Đầu Tư Thông Minh: Các Lý Do Để Mua Và Không Mua Cổ Phiếu AT&T

Cổ phiếu AT&T sẽ có nhiều thay đổi lớn vào năm tới.

AT&T (NYSE: T) từng được xem là một cổ phiếu đầu tư an toàn với mức chi trả cổ tức lớn cho các nhà đầu tư bảo thủ. Nhưng trong năm năm qua, giá cổ phiếu của ông lớn viễn thông này đã giảm hơn 30% trong khi chỉ số S&P 500 tăng hơn gấp đôi.

Ngay cả sau khi tái đầu tư toàn bộ cổ tức, cổ phiếu AT&T vẫn tạo ra tổng lợi nhuận âm 10% trong khi tổng lợi nhuận của S&P 500 lên đến gần 130%. Lợi nhuận ảm đạm đó khiến AT&T có vẻ là một khoản đầu tư kém cỏi, nhưng liệu cuối cùng cổ phiếu sẽ có thể tăng giá trong vài năm tới? Hãy cùng nghiên cứu ba lý do để mua cổ phiếu AT&T - và một lý do để bán cổ phiếu này - để xem liệu cổ phiếu AT&T hiện có phải một khoản đầu tư ngược dòng đáng mua hay không.

1. AT&T "mới" sẽ xuất hiện vào năm tới

Cổ phiếu AT&T có hiệu suất kém hơn thị trường vì ba lý do chính: Công ty phải đối mặt với cạnh tranh gay gắt trên thị trường kết nối không dây từ hai đối thủ Verizon (NYSE: VZ) và T-Mobile (NASDAQ: TMUS). Mảng kinh doanh truyền hình trả tiền của công ty đang mất dần khách hàng. Và nỗ lực khắc phục lỗ hổng này với các thương vụ thâu tóm DirecTV và Time Warner đầy nợ nần lại gây ra những vấn đề còn lớn hơn.

AT&T đã chia tách DirecTV (bao gồm AT&T TV và U-Verse) thành một công ty mới vào tháng 8 và tuyên bố sẽ tiếp tục chia tách Time Warner (WarnerMedia) thành một công ty mới thông qua việc hợp nhất tài sản này với Discovery (NASDAQ: DISCA) (NASDAQ: DISCK) vào giữa năm 2022.

Sau khi hoàn tất đợt chia tách đó, công ty AT&T "mới" sẽ có kế hoạch nâng cấp và mở rộng mạng 5G của mình để bắt kịp với T-Mobile. Công ty này đã vượt qua AT&T để trở thành nhà cung cấp dịch vụ không dây lớn thứ hai tại Hoa Kỳ sau khi hợp nhất với Sprint vào tháng 4 năm ngoái. Các nhà đầu tư hiện tại của AT&T sẽ nhận được cổ phần của công ty truyền thông mới.

Hai công ty riêng biệt này có thể tự hoạt động tốt hơn với các mô hình kinh doanh đơn giản hơn so với lúc là một thực thể kết hợp. Công ty kỳ vọng doanh thu của AT&T "mới" sẽ tăng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) ở mức 1-4% từ năm 2022 đến năm 2024. EBITDA (thu nhập trước thuế, lãi vai, khấu hao và khấu trừ) sau điều chỉnh và thu nhập trên một cổ phiếu (EPS) sau điều chỉnh cũng được dự kiến sẽ có CAGR khoảng 4-7%.

Những tốc độ tăng trưởng đó sẽ giúp AT&T sánh ngang với Verizon. Công ty này đã có tốc độ tăng trưởng ổn định hơn trong những năm gần đây vì họ không cố gắng xây dựng một đế chế truyền thông và truyền phát trực tuyến thông qua các thương vụ mua lại lớn như AT&T.

2. Ưu tiên tăng trưởng hơn cổ tức

Công ty AT&T mới sẽ chi khoảng 8 tỷ USD dòng tiền tự do hàng năm cho cổ tức, chỉ bằng khoảng một nửa so với con số gần 15 tỷ USD trong năm 2020. Tuyên bố đó ngụ ý rằng tỷ suất cổ tức kỳ hạn 7,6% ở thời điểm hiện tại sẽ giảm xuống còn 3% đến 4%.

AT&T cho biết việc cắt giảm cổ tức sắp tới sẽ phản ánh việc chia tách với WarnerMedia. Tuy nhiên, công ty truyền thông mới có thể sẽ không trả cổ tức nếu họ có kế hoạch tài trợ cho nội dung mới để cạnh tranh hiệu quả hơn với Netflix và Disney trong cuộc chiến truyền phát trực tuyến.

Mới nghe qua, đây có vẻ là tin xấu đối với các nhà đầu tư định hướng thu nhập. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng AT&T vẫn sẽ trả cổ tức cao hơn nhiều cổ phiếu blue-chip khác sau khi chia tách. Trong khi đó, công ty mới Warner Bros. Discovery sẽ có thể chi nhiều tiền hơn cho các chương trình và phim mới thay vì tài trợ cho khoản cổ tức khổng lồ của AT&T. Nói cách khác, cả hai công ty đều có thể cải thiện khi họ ưu tiên tăng trưởng dài hạn hơn mức chi trả cổ tức lớn trong ngắn hạn.

3. Cổ phiếu vẫn còn rẻ

Cổ phiếu AT&T hiện giao dịch với giá thấp hơn chín lần thu nhập dự phóng. Verizon và T-Mobile có hệ số giá trên thu nhập (P/E) dự phóng lần lượt là 10 và 39 lần. Những người đầu cơ giá giảm sẽ cho rằng những sai lầm trong quá khứ của AT&T có thể biện minh cho việc giảm giá của cổ phiếu, và rằng kế hoạch hồi sinh của công ty vẫn có thể gặp nhiều trở ngại.

Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh của AT&T được cho là đã vượt qua khó khăn vào năm ngoái khi đại dịch tấn công hoạt động kinh doanh của WarnerMedia và khiến người tiêu dùng phải trì hoãn việc nâng cấp lên điện thoại 5G mới. Những sóng gió liên quan đến đại dịch đó đang suy yếu dần và AT&T đang cố gắng sửa chữa những sai lầm trong quá khứ của mình với DirecTV và Time Warner.

AT&T cũng đã bán một số mảng kinh doanh không phải cốt lõi của mình - bao gồm cả mảng kinh doanh anime Crunchyroll, studio gaming Playdemic và mảng kinh doanh truyền hình vệ tinh ở Mỹ Latinh - để hợp lý hóa hoạt động kinh doanh và giảm nợ. Nếu các kế hoạch của AT&T được thực thi tốt, thị trường sẽ có thể định giá lại cổ phiếu với mức hệ số cao hơn.

Một lý do để bán AT&T: ban quản lý của công ty

Các kế hoạch hồi sinh của AT&T sẽ hứng khởi hơn nếu công ty mang lại những nhà lãnh đạo mới để dẫn dắt sự quá trình chuyển đổi. Tuy nhiên, AT&T "mới" vẫn sẽ được dẫn dắt bởi John Stankey, người đã giám sát thương vụ tai hại hợp nhất với DirecTV và thương vụ sai lầm tiếp quản Time Warner với tư cách là CEO của AT&T Entertainment trước khi kế nhiệm Randall Stephenson làm CEO của tổng công ty vào năm ngoái.

CEO của Discovery, David Zaslav, sẽ lãnh đạo công ty mới tạo thành với WarnerMedia. Zaslav đã dẫn dắt Discovery từ năm 2007 nhưng công ty cũng đang gặp khó khăn trong việc mở rộng dịch vụ truyền phát trực tuyến mới của mình để xoay trục khỏi các mạng truyền hình cáp.

Do đó, việc hợp nhất hai kẻ thua cuộc trong không gian truyền thông có thể không tạo ra người chiến thắng và một phiên bản AT&T ít lộn xộn hơn vẫn có thể chật vật không thể bắt kịp Verizon và T-Mobile. Nếu không có sự dẫn dắt của những nhà lãnh đạo mới, AT&T và công ty truyền thông mới tạo thành cũng có thể có kết quả tệ hại như công ty ban đầu.

Kết luận

Đợt ra chia tách sắp tới của AT&T có thể giải quyết một số vấn đề, nhưng có lẽ nhà đầu tư không nên mua thêm bất kỳ cổ phiếu nào cho đến khi thực sự thấy được một số tiến triển. Ban lãnh đạo cấp cao của công ty có một thành tích tồi tệ và có thể sẽ che giấu một số vấn đề cơ bản của công ty thay vì giải quyết chúng bằng những ý tưởng mới.

Huân Hà - theo fool