Goldman Sachs, Wells Fargo: lựa chọn đầu tư nào thông minh hơn?

Nhìn sâu vào chi tiết, bạn sẽ thấy mọi thứ không thực sự giống như vẻ bề ngoài.

Chỉ với một cái nhìn lướt qua, nhà đầu tư có thể kết luận rằng 2 cổ phiếu này đều là những lựa chọn tốt. Cả 2 đều là những công ty dịch vụ tài chính quy mô lớn và đa dạng. Cả 2 cũng đều đã tồn tại trong nhiều năm và có thể vẫn sẽ mãi mãi còn nguyên vẹn.

Nhưng nếu bạn đang cân nhắc lựa chọn giữa Goldman Sachs (GS) và Wells Fargo (WFC) ở thời điểm hiện tại, bạn nên biết rằng 2 tổ chức này có thể có những tương lai rất khác nhau.

So sánh Wells Fargo và Goldman Sachs

Cả 2 cái tên đều không cần giới thiệu nhiều. Mặc dù Goldman Sachs không còn hoàn toàn là vương tộc trong thời kỳ hoàng kim tăng trưởng của Phố Wall vào những năm 1990 và đầu những năm 2000, nó vẫn là một cái tên khiến nhiều người phải ngoái nhìn. Về phần mình, Wells Fargo là ngân hàng lớn đã tự làm xấu mặt mình vào năm 2016 khi mở một vài triệu tài khoản trái phép nhân danh các khách hàng thực của họ.

Mặc dù Wells Fargo đã phải trả một cái giá quá đắt cho những hành vi sai trái của mình, thị trường dường như đã tha thứ và lãng quên tội lỗi của họ. Cổ phiếu Wells Fargo đã tăng hơn 17% trong 12 tháng qua trong khi cổ phiếu của Goldman Sachs giảm khoảng 3% trong cùng khoảng thời gian.

Sự khác biệt này rõ ràng là rất đáng kể. Tuy nhiên, hiệu suất trong quá khứ không phải là đảm bảo cho kết quả trong tương lai. Cấu trúc doanh thu khác nhau của 2 ngân hàng này cho thấy họ có thể sẽ tạo ra những kết quả khác biệt rõ rệt trong tương lai.

Như hình bên dưới cho thấy, Wells Fargo đã có rất nhiều nguồn thu nhập khác nhau nhưng chủ yếu vẫn là một công ty hướng tới người tiêu dùng. Phần lớn doanh thu của ngân hàng này (43%) đến từ việc cung cấp tài khoản séc và cho mọi người vay.

Dữ liệu: Wells Fargo. Biểu đồ: fool.

Ngược lại, khi xem xét cấu trúc doanh thu của Goldman Sachs theo đơn vị vận hành (biểu đồ bên dưới), chúng ta thấy ngân hàng này đang quản lý nhiều mảng nghiệp vụ khác nhau, bao gồm ngân hàng đầu tư, quản lý tài sản, ngân hàng người tiêu dùng và chi nhánh Global Markets chuyên xử lý những vấn đề đặc biệt như phái sinh và các vấn đề liên quan đến tiền tệ. Tuy nhiên, hãy lưu ý rằng Goldman Sachs không tập trung nhiều vào các dịch vụ ngân hàng hướng tới người tiêu dùng. Phần lớn doanh thu của họ đến từ việc phục vụ thế giới doanh nghiệp với các dịch vụ ngân hàng đầu tư và phụ trợ.

Dữ liệu: Goldman Sachs. Biểu đồ: fool.

Sự khác biệt đáng kể này chính là lý do Goldman là một khoản đầu tư tốt hơn so với Wells Fargo.

Toàn bộ câu chuyện

Thoạt nhìn, không phải nhà đầu tư nào cũng đồng ý với đánh giá đó. Và công bằng mà nói, không có lựa chọn cổ phiếu nào là tuyệt đối không có rủi ro. Tuy nhiên, hãy xem xét tình hình thực tế vào lúc này.

Lãi suất đang tăng lên. Các kế hoạch (được thừa nhận là có thể điều chỉnh) của Fed là tiến hành khoảng 10 lần tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm từ nay cho đến cuối năm 2024. Lãi suất trung bình đối với các khoản vay thế chấp kỳ hạn 30 năm đã tăng lên cao hơn 5% lần đầu tiên kể từ năm 2011. Và bước nhảy vọt vào tuần trước là mức tăng nhanh nhất của lãi suất này kể từ năm 2011. Lãi suất cao hơn sẽ tạo ra biên lợi nhuận cao hơn cho người cho vay. Điều này có vẻ là một lợi thế cho các ngân hàng như Wells Fargo.

Trong khi đó, nghiệp vụ ngân hàng đầu tư – cỗ máy tạo lợi nhuận của Goldman Sachs – đang dần cạn kiệt động lực. EY (trước đây là Ernst & Young) lưu ý rằng khối lượng phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) trong Q1/2022 đã giảm 37% so với cùng kỳ năm ngoái, với tổng số tiền huy động được giảm 51% so với Q1/2021. Có vẻ như các công ty cũng không còn khai thác các dịch vụ liên quan đến doanh nghiệp khác của ngân hàng.

Với nhận định này, có vẻ như Goldman đang gặp khó khăn và Wells Fargo đang trên đà phát triển. Nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu chúng ta đang nhìn điều này sai hướng?

Thực tế đang xảy ra là thị trường cho vay đã xấu đi ngay cả trước khi lãi suất tăng mạnh vào tuần trước. Hiệp hội Ngân hàng Thế chấp cho biết số lượng đơn xin thế chấp trong tuần trước đã giảm 41% so với con số của cùng kỳ năm ngoái, với lãi suất cao hơn không khuyến khích những người đi vay.

Vấn đề thậm chí còn có thể nghiêm trọng hơn. Số lượng nợ xấu bị mất có thể sẽ gia tăng trở lại một ngày không xa. Theo báo cáo của cơ quan nghiên cứu thị trường bất động sản và thế chấp Black Knight, số lượng các khoản nợ thế chấp xấu đã tăng lên lần đầu tiên sau 9 tháng  vào tháng 2. Các khoản nợ quá hạn thẻ tín dụng cũng tăng cao hơn một chút trong tháng 2. Và mặc dù không quan trọng như vay thế chấp mua nhà, các khoản nợ quá hạn đối với các khoản vay mua ô tô cũng đã tăng lên trong tháng thứ 9 liên tiếp trong tháng 2 theo dữ liệu do Manheim Consulting tổng hợp. Giới quan sát lĩnh vực cho vay đang lo ngại đây có thể là những dấu hiệu gây ra rắc rối cho hoạt động kinh doanh cho vay tiêu dùng – vốn chiếm một phần lớn trong doanh thu của Well Fargo.

Với những con số này, đột nhiên cho vay không còn có vẻ là một công việc kinh doanh tuyệt vời nữa.

Trong khi đó, mặc dù hoạt động kinh doanh ngân hàng đầu tư đã mờ nhạt trong Q1/2022, câu chuyện của Goldman còn có nhiều thứ khác. Năm 2021 đã là một năm kỷ lục đối với các đợt IPO tính theo cả tổng số đợt chào bán và tổng số tiền huy động được. Trên thực tế, EY lưu ý rằng Q4/2021 là quý cuối năm sôi động nhất đối với các đợt IPO kể từ năm 2007. Do đó, không còn nhiều thứ để làm trong Q1/2022. Ngoài ra, hãy nhớ rằng thị trường IPO trong năm 2021 đã cực kỳ mạnh mẽ vì đại dịch COVID-19 đã làm tê liệt thị trường phát hành cổ phiếu ra công chúng trong năm 2020.

Thực tế là nhu cầu vốn mới của doanh nghiệp và sự thèm khát của nhà đầu tư đối với các cơ hội mới không bao giờ mất đi. Họ chỉ đang trải qua giai đoạn tương đối chậm của một chu kỳ không bao giờ kết thúc. Một ngày nào đó, chu kỳ này sẽ biến Goldman Sachs thành một cổ phiếu nắm giữ dài hạn đáng tin cậy.

Luôn nghĩ về bức tranh lớn hơn

Không có yếu tố nào trong những gì kể trên cho thấy Wells Fargo là một tên tuổi tài chính không đáng sở hữu. Cũng không phải Goldman Sachs chắc chắn sẽ có hiệu suất vượt trội hơn. Luôn có những ẩn số có thể ảnh hưởng đến giá cổ phiếu trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, với những con số và bản chất của những thứ chúng ta có thể đã biết nhưng hiện đang bỏ qua, nhà đầu tư dường như đang đặt cược vào con ngựa chậm hơn. Việc cổ phiếu Goldman thoái lui là một cơ hội tốt để mua vào trong khi Wells Fargo đang bắt đầu tiến vào một tương lai mờ mịt hơn nhiều so với dự đoán của hầu hết mọi người ở thời điểm hiện tại.

Huân Hà - Theo fool.com