Verizon so kè AT&T: chỉ 1 cổ phiếu là đáng mua

• Verizon và AT&T đều là những công ty viễn thông nổi tiếng, nhưng họ có vị thế tài chính rất khác nhau.
• AT&T dẫn trước Verizon trong việc triển khai 5G, nhưng Verizon gặp ít vấn đề tài chính hơn và bảng cân đối kế toán lành mạnh hơn so với AT&T.
• Mặc dù AT&T có thu nhập quý II tốt hơn, Verizon đã cho thấy mức tăng trưởng tốt hơn trong dài hạn trong khi có mức định giá và tỷ suất cổ tức tương đương.

Trong bài viết này, hãy cùng xem giữa Verizon (VZ) và AT&T (T) đâu mới là lựa chọn mua tốt hơn hiện nay. Cả Verizon và AT&T đều là những cổ phiếu gây tranh cãi phổ biến trên các diễn đàn hiện nay. Cả hai đều có tỷ suất cổ tức hơn 8%, cả hai đều rẻ tính theo bội số định giá, và cả hai đều chứng kiến thu nhập của họ giảm trong nhiều năm. Cả hai cổ phiếu đều đang thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư định hướng cổ tức.

Verizon và AT&T khá giống nhau. Cả hai đều là công ty viễn thông, đều là cổ phiếu có tỷ suất cổ tức cao. và cả hai đều thuộc danh mục “giá trị” với bội số định giá thấp nhất. Tuy nhiên, sẽ là sai lầm nếu coi hai cổ phiếu này là tương đương nhau.

Đầu tiên, có sự khác biệt trong hoạt động của Verizon và AT&T. Đầu tiên, sự đa dạng hóa của Verizon ngoài lĩnh vực viễn thông chủ yếu nằm ở 10% cổ phần trong Yahoo!, công ty sở hữu các tài sản như Tumblr và AOL. Bước đột phá chính của AT&T bên ngoài lĩnh vực viễn thông là quyền sở hữu Time Warner, công ty sau này đã được tách ra trong một đợt IPO.

Thứ hai, AT&T đi trước Verizon một chút trong việc triển khai 5G. Hiện tại, mạng 5G của AT&T đã có 290 triệu người Mỹ sử dụng. Con số của Verizon sẽ là 200 triệu vào cuối quý này.

Thứ ba và cuối cùng, Verizon gặp ít vấn đề tài chính nghiêm trọng hơn AT&T. Hiện tại, AT&T đang đối phó với giá trị sổ sách hữu hình âm và chi phí lãi vay chiếm tới 20% thu nhập hoạt động. Verizon cũng có giá trị sổ sách hữu hình âm. Tuy nhiên, lợi thế thương mại chiếm tỷ lệ phần trăm vốn chủ sở hữu thấp hơn và chi phí lãi vay chỉ bằng 14,6% EBIT. Nhìn chung, nợ đối với Verizon có vẻ không phải là vấn đề lớn như đối với AT&T.

Trong bài viết này, chúng ta sẽ lập luận rằng Verizon là một mã cổ phiếu đáng mua hơn AT&T. Để làm như vậy, chúng ta sẽ xem xét báo cáo thu nhập hàng quý gần đây nhất của hai công ty, cũng như bảng cân đối kế toán, khả năng sinh lời, tăng trưởng và các chỉ số định giá của họ. Nhìn chung, những yếu tố này ủng hộ cho Verizon – mặc dù có một hạng mục mà AT&T giành chiến thắng.

Báo cáo thu nhập gần đây

Để bắt đầu phân tích Verizon và AT&T, chúng ta có thể so sánh báo cáo thu nhập hàng quý gần đây nhất của họ. Đầu tư vào cổ phiếu chủ yếu là vì những gì các công ty sẽ làm trong tương lai hơn là những gì họ đã làm trong quá khứ. Vì vậy, báo cáo thu nhập gần đây (và hướng dẫn) có tầm quan trọng thiết yếu.

Điều thú vị là AT&T thực sự có báo cáo thu nhập quý II tốt hơn so với Verizon. AT&T không phải là cổ phiếu tốt hơn về tổng thể, nhưng công ty đã có kết quả tốt hơn trong quý trước. Cụ thể, AT&T đã đánh bại Verizon về hiệu suất so với kỳ vọng cũng như tốc độ tăng trưởng.

Trước hết, so với Verizon, AT&T đã đánh bại kỳ vọng với khoảng cách lớn hơn. Công ty đã đánh bại kỳ vọng đối với thu nhập sau điều chỉnh và đạt kỳ vọng đối với thu nhập tính theo GAAP. Công ty đã bỏ lỡ kỳ vọng doanh thu nhưng chỉ 0,1%. Trong khi đó, Verizon chỉ đánh bại kỳ vọng đối với thu nhập sau điều chỉnh, bỏ lỡ kỳ vọng đối với thu nhập tính theo GAAP và không đạt kỳ vọng doanh thu với biên độ lớn.

Thứ hai, báo cáo quý II của AT&T mang lại mức tăng trưởng tốt hơn Verizon trên con số tuyệt đối.

Trong quý II, AT&T và Verizon đã công bố kết quả doanh thu, EBIT và thu nhập như sau:

Như bạn có thể thấy, AT&T mang lại mức tăng trưởng doanh thu và thu nhập tốt hơn nhiều so với Verizon trong quý II. Tuy nhiên, Verizon thực sự có biên lợi nhuận dòng tiền tự do tốt hơn AT&T. Chúng ta có thể nói rằng Verizon đã vượt lên dẫn trước về lợi nhuận trong quý trước, mặc dù biên EBIT của hai công ty là tương đương nhau. Tuy nhiên, với việc AT&T thu hút được người đăng từ tay Verizon, tốc độ tăng trưởng có vẻ như là thước đo quan trọng nhất ở đây. Theo thời gian, AT&T sẽ bắt kịp biên lợi nhuận FCF của Verizon nếu các xu hướng hiện tại vẫn tiếp tục.

Bảng cân đối kế toán

Bây giờ chúng ta sẽ nghiên cứu bảng cân đối kế toán. Yếu tố này ủng hộ Verizon hơn AT&T.

Một số chỉ số bảng cân đối kế toán chính cho T và VZ được hiển thị bên dưới:

Từ những số liệu thô này, chúng ta nhận được các tỷ lệ sau:

Với tỷ số thanh khoản hiện thời, cao hơn là tốt hơn. Vì vậy, Verizon thắng trên phương diện này. Với tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu, càng thấp càng tốt. Vì vậy, AT&T giành chiến thắng rõ ràng về tỷ lệ này. Bạn có thể nghĩ rằng đây là một trận hòa hơn là một chiến thắng lớn cho Verizon, nhưng bạn nên nhìn sâu hơn một chút. AT&T có 67 tỷ USD lợi thế thương mại, tương đương 66% vốn chủ sở hữu. Verizon có 28,6 tỷ USD lợi thế thương mại, chiếm 30% vốn chủ sở hữu. Vì vậy, sổ sách của AT&T có lợi thế thương mại lớn hơn nhiều so với của Verizon. Lợi thế thương mại không thể bán được. Do đó, nó thường bị loại trừ khỏi việc tính toán các tỷ lệ trên bảng cân đối kế toán. Nếu chúng ta thực hiện điều chỉnh này, Verizon sẽ đánh bại AT&T về tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu cũng như tỷ số thanh khoản hiện thời và về sức mạnh của bảng cân đối kế toán nói chung.

Tăng trưởng

Tiếp theo chúng ta sẽ xem xét yếu tố tăng trưởng. Như đã đề cập ở trên, yếu tố này đã ủng hộ AT&T trong quý trước. Tuy nhiên, về lâu dài, Verizon cũng thắng ở đây.

Bên dưới, bạn sẽ thấy một số chỉ số tăng trưởng của Verizon và AT&T (cả trên cơ sở 12 tháng và CAGR 5 năm):

Như bạn có thể thấy, tốc độ tăng trưởng của Verizon tốt hơn nhiều so với AT&T trong khung thời gian 12 tháng gần nhất và trong 5 năm qua. AT&T đã giành được chiến thắng trong quý gần đây nhất, nhưng không phải trong 12 tháng qua hay thậm chí trong 5 năm qua. Đúng là tốc độ bổ sung thuê bao nhanh hơn của AT&T có thể giúp họ bắt kịp Verizon một ngày nào đó và tạo ra một xu hướng dài hạn trong quý gần đây nhất. Nhưng với bức tranh tài chính tốt hơn, Verizon có rất nhiều lựa chọn khi tìm kiếm những người đăng ký mới. Quý trước có vẻ không phải là thời điểm bắt đầu một xu hướng cho AT&T.

Định giá

Cuối cùng, chúng ta đến phần định giá, một yếu tố mà cả VZ và T đều đạt điểm khá cao. Sau đây là một số bội số định giá cho VZ và T theo Seeking Alpha Quant:

Bội số định giá của AT&T chắc chắn thấp hơn của Verizon. Nhưng một lần nữa Verizon lại có mức tăng trưởng tốt hơn trong khung thời gian 12 tháng qua. Nếu các xu hướng dài hạn vẫn tiếp tục thì việc bội số của Verizon duy trì ở mức hiện tại sẽ không có vẻ gì là quá mức. Trong 5 năm qua, doanh thu của VZ đã tăng lên trong khi của AT&T sụt giảm. Vì vậy, nếu tính cả tăng trưởng vào phương trình thì AT&T có thể không rẻ hơn Verizon.

Một rủi ro cần cảnh giác

Do tình hình tài chính tốt hơn của Verizon, cổ phiếu có thể xứng đáng với mức “mua.” Trong khi đó, xếp hạng của AT&T chỉ nên ở mức “giữ.” Verizon có xác suất cao sẽ vượt trội hơn AT&T trong dài hạn.

Tuy nhiên, có một rủi ro mà các cổ đông của VZ cần lưu ý: AT&T đang giành được thêm thuê bao từ Verizon.

Trong quý gần đây nhất, VZ đã có tăng trưởng ròng 8.000 thuê bao điện thoại trả sau và 418.000 thuê bao internet. Trong khi đó, AT&T đã có thêm 318.000 thuê bao điện thoại và 250.000 thuê bao internet. Tổng số bổ sung của VZ là 426.000 trong khi của T là 568.000. Vì vậy, AT&T đã thắng trên phương diện tăng trưởng cơ sở khách hàng trong quý trước. Bức tranh dài hạn kể một câu chuyện khác, nhưng các nhà đầu tư VZ sẽ muốn theo dõi xu hướng này với hy vọng sẽ thấy nó chậm lại. Trong một khoảng thời gian đủ dài, người đăng ký cuối cùng sẽ mang lại lợi nhuận cho các công ty viễn thông.

Tuy nhiên, trên tổng thể, Verizon có vẻ tốt hơn AT&T. Bảng cân đối kế toán của VZ lành mạnh hơn và công ty tăng trưởng nhanh hơn trogn khi định giá và tỷ suất cổ tức cũng tương đương với AT&T. Đúng là AT&T có một số yếu tố tích cực cho mình. Nhưng nhìn chung, VZ có vẻ là cổ phiếu đáng mua hơn vào lúc này.

Huân Hà - theo seekingalpha