Tăng 104% so với đầu năm, cổ phiếu Tesla có đang chạy quá nhanh?

Hãy xem xét mức định giá của Tesla và liệu nó có hợp lý hay không.

Cổ phiếu Tesla (TSLA) đã tăng hơn gấp đôi trong năm 2023. Đây là một bước tăng giá lớn đối với một công ty có quy mô như vậy. Nhưng so với đầu năm 2022, cổ phiếu Tesla vẫn giảm 27%. Điều này cho thấy cổ phiếu đã giảm rất nhiều trong năm ngoái.

Chúng ta hãy xem cổ phiếu Tesla đang ở đâu, làm thế nào nó đạt được mức giá này, mức giá hợp lý cho cổ phiếu và nơi nó có thể hướng tới để xem liệu cổ phiếu tăng trưởng này có đáng mua vào lúc này hay không.

Các chỉ số cơ bản vẫn còn nguyên vẹn

Vào đầu năm, Tesla nổi bật là cổ phiếu xe điện tốt nhất để mua. Nhìn lại lập luận đó, có rất ít điều đã thay đổi về Tesla với tư cách là một công ty.

Tesla vẫn có bảng cân đối kế toán tốt nhất trong ngành ô tô. Tỷ suất lợi nhuận hoạt động hàng quý của họ đã giảm xuống dưới 10% và tỷ suất lợi nhuận hoạt động trong 12 tháng gần nhất hiện thấp hơn hơn 3 điểm phần trăm so với tỷ suất lợi nhuận hoạt động 17% mà Tesla công bố vào năm 2022. Nhưng nhìn chung, tỷ suất lợi nhuận vẫn tốt. Và sự sụt giảm lợi nhuận đã được dự kiến do việc giảm giá bán.

Bất chấp giai đoạn đầy thử thách đối với các hãng ô tô, Tesla vẫn tăng trưởng cực kỳ nhanh chóng. Trong nửa đầu năm 2022, Tesla đã sản xuất 563.987 ô tô và giao được 564.743 ô tô. Trong nửa đầu năm nay, hãng đã sản xuất và giao lần lượt 920.508 ô tô và 889.015 ô tô. Đó là tốc độ tăng trưởng đáng kinh ngạc 63% trong sản xuất.

Về hiệu quả tài chính, doanh thu 12 tháng gần nhất của Tesla đang tiến gần đến mốc 100 tỷ USD. Nhưng lợi nhuận đã bị đình trệ, bị ảnh hưởng bởi chi phí hoạt động và chi tiêu vốn cao hơn. Nhìn chung, Tesla đang hoạt động rất tốt và những nhược điểm (tỷ suất lợi nhuận thấp hơn và tốc độ tăng trưởng lợi nhuận chậm lại) hầu hết chỉ là do chu kỳ kinh doanh chứ không phải do sự thay đổi trong quan điểm của người tiêu dùng đối với xe điện.

Tìm một định giá có ý nghĩa

Điều đã thay đổi là định giá của Tesla. Vào đầu năm, tỷ lệ P/E dự phóng của Tesla đã ở mức 20 lần, khiến nó được định giá tương đương với một số công ty hàng tiêu dùng thiết yếu hàng đầu như Coca-Cola, McDonald's và Procter & Gamble -- chứ không phải các cổ phiếu tăng trưởng khác. Và giờ đây, tỷ lệ P/E, tỷ lệ giá trên doanh thu (P/S) và tỷ lệ giá trên dòng tiền tự do (FCF) của Tesla đã tăng vọt, cùng với bất kỳ thước đo định giá nào khác mà bạn muốn sử dụng.

Dữ liệu theo Ycharts

Một phần của vấn đề là Tesla hiện không tăng trưởng lợi nhuận. Và FCF của họ giảm vì họ đang tái đầu tư quá nhiều vào hoạt động kinh doanh. Cổ phiếu Tesla tăng giá cũng làm tăng tỷ lệ P/E.

Câu hỏi trị giá hàng triệu đô la đối với bất kỳ cổ phiếu nào là tìm ra mức định giá hợp lý so với kết quả hoạt động trong tương lai của công ty. Tesla luôn là một cổ phiếu không ổn định. Vì vậy, không có gì đáng ngạc nhiên khi nó có thể trông cực kỳ đắt hoặc rẻ vào bất kỳ thời điểm nào. Và không thể phủ nhận cổ phiếu hiện tại không phải là món hời như hồi đầu năm.

Nhưng xét đến tốc độ tăng trưởng nhanh chóng của Tesla, khả năng thực thi xuất sắc, kế hoạch mở rộng năng lực sản xuất và lộ trình dài hạn cho xe điện, cổ phiếu này chắc chắn xứng đáng được giao dịch ở mức giá cao hơn thị trường.

Tập trung vào tỷ lệ P/S

Doanh thu có thể là con số tốt nhất để xem xét đối với Tesla, bởi vì nó tính đến số lượng xe Tesla đang được bán hơn là số tiền họ chi tiêu trong một khung thời gian ngắn hạn nhất định. Và cuối cùng, luận điểm đầu tư siêu dài hạn của Tesla tập trung vào việc tăng trưởng sản xuất theo cấp số nhân và trở thành nhà sản xuất ô tô lớn nhất thế giới tính theo sản lượng. Vì vậy, giả sử Tesla duy trì tỷ suất lợi nhuận cao theo thời gian, tỷ lệ giá trên doanh thu là thước đo định giá để tìm điểm mua tốt đối với cổ phiếu.

Thật trùng hợp, tỷ lệ P/S hiện tại của Tesla gần như bằng chính xác với tỷ lệ P/S trung bình 5 năm của hãng nhưng thấp hơn rất nhiều so với mức trung bình 3 năm.

Dữ liệu theo Ycharts

Đối với một công ty có mức tăng trưởng doanh thu 50% và tỷ suất lợi nhuận hoạt động trên 15%, tỷ lệ P/S 10 là cực kỳ rẻ. Ngay cả khi mức tăng trưởng doanh thu của Tesla đạt gần 30% trong 5 năm tới, tỷ lệ P/S 10 lần vẫn hợp lý nếu công ty giữ được tỷ suất lợi nhuận cao.

Theo nguyên tắc chung, vùng mua cổ phiếu Tesla là bất cứ mức nào có tỷ lệ P/S dưới 10 lần. Nhưng một lần nữa, nếu tăng trưởng doanh thu hoặc tỷ suất lợi nhuận của Tesla có dấu hiệu suy giảm thì mức này sẽ thay đổi.

Cổ phiếu Tesla là một giao dịch tốt

Điểm hay của một cổ phiếu đang tăng trưởng nhanh như Tesla là nó có thể bắt đầu trông rất rẻ nếu các yếu tố cơ bản của nó vẫn mạnh mẽ. Ví dụ: để Tesla duy trì tỷ lệ P/S ở mức 10 hoặc hơn, mức tăng trưởng giá cổ phiếu sẽ phải phù hợp với mức tăng trưởng doanh thu. Vậy nếu Tesla tăng doanh thu 50% so với năm 2023 vào năm 2024 nhưng giá cổ phiếu không đổi thì tỷ lệ P/S sẽ giảm một nửa và xuống dưới 5. Tương tự, nếu Tesla tăng doanh thu 50% nhưng cổ phiếu tăng gấp đôi, khi đó tỷ lệ P/S sẽ cao hơn.

Bài học lớn ở đây là nếu - và đây là một chữ nếu lớn - tỷ lệ P/S 10 lần là mức định giá tốt cho Tesla, thì cổ phiếu sẽ tăng trưởng cùng tốc độ với doanh thu của nó. Tăng trưởng doanh thu 30% có nghĩa là cổ phiếu sẽ tăng 30% để giữ nguyên tỷ lệ P/S. Và như thế. Đó là lý do thuyết phục để sở hữu Tesla lâu dài.

Tin tốt là Tesla thậm chí không cần phải xứng đáng với tỷ lệ P/S 10 lần để trở thành một lựa chọn đầu tư đáng mua. Ngay cả khi tỷ lệ P/S bằng 7 hoặc 8 thì cổ phiếu Tesla vẫn sẽ là cổ phiếu thắng lớn nếu có thể tăng doanh thu trên 30% một năm. Giả sử mức tăng trưởng 30% mỗi năm sẽ mang lại cho Tesla doanh thu 349 tỷ USD trong 5 năm. Đặt tỷ lệ P/S là 7 lần vào con số đó và Tesla sẽ có vốn hóa thị trường là 2,44 nghìn tỷ USD - hơn ba lần mức vốn hóa thị trường 800 tỷ USD hiện tại. Hãy thử chơi nhiều hơn với các con số và tỷ lệ P/S 3 lần sẽ hòa vốn đối với khoản đầu tư trong 5 năm và tỷ lệ P/S 5 lần vẫn sẽ giúp bạn tăng gần gấp đôi số tiền của mình.

Tóm lại, Tesla là một khoản đầu tư không cần đắn đo nếu nó có thể đạt được tốc độ tăng trưởng doanh thu bền vững ở mức 30%. Nhưng hiện tại, doanh thu của công ty thậm chí còn tăng nhiều hơn thế.

Một cổ phiếu tăng trưởng đáng sở hữu

Tesla là một thương vụ mua tuyệt vời vì chỉ là một công ty ô tô. Khi bạn bắt đầu xem xét tất cả các dự án khác mà họ đang thực hiện và nhiều cách mà họ có thể kiếm tiền từ công nghệ của mình -- robotaxis, trí tuệ nhân tạo, năng lượng mặt trời, sạc DC, v.v. -- thì mặt trái đó là quá tốt để bỏ qua.

Tesla không còn là lựa chọn “phải mua” như hồi đầu năm. Nhưng cho đến khi nó có dấu hiệu chậm lại, không có lý do gì để rời khỏi con tàu tên lửa của cổ phiếu tăng trưởng này.

Huân Hà - theo fool