Lựa chọn đầu tư thông minh hơn: IBM hay Kyndryl?

Nhiều nhà đầu tư đang tự hỏi bản thân nên làm gì với cổ phiếu Kyndryl. Liệu cổ phiếu từ công ty mới này có phải mã đáng mua hơn so với công ty mẹ IBM?

Ông lớn công nghệ International Business Machines (NYSE:IBM) gần đây đã hoàn thành thương vụ chia tách đã được chờ đợi từ lâu, biến Kyndryl Holdings (NYSE:KD) thành một công ty riêng biệt và cổ phiếu được giao dịch độc lập trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Các cổ đông của IBM đã được nhận một cổ phiếu Kyndryl với mỗi năm cổ phiếu IBM mình đang nắm giữ trong quá trình này.

Liệu các nhà đầu tư này có nên giữ lại cả hai cổ phiếu hay đã đến lúc bán một cổ phiếu và tái đầu tư số tiền đó vào cổ phiếu kia? Mặt khác, đối với các nhà đầu tư không sở hữu bất kỳ cổ phiếu IBM nào vào ngày 4 tháng 11 năm 2021, một câu hỏi khác lại được đặt ra - phần nào của thực thể IBM cũ là nơi tốt hơn để nhà đầu tư xuống tiền sở hữu?

Kyndryl là công ty nào?

Kyndryl đã được tạo ra vào cuối tháng 10 khi IBM thực hiện một kế hoạch chia tách đã được công bố lần đầu tiên hơn một năm trước đó. Ý tưởng ban đầu là tách mảng dịch vụ cơ sở hạ tầng được quản lý ra khỏi tham vọng điện toán đám mây của IBM. Với tầm cỡ của các dịch vụ dựa trên đám mây và các công cụ trí tuệ nhân tạo (AI) của IBM, công ty mới vẫn sẽ là một nhà cung cấp dịch vụ như cũ bất kể tên thương hiệu nào xuất hiện trên máy chủ của khách hàng và các hợp đồng điện toán đám mây.

Công ty cơ sở hạ tầng được quản lý đã bắt đầu hoạt động với vốn hóa thị trường 9,1 tỷ USD vào cuối tháng 10. Tuy nhiên, vốn hóa thị trường của IBM đã giảm từ 127,3 tỷ USD xuống còn 115,1 tỷ USD vào ngày hôm đó - giảm 12,2 tỷ USD. Kết quả là 3,1 tỷ USD giá trị cổ đông chỉ đơn giản là biến mất khi nhà đầu tư cân nhắc xem thử nghiệm này có thể thành công như thế nào trong dài hạn.

Bạn có thể tự hỏi một doanh nghiệp cơ sở hạ tầng được quản lý chính xác là gì. Tài sản và hoạt động của Kyndryl từng được biết đến là các dịch vụ cơ sở hạ tầng được quản lý, một phần trong phân khúc dịch vụ công nghệ toàn cầu của IBM. Kế hoạch kinh doanh này liên quan đến việc phát triển và duy trì phần mềm chạy phía sau hậu trường của bất kỳ doanh nghiệp hiện đại nào, cùng với rất nhiều dịch vụ hỗ trợ cho các tài sản phần mềm quan trọng đó. Kyndryl cung cấp nhiều kiến ​​thức chuyên môn có giá trị về quản lý CNTT, từ thiết kế mạng và điện toán đám mây đến bảo mật dữ liệu và lập kế hoạch CNTT.

Câu chuyện cho đến nay

Cho đến nay, phe giá giảm đang chiến thắng trong cuộc tranh luận quanh Kyndryl. Vào cuối ngày thứ sáu, 19 tháng 10, cổ phiếu Kyndryl đã giảm thêm 55% kể từ ngày xuất hiện vào tháng 10, hoặc 30% so với ngày đầu tiên cổ phiếu được giao dịch công khai. Cổ phiếu IBM chỉ giảm 4% trong cùng khoảng thời gian trong khi chỉ số S&P 500 của thị trường chứng khoán rộng lớn hơn không hề thay đổi.

Không có lý do rõ ràng cho một tháng dài trượt giá của cổ phiếu Kyndryl. Công ty không ngồi yên khi công bố các mối quan hệ đối tác mới hoặc mở rộng với các tên tuổi công nghệ gia đình như Microsoft, Pitney Bowes và VMware. Các nhà đầu tư và chuyên gia phân tích không thực sự bùng nổ phấn khích trước lựa chọn đầu tư mới chưa được biết đến này.

Kyndryl có bị định giá thấp không?

Vẫn còn phải xem Kyndryl có thể có hiệu quả như thế nào với tư cách là một doanh nghiệp độc lập. Công ty đã không báo cáo kết quả tài chính kể từ khi thương vụ chia tách hoàn tất. Hơn nữa, một số báo cáo tài chính đầu tiên của công ty sẽ phải chịu những gánh nặng từ các chi phí liên quan đến thương vụ chia tách, chưa kể đến việc điều chỉnh sang một phương thức kinh doanh khác.

Tuy nhiên, rõ ràng là cổ phiếu Kyndryl xứng đáng được giao dịch ở mức giá cao hơn. Các hoạt động của IBM được chuyển sang Kyndryl đã báo cáo doanh thu 19,4 tỷ USD trong năm 2020. Bạn có thể chọn cổ phiếu với mức định giá rất hời bằng 0,22 lần con số doanh số đó. Ngay cả khi doanh thu đang giảm nhanh chóng thì định giá đó cũng là quá thấp. Không hề có một đối thủ cạnh tranh nào đang giao dịch với mức giá dưới 0,48 lần doanh số trong 12 tháng gần nhất và công ty mẹ IBM có hệ số giá trên doanh thu ở mức 1,41 lần - và IBM rõ ràng đã là một khoản đầu tư giá trị thực sự.

Câu hỏi về cổ tức

IBM được biết đến như một khoản đầu tư với cổ tức hào phóng, mang lại tỷ suất 4,6% trước khi xảy ra sự kiện Kyndryl. Tỷ suất cổ tức của cổ phiếu đã tăng lên 5,6% sau khi chia tách trong khi Kyndryl không tuyên bố bất kỳ khoản thanh toán nào.

Tình hình đó có thể sẽ tồn tại trong một thời gian dài. Các hoạt động kinh doanh trước khi chia tách của Kyndryl chỉ tạo ra dòng tiền tự do 0,6 tỷ USD vào năm 2020 trong tổng số 15,0 tỷ USD của toàn bộ công ty IBM cũ. Máy rút tiền ATM của công ty kết hợp trước chia tách đang nằm hoàn toàn ở phía IBM, để lại ít không gian cho các chính sách cổ tức thân thiện với cổ đông tại Kyndryl. Ban lãnh đạo công ty IBM cũ đã hứa rằng mức cổ tức tổng cộng ban đầu của Kyndryl và IBM ít nhất sẽ bằng với các khoản thanh toán trên mỗi cổ phiếu của công ty IBM cũ.

Vì vậy, nếu bạn muốn sở hữu IBM cũ vì tỷ suất cổ tức hào phóng của công ty, bạn cũng nên gắn bó với cái tên IBM mới ngày hôm nay.

Phán quyết cuối cùng

Sau khi cân nhắc tất cả các yếu tố trên, Kyndryl không có nhiều thứ để cung cấp cho các nhà đầu tư ngay bây giờ. Hoạt động này là tài sản kém thú vị nhất của IBM xét trên phương diện tiềm năng tăng trưởng dài hạn. Nó không phải là một cỗ máy tạo cổ tức lớn. Các khoản chi trả cổ tức lớn sẽ tiếp tục chảy qua cổ phiếu IBM chứ không phải Kyndryl.

Có một lý do để chọn mua một số cổ phiếu Kyndryl ngay bây giờ, hoặc giữ lại các cổ phiếu được tạo ra bởi thương vụ chia tách. Cổ phiếu đang quá rẻ, ngay cả khi triển vọng tăng trưởng của Kyndryl là mờ nhạt.

Trong số 1.618 cổ phiếu đang lưu hành trên các sàn giao dịch của Hoa Kỳ với vốn hóa thị trường ít nhất 4 tỷ USD (vốn hóa thị trường của Kyndryl là 4,2 tỷ USD), chỉ có 12 cổ phiếu có hệ số giá trên doanh số thấp hơn mã cổ phiếu này.

Vì vậy, có thể sẽ là không khôn ngoan nếu nhà đầu tư bán cổ phiếu Kyndryl của mình với mức định giá thấp một cách bất hợp lý này và những người săn cổ phiếu giá rẻ thậm chí có thể muốn mua một số cổ phiếu Kyndryl với mong đợi một đợt điều chỉnh giá tăng lên tương đối sớm. Một mức giá chênh lệch lớn cỡ này hiếm khi kéo dài quá lâu.

Ngoài vấn đề định giá sai lệch đó, có vẻ không có lý do gì khác để hào hứng với cổ phiếu Kyndryl. Nhà đầu tư có thể sẽ muốn tập trung nhiều hơn vào IBM - công ty vẫn được đánh giá là một cổ phiếu tăng trưởng tuyệt vời với mức định giá hợp lý, cộng với một trong những tỷ suất cổ tức cao nhất trong lĩnh vực công nghệ.

Tóm lại, IBM là người chiến thắng rõ ràng ở đây từ hầu hết mọi góc độ nhà đầu tư có thể hình dung được.

Huân Hà - Theo fool.com