Liệu Baytex có phải là cổ phiếu ngành dầu tốt để đầu tư?

• Baytex đã thực hiện một thương vụ mua lại mang tính thay đổi trong năm ngoái.
• Với giá dầu ở thời điểm hiện tại, dự báo dòng tiền năm 2024 của công ty là quá thấp.
• Cổ phiếu sẽ tăng giá khi công ty hạ thấp tiền nợ và thực hiện mua lại cổ phiếu.

Cổ phiếu có tiềm năng tăng trưởng cao hơn rất nhiều nếu giá năng lượng vẫn cứ leo thang.

Hầu hết thời gian của năm ngoái, cổ phiếu của công ty sản xuất dầu mỏ Baytex (BTE) đã dao động trong một khoảng cố định. Tuy nhiên, cổ phiếu này có thể là một trong những lựa chọn tốt nhất khi giá dầu lên cao.

Hãy tìm hiểu lý do tại sao nhóm đầu cơ dầu tăng muốn đầu tư vào cổ phiếu này ngay hôm nay.

Thỏa thuận mua lại mang tính đổi thay

Baytex kinh doanh ở cả hai thị trường Mỹ và Canada, sản xuất cả hai loại dầu thô dạng nhẹ và năng, cũng như khí đốt tự nhiên và khí đốt tự nhiên hóa lỏng (NGL). Khoảng 84% sản lượng thành phẩm của công ty ở dạng lỏng.

Công ty chủ yếu hoạt động tại Canada cho đến năm ngoái, khi công ty mua lại Ranger Oil, một công ty hoạt động tại Eagle Ford ở Texas. Baytex đã có một cơ sở không-hoạt-động ở Eagle Ford tại thời điểm đó, nên công ty cũng quen thuộc với lưu vực này. Công ty đã trả 2,2 tỷ USD tiền mặt và cổ phiếu của Ranger có được trong thỏa thuận này đã làm thay đổi công ty: Giờ đây, có hơn 60% sản lượng của Baytex đến từ khu vực Eagle Ford.

Eagle Ford sẽ là nhân tố thúc đẩy tăng trưởng lớn nhất của Baytex, với hơn 60% chi phí vốn được sử dụng trực tiếp cho lưu vực này. Công ty hiện đang tìm cách gia tăng tổng sản lượng bền vững từ 1% thành 4% mỗi năm cho tới năm 2028.

Lợi thế lớn nhất của Eagle Ford so với các tài sản khác của Baytex là nó có giá trị định giá Bờ Vịnh Mỹ đắt đỏ. Dầu từ Canada thường được giao dịch với giá thấp hơn so với chuẩn West Texas Intermediate (WTI) thường được niêm yết tại Mỹ. Sau thương vụ mua lại Ranger, sẽ có hơn 40% sản lượng dầu khí hóa lỏng của công ty có giá bán tại chuẩn WTI vào quý IV.

Cơ hội giảm tác dụng đòn bẩy

Để mua được Ranger, Baytex đã phải vay thêm nợ và kết thúc năm 2023 với 2,5 tỷ CAD (~1,9 tỷ USD) giá trị nợ ròng. Dù cho đòn bẩy cuối năm (Nợ ròng/EBITDA sau điều chỉnh) chỉ là 1,1, nhưng giá dầu có thể có ảnh hưởng lớn tới chỉ số đòn bẩy của công ty, bởi sẽ có ít lợi nhuận trước thuế, lãi, khấu hao vô hình và hữu hình (EBITDA) được tạo ra trong bối cảnh giá dầu giảm thấp. Do đó, công ty đang tìm cách để hạ giá trị nợ xuống còn 1,5 tỷ CAD (~ 1,1 tỷ USD) trong những năm sắp tới.

Baytex dự kiến sẽ tạo ra dòng tiền tự do khoảng 530 triệu CAD (~388 triệu USD) trong năm 2024. Công ty cho biết họ có kế hoạch chi 1 nửa số tiền đó cho mục đích giảm nợ, và nửa còn lại cho cổ tức và mua lại cổ phiếu.

Tuy nhiên, điều quan trọng là những dự đoán đó được xây dựng dựa theo giá WTI là 73 USD/thùng. Giờ đây, giá WTI hiện vào khoảng 85 USD/thùng. Công ty lưu ý rằng mức thay đổi 5 USD của giá WTI sẽ mang thêm 215 triệu CAD (~157 triệu USD) vào dòng tiền hàng năm của họ. Thêm vào đó, công ty đang sử dụng 16 USD chênh lệch trong giá dầu nặng (mức chênh giữa giá dầu từ Canada và WTI), trong khi mức chênh lệch hiện vào khoảng 12 USD. Ban quản trị nói rằng mỗi 1 USD cải thiện trong khoảng giá chênh lệch đó sẽ có ảnh hưởng tích cực khi bổ sung thêm 15 triệu CAD (~ 11 triệu USD) vào dòng tiền cả năm.

Với mức giá WTI và độ lệch giá hiện tại, Baytex có thể tạo ra dòng tiền tự do vào khoảng 1 tỷ CAD (~ 733 triệu USD). Điều đó sẽ cho phép công ty giảm nợ nhanh hơn rất nhiều so với dự kiến trước đây, cũng như mua lại được nhiều cổ phiếu hơn. Cả hai điều này đều giúp giá cổ phiếu của công ty tăng cao.

Cổ phiếu giá rẻ

Cổ phiếu của Baytex hiện đang giao dịch ở mức định giá hấp dẫn, với tỷ lệ Giá trị doanh nghiệp/EBITDA sau điều chỉnh chỉ lớn hơn 3 một chút, và tỷ lệ Giá/Thu nhập dự phóng vào khoảng 8. Số liệu trước đó đã bao gồm nợ của công ty, nhưng loại trừ các chi phí lãi vay và khoản mục phi tiền mặt.

Biểu đồ: Tỷ lệ Giá trị doanh nghiệp/EBITDA (dự phóng) (nguồn: YCharts)

Điều đáng chú ý là chương trình mua lại cổ phiếu làm giảm giá trị tử số (vốn hóa thị trường và giá trị doanh nghiệp) của hai phương trình chỉ số nêu trên, trong khi việc trả nợ cũng làm giảm giá trị doanh nghiệp. Theo kịch bản đó, để công ty có thể duy trì được mức định giá hiện tại, giá trị cổ phiếu buộc phải tăng cao hơn.

Tuy nhiên, khi công ty giảm nợ, nó có thể đạt được bội số cao hơn. Xét tới dòng tiền mạnh mẽ mà Baytex sẽ tạo ra với giá dầu hiện nay, điều đó sẽ nhanh chóng trở thành hiện thực. Sự kết hợp này tạo ra nhiều tiềm năng tăng giá, và đó là lý do tại sao Baytex là một trong những cổ phiếu tốt nhất để đầu tư tại thời điểm này.

Hải Hà-Theo fool