Exxon Mobil so với Enbridge: mua cổ phiếu dầu nào trong năm 2022?

• Ngành năng lượng có thể dễ dàng tăng trưởng tốt hơn mặt bằng chung vào năm 2022 do giá dầu tăng mạnh.
• Bức tranh kinh tế vĩ mô vẫn mang ưu ái cho các tên tuổi trong ngành năng lượng.
• Enbridge mang tính phòng thủ nhiều hơn và có tỷ suất cổ tức cao hơn, trong khi đó Exxon Mobil có nhiều động lực tăng trưởng hơn nếu giá dầu vẫn giữ ở mức cao hoặc tiếp tục tăng.
• Cả hai công ty này đều có vẻ là những khoản đầu tư chứng khoán chắc ăn ở mức giá hiện tại, cả hai đều không quá đắt.

Luận điểm đầu tư

Giá dầu đã tăng phi mã trong những tháng gần đây do thâm hụt nguồn cung và do tác động của cuộc chiến Nga-Ukraina. Theo lẽ tự nhiên, các công ty dầu khí và những công ty liên quan đến ngành này cũng đã tăng giá lên. Enbridge Inc. (NYSE:ENB) và Exxon Mobil Corporation (NYSE:XOM) chính là hai tên tuổi hàng đầu trong ngành năng lượng. Bài viết này sẽ đánh giá tiềm năng giữa một công ty có tố chất phòng thủ như Enbridge so với một doanh nghiệp có động lực rất lớn nếu giá dầu tăng cao như Exxon Mobil. Cả hai đều có vẻ là những khoản đầu tư an toàn ở mức giá hiện tại, nhưng lựa chọn cuối cùng vẫn tùy thuộc vào mục tiêu của từng nhà đầu tư.

Khác biệt giữa Exxon Mobil và Enbridge

Cả hai công ty đều hoạt động trong lĩnh vực dầu mỏ và khí đốt tự nhiên, nhưng mô hình kinh doanh của họ khác nhau khá nhiều. Exxon Mobil chuyên về tìm kiếm, sản xuất, chế biến và bán dầu, khí đốt tự nhiên và các sản phẩm dẫn xuất, chẳng hạn như xăng và hóa chất. Do đó, họ sẽ dễ bị ảnh hưởng bởi sự thay đổi về cung cầu và về giá cả của những mặt hàng này.

Trong khi đó, Enbridge là một công ty cơ sở hạ tầng chuyên phục vụ cho công tác vận chuyển và lưu trữ dầu, khí đốt tự nhiên và các sản phẩm liên quan. Công ty này chủ yếu kinh doanh dựa trên các hợp đồng tính phí, và thu về các khoản tiền cố định khi vận chuyển những mặt hàng vừa nêu theo khối lượng cụ thể thông qua các đường ống của họ. Do đó, Enbridge ít bị tác động bởi xu hướng giá dầu, khiến họ có tố chất của một doanh nghiệp phòng thủ và ít biến động hơn nhiều so với Exxon Mobil. Enbridge cũng sở hữu một đơn vị kinh doanh năng lượng tái tạo vốn cũng đang phát triển rất tốt, đó là các trang trại điện gió ở vùng Biển Bắc của Châu Âu.

Các chỉ số chính của XOM và ENB

Cả hai công ty này đều được các nhà đầu tư ưa chuộng thu nhập nắm giữ rộng rãi. Enbridge có mức tỷ suất cổ tức là 6,1% ở thời điểm hiện tại và đã tăng cổ tức trong 27 năm liên tiếp. Exxon Mobil có tỷ suất cổ tức thấp hơn ở mức 4,6%, nhưng chuỗi tăng trưởng cổ tức của công ty này thậm chí còn dài hơn Enbridge, vì XOM đã tăng cổ tức đến tận 39 năm liên tiếp. Cả hai công ty đều là những thành viên trong nhóm Quý tộc Cổ tức (Dividend Aristocrats) và có nhiều khả năng các nhà đầu tư sẽ còn tiếp tục hưởng lợi từ các khoản chi trả được tăng đều đặn từ họ. Tốc độ tăng trưởng cổ tức của Enbridge có phần nhanh hơn, với tỷ lệ tăng trưởng trong 5 năm qua đạt khoảng 10%, trong khi đó tỷ lệ tăng trưởng cổ tức trong giai đoạn 5 năm qua của XOM là 3%. Tuy nhiên, điều đó có thể sẽ thay đổi trong tương lai. Vì XOM dễ thăng hoa hơn khi giá dầu tăng, nên họ có thể đẩy mạnh mức tăng trưởng cổ tức lên đáng kể trong những năm tới.

Trong thời kỳ đại dịch, hiệu suất của hai cổ phiếu khá khác biệt với nhau. Lợi nhuận của Exxon Mobil có lúc giảm xuống dưới mức 0 trong quý 2 và quý 3 năm 2020 do mức tiêu thụ toàn cầu giảm mạnh, từ đó khiến giá dầu giảm rất sâu. Mô hình kinh doanh đậm tính phòng thủ hơn của Enbridge cho phép công ty này vẫn thu được lợi nhuận cao ngay cả trong quãng thời gian đó. Trên thực tế, ​​dòng tiền trên mỗi cổ phiếu của ENB đã tăng trong năm 2020 so với năm 2019, chứng tỏ công ty này có độ bền bỉ dẻo dai nhất định.

Ngược lại, do XOM trực tiếp hưởng lợi khi giá dầu tăng cao nên môi trường hiện tại đang rất thuận lợi cho họ. Trong khi Enbridge được dự báo sẽ đạt mức tăng trưởng dòng tiền trên mỗi cổ phiếu vào khoảng 7% trong năm nay, dựa trên yếu tố tăng giá phí và các dự án mới sắp được triển khai, sức tăng trưởng của XOM sẽ ở một cấp độ hoàn toàn khác. Vào năm ngoái, Exxon Mobil kiếm được mức lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) là 5,38 USD, còn dự báo hiện tại cho năm 2022 cho thấy EPS có thể tăng lên 50%, vượt ngưỡng 8 USD trong năm nay. Do giá dầu tăng rất nhanh trong thời gian gần đây (do tác động của cuộc chiến giữa Nga-Ukraina), các số liệu ước tính do giới phân tích đưa ra có thể sẽ còn được điều chỉnh theo chiều tăng và kết quả thực tế rất có thể sẽ đạt trên mức 8 USD trong năm nay.

XOM và ENB có phải là các khoản đầu tư dài hạn chất lượng không?

Phân ngành năng lượng tái tạo đang trên đà tăng trưởng trên toàn thế giới, nhưng điều đó không có nghĩa là thế giới sẽ không cần dầu và khí đốt tự nhiên nữa trong tương lai. Thay vào đó, nhu cầu tiêu thụ năng lượng toàn cầu đang tăng nhanh đến nỗi mức tiêu thụ dầu và khí đốt tự nhiên có thể sẽ tăng thêm trong những năm tới dù hệ thống cơ sở hạ tầng năng lượng tái tạo cũng đang được xây dựng và triển khai.

Cơ quan năng lượng quốc tế IEA dự báo rằng nhu cầu tiêu thụ khí đốt tự nhiên sẽ tăng 30% cho đến năm 2040, có nghĩa là tiềm năng tăng trưởng sẽ kéo dài trong ít nhất hai thập kỷ. Sau đó có thể sẽ có một giai đoạn đi ngang, nhưng thậm chí mức nhu cầu lúc đó sẽ còn cao hơn so với hiện nay. Hơn nữa, IEA cũng dự báo rằng nhu cầu tiêu thụ dầu toàn cầu sẽ tiếp tục tăng đến năm 2030 trước khi bước vào giai đoạn đi ngang kéo dài (nhưng tính ra vẫn ở mức cao hơn hiện nay).

Nhìn chung, đây là triển vọng khá tươi sáng cho ngành năng lượng trong những năm tới và thậm chí nhiều thập kỷ tới. Đối với hầu hết các nhà sản xuất, công suất sản xuất của họ đương nhiên sẽ không thể phát triển với tốc độ quá nhanh nhưng dù sao thì điều đó cũng không cần thiết. Giữa các yếu tố gồm tăng trưởng hiệu quả, mua lại cổ phiếu và chi trả cổ tức, ngay cả khi họ có sản lượng ổn định đi nữa thì tổng lợi nhuận cũng có thể sẽ rất hấp dẫn, miễn là giá dầu vẫn ở mức có lợi. Do ngành dầu khí vốn dĩ đã không mặn mà đầu tư để phát triển các hệ thống sản xuất mới, một xu hướng vốn đã kéo dài kể từ khi giá dầu sụp đổ vào năm 2014, nên có vẻ như giá dầu sẽ là yếu tố khá hấp dẫn đối với các nhà sản xuất trong tương lai gần.

Với tình hình nhu cầu tiêu thụ dầu mỏ và khí đốt tự nhiên ở mức cao, qua đó đòi hỏi sản lượng cũng phải cao, triển vọng của Enbridge và các công ty trung nguồn khác cũng rất sáng sủa. Dù sao đi nữa, dầu và khí đốt tự nhiên cũng cần phải được vận chuyển đến nơi tiêu thụ hoặc chế biến. Điều này có nghĩa là triển vọng kinh doanh dài hạn của Enbridge cũng rất tích cực. Khi mà các thủ tục quy định pháp lý ngày càng gắt gao, điều đó cũng có nghĩa là công tác xây dựng các đường ống dẫn mới sẽ trở nên phức tạp hơn và tốn kém hơn so với trước đây. Đặc biệt là việc thi công các đường ống dẫn đi xuyên qua giữa các bang với nhau đã trở nên gần như bất khả thi. Điều này có nghĩa là cơ sở hạ tầng hiện tại sẽ rất khó hoặc gần như không thể thay thế, qua đó làm cho các đường ống dẫn của Enbridge trong lòng đất càng có giá trị hơn.

Tất nhiên, nếu chỉ xét triển vọng kinh doanh bền vững thì cũng không có nghĩa rằng ENB và XOM là các mã đầu tư tốt cho dài hạn. Mức định giá của chúng khi bạn mua vào cũng phải hợp lý, nhưng có vẻ như yếu tố này vẫn thỏa được tiêu chí ngon bổ rẻ:

Giá giao dịch của XOM hiện gấp 5 lần EBITDA của năm nay và gấp 7 lần dòng tiền. Như vậy tính ra tỷ suất dòng tiền là 14% (trước chi phí tài sản cố định), đây là con số khá hấp dẫn. Ngay cả sau khi chi tiêu cho các dự án mới, Exxon Mobil có lẽ vẫn còn một lượng lớn dòng tiền còn dư và có thể được hoàn trả cho cổ đông thông qua các phương án kết hợp giữa mua lại cổ phiếu và chia cổ tức.

Enbridge có giá đắt hơn, nhưng đó không phải là lý do để các nhà đầu tư lo lắng. Thứ nhất, với mô hình kinh doanh bền bỉ (dòng tiền liên tục tăng ngay cả trong thời kỳ đại dịch), nếu giá cổ phiếu ENB có hơi đắt thì cũng xứng đáng đồng tiền bát gạo. Trên hết, Enbridge không cần đầu tư quá nhiều tiền vào các hoạt động kinh doanh của mình, vì các đường ống dẫn của họ thường chỉ tiêu tốn mức chi phí bảo trì thấp. Điều này có nghĩa là một phần lớn hơn trong dòng tiền của Enbridge có thể được chuyển thành dòng tiền tự do, qua đó giúp bù đắp lại một phần khi bội số giá trên dòng tiền của ENB cao hơn so với Exxon Mobil. Căn cứ trên mức tỷ suất cổ tức của hai công ty này, có thể thấy rằng mức giá của họ cũng không đắt ở thời điểm hiện tại.

Bây giờ có phải là thời điểm tốt để đầu tư vào Exxon Mobil hoặc Enbridge hay không?

Nếu bạn mua những mã năng lượng này hoặc một số mã cổ phiếu năng lượng khác cách đây một hay hai năm thì có lẽ sẽ càng tuyệt vời hơn. Trong khoảng thời gian đó, hai công ty này đã có tổng mức sinh lời cực kỳ hấp dẫn. Nhưng điều đó không có nghĩa là bạn không thể đạt được tổng mức sinh lời tương tự, nếu mua từ mức giá hiện tại.

Như đã thấy ở trên, cả hai cổ phiếu đều không quá đắt. Họ đều có mức cổ tức hấp dẫn, đặc biệt là Enbridge với mức tỷ suất đến hơn 6%. Tỷ suất cổ tức của XOM có phần thấp hơn, nhưng công ty này rất có thể sẽ trả lại nhiều tiền mặt hơn cho cổ đông thông qua phương án mua lại cổ phiếu trong năm nay.

Xét trên bình diện chung của thị trường chứng khoán, giá giao dịch các cổ phiếu năng lượng và liên quan đến năng lượng vẫn đang ở dưới mức trung bình. Các tên tuổi trong ngành năng lượng đã đạt hiệu suất kém hơn thị trường chung trong nhiều năm qua (vốn dĩ được thúc đẩy chủ yếu bởi khối công nghệ). Không có gì đảm bảo chắc chắn 100% rằng xu hướng này sẽ đảo ngược, nhưng rõ ràng vẫn có cơ hội đảo ngược. Chẳng hạn, Exxon Mobil hiện đang có mức giá giao dịch dưới các mức ghi nhận trong giai đoạn 2017-2019, mặc dù trên thực tế là họ có thể sẽ đạt lợi nhuận khủng hơn nhiều trong năm nay.

Miễn là giá dầu vẫn đứng ở mức thuận lợi cho các công ty năng lượng, khi đó cả Exxon Mobil và Enbridge đều có thể dễ dàng tiếp tục tăng trưởng tốt hơn thị trường chung.

Nên mua XOM hay ENB?

Exxon Mobil sẽ tạo ra dòng tiền khổng lồ nếu dầu cứ giao dịch ở mức 100 USD trở lên. Tuy nhiên, không có gì đảm bảo rằng dầu sẽ vẫn ở mức cao như thế này trong nhiều năm sau. Hiện tại, nhu cầu tiêu thụ vẫn đang tiếp tục phục hồi và nguồn cung vẫn còn bị hạn chế do cơ sở hạ tầng không được đầu tư đúng mức và cuộc xung đột Nga-Ukraina hiện nay vẫn chưa kết thúc. Nhưng nếu tình hình có sự thay đổi, giá dầu có thể sẽ giảm, dẫn đến tình huống Exxon Mobil thu được lợi nhuận thấp hơn. Do đó, XOM sẽ là lựa chọn cho những ai muốn đánh cược rằng giá dầu sẽ tăng đáng kể trong tương lai. Các tài sản giá rẻ của họ ở vùng lòng chảo Permian và Guayana sẽ mang lại lợi nhuận khá cao nếu giá dầu đứng ở mức 70 USD hoặc 80 USD, nhưng cổ phiếu XOM vẫn có thể giảm nếu giá dầu sụt giảm so với mức giá hiện tại. Ngược lại, XOM rất có thể sẽ đạt hiệu suất tốt hơn nếu giá dầu cứ tiếp tục tăng hoặc duy trì ở mức cao như lúc này.

Enbridge thì ít bị ảnh hưởng bởi giá dầu hơn, dù tăng hay giảm. Thay vào đó, công ty này là một cỗ máy sinh dòng tiền đáng tin cậy, mang lại nguồn cổ tức bền bỉ và càng ngày càng tăng. Đối với những nhà đầu tư thiên về phòng ngự, ưa thích các cổ phiếu vẫn thể hiện tốt dù giá dầu có biến động ra sao, thì Enbridge sẽ là lựa chọn tốt hơn.

Cuối cùng, bạn vẫn có thể đầu tư kết hợp ở cả một công ty trung nguồn và một công ty chuyên về sản xuất dầu để cân bằng giữa nguồn thu nhập an toàn và hưởng lợi khi giá dầu tăng, nhưng có lẽ một số nhà đầu tư sẽ quyết định chỉ chọn một trong hai.

Đăng Khoa - Theo seekingalpha.com