Snowflake: Cổ phiếu tăng trưởng nên sở hữu ngay

• Nhu cầu dành cho các dịch vụ Snowflake Data Cloud đã bắt đầu ổn định.
• Thị trường Snowflake, Snowpark, và Snowflake Cortex là những lợi thế cạnh tranh lớn.
• Mức định giá đã trở nên hợp lý hơn so với hồi quá khứ.

Snowflake có thể chứng minh họ là người chiến thắng trong dài hạn, bất chấp những bất lợi về doanh thu trong ngắn hạn.

Cổ phiếu của Snowflake (SNOW), công ty chuyên về phân tích và lưu trữ dữ liệu trên nền tảng đám mây, đã giảm 33% sau khi công ty công bố báo cáo thu nhập của quý IV năm tài chính 2024 (kết thúc vào ngày 31/01/2024) hôm 28/02. Trong khi doanh thu và thu nhập quý IV của công ty cao hơn ước tính đồng thuận, các nhà đầu tư cảm thấy thất vọng về định hướng không mấy thuyết phục cho năm tài chính 2025.

Snowflake mong đợi những tiến bộ công nghệ và hiệu quả sản phẩm nhận được (đang được chuyển giao sang cho khách hàng) giúp nền tảng nâng cao hiệu quả chi phí cho khách hàng. Hàm ý khách hàng sẽ chi tiêu ít hơn, do đó doanh thu năm tài chính 2025 sẽ bị ảnh hưởng. Thêm nữa, việc triển khai định giá lưu trữ theo cấp độ (công ty sẽ chiết khấu cho những khách hàng khi lưu trữ dữ liệu nhiều hơn) cũng được cho sẽ ảnh hưởng tiêu cực tới doanh thu trong tương lai.

Snowflake hiện đang chuẩn bị để hỗ trợ cho định dạng Iceberg Table nguồn mở, sẽ khả dụng vào khoảng tháng 6/2024. Kết quả lại, một vài khách hàng lớn được kỳ vọng sẽ chuyển dịch một phần dữ liệu của họ từ nền tảng của Snowflake sang Iceberg Table. Ngoài việc mất đi một lượng doanh thu lưu trữ, công ty cũng ước tính mất đi một số doanh thu từ việc tính toán do có một số công việc có thể thực hiện trực tiếp trên Iceberg Tables.

Dù không thể bỏ qua ảnh hưởng ngắn hạn của những thử thách này, nhưng các kế hoạch này được mong đợi sẽ mang thêm nhiều khách hàng và công việc cho nền tảng của Snowflake trong dài hạn. Ngay cả khi những chiến lược này không thành công, thì cổ phiếu này vẫn có nhiều điểm đáng quý.

Mô hình tiêu thụ dường như đang ổn định

Việc sử dụng các dịch vụ dữ liệu đám mây của Snowflake bị ảnh hưởng tiêu cực bởi việc cắt giảm quỹ công nghệ thông tin (IT) trong năm 2023. Dù vậy, xu hướng tối đa hóa chi phí IT của khách hàng dường như đang trở lại bình thường. Kết quả là Snowflake có được sự cải thiện trong các mẫu hình sử dụng so với hồi đầu năm 2023, dù cho chúng vẫn chưa thể trở lại như hồi trước năm 2023. Sức mạnh tiêu dùng chủ yếu được thúc đẩy bởi các khách hàng từ mảng dịch vụ tài chính, bán lẻ, và ngành dọc công nghệ.

Snowflake đã thay đổi cơ cấu lương thưởng của đội ngũ bán hàng để thúc đẩy số lượng tiêu thụ hơn nữa. Trong khi 35% đội ngũ bán hàng được trả để mang về khách hàng mới, thì 55% được trả để thúc đẩy số lượng tiêu thụ của khách hàng hiện hữu và 10% là để khuyến khích cho cả khách hàng mới lần lượng tiêu thụ.

Snowflake đang gia tăng khách hàng mới một cách nhanh chóng. Tổng số lượng khách hàng đã tăng 21,8% so với cùng kỳ năm trước đạt 9.437 vào cuối quý IV. Công ty có 461 khách hàng đóng góp hơn 1 triệu USD vào doanh thu sản phẩm mỗi năm, tăng 39% với cùng kỳ. Có 8 trên 10 tài khoản hàng đầu của Snowflake gia tăng lượng tiêu thụ liên tục trong quý IV.

Các nghĩa vụ hiệu suất còn lại (RPOs) đã tăng 41% so với cùng kỳ đạt 5,2 tỷ USD. Vì RPO là chỉ số thể hiện sức mạnh trong hoạt động đặt hàng, nên nó cũng cho thấy sự cải thiện của môi trường vĩ mô đối với công ty.

Trong bối cảnh đó, xác suất mà Snowflake có thể vượt qua định hướng cho năm tài chính 2025 vẫn khá cao.

Nhiều lợi thế cạnh tranh

Nền tảng dữ liệu gốc trên đám mây của Snowflake giúp các tổ chức hợp nhất dữ liệu được hệ thống và chưa được hệ thống từ nhiều nguồn khác nhau, và sau đó phân tích để đưa ra những nhận định sáng suốt. Dù cho nó không chính xác là một công ty về trí tuệ nhân tạo (AI), nhưng nền tảng dữ liệu an toàn, được tối ưu, và có thể mở rộng của Snowflake đang đóng một vai trò then chốt trong phân đoạn xử lý dữ liệu của các chiến lược AI của khách hàng.

Snowflake cũng cho phép khách hàng chia sẻ dữ liệu thông qua Snowflake Data Marketplace. Truy cập vào một lượng lớn dữ liệu được đa dạng hóa trong quá trình sử dụng đóng một vai trò quan trọng trong việc tinh chỉnh các mô hình AI của khách hàng. Do đó, khả năng chia sẻ dữ liệu đang cho thấy là một lợi thế cạnh tranh lớn của Snowflake và giúp thu hút các khách hàng mới.

Khung phát triển của Snowflake, Snowpark, cho phép các nhà phát triển triển khai và phân tích dữ liệu trong nền tảng dữ liệu đám mây của Snowflake. Snowflake kỳ vọng Snowpark sẽ chiếm khoảng 3% doanh thu của năm tài chính 2025 (khoảng từ 95-100 triệu USD), cho thấy mức tăng trưởng vào khoảng 170% so với cùng kỳ. Snowpark có thể tiếp tục là chất xúc tác tăng trưởng chính, khi người tiêu dùng ngày càng ưa chuộng bởi tính đơn giản, tính kinh tế tốt hơn và hiệu quả cao hơn của nó, mà không phải di chuyển dữ liệu khỏi đám mây dữ liệu của Snowflake.

Snowflake cũng chuẩn bị để tạo ra Snowflake Cortex, một dịch vụ được quản lý hoàn toàn cho phép các tổ chức phân tích dữ liệu và xây dựng các ứng dụng AI, sử dụng các mô hình AI tiên tiến trực tiếp từ đám mây dữ liệu của Snowflake, cho phép công chúng xem trước. Cortex được kỳ vọng giúp đỡ người dùng không có kiến thức về kỹ thuật sử dụng các tính năng AI trên dữ liệu đám mây của Snowflake.

Những lợi thế cạnh tranh này giúp công ty xây dựng một cơ sở khách hàng gắn bó, khiến hiệu suất tài chính của công ty khá vững vàng ngay cả trong những thời điểm khó khăn.

Mức định giá hợp lý

Bất chấp nhiều ưu điểm, Snowflake hiện đang giao dịch chỉ bằng 18,6 lần doanh thu 12 tháng gần đây, thấp hơn bội số Giá/Doanh thu (P/S) bình quân 12 tháng là 22,5 lần và bội số P/S bình quân 3 năm là 41,7 lần. Dù kết quả định giá thấp là bởi những bất lợi trong ngắn hạn, câu chuyện tăng trưởng dài hạn vẫn còn nguyên vẹn.

Cân nhắc đến sự cải thiện môi trường tiêu dùng, một số tính năng chưa thể sinh lời, và sự tập trung mở rông cơ sở khách hàng, sự điều chỉnh giá cổ phiếu gần đây của Snowflake có thể cho thấy một điểm vào hấp dẫn đối với nhà đầu tư dài hạn đủ kiên nhẫn. Cũng hợp lý đối với những nhà đầu tư lựa chọn chiến lược bình quân chi phí để từ từ xây dựng vị thế ở cổ phiếu Snowflake, trong khi vẫn kiểm soát rủi ro.

Hải Hà-Theo fool