“Mua không cần nghĩ” cổ phiếu Airbnb vì con số này

Bạn sẽ không tìm thấy nhiều công ty có lợi nhuận như Airbnb.

Hơn hai năm sau khi sa thải 1/4 lực lượng lao động, Airbnb (ABNB) đã trở thành một trong những công ty có lợi nhuận tốt hơn trên thị trường chứng khoán.

Trong Q2/2022, Airbnb đã công bố biên lợi nhuận ròng 18%. Tuy nhiên, hiệu suất của công ty thậm chí còn mạnh mẽ hơn xét theo một số liệu được cho là quan trọng hơn. Tính theo dòng tiền tự do, công ty đã bỏ túi 38% trong số 2,1 tỷ USD thu được dưới dạng lợi nhuận tiền mặt. Đó là tiền mặt thực sự mà Airbnb có thể phân phối lại cho cổ đông, đầu tư vào các dự án khác hoặc giữ trên bảng cân đối kế toán.

Biên lợi nhuận 38% đó cũng tốt hơn nhiều so với hầu hết công ty giao dịch công khai khác và làm nổi bật một yếu tố tạo nên sức mạnh cho mô hình kinh doanh của công ty.

Bí quyết thành công của Airbnb

Trong nửa đầu năm nay, Airbnb đã mang về dòng tiền hoạt động 2 tỷ USD. Khoảng một nửa trong số đó là các khoản phí chưa thực hiện – tức là tiền công ty thu từ khách đặt phòng trước khi họ hoàn tất chuyến lưu trú. Airbnb thu lãi từ khoản tiền mặt đó, biến nó thành một nguồn thu nhập mạnh mẽ trong môi trường lãi suất cao. Phí chưa thực hiện có một số tính thời vụ. Vì vậy, nhà đầu tư nên kỳ vọng phí chưa thực hiện sẽ yếu hơn trong nửa cuối năm vì Q3 đánh dấu giai đoạn cao điểm của mùa du lịch ở Bắc Mỹ.

Tuy nhiên, phần quan trọng hơn của phương trình dòng tiền tự do là chi tiêu vốn (capex), được trừ khỏi dòng tiền hoạt động để xác định dòng tiền tự do. Chi tiêu vốn thường đề cập đến chi tiêu cho tài sản và thiết bị, có thể là để bảo trì hoặc các tiến hành dự án mới.

Airbnb hầu như không chi cho capex. Trong nửa đầu năm, công ty chỉ chi 11 triệu USD, thậm chí còn ít hơn so với chi tiêu của nửa đầu năm 2021, vốn chỉ ở mức 15 triệu USD. Con số đó – quan trọng hơn bất kỳ con số nào khác – cho thấy lý do Airbnb là một công ty đặc biệt.

Để so sánh, các đối thủ cạnh tranh hàng đầu như Booking Holdings và Marriott đã chi hơn 10 lần con số đó cho capex, mặc dù doanh thu gần đây của họ chỉ gần gấp đôi so với Airbnb. Là một công ty đang tăng trưởng nhanh, Airbnb có thể được kỳ vọng ​​sẽ chi cho capex nhiều hơn so với các công ty cùng ngành. Nhưng rõ ràng là không phải vậy.

Con số đó cho thấy Airbnb có thể vận hành hoạt động kinh doanh và tăng trưởng nhanh chóng – với mức tăng trưởng doanh thu 58% trong Q2 – mà hầu như không phải đầu tư thêm vào cơ sở hạ tầng. Nói cách khác, công nghệ của Airbnb đã đạt đến một quy mô không đòi hỏi nhiều vốn đầu tư nữa. Các chủ nhà của Airbnb thực hiện phần lớn công việc giúp vận hành doanh nghiệp, và Airbnb có thể thu tiền hoa hồng và phí trên các giao dịch đặt phòng mà không phải nhấc một ngón tay. Đó là một mô hình kinh doanh tuyệt vời. Và vị thế độc quyền của Airbnb trong thị trường chia sẻ nhà – ước tính chiếm đến 74% thị phần – đang giúp ích cho công ty nhiều hơn nữa.

Airbnb có thể vận hành hoạt động kinh doanh của mình với rất ít vốn đầu tư vì bảng cân đối kế toán của công ty được tạo thành gần như hoàn toàn bằng tiền mặt. Trong số 19 tỷ USD tài sản trên bảng cân đối kế toán của Airbnb, 17,4 tỷ USD là tiền mặt hoặc các khoản phải thu, bao gồm tiền nhận được từ khách hàng, chứng khoán khả mại và tiền mặt không hạn chế. Công ty chỉ sở hữu 118 triệu USD tài sản và thiết bị.

Hoạt động kinh doanh của Airbnb thành công không phải nhờ các tài sản vật chất – mà nhờ thương hiệu hàng đầu, quy mô và hiệu ứng mạng lưới của hoạt động chia sẻ nhà. Những tài sản này mang lại cho Airbnb một con hào kinh tế rất lớn.

Ý nghĩa đối với nhà đầu tư

Với bản chất không cần đầu tư nhiều vốn để phát triển hoạt động kinh doanh, biên lợi nhuận của Airbnb sẽ tiếp tục mở rộng. Công ty vẫn phải trả các khoản chi phí định kỳ cho những thứ như xử lý thanh toán, trung tâm dữ liệu, lương nhân viên, tiếp thị và phát triển sản phẩm. Tuy nhiên, cả báo cáo kết quả kinh doanh và biên lợi nhuận dòng tiền tự do khổng lồ của Airbnb đều cho thấy khả năng vượt trội của họ trong việc biến doanh thu thành lợi nhuận.

Cổ phiếu Airbnb đã giảm khoảng 50% so với mức đỉnh thiết lập vào cuối năm ngoái mặc dù hoạt động kinh doanh của công ty đang bùng nổ trong quá trình ngành du lịch phục hồi và phát triển thành một thị trường có thể phục vụ khổng lồ trị giá hơn 1 nghìn tỷ USD. Phố Wall dường như đang đánh giá thấp tiềm năng lợi nhuận của Airbnb và các lợi thế cạnh tranh trong mô hình kinh doanh của công ty. Vì vậy, nhà đầu tư nên tận dụng đợt bán tháo đang diễn ra và mua cỗ máy in tiền này ngay từ bây giờ.

Huân Hà - theo fool