Visa bị trù dập quá đáng: đã đến lúc nên mua

Cổ phiếu Visa (V, +4,60%) đã bị ảnh hưởng nặng bởi làn sóng bán tháo trong thời gian qua, nhưng kết quả BCTC của công ty này cho thấy họ đã bị ảnh hưởng quá mức (hoặc quá đáng). Đối với những nhà đầu tư nào muốn tìm một cổ phiếu chất lượng với giá cả hợp lý, thì Visa chính là lựa chọn phù hợp.

Cú lao dốc của toàn thị trường chứng khoán trong năm 2022 là gần như vô tiền khoáng hậu, khiến cổ phiếu của cả những công ty tốt và xấu đều bị đè bẹp như nhau. Visa (V) vốn dĩ là một trong những “gương mặt thân quen” trong giới đầu tư, một cổ phiếu tốt đã giảm đến 20% so với mức đỉnh kỷ lục thiết lập vào hồi tháng 07/2021, trong khi chỉ số S&P 500 (SPX, –0,74%) chỉ giảm 13% trong cùng giai đoạn. Ở mức 203 USD theo ghi nhận gần đây, cổ phiếu này đã quay trở lại gần mức đỉnh đạt được vào tháng 01/2020, trước khi đà tăng trưởng siêu tốc trong mảng thanh toán kỹ thuật số giúp thúc đẩy cổ phiếu này thăng hoa trong thời kỳ đại dịch Covid-19.

Tuy nhiên, gã khổng lồ xử lý thanh toán vẫn không thay đổi là bao. Visa có dòng tiền tự do dồi dào, không có nợ ròng, và là công ty có tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận ở mức hai con số trong tương lai gần. Các kết quả tài chính đã thực hiện và chỉ tiêu kinh doanh của Visa cho năm tài chính 2023, vốn được công bố sau khi kết thúc phiên giao dịch ngày thứ Ba, xác nhận rằng những yếu tố đó vẫn còn nguyên giá trị, nhưng cổ phiếu Visa vẫn có vẻ rẻ hơn so với những năm trước. Đây là một dạng cơ hội không phải lúc nào cũng lộ thiên như thế này.

“Thị trường chẳng có mấy doanh nghiệp có thể tăng trưởng một cách nhất quán như Visa,” Giám đốc điều hành Ted Bridges của Bridges Trust tán dương. “Họ đã bị đạp giá sâu và bây giờ rủi ro đã được giảm đáng kể.”

Được thành lập vào năm 1958 bởi Bank of America và tách ra vào năm 1970, Visa đã phát triển thành công ty hàng đầu thế giới về mảng xử lý tín dụng, ghi nợ và các khoản thanh toán điện tử khác. Mạng lưới của họ giúp kết nối người tiêu dùng, doanh nghiệp và các tổ chức tài chính, tạo điều kiện thanh toán hơn 10 nghìn tỷ USD qua hàng trăm tỷ giao dịch hàng năm.

Đây là một doanh nghiệp có cơ cấu tuyệt vời, với lợi thế kinh tế và biên lợi nhuận rộng. Visa đã mang lại doanh thu 29,3 tỷ USD trong năm tài chính 2022, kết thúc vào tháng 9 và đạt 16 tỷ USD lợi nhuận ròng, ứng với tỷ suất lợi nhuận 55%. Dòng tiền tự do đạt 17,9 tỷ USD, ứng với tỷ suất đến 61%.

Công ty này cũng tăng trưởng nhanh chóng và nhất quán. Cụ thể, doanh thu đã tăng trung bình 11% mỗi năm trong thập kỷ qua, trong khi lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu tăng với tốc độ 17%. Nhà phân tích Lisa Ellis của MoffettNathanson thậm chí phải thốt lên rằng đây là “một cổ phiếu chuẩn bài”, với lưu ý rằng trong một môi trường kinh tế vĩ mô và địa chính trị bất ổn, một cổ phiếu dễ dự đoán như Visa sẽ giúp nhà đầu tư ăn ngon ngủ yên hơn. Cô đặt mức giá mục tiêu là 260 USD dành cho cổ phiếu Visa, ngụ ý triển vọng tăng 28% so với giá đóng cửa hôm thứ Tư.

Cổ phiếu này đã bị đè ép bởi tâm lý lo lắng của giới đầu tư nói chung trong năm 2022, mặc dù vậy một số tin tức tiêu cực có vẻ như đã bị thổi phồng quá mức. Tin đồn về nguy cơ suy thoái đã làm ảnh hưởng đến cổ phiếu này, nhưng tiến trình lịch sử cho thấy Visa vẫn cứ tiếp tục tăng trưởng ngay cả khi trải qua cuộc khủng hoảng tài chính 2008-2009.

Vấn đề đáng nói hơn là ảnh hưởng của đồng USD khi đồng tiền này tăng giá mạnh, vì khoảng 55% doanh thu của Visa đến từ các thị trường bên ngoài nước Mỹ. Kế hoạch kinh doanh của công ty cho năm tài chính 2023 đưa ra giả định rằng họ sẽ lỗ khoảng 4% vì hoạt động chuyển đổi tiền tệ và thêm 2% nữa do việc rời khỏi Nga. Bất chấp những vấn đề đó, tốc độ tăng trưởng doanh thu có lẽ sẽ ở mức 8-9% và Giám đốc Tài chính Vasant Prabhu nhấn mạnh rằng Visa có thể nhanh chóng cắt giảm chi phí nếu nổ ra một cuộc suy thoái chi tiêu tiêu dùng nặng nề hơn dự kiến ​​trong năm tới.

Phố Wall vẫn giữ nguyên dự báo ​​tăng trưởng 11% lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu trong năm tài chính 2023 và 17% nữa trong năm tài chính 2024. Hoạt động mua lại cổ phiếu, vốn làm giảm trung bình khoảng 3% cổ phiếu đang lưu hành mỗi năm, cũng sẽ là động lực thúc đẩy Visa tăng giá. Đồng thời, đà phục hồi nhanh hơn trong phân khúc du lịch quốc tế cũng có thể đưa tỷ trọng giao dịch xuyên biên giới từ 18-19% tăng trở lại mức 23% doanh thu như trước đại dịch. Visa đã công bố kế hoạch mới về việc mua lại cổ phiếu với tổng trị giá 12 tỷ USD và tăng cổ tức lên 20% vào ngày thứ Ba. Dòng tiền tự do trên mỗi cổ phiếu dự kiến ​​sẽ tăng 14% trong năm tài chính 2023 và 20% nữa trong năm tài chính 2024.

“Nếu tất cả những gì bạn quan tâm là tốc độ tăng trưởng của dòng tiền tự do, thì con số đó vẫn chỉ tương ứng với lợi nhuận ở mức hai con số từ thấp đến trung bình trong thập kỷ tới,” ông Bridges nói. “Điều đó không làm giảm thiểu rủi ro mất giá của cổ phiếu này trong ngắn hạn, nhưng nếu bạn có tư duy của một người chủ doanh nghiệp thì công ty này vẫn rất tốt”.

Tiềm năng tăng trưởng dài hạn của Visa sẽ vẫn mạnh mẽ vì thói quen sử dụng tiền mặt của người tiêu dùng sẽ giảm dần và chuyển sang hướng dùng thẻ. Trên toàn cầu, có khoảng 45% giao dịch mua sắm của người tiêu dùng đã được thực hiện qua mạng lưới thẻ vào năm 2021, tăng từ mức 41% vào năm 2020 và 27% vào năm 2011. Tỷ lệ đó có thể tăng thêm khi công ty tiếp tục thâm nhập thị trường sâu hơn ở Mỹ Latinh, Trung Đông và Châu Phi trong khi các khu vực này vẫn đang dưới 35%. Tóm lại, nhà phân tích Lisa Ellis của MoffettNathanson dự báo Visa sẽ tăng trưởng khoảng 5% trong trường hợp nền kinh tế toàn cầu đang mở rộng và 5% nữa do người tiêu dùng chuyển đổi hành vi thanh toán từ tiền mặt sang thẻ. Đó là một động lực kích thích mạnh mẽ trong toàn ngành dành cho Visa và các đối thủ của họ.

Tuy nhiên, giá cổ phiếu Visa lại đang rẻ hơn mức hợp lý. Sau khi sụt giảm trong năm qua, cổ phiếu này hiện có mức P/E dự phóng khoảng 24 lần dựa trên lợi nhuận ước tính trong năm tới, trong khi mức P/E dự phóng trung bình của Mastercard (MA, +2,60%) là 26 lần và mức trung bình trong năm năm qua của Visa là 30 lần. Hệ số định giá hiện tại của Visa cao hơn khoảng 45% so với chỉ số S&P 500, trong khi mức chênh lệch trung bình trước đây là hơn 60%. Cổ phiếu V giao dịch với mức giá gấp khoảng 23 lần dòng tiền tự do dự tính, hoặc tương ứng với lợi suất dòng tiền tự do là 4,4%.

“Visa có một mô hình kinh doanh rất linh hoạt, họ có quyền định giá, lại tăng doanh thu nhanh hơn GDP với tỷ lệ chuyển đổi dòng tiền tự do (FCF/EBITDA) cao,” nhà phân tích Bart Rekucki của Gabelli Funds cho biết. “Ưu điểm đó cần phải được phản ánh vào giá.” Theo thời gian, gần như chắc chắn điều đó sẽ xảy ra.

Đăng Khoa-Theo barrons