Netflix có thể không còn là một công ty siêu tăng trưởng nữa; cổ phiếu có còn đáng mua?

Netflix đã vượt qua những thời kỳ khó khăn trước đây, nhưng lần này có thể sẽ khác.

Trong suốt lịch sử của mình với tư cách là một công ty giao dịch công khai, Netflix (NFLX) đã đối xử rất tốt với các cổ đông của mình. Giả sử một người đã nắm giữ cổ phiếu qua tất cả những thăng trầm của công ty trong nhiều năm, khoản đầu tư 1.000 USD tại thời điểm IPO sẽ trị giá 189.000 USD ngày hôm nay. Vào cuối năm 2021, khoản đầu tư tương tự đó còn có giá trị lớn hơn, lên đến 500.000 USD. Năm 2022 đã không hề tử tế với công ty truyền phát trực tuyến hàng đầu.

Tốc độ tăng trưởng số lượng người dùng đăng ký của Netflix đã chậm lại trong vài quý cho đến nay. Tuy nhiên, báo cáo thu nhập gần đây nhất đã khiến cổ phiếu giảm đến hơn 37%. Có vẻ như thời kỳ siêu tăng trưởng của Netflix đã nằm lại trong dĩ vãng, ít nhất là trong ngắn hạn.

Vậy điều đó có ý nghĩa gì đối với cổ phiếu như một khoản đầu tư? Liệu hiện tại có phải là thời điểm tốt để mua cổ phiếu với mức chiết khấu cao không? Hãy cùng xem xét kỹ hơn.

Các tin xấu

Netflix đã báo cáo thu nhập Q1/2022 vào đầu tuần này. Thư gửi cổ đông của công ty đã bắt đầu bằng câu “tăng trưởng doanh thu của chúng tôi đã chậm lại đáng kể”, đây không phải là lời mở đầu mà mọi người muốn xem.

Thực tế là tăng trưởng doanh thu đã chậm lại được một thời gian. Trong Q1/2021, Netflix có mức tăng trưởng doanh thu cả năm là 24%. Doanh thu đã giảm mỗi quý kể từ đó và kết thúc Q1/2022 với mức tăng trưởng chỉ 9,8%. Ban lãnh đạo công ty đã lý giải tốc độ tăng trưởng chậm hơn này là do tỷ lệ thâm nhập vốn đã cao cũng như việc chia sẻ mật khẩu.

Điều khiến các cổ đông rúng động hơn nữa là số lượng người dùng đăng ký ảm đạm của Netflix. Tăng trưởng số lượng người dùng đăng ký chỉ đạt 6,7% so với cùng kỳ năm ngoái. Tỷ lệ này thấp hơn đáng kể so với Q1/2021 khi tăng trưởng số lượng người dùng đạt 13,6%. Điều đáng lo ngại hơn là Netflix thực sự đã mất người dùng so với quý trước lần đầu tiên sau hơn một thập kỷ. Q1/2022 đã kết thúc với 221,6 triệu người dùng đăng ký, giảm so với con số 221,8 của Q4/2021. Một số mất mát này được cho là do tác động từ sự cố Nga-Ukraine. Tuy nhiên, rõ ràng là sức ép cạnh tranh ngày càng lớn cuối cùng cũng đã bắt đầu có tác động đáng kể đến Netflix.

Lý do để hy vọng

Không gì có thể phủ nhận những tin xấu từ báo cáo này. Nhưng những tin đồn về cái chết của Netflix có thể đã bị phóng đại quá nhiều. Mặc dù nhà đầu tư không nên tin tưởng tuyệt đối, ban lãnh đạo Netflix đã nhận thấy họ có hai cơ hội tăng trưởng rõ rệt.

Đầu tiên, hơn một nửa số gia đình trên thế giới chưa có kết nối băng thông rộng, cho thấy cơ hội tiềm năng để Netflix mở rộng theo thời gian. Tuy nhiên, Netflix sẽ không đơn độc trong việc cố gắng chiếm lấy thị trường này. Công ty đã tập trung vào việc tạo ra nội dung dành riêng cho khán giả quốc tế thay vì chỉ xuất khẩu nội dung của Mỹ. Chiến lược này sẽ tốn nhiều chi phí hơn để công ty tạo ra nội dung; nhưng nếu đó là một chiến lược hiệu quả, nó có thể mang lại lợi thế cho Netflix.

Cơ hội thứ hai tồn tại trong hơn 100 triệu hộ gia đình đang sử dụng tài khoản của hộ gia đình khác. Netflix đã thử nghiệm hai tính năng chia sẻ dịch vụ trả phí mới ở một số thị trường Mỹ Latinh như một cách để thu lại một phần doanh thu bị mất này. Netflix tuyên bố rằng, theo thời gian, tăng trưởng doanh thu trung bình trên mỗi thành viên (ARM), doanh thu và thời gian xem sẽ trở nên quan trọng hơn so với tăng trưởng số lượng thành viên. Thời gian sẽ trả lời liệu điều này có đúng hay không; và luôn có khả năng những nỗ lực kiếm tiền từ những hộ gia đình chia sẻ mật khẩu đó không dẫn đến nhiều đăng ký trả phí hơn.

Vậy cổ phiếu Netflix có đáng mua không?

Nhiều khả năng những lợi nhuận mà các cổ đông Netflix đã thu được trong quá khứ sẽ không lặp lại trong tương lai. Đối với những người sở hữu cổ phiếu, mức độ đau đớn tỷ lệ thuận với thời điểm số cổ phiếu đó được mua. Như đã đề cập, nếu bạn đã nắm giữ trong nhiều thập kỷ, cổ phiếu Netflix vẫn là một khoản đầu tư thắng lợi. Để Netflix trở thành khoản đầu tư thắng lợi cho các nhà đầu tư trong tương lai, công ty sẽ cần phải lấy lại tốc độ tăng trưởng số lượng người dùng đăng ký bằng cách mở rộng ra quốc tế hoặc giảm thiểu chia sẻ mật khẩu. Công ty cũng sẽ cần phải duy trì dòng tiền tự do dương trong năm 2022 và tương lai xa hơn.

Đối với những người tin rằng Netflix có thể nhìn thấy con đường của mình qua giai đoạn khó khăn này, mức định giá hiện tại là rất hấp dẫn. Tại thời điểm viết bài này, hệ số giá trên doanh thu của Netflix là 3,2 lần, mức thấp nhất kể từ năm 2013. Tuy nhiên, ngay cả ở mức định giá này, bạn vẫn có thể tìm được những nơi nương tựa tốt hơn cho số tiền đầu tư của mình vì cán cân phần thưởng/rủi ro của Netflix có thể không đáng để bạn bỏ tiền vào.

Huân Hà - Theo fool.com