Hướng dẫn đầu tư: Liệu Microsoft có thể duy trì động lượng tăng trưởng hàng đầu của mình?

Sau khi công bố thu nhập "thổi bay" kỳ vọng của các chuyên gia phân tích trong quý đầu tiên của năm tài chính 2022, Microsoft đã trở thành công ty giá trị nhất thế giới vào tuần trước.

Cổ phiếu Microsoft (NASDAQ:MSFT) đã tăng lên mức đỉnh mới là 332 USD và vốn hóa thị trường của công ty đã tăng lên 2,48 nghìn tỷ USD, nhiều hơn một chút so với đối thủ Apple (NASDAQ:AAPL) sau khi công ty phần mềm và đám mây báo cáo thu nhập quý đầu tiên của năm tài chính 2021 vào tuần trước.

Câu hỏi quan trọng đối với Microsoft hiện nay là liệu ông lớn công nghệ có thể duy trì tốc độ tăng trưởng của mình như kỳ vọng cao ngất ngưỡng của nhà đầu tư. Thời gian trị vì trước đây của Microsoft trên đỉnh bảng xếp hạng định giá công ty hồi năm 2020 đã kết thúc rất chóng vánh. Đối thủ Apple đã sớm vượt qua Microsoft và cán mốc 2 nghìn tỷ USD ngay sau đó. Tại thời điểm viết bài này, cổ phiếu Apple và Microsoft đang có một cuộc đua sít sao với các mức định giá suýt soát khoảng 2,46 nghìn tỷ USD.

Động cơ tăng trưởng đám mây

Mặc dù các đơn vị khác của công ty cũng đóng góp vào tăng trưởng lợi nhuận, tăng trưởng bứt phá gần đây của Microsoft chủ yếu xảy ra nhờ doanh số tuyệt vời của bộ phận đám mây của họ. Công ty đã hưởng lợi từ những thuận lợi kép của quá trình chuyển đổi của các doanh nghiệp và thực tế các phong tỏa trong giai đoạn đại dịch đã thúc đẩy sự chuyển dịch của các doanh nghiệp sang đám mây.

Mặc dù không phải là công ty tiên phong, bộ phận đám mây Azure của Microsoft đã giành được thị phần từ tay đối thủ lớn nhất trong ngành là Amazon.com (NASDAQ:AMZN). Trong Q3/2021, Microsoft đã giành được 21% thị phần trên thị trường đám mây và xếp thứ hai sau mức thị phần 32% của Amazon. Bộ phận Azure đã ghi nhận tăng trưởng doanh thu trong nhiều quý liên tiếp, với đỉnh điểm là mức tăng 48% so với cùng kỳ năm ngoái trong báo cáo thu nhập mới nhất.

Công ty nghiên cứu Gartner dự đoán thị trường điện toán đám mây sẽ tăng trưởng 21,7%, đạt 482 tỷ USD vào năm 2022. Các chuyên gia phân tích đã tin tưởng vào khả năng của Microsoft trong việc thu hút một phần đáng kể số vốn mà các doanh nghiệp chi tiêu trong lĩnh vực này.

"Chúng tôi tiếp tục nhận thấy Microsoft cũng được định vị để tận dụng xu hướng tăng trưởng bền vững của ngân sách chuyển đổi số, và chúng tôi vẫn kết luận trong luận điểm của mình rằng Microsoft Cloud đang trên đà tạo ra doanh thu hàng năm từ 120 đến 140 tỷ USD, có khả năng đi trước 1-2 năm so với kỳ vọng ban đầu của chúng tôi hồi tháng 1." - Chuyên gia Kash Rangan của Goldman Sachs viết.

Chuyên gia Brad Sills của Bank of America đã chỉ ra lợi nhuận ổn định từ các mảng kinh doanh cũ Máy chủ & Windows của Microsoft và biên lợi nhuận kếch xù của bộ phận Azure, viết rằng "biên lợi nhuận Azure được ước tính trong khoảng 59% - 60%, con số này chứng tỏ khả năng của Microsoft trong việc nắm bắt tăng trưởng trong lĩnh vực đám mây mà không gây thiệt hại cho các hoạt động kinh doanh cũ có lợi nhuận lớn."

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, bộ phận đám mây của Microsoft có thể sẽ báo cáo kết quả thấp hơn mong đợi. Chuyên gia Dan Romanoff của Morningstar viết: “Chúng tôi nhận thấy sự giảm tốc trong số đơn hàng phải thực hiện còn tồn đọng hoặc tốc độ tăng trưởng RPO và khối lượng đơn hàng thương mại, hai chỉ số đo đạc tương lai, gây ra bởi các hợp đồng Azure lớn trong cùng kỳ năm ngoái và không phải là một hệ quả của sụt giảm nhu cầu”. Chuyên gia này đã chỉ ra một con hào kinh tế rộng cho Microsoft và tăng giá mục tiêu cho cổ phiếu từ 325 USD lên 345 USD.

Vấn đề định giá

Trong khi tương lai hoạt động kinh doanh của công ty khá rõ ràng, định giá của Microsoft đang bị giới phê bình đặt nghi vấn. Công ty đang giao dịch với hệ số giá trên thu nhập (P/E) tương đối cao so với các công ty cùng ngành. Vào thời điểm viết bài này, cổ phiếu Microsoft có hệ số P/E ở mức 36,85 lần tính theo thu nhập của năm ngoái. Trong khi đó, Apple và Alphabet (NASDAQ:GOOGL), công ty mẹ của Google, đang giao dịch với hệ số P/E lần lượt ở mức 26,55 và 27,70 lần tính theo thu nhập năm 2020 của họ.

Theo một số người, những định giá đó là "hơi cao" so với kỳ vọng của các chuyên gia phân tích cho mức tăng trưởng thu nhập 9% trong năm 2021. Nhưng những người khác đã chỉ đến lợi thế cạnh tranh của Microsoft và "mô hình kinh doanh tốt" trong ba đơn vị kinh doanh của họ như bằng chứng cho thấy công ty vẫn có đường băng rộng rãi để tăng trưởng.

Huân Hà - Theo investopedia.com