Hướng dẫn đầu tư chứng khoán: Tháng này có nên mua cổ phiếu AT&T?

Ông lớn viễn thông và truyền thông AT&T (NYSE:T) từng được xem là cổ phiếu blue chip ổn định dành cho các nhà đầu tư định hướng thu nhập. Nhưng trong 5 năm qua, công ty này đã mất khoảng 40% giá trị thị trường và giá cổ phiếu của công ty hiện đang nằm gần mức thấp nhất trong 12 năm.

Sụt giảm do đâu?

Sụt giảm của AT&T có thể bắt nguồn từ 3 sai lầm lớn. Đầu tiên, họ đã mua DirecTV với giá 49 tỷ USD vào năm 2015 trong một nỗ lực hão huyền nhằm mở rộng hoạt động kinh doanh truyền hình trả tiền của mình. Thứ hai, họ đã mua lại Time Warner với giá 85 tỷ USD vào năm 2018 trong một nỗ lực vào phút cuối cùng để xây dựng một hệ sinh thái truyền thông trực tuyến. Công ty đã ngậm vào miệng nhiều hơn những gì họ có thể nhai trong cả hai thương vụ và khoản nợ dài hạn của công ty đã tăng vọt.

Cuối cùng, AT&T đã bị phân tâm bởi việc mở rộng mảng truyền thông của mình đến nỗi hoạt động kinh doanh kết nối không dây của họ bị đình trệ. Năm ngoái, T-Mobile (NASDAQ:TMUS) đã vượt qua AT&T để trở thành nhà cung cấp dịch vụ không dây lớn thứ hai tại Hoa Kỳ sau khi hợp nhất với Sprint và tạo ra mạng 5G có vùng phủ sóng rộng hơn cả Verizon (NYSE:VZ) và AT&T.

Những thất bại đó thật đáng thất vọng, nhưng cổ phiếu hiện đang giao dịch với giá chỉ bằng 7 lần thu nhập dự phóng trong khi trả tỷ suất cổ tức kỳ hạn khổng lồ ở mức 9,1%. Liệu nhà đầu tư có nên mua cổ phiếu AT&T như một cổ phiếu trả cổ tức có định giá thấp không?

Những yếu tố khả quan của AT&T

Trong năm qua, AT&T đã thực hiện một số bước để đảo ngược các quyết định tồi tệ nhất của mình. Hồi tháng 5, họ tuyên bố sẽ chia tách với WarnerMedia (hầu hết các tài sản truyền thông của Time Warner) và hợp nhất các tài sản này với Discovery (NASDAQ:DISCA) (NASDAQ:DISCK) để tạo ra một công ty độc lập vào giữa năm 2022. Các nhà đầu tư hiện tại của AT&T sẽ nhận được cổ phiếu của công ty mới đó.

Hồi tháng 8, AT&T cũng tách DirecTV (bao gồm AT&T TV và U-Verse) ra thành một công ty độc lập mới. AT&T giữ lại 70% cổ phần trong công ty mới đó trong khi công ty đầu tư TPG mua 30% còn lại.

AT&T cũng đã thoái vốn khỏi một số bộ phận kinh doanh nhỏ hơn. (Bao gồm công ty con truyền hình vệ tinh Vrio ở châu Mỹ Latinh, công ty sản xuất game di động Playdemic, trang tin lá cải TMZ và nền tảng anime Crunchyroll - cùng với một số bất động sản để tinh giản hoạt động kinh doanh của mình.)

AT&T tin rằng chiến lược này sẽ giải phóng nhiều nguồn lực hơn cho việc mở rộng mạng 5G của họ, cũng như giảm bớt núi nợ dài hạn mà họ tích lũy từ các thương vụ DirecTV và Time Warner. Công ty tin rằng tỷ lệ nợ ròng trên thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ (EBITDA) sau điều chỉnh sẽ giảm từ mức “đỉnh” 3,1 vào đầu năm 2021 xuống còn 2,5 hoặc thấp hơn vào cuối năm 2023.

Sau khi chia tách với WarnerMedia, AT&T dự kiến ​​sẽ tăng doanh thu với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) khoảng 1% đến 3% từ năm 2022 đến năm 2024. EBITDA sau điều chỉnh và thu nhập trên một cổ phiếu (EPS) sau điều chỉnh cũng được dự kiến sẽ tăng trưởng với tốc độ CAGR 4% đến 6% trong cùng khoảng thời gian. Nói cách khác, tốc độ tăng trưởng của AT&T “mới” có thể sẽ ổn định hơn và có thể so sánh với Verizon.

Nhưng vẫn còn không ít thách thức khó khăn

AT&T cuối cùng cũng đang thực hiện một số bước đi đúng hướng. Tuy nhiên, công ty vẫn phải đối mặt với những thách thức khó khăn. Đúng là sáp nhập WarnerMedia với Discovery sẽ tạo ra một công ty truyền thông lớn hơn. Tuy nhiên, thực thể kết hợp vẫn có thể gặp khó khăn trong việc bắt kịp với những người chơi lớn hơn như Netflix và Disney trong thị trường truyền phát trực tuyến đang rất đông đúc. Do đó, Discovery “mới” có thể không tốt hơn nhiều so với công ty cũ - vốn đã mất 14% giá trị chỉ trong vòng năm năm qua.

AT&T cũng sẽ giảm cổ tức sau khi chia tách với WarnerMedia. Họ hy vọng AT&T “mới” sẽ tạo ra dòng tiền tự do (FCF) ít nhất 20 tỷ USD và sẽ hoàn trả 40% đến 43% số tiền đó cho cổ đông thông qua cổ tức. Trong khi đó, công ty hợp nhất mới của WarnerMedia có thể sẽ không trả bất kỳ khoản cổ tức nào; chiến lược thông minh đối với công ty mới là tiết kiệm số tiền mặt đó cho các khoản đầu tư vào dịch vụ truyền phát trực tuyến của mình.

Khi AT&T thiết lập tỷ lệ chi trả cổ tức vào đầu năm nay, giá cổ phiếu của họ đã tương đương với tỷ suất cổ tức kỳ hạn trong khoảng 4% đến 5%. Tuy nhiên, cổ phiếu AT&T sau đó đã giảm xuống và đẩy tỷ suất cổ tức lên khoảng 7% đến 8%. Một số nhà đầu tư có thể tin vào việc AT&T tôn trọng cam kết trước đó của mình và gắn bó với tỷ suất khổng lồ đó sau khi chia tách. Nhưng nếu giá cổ phiếu AT&T vẫn ở mức gần 20 USD, công ty thể giảm tỷ lệ chi trả và tỷ suất cổ tức khổng lồ đó để giữ lại nhiều tiền mặt hơn.

AT&T cần số tiền mặt đó vì hoạt động kinh doanh kết nối không dây của họ đang phải đối mặt với nhiều thách thức trong ngắn hạn. Tại một hội nghị Wells Fargo gần đây, giám đốc truyền thông Jeff McElfresh đã cảnh báo rằng tốc độ tăng trưởng của mạng không dây của AT&T có thể “giảm dần” vào năm 2022 sau khi các chương trình kích cầu và các thiết bị 5G mới thúc đẩy doanh số bán hàng của công ty trong năm 2021. Triển vọng bi quan đó cùng với áp lực cạnh tranh gay gắt từ T-Mobile và Verizon có thể khiến công ty AT&T mới gặp khó khăn trong việc tạo ra tăng trưởng ổn định.

Cổ phiếu AT&T hiện tại rẻ, và được coi là vì những lý do hiển nhiên

AT&T đang cố gắng khâu lại vết thương do chính mình gây ra, nhưng thị trường không mấy tin tưởng vào những nỗ lực cải tổ của họ. Các chuyên gia phân tích vẫn kỳ vọng doanh thu của công ty sẽ giảm trong cả năm nay và năm sau (không tính đến bộ phận sắp bị chia tách) và tăng trưởng thu nhập của công ty vẫn thiếu ổn định.

Nhà đầu tư nên nhận ra rằng cổ phiếu của AT&T rẻ vì những lý do hiển nhiên và họ không nên mua cổ phiếu này cho đến khi một số mầm xanh thực sự bắt đầu xuất hiện.

Huân Hà - Theo fool.com