Đầu Tư Thông Minh: Cổ Phiếu AT&T Đang Quá Rẻ

Tin tốt cho nhà đầu tư: AT&T đang quay trở lại với thế mạnh viễn thông của mình. Đây vốn là gốc rễ vững chắc giúp công ty này phát triển mạnh mẽ như hôm nay.

Công ty viễn thông AT&T (NYSE: T) gần đây đã kết thúc hành trình của mình trong lĩnh vực nội dung kỹ thuật số. Công ty đã bắt đầu lấn sang lĩnh vực này vào năm 2015 khi mua DIRECTV với giá 49 tỷ USD, sau đó mua thêm Time Warner với giá 85 tỷ USD vào năm 2018. Các nhà đầu tư chưa bao giờ hứng thú với những tiến bộ mà AT&T đạt được với lĩnh vực mới này. Minh chứng là cổ phiếu đã giảm hơn 30% trong 5 năm qua.

Hiện tại, AT&T đang phân tách với Warner Media, kết hợp bộ phận này với Discovery để tạo thành một công ty độc lập. Điều này sẽ biến AT&T trở lại thành một doanh nghiệp chuyên viễn thông. Sau đây là ba lý do nhà đầu tư nên xem đây là tin mừng:

1. Biến một cổ phiếu thành hai cổ phiếu

AT&T không còn truyền phát trực tuyến và phát triển nội dung không có nghĩa là các cổ đông của công ty cũng vậy. Là một phần của thương vụ sáp nhập giữa Warner Media và Discovery, các cổ đông của AT&T sẽ nhận được 71% vốn chủ sở hữu của công ty mới. Nói cách khác, nếu bạn sở hữu cổ phiếu AT&T, bạn sẽ nhận được cả cổ phiếu của công ty mới. 

Công ty mới sẽ có tất cả các tài sản truyền thông của AT&T, bao gồm HBO và HBO Max, Warner Bros., DC Universe, TBS, TNT, CNN, Cartoon Network, cùng với nhiều thương hiệu và kênh truyền hình khác. Các tài sản này sẽ được kết hợp với danh mục kênh riêng của Discovery, bao gồm Discovery, HGTV, Food Network, TLC, v.v.

Công ty mới, được gọi là Warner Bros. Discovery, sở hữu một bộ sưu tập tài sản trí tuệ khổng lồ, cũng như một dịch vụ truyền phát trực tuyến để phân phối số tài sản trí tuệ này. Warner Media sẽ mang đến HBO Max, và Discovery cũng sở hữu dịch vụ Discovery Plus.

Công ty mới rõ ràng sẽ cần phải chứng tỏ bản thân, nhưng các nhà đầu tư của AT&T hiện đang nhận được cổ phần sở hữu trong công ty mới này bên cạnh quyền sở hữu hiện có của họ đối với mảng kinh doanh viễn thông của AT&T.

2. "Chữa lành" bảng cân đối kế toán

Khoản nợ khổng lồ của AT&T là một trong những nguyên nhân chính khiến giá cổ phiếu sụt giảm trong những năm qua. Công ty đã vay rất nhiều để tài trợ cho các thương vụ mua lại DIRECTV và Time Warner và chưa bao giờ đạt được tiến bộ đáng kể nào trong việc thanh toán bảng cân đối kế toán kể từ thương vụ Time Warner ba năm trước.

Công ty hiện có tổng số nợ khoảng 180 tỷ USD trên bảng cân đối kế toán, tương đương với tỷ lệ nợ trên EBITDA bằng 4, nghĩa là AT&T có số nợ cao gấp 4 lần so với thu nhập trước lãi vay, thuế khấu hao ( thu nhập trước một loạt các điều chỉnh kế toán).

Tỷ lệ nợ/EBITDA của AT&T đã ở khoảng mức 2 trước khi mua DIRECTV. Có thể thấy công ty đã gánh thêm rất nhiều nợ trong năm năm qua. Theo thỏa thuận với Discovery, AT&T sẽ được giảm khoản nợ 43 tỷ USD. Điều này sẽ đưa tỷ lệ nợ/EBITDA của công ty xuống khoảng 2,6 khi thỏa thuận kết thúc vào giữa năm 2022. Ban lãnh đạo cũng có kế hoạch tiếp tục trả nợ từ đó.

Ban lãnh đạo AT&T cũng đã quyết định cắt giảm cổ tức, dự kiến tỷ lệ chi trả cổ tức ở mức 40% trong dòng tiền dự kiến 20 tỷ USD ​​của AT&T sau thương vụ phân tách. Điều này có nghĩa là khoảng 8 tỷ USD sẽ được phân bổ cho cổ tức, chỉ bằng một nửa của con số 15 tỷ USD công ty đã trả vào năm 2020. Phép toán thô này chỉ ra mức cắt giảm cổ tức đến 50%. Điều này có thể sẽ gây khó chịu cho các nhà đầu tư cổ tức.

Tuy nhiên, điều quan trọng cần nhớ là các nhà đầu tư hiện đang hưởng tỷ suất cổ tức đến 7,6%. Do đó, mức cổ tức sau khi giảm xuống vẫn sẽ nhiều tiền mặt hơn so với nhiều cổ phiếu chia cổ tức khác trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Trong tương lai, công ty có thể sử dụng thêm tiền mặt để mua lại cổ phiếu, điều này sẽ giúp tăng thu nhập trên một cổ phiếu và giúp đẩy giá cổ phiếu lên cao hơn.

3. Cổ phiếu AT&T quá rẻ

AT&T dự kiến ​​sẽ tạo ra thu nhập 3,36 USD trên một cổ phiếu vào năm 2021. Với thu nhập này, cổ phiếu hiện giao dịch với hệ số giá trên thu nhập ở mức 8,1 lần, thấp hơn đáng kể so với hệ số 22 lần của S&P 500. Sau thương vụ phân tách, thu nhập của AT&T sẽ giảm xuống; mảng kinh doanh Warner Media đã mang lại khoảng 1/5 tổng lợi nhuận của AT&T vào năm 2020.

Tuy nhiên, hãy nhớ rằng các nhà đầu tư sẽ được đền bù dưới dạng cổ phần trong công ty mới Warner Bros. Discovery. Ngoài ra, cổ phiếu AT&T sẽ vẫn giao dịch với mức định giá thấp đáng kể so với thị trường cho dù không có sự đóng góp của Warner Media. Vì vậy, cổ phiếu có vẻ rất hấp dẫn ngay từ trước khi xem xét phần thưởng cổ phiếu từ thương vụ phân tách.

AT&T - Nhiều đổi mới, giá hời, nên mua vào

Ở AT&T, các nhà đầu tư sẽ có một doanh nghiệp viễn thông tập trung hơn, mang ít nợ hơn và sẽ có sự linh hoạt về tài chính để mua lại cổ phiếu hoặc trả thêm nợ. Rất có thể các nhà đầu tư sẽ định giá cổ phiếu cao hơn khi bảng cân đối kế toán của công ty được cải thiện. Cộng hết các yếu tố lại, cổ phiếu AT&T có vẻ đang là một món hời ở mức giá hiện tại.

Huân Hà - theo fool