Lựa chọn mua tốt hơn: TSMC so với Intel

Nhà sản xuất chip nào là lựa chọn đầu tư tốt hơn vào lúc này?

TSMC (TSM) và Intel (INTC) thường được so sánh với nhau, nhưng hai ông lớn sản xuất chip vận hành các mô hình kinh doanh rất khác nhau. TSMC là nhà sản xuất chip theo hợp đồng bên thứ ba lớn nhất thế giới. Họ chỉ sản xuất chip cho các công ty bán dẫn "phi sản xuất" như AMD (AMD), Apple và Qualcomm. Họ không sản xuất bất kỳ chip bên thứ nhất nào của riêng mình.

Trong khi đó, Intel là nhà sản xuất CPU x86 cho PC và trung tâm dữ liệu lớn nhất thế giới. Intel là một nhà sản xuất thiết bị tích hợp (IDM) sản xuất những con chip đó tại xưởng đúc của riêng mình. Trong những năm gần đây, hãng đã mở các xưởng đúc đó cho khách hàng bên thứ ba để cạnh tranh với TSMC trong lĩnh vực sản xuất chip theo hợp đồng. Tuy nhiên, Intel vẫn tạo ra phần lớn doanh thu từ chip của chính mình.

Hãy cùng xem xét kỹ lưỡng cả hai cổ phiếu để xem liệu đầu tư vào chúng có còn là quyết định đúng đắn hay không.

Tại sao TSMC và Intel trở thành đối thủ cạnh tranh?

TSMC và Intel đã không được coi là đối thủ cạnh tranh trong hầu hết lịch sử của họ. Nhưng tất cả đã thay đổi khi TSMC vượt qua Intel trong "cuộc đua quy trình" để sản xuất những con chip nhỏ hơn, dày đặc hơn và tiết kiệm điện hơn trong sáu năm qua.

TSMC đã đạt được thành tựu đó bằng cách áp dụng các hệ thống công nghệ cao in thạch bản bằng tia cực tím (EUV) cao cấp của ASML -- được dùng để khắc các mẫu mạch nhỏ nhất lên các tấm bán dẫn silicon -- với tốc độ nhanh hơn nhiều so với Intel. Đối thủ nhỏ hơn của Intel là AMD, công ty đã tách khỏi đơn vị sản xuất chip thâm dụng vốn của mình vào năm 2009 và sau đó thuê ngoài việc sản xuất các CPU hàng đầu của mình cho TSMC.

Quyết định ràng buộc mình với các công nghệ sản xuất vượt trội của TSMC đã cho phép AMD sản xuất ra các CPU PC và trung tâm dữ liệu tiên tiến hơn Intel. AMD cũng bán những con chip đó với giá thấp hơn Intel.

Do đó, thị phần của AMD trên thị trường CPU x86 đã tăng từ 20,2% lên 35,2% trong khoảng thời gian từ quý 2 năm 2017 đến quý 2 năm 2023, theo PassMark Software, trong khi thị phần của Intel giảm từ 79,7% xuống 62,8%.

Để ngăn chặn tình trạng chảy máu đó, Intel đã nhanh chóng cân nhắc việc đi theo định hướng của AMD và thuê ngoài TSMC cho việc đúc chip. Nhưng CEO Pat Gelsinger, người nắm quyền điều hành vào đầu năm 2021, đã bác bỏ ý tưởng đó, đồng thời tăng cường nâng cấp và mở rộng các xưởng đúc bên thứ nhất. Gelsinger tin Intel có thể giành lại vị trí dẫn đầu về quy trình từ tay TSMC vào năm 2025. Tuy nhiên, những người chỉ trích tin rằng việc chi tiêu hoang phí vào phút cuối sẽ không khắc phục được những sai lầm trong nhiều năm sản xuất của công ty.

Nhà sản xuất chip nào đang tăng trưởng với tốc độ lành mạnh hơn?

TSMC và Intel đều bị ảnh hưởng bởi sự suy giảm sau đại dịch của thị trường PC, nguyên nhân chủ yếu là do người tiêu dùng mua ít PC hơn cho công việc từ xa, lớp học trực tuyến và trò chơi điện tử cao cấp. Trong quý đầu tiên của năm 2023, TSMC đã tạo ra 44% doanh thu từ thị trường máy tính hiệu năng cao, bao gồm các đơn đặt hàng CPU và GPU cao cấp hơn cho PC và trung tâm dữ liệu. Trong khi đó, 50% doanh thu của Intel đến từ phân khúc máy khách, phân khúc bán CPU PC của công ty.

TSMC cũng tạo ra 34% doanh thu quý đầu tiên từ thị trường điện thoại thông minh, hiện đang phải đối mặt với sự suy giảm theo chu kỳ sau chu kỳ nâng cấp 5G lớn vào năm 2020 và 2021. Intel không tiếp xúc nhiều với thị trường điện thoại thông minh, nhưng phân khúc thị trường thứ cấp lớn nhất của họ chính là trung tâm dữ liệu và AI, chiếm 32% doanh thu trong quý trước. Hoạt động kinh doanh này cũng đang phải đối mặt với những thách thức vĩ mô khó khăn trong thị trường doanh nghiệp. Cả hai công ty đều phải đối mặt với tình trạng suy thoái nghiêm trọng trong năm qua, nhưng doanh thu của TSMC vẫn tăng trong khi doanh thu của Intel đang giảm với tốc độ đáng báo động.

Dữ liệu: TSMC và Intel

TSMC phải đối mặt với tình trạng giải tốc chậm hơn vì hoạt động kinh doanh của họ đa dạng hơn và các khách hàng PC hàng đầu của họ là AMD và Nvidia, cả hai đều tăng trưởng nhanh hơn nhiều so với Intel trong năm qua. Khách hàng điện thoại thông minh hàng đầu của TMSC cũng là Apple, công ty vẫn đang tạo ra doanh số iPhone ổn định tại thị trường khó tính này.

Trong khi đó, Intel vẫn đang thua AMD trên thị trường PC và trung tâm dữ liệu. Intel đang tăng cường chi tiêu để bắt kịp TSMC và AMD, nhưng những nỗ lực tốn kém đó đã khiến EPS sau điều chỉnh của họ giảm mạnh đến 65% vào năm 2022. TSMC, công ty chỉ đơn thuần kiềm chế vốn đầu tư để đối phó với sự suy giảm rộng hơn của thị trường bán dẫn, đã chứng kiến thu nhập trên một ADR tăng 59% vào năm 2022.

Các nhà phân tích dự kiến doanh thu và thu nhập của Intel sẽ giảm lần lượt 19% và 79% vào năm 2023 khi hãng phải vật lộn để vượt qua những thách thức cạnh tranh đó. Doanh thu và thu nhập của TSMC cũng được dự đoán sẽ giảm lần lượt 6% và 22% trong năm nay -- nhưng những thách thức công ty này phải đối mặt được cho là mang tính chu kỳ hơn những thách thức đe dọa tồn tại mà Intel phải đối mặt.

Mua TSMC

TSMC chỉ giao dịch ở mức 17 lần thu nhập dự phóng, trong khi sụt giảm lợi nhuận gần đây của Intel đã làm tăng bội số của cổ phiếu này lên 66 lần. Tỷ suất cổ tức kỳ hạn của TSMC, 2,1%, cũng cao hơn so với khoản thanh toán kỳ hạn 1,7% của Intel. Intel cũng đã giảm chi trả vào đầu năm nay để tiết kiệm nhiều tiền mặt hơn. Do đó, sự lựa chọn giữa TSMC và Intel là rất rõ ràng. Tăng trưởng vượt trội, quy mô, lợi thế công nghệ, định giá thấp hơn và cổ tức cao hơn của TSMC đều là những lý do khiến nó trở thành cổ phiếu đáng mua hơn nhiều so với Intel.

Huân Hà - theo fool