấn đề khi biên lợi nhuận vẫn tăng đều đặn

Tóm tắt

• Hiệu suất giá cổ phiếu của Colgate-Palmolive trong vài năm qua không quá tệ như mọi người vẫn tưởng.
• Đặc biệt là khi biên lợi nhuận gộp của công ty vẫn tăng đều đặn. Đây chính là yếu tố then chốt mang lại thu nhập cho các cổ đông trong tương lai.
• Quan điểm đầu tư vào Colgate-Palmolive ngày càng được củng cố khi các động lực về giá cả, chi phí nguyên vật liệu và khối lượng đang dần chuyển hướng.

Colgate-Palmolive (NYSE: CL) hiếm khi được coi là một cơ hội đầu tư hấp dẫn do công ty có hiệu suất kém hơn đáng kể so với S&P 500 và đặc biệt là lĩnh vực hàng tiêu dùng thiết yếu trong khoảng thời gian 5 năm qua.

Dữ liệu theo Ycharts.

Tuy nhiên các nhà đầu tư nên tính đến hai yếu tố chính như sau:

• Thứ nhất, hệ số beta cực thấp của Colgate-Palmolive khiến hiệu suất hoạt động của cổ phiếu sẽ ngang bằng với hiệu suất của toàn thị trường nếu chúng ta điều chỉnh mức rủi ro;

• Thứ hai, cần tính đến yếu tố đồng USD mạnh dần lên sau khi chạm đáy vào đầu năm 2021 - cùng thời điểm CL bắt đầu hoạt động kém hơn so với ETF Consumer Staples Select Sector SPDR (XLP).

Dữ liệu theo Ycharts.

Đồng đô la mạnh là một rào cản lớn đối với giá cổ phiếu của Colgate vì hầu hết các sản phẩm của công ty đều được bán ở nước ngoài. Tuy nhiên, khi USD giảm giá gần đây, cơn gió ngược này không còn là vấn đề quá lớn với công ty.

Tình trạng doanh số bán hàng sụt giảm của Colgate cũng là một nguyên nhân đáng lo ngại. Tuy nhiên, trong quý đầu tiên của năm 2023, hiện tượng này đã đảo chiều khi gần đây mức giảm khối lượng đã bớt đi phần nào trong khi giá vẫn được duy trì ở mức cao.

Báo cáo thu nhập Colgate-Palmolive Q1 2023

Kết quả của tất cả những yếu tố kể trên khiến triển vọng đối với CL hiện có vẻ đã tươi sáng hơn nhiều. Tuy nhiên chúng ta vẫn cần giải đáp thắc mắc về khả năng sinh lời.

Điểm sáng của công ty

Mặc dù tốc độ tăng trưởng doanh thu thường là thước đo khiến các nhà đầu tư phấn khích, điểm sáng nhất của Colgate-Palmolive chính là lợi tức trên vốn và cụ thể hơn nằm ở khả năng sinh lời.

Xét trên thực tế lợi thế cạnh tranh chính của công ty là sức mạnh định giá của các thương hiệu, biên lợi nhuận gộp cho đến nay là thước đo lợi nhuận quan trọng nhất. Trên cơ sở lịch sử, biên lợi nhuận gộp giải thích phần lớn sự khác biệt trong hệ số giá trên doanh thu của công ty (xem bên dưới).

Nguồn: hồ sơ SEC, Seeking Alpha

Tuy nhiên, khi lợi nhuận gộp giảm, bội số doanh thu hiện tại dường như mất cân bằng. Điều này cho thấy hoặc các nhà đầu tư đang kỳ vọng biên lợi nhuận gộp sẽ cải thiện đáng kể hoặc CL đang hướng tới một đợt giảm định giá cực mạnh.

Mức giảm lợi nhuận hiện tại tương đối đáng kể và là một trong những mức giảm lớn nhất trong hơn 20 năm. Khi áp lực lạm phát gia tăng, biên lợi nhuận gộp của Colgate-Palmolive hiện đã giảm xuống tương đương với mức trong giai đoạn 2007-08.

Nguồn dữ liệu: hồ sơ SEC

Trên cơ sở so sánh ngang bằng (với các công ty cùng ngành), biên EBITDA là số liệu quan trọng nhất khi giải thích những khác biệt về bội số bán hàng. Nguyên nhân là bởi trên thực tế có một số mô hình kinh doanh hướng tới các sản phẩm có biên lợi nhuận thấp hơn nhưng doanh thu cao hơn. Bên cạnh đó các công ty cũng luôn có các chiến lược khác biệt trong M&A.

Nguồn: Seeking Alpha

Tuy nhiên, khi đánh giá biên lợi nhuận EBITDA, CL có vẻ được đánh giá khá cao vì những cải thiện về biên lợi nhuận gộp nhiều khả năng sẽ được bù đắp bằng mức chi phí cố định cao hơn trong tương lai.

Một mặt, những người tham gia thị trường có vẫn đang kỳ vọng chi phí bán hàng, chi phí chung và chi phí quản lý (SG&A) vẫn tăng so với doanh thu thuần (xem hình bên dưới). Mặt khác, chi phí quảng cáo sẽ tăng do ROI tăng cao ở một số khu vực nhất định.

Nguồn dữ liệu: hồ sơ SEC

Công ty cho biết chỉ báo ROI đang ổn định nhờ các sản phẩm được cá nhân hóa do công ty phân phối trên thị trường. CL cũng chứng kiến những tăng trưởng về thị phần tại các lĩnh vực công ty mạnh tay đầu tư như sản phẩm chăm sóc răng miệng và chăm sóc da. 

Động lực cho khả năng sinh lời dần thay đổi

Với các phân tích ở trên, các nhà đầu tư cần đặc biệt chú ý tới những cải thiện về biên lợi nhuận gộp dự kiến.

Trong bản báo cáo được công ty trình bày với các nhà đầu tư, hiện CL tự tin rằng công ty sẽ quay trở lại với đà mở rộng biên lợi nhuận trong năm 2023. Lợi nhuận gộp không chỉ là thước đo quan trọng đối với các thương hiệu Colgate-Palmolive, mà còn vô cùng cần thiết để bù đắp mức chi phí cố định cao hơn trong tương lai. Chính nhờ chiến lược đổi mới các thương hiệu trong những năm gần đây, công ty luôn đảm bảo duy trì các danh mục cao cấp khác nhau trong lĩnh vực chăm sóc răng miệng và từ đó tạo ra các sản phẩm đa dạng ở mọi mức giá.

Nhờ vậy mà cả mức giá lẫn số lượng sản phẩm tiêu thụ của công ty luôn ổn định tại Bắc Mỹ - một trong các thị trường chính của CL. Cụ thể báo cáo thu nhập Q1 năm 2023 của Colgate-Palmolive cũng chỉ ra phân khúc Chăm sóc răng miệng đã tăng hai con số nhờ tăng trưởng thị phần tại Bắc Mỹ.

Chi phí quảng cáo tăng cao hơn đương nhiên sẽ là một yếu tố gây áp lực lên lợi nhuận hoạt động trong ngắn hạn, nhưng ban quản lý của Colgate đang tận dụng chi phí này cho các mục tiêu dài hạn quan trọng hơn nhiều.

Kết luận

Các nhà phân tích vẫn đang chú ý tới lợi nhuận gộp của Colgate-Palmolive do ban giám đốc đang tận dụng tối đa danh mục thương hiệu mạnh của Colgate. Từ đầu năm 2023 đến nay, khối lượng sản phẩm tiêu thụ vẫn đang phản ứng tốt với hành động tăng giá gần đây. Công ty hiện vẫn đang có vị thế cạnh tranh tốt. Dù có thể không tránh khỏi những “khó khăn” trong ngắn hạn, nhưng về dài hạn công ty vẫn là một mã đáng cân nhắc, đặc biệt là khi biên lợi nhuận tăng sẽ mang lại càng nhiều thu nhập cho nhà đầu tư.

Hoàng Dương – Theo Beststocks