Verizon: giá quá tốt, chiết khấu cao, cần tranh thủ mua ngay

Những điểm chính

• Mối đe dọa do các công ty MVNO (nhà mạng di động ảo) gây ra đã bị thổi phồng và phóng đại.
• Verizon không bị đe dọa bởi các công ty truyền hình cáp, đây là điều hoàn toàn trái ngược với luận điểm của phe giá giảm.
• Bây giờ là thời điểm tốt để các nhà đầu tư mua cổ phiếu của Verizon, giữa bối cảnh cổ phiếu liên tục được giao dịch với giá chiết khấu do đợt bán tháo trước đó.

Trong năm vừa qua cổ phiếu của Verizon (NYSE: VZ) đã giảm gần 30% giá trị và có vẻ phần đông các nhà đầu tư tỏ ra khá cảnh giác với mã này trong giai đoạn tình hình cạnh tranh diễn ra gay gắt trên thị trường. Cụ thể các công ty cáp đang tung ra các dịch vụ không dây dựa trên các thỏa thuận mạng bán buôn, điều nhiều người cho rằng sẽ cản trở sự phát triển của Verizon. Thoạt nhìn thì đúng vậy, chắc chắn đây sẽ là một nguyên nhân hợp lý để phe giá giảm chiếm ưu thế. Nhưng hãy đào sâu xuống bề mặt một chút và chúng ta sẽ thấy một bức tranh khác xuất hiện. Trong bài viết này, chúng ta sẽ phân tích rõ hơn xem các công ty dịch vụ không dây MVNO có phải là mối đe dọa đối với Verizon trong thời gian dài hay không. Và vì sao các chuyên gia vẫn khuyến nghị mua vào cổ phiếu thời điểm hiện tại mặc cho giá giảm sâu?

Mối đe dọa từ MVNO

Verizon thực hiện bán buôn dung lượng mạng không dây dư thừa cho các công ty viễn thông khác như Comcast (CMCSA), Charter Communications (CHTR) và DISH Network (DISH). Các công ty viễn thông này được gọi là Nhà khai thác mạng di động ảo hoặc MVNO. Về cơ bản, các công ty phải trả một khoản phí lớn cho Verizon sau đó mới tiếp tục phân phối dung lượng mạng không dây dưới tên thương hiệu của riêng mình.

Mặc dù Verizon không tiết lộ các thông tin tài chính liên quan đến các giao dịch này, nhưng chúng ta đều có thể thấy gã khổng lồ viễn thông ít nhất cũng có thể kiếm tiền từ dung lượng mạng không dây dư thừa của mình theo cách này. Mặt khác, các công ty truyền hình cáp cũng có thể tận dụng thương vụ này để nhanh chóng tham gia vào ngành công nghiệp mạng không dây hoặc nhanh chóng mở rộng dung lượng mạng hiện có mà không cần đầu tư chi phí vốn lớn. Vì vậy, cho đến giờ đây vẫn là một tình huống đôi bên cùng có lợi.

Tuy nhiên, tình hình bây giờ đã thay đổi và các công ty MVNO này đã đăng ký bổ sung thuê bao không dây đáng kể. Nói một cách dễ hiểu, Charter, Comcast và DISH, vốn là các công ty cáp truyền thống, có tổng số thuê bao không dây là 19,55 triệu vào Q1 năm 2023, tăng 971.000 so với tháng trước đó. Những con số này thoạt nhìn có vẻ khổng lồ và chúng tạo ấn tượng các công ty truyền hình cáp này sẽ phát triển tới quy mô của Verizon và AT&T. Nhưng thực tế không khủng khiếp như nhiều người vẫn tưởng.

Đánh giá mối đe dọa

Theo đánh giá của Business Quant, cơ sở thuê bao của cả ba công ty truyền hình cáp là rất nhỏ so với AT&T (T) và Verizon. Điều này thể hiện rõ qua biểu đồ bên dưới. Cơ sở thuê bao của các công ty truyền hình cáp hầu như không thể hiển thị rõ khi đứng cạnh Verizon và AT&T.

BusinessQuant.com

Rõ ràng sự phát triển của các công ty cáp trong không gian không dây không thấm là bao so với các ông lớn trong ngành. Chính vì thế chúng chưa phải là mối đe dọa hiện hữu đối với Verizon hoặc AT&T.

Nếu Verizon giảm giá để cạnh tranh với các công ty truyền hình cáp, điều đó sẽ gây hại nhiều hơn là có lợi. Công ty vẫn có thể kiếm được tiền nhưng không tương xứng với cơ sở người đăng ký khổng lồ và làm tổn hại đến doanh thu của chính công ty. Vì vậy, chắc chắn ban lãnh đạo của Verizon đang làm đúng khi không phản ứng với sự cạnh tranh mới này và tiếp tục duy trì giá ổn định.

Thứ hai, chúng ta cần xác định rõ các công ty viễn thông này đang thực hiện các thỏa thuận bán buôn với Verizon. Điều này đồng nghĩa các MVNO này phải trả tiền. Nếu họ tăng sự phụ thuộc vào mạng của Verizon hoặc bất kỳ mạng nào khác, doanh thu của các nhà mạng cuối cùng sẽ tăng lên.

Quan trọng hơn, nếu các công ty cáp này phát triển đủ lớn để đe dọa Verizon ngay từ đầu, Verizon luôn có thể tăng giá và khiến các tùy chọn MVNO trở nên kém hấp dẫn hơn. Các công ty cáp vì thế buộc phải đồng ý với các điều khoản của Verizon đồng thời khiến tình hình tài chính phải chịu tổn hại. Hoặc xấu hơn sẽ buộc phải tăng các khoản nợ hoặc pha loãng lợi nhuận trả cho cổ đông, chỉ để tăng cường triển khai mạng không dây của riêng họ.

Thứ tư, các công ty MVNO này có kích thước nhỏ hơn nhiều và vì thế chúng không có đủ băng thông tài chính để triển khai 5G mmWave trên toàn quốc. Chẳng hạn, chỉ riêng chi phí vốn của Verizon trong 4 quý vừa qua đã lên tới hơn 23 tỷ USD, con số khổng lồ so với các công ty truyền hình cáp như Charter, DISH và Comcast. 

Theo BusinessQuant.com

Cuối cùng, cổ phiếu của Charter và DISH đã đi xuống trong phần lớn năm qua. Đây rõ ràng là một yếu tố khá vô lý. Bởi nếu các công ty thực sự mở khóa được động cơ tăng trưởng mới và tạo ra mối đe dọa chính đáng đối với thị phần của Verizon thì giá cổ phiếu phải tăng. Nhưng vì giá cổ phiếu liên tục giảm nên cho thấy các nhà đầu tư của Charter và DISH không bị thuyết phục về tình hình kinh doanh không dây đang trên đà phát triển đa dạng của các công ty.

Theo BusinessQuant.com

Nhìn chung, hoạt động kinh doanh của Verizon sẽ không gặp rủi ro do các đối tác MVNO vào bất cứ lúc nào trong tương lai gần. Các công ty truyền hình cáp có thể nhấm nháp một phần thị trường không dây giá rẻ, nhưng không hẳn là mối đe dọa đối với hoạt động kinh doanh của Verizon trong thời gian sắp tới.

Nếu các công ty phát triển đủ nhanh để gây tổn hại cho hoạt động kinh doanh của Verizon trong tương lai, Verizon luôn có thể bảo vệ lợi thế của mình bằng cách tham gia vào cuộc chiến giá cả. Công ty có thể tăng giá mạng bán buôn và ngừng chia sẻ dung lượng mạng dư thừa, điều này về cơ bản sẽ buộc các MVNO phải tăng chi tiêu vốn thì mới có thể tiếp tục phát triển. Vì vậy, Verizon đang ở một vị trí vững chắc về cả mặt hoạt động và tài chính.

Định giá và kết luận

Cổ phiếu của Verizon đang giao dịch ở mức 1,1 lần doanh số bán hàng trong 12 tháng qua. Đây là bội số cực thấp trên cơ sở độc lập. Còn nếu xét trên cơ sở tương đối, Verizon ít nhiều được định giá ngang bằng với các công ty viễn thông lớn như AT&T. Và trên cơ sở lịch sử, hệ số P/S của Verizon đã giảm đáng kể trong 2 năm qua. Trước đó cổ phiếu từng được giao dịch với hệ số P/S là 1,9, nhưng hiện đã giảm xuống chỉ còn 1,1 do các nhà đầu tư bị lung lay trước luận điểm của phe giá giảm.

Theo BusinessQuant.com

Xét trên định giá thấp và sức tăng trưởng liên tục của công ty mặc dù đang vấp phải sự cạnh tranh khốc liệt, không có gì ngạc nhiên khi các chuyên gia vẫn tiếp tục nhắc lại lập trường lạc quan đối với Verizon. Vì thế nếu bạn là một nhà đầu tư dài hạn, đừng chần chờ thêm nữa, đây chính là thời điểm cực thích hợp để bổ sung vị thế cho mã này!

Hoàng Dương – Theo Seeking Alpha