Nhà đầu tư đang sai lầm khi vội bán cổ phiếu Deere

Deere đang trên đà có được năm hoạt động tốt nhất từ trước đến nay.

Kể từ khi công bố báo cáo thu nhập xuất sắc và nâng cao hướng dẫn thu nhập cho cả năm vào ngày 18 tháng 8, cổ phiếu Deere (DE) đã giảm 6,9%. Động thái này có thể gây bất ngờ, nhất là khi xem xét các báo cáo lạc quan của công ty này. Theo các chuyên gia phân tích, nguyên nhân dẫn tới những đợt bán tháo này có thể là do các lo ngại về sự suy giảm của toàn ngành trong nông nghiệp sau chu kỳ tăng trưởng nhiều năm.

Chúng ta hãy phân tích rõ hơn cổ phiếu này để xem liệu nguyên nhân dẫn tới hành vi bán tháo có hợp lý hay không, hay liệu Deere có đáng mua vào lúc này hay không?

Thêm một lần giảm rồi lại tăng

Trong quý đầu tiên của năm tài chính 2023, Deere đưa ra mức hướng dẫn thu nhập cả năm là từ 8,75 tỷ USD đến 9,25 tỷ USD. Trong quý thứ hai, công ty đã nâng mức hướng dẫn thu nhập lên từ 9,25 tỷ USD lên 9,5 tỷ USD. Và trong quý gần đây, Deere lại tiếp tục nâng mức dự báo lên 9,75 tỷ USD đến 10 tỷ USD. Nếu đạt được mục tiêu đó, nó sẽ đánh dấu thu nhập ròng của công ty tăng gấp bốn lần chỉ sau 5 năm.

Dữ liệu thu nhập ròng hàng năm của DE. Nguồn: YCHARTS

Ít nhất là ở thời điểm hiện tại, Deere đang có dấu hiệu chậm lại. Công ty hiện đang trong chu kỳ tăng trưởng tốt nhất trong lịch sử từ khi đi vào hoạt động tới nay. Và sẽ là một sai lầm lớn nếu quy toàn bộ công lao cho sự bùng nổ của ngành nông nghiệp rộng lớn hơn.

Điều gì khiến Deere khác biệt với các đối thủ cạnh tranh?

Mỗi quý, Deere thường công bố doanh số bán lẻ và hàng tồn kho của đại lý so với toàn ngành. Mảng máy kéo dẫn động hai bánh của Deere hầu như kém hơn so với các  đối thủ trong ngành, nhưng ở mảng máy kéo dẫn động bốn bánh và máy liên hợp, Deere lại nổi trội hơn cả. Đây cũng là yếu tố quan trọng hỗ trợ cho phân khúc lớn nhất của Deere: sản xuất nông nghiệp.

Trong năm tài chính 2022, sản xuất nông nghiệp chiếm 41% doanh thu của Deere. Sản xuất nông nghiệp chính là  điểm mạnh của Deere, vì đây là mảng mà các dịch vụ, công cụ, tính năng tiên tiến của sản phẩm và khả năng công nghệ phát huy hiệu quả nhất.

Deere đã làm được một công việc xuất sắc là dự báo nhu cầu của khách hàng, quản lý hàng tồn kho và thực hiện các cải tiến cho sản phẩm của mình để biện minh cho việc tăng giá. Chính sự kết hợp giữa sức mạnh thương hiệu và các sản phẩm hàng đầu đã cho phép Deere bù đắp áp lực lạm phát và gia tăng lợi nhuận.

Quản lý hàng tồn kho

Một trong những điều khó khăn nhất đối với các nhà sản xuất thiết bị nặng và máy móc công nghiệp là dự báo nhu cầu. Việc thực hiện tăng sản lượng hoặc xây dựng một nhà máy mới để tận dụng thời kỳ bùng nổ có thể khiến công ty dễ bị tổn thương khi chu kỳ đi xuống.

Deere sử dụng nhiều điểm dữ liệu khác nhau để đọc được nhu cầu của khách hàng. Vì Deere bán sản phẩm của mình thông qua mạng lưới đại lý nên việc xem xét lượng hàng tồn kho của các đại lý là cách tốt để đánh giá liệu các đại lý có đang trữ quá nhiều sản phẩm trong kho hay không, hay họ đang dự đoán về một đợt bùng nổ kéo dài và vì thế đã tăng cường tích trữ. Một thước đo khác là số lượng đơn đặt hàng trước.

Deere đã ghi nhận dữ liệu hàng tồn kho khác tích cực. Các sản xuất phục vụ sản xuất nông nghiệp quy mô lớn ở Bắc Mỹ đã được bán hết trong năm tài chính 2023. Công ty đã nhận đơn hàng thiết bị xây dựng cho tới quý 2 năm tài chính 2024. Dựa trên nhu cầu, Deere kỳ vọng hoạt động sản xuất trong năm tài chính 2024 sẽ tương tự như năm tài chính 2023.

Trong cuộc gọi thu nhập quý 3 năm tài chính 2023, Deere cho biết họ dự kiến cả hàng tồn kho mới và đã qua sử dụng sẽ ở dưới mức lịch sử vào cuối năm. Hàng tồn kho thấp thường hàm ý nhu cầu mạnh mẽ và bật đèn xanh cho các nhà sản xuất tăng cường sản xuất để đáp ứng nhu cầu của khách hàng.

Ngược lại, lượng hàng tồn kho cao có xu hướng báo hiệu rằng nguồn cung đang vượt quá nhu cầu và các nhà sản xuất cần chuẩn bị cho sự sụt giảm doanh số bán hàng. Nhưng với sự bùng nổ kéo dài nhiều năm mà chúng ta đã thấy trong những năm gần đây, tình trạng hàng tồn kho hiện tại dường như cho thấy các đại lý đang giảm lượng hàng tồn kho do dự đoán nhu cầu sẽ chậm lại.

Đây không phải là tin tốt cho sự tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai. Tuy nhiên, điều đó cũng có nghĩa là Deere đang ở một vị thế tốt khi bước vào năm tài chính 2024. Nguyên nhân là do nếu xảy ra tình trạng tăng trưởng chậm lại, hãng sẽ không phải áp dụng mức chiết khấu cao vì hiện tại, lượng hàng tồn kho là rất thấp. Và nếu nhu cầu tốt hơn mong đợi, Deere có thể thực hiện phương pháp tiếp cận từng bậc thang để đáp ứng nhu cầu đó trong khi vẫn có thể nhanh chóng rút lui khi cần.

Cách đúng đắn để xem xét cổ phiếu Deere

Deere không thể kiểm soát nhu cầu của khách hàng hoặc sức mạnh của toàn ngành. Nhưng nó có thể kiểm soát cách quản lý hàng tồn kho, thời điểm tăng cường hoặc tạm dừng dây chuyền sản xuất cũng như quy trình phát triển của mình để đảm bảo rằng công ty đang thực hiện những cải tiến cần thiết nhằm biện minh cho việc tăng giá.

Deere sẽ không thể tránh khỏi nguy cơ suy thoái ở các thị trường quan trọng của mình. Nhưng công ty cũng đang làm rất tốt việc tránh đầu cơ và tập trung vào các dữ liệu mà họ có trong tay. Rất nhiều dữ liệu cho thấy nhu cầu không thay đổi hoặc sẽ chỉ thấp hơn một chút trong năm tài chính 2024, chứ không phải là sự sụt giảm lớn.

Với thành tích mà Deere đã đạt được trong vài năm qua, khó có khả năng công ty sẽ thu được mức lợi nhuận kỷ lục trong năm 2024. Ngoài ra, tốc độ tăng trưởng có khả năng sẽ chậm lại trong năm tài chính 2025.

Kịch bản tốt nhất là Deere có thể đạt được mức lợi nhuận bằng với lợi nhuận giai đoạn năm tài chính 2022-2023 là từ 7,1 tỷ USD đến 10 tỷ USD trong vài năm tới. Con số này sẽ hỗ trợ công ty gia tăng cổ tức, mua lại cổ phiếu và tăng ngân sách cho các hoạt động nghiên cứu và phát triển nhằm đảm bảo Deere luôn đi trước những cải tiến công nghệ và có thể đáp ứng trực tiếp nhu cầu của khách hàng.

Nói tóm lại, Deere không phải là một cổ phiếu công nghiệp theo dạng “bùng nổ và phá vỡ”. Thay vào đó, đây là một công ty dẫn đầu ngành, hoạt động cực kỳ tốt và cổ phiếu của nó đáng để nhà đầu tư nắm giữ trong thời gian dài.

Đỗ Hiền-Theo fool