Cổ phiếu Zoom Video có đáng mua ở thời điểm hiện tại?

Zoom là một công ty đã chiến thắng lớn trong đại dịch và đang chứng kiến ​​cổ phiếu của họ giảm sâu trong khoảng một năm trở lại đây.

Hầu hết nhà đầu tư đều biết về Zoom Video Communications (ZM). Khi đại dịch bùng phát vào năm 2020, có vẻ như tất cả mọi người trên khắp thế giới đều đã bắt đầu sử dụng sản phẩm này để liên lạc trực tuyến với gia đình, bạn bè và đồng nghiệp. Nhưng giờ đây, với đại dịch đã nằm lại phía sau và nhiều người đang quay trở lại với các cuộc họp trực tiếp, nhà đầu tư đang lo lắng về cổ phiếu Zoom. Trên thực tế, trong 12 tháng qua, cổ phiếu Zoom đã giảm đến 60% trong khi chỉ số S&P 500 tăng 15%.

Nhưng nếu tìm hiểu sâu hơn về hoạt động kinh doanh của Zoom trong năm qua, chúng ta sẽ thấy nó tốt hơn rất nhiều so với những gì mức giá của cổ phiếu cho thấy. Liệu sự bất cân xứng đó có biến Zoom thành một cổ phiếu đáng mua ở thời điểm hiện tại?

Tăng trưởng vững chắc trong năm tài chính 2022

Trong năm tài chính 2022 (kết thúc vào tháng 1 năm 2022), tổng doanh thu của Zoom đã đạt 4 tỷ USD, tăng 55% so với năm tài chính trước. Mức tăng trưởng doanh thu 2 con số này tự bản thân nó đã là rất ấn tượng. Nhưng bạn sẽ còn ấn tượng hơn nữa nếu cân nhắc đến việc doanh thu của Zoom đã tăng đến 326% trong năm tài chính 2021.

Tăng trưởng của Zoom trong năm ngoái đến từ cơ sở khách hàng ngày càng mở rộng và mỗi khách hàng cũng chi tiêu nhiều hơn. Ví dụ: vào cuối năm tài chính 2022, Zoom có ​​2.725 khách hàng mang lại doanh thu hàng năm từ 100.000 USD trở lên, tăng 66% so với cùng thời điểm đó năm trước. Số lượng khách hàng doanh nghiệp của Zoom đã tăng 35% so với năm trước lên 191.000.  Công ty cũng ghi nhận tỷ lệ mở rộng chi tiêu ròng đến 130% trong 12 tháng gần nhất. Tỷ lệ mở rộng chi tiêu ròng đo lường mức tăng trưởng doanh thu đến từ các nhóm khách hàng hiện hữu. Con số 130% về cơ bản có nghĩa là các khách hàng doanh nghiệp hiện tại đã mang lại cho công ty thêm 30% doanh thu trong năm tài chính 2022.

Không giống như nhiều cổ phiếu phần mềm khác, Zoom Video tạo ra rất nhiều lợi nhuận. Trong năm tài chính gần đây nhất, công ty đã tạo ra hơn 1 tỷ USD thu nhập hoạt động và 1,6 tỷ USD dòng tiền tự do (FCF). Vì Zoom cung cấp các hợp đồng đăng ký trả phí dài hạn cho khách hàng, công ty chỉ có thể ghi nhận một số dòng tiền trên báo cáo lưu chuyển tiền tệ mà chưa được ghi nhận doanh thu trong báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh của cùng quý. Đó là lý do tại sao FCF thường cao hơn thu nhập hoạt động trong số liệu của công ty. Theo thời gian, FCF sẽ là thước đo tốt nhất để định giá cổ phiếu này.

Định giá và tăng trưởng trong tương lai

Tính đến thời điểm hiện tại, Zoom có ​​giá trị vốn hóa thị trường khoảng 38 tỷ USD. Nếu chúng ta trừ đi lượng tiền mặt khá lớn 5,4 tỷ USD, giá trị doanh nghiệp của công ty sẽ giảm xuống còn 32,6 tỷ USD. Với FCF trong 12 tháng gần nhất đạt 1,6 tỷ USD, cổ phiếu Zoom đang giao dịch với hệ số giá trị doanh nghiệp trên FCF (EV/FCF) ở mức 20,4 lần. Đây có vẻ là một mức định giá khá rẻ đối với một công ty đã tăng trưởng doanh thu 55% trong năm tài chính vừa qua. Vậy vấn đề nằm ở đâu?

Vấn đề nằm ở chỗ nhà đầu tư đang khá mơ hồ về tăng trưởng trong tương lai và tỷ lệ hủy dịch vụ tại Zoom sau khi chúng ta thoát khỏi đại dịch. Vào cuối năm tài chính 2023 (năm đang diễn ra), ban lãnh đạo Zoom dự kiến ​sẽ tạo ra doanh thu 4,6 tỷ USD. Kết quả này sẽ là một sự giảm tốc lớn so với tăng trưởng ghi nhận được trong năm ngoái xuống còn khoảng 12-14%. Mặc dù con số này không phải là một kết quả tăng trưởng tồi tệ, một số nhà đầu tư có thể đang nghĩ rằng đây là kết quả tốt nhất mà công ty sẽ tạo ra được và nền tảng Zoom đã đạt đến mức bão hòa trong đại dịch.

Điều này có thể đúng đối với những cá nhân tham gia các cuộc họp Zoom. Nhưng ban lãnh đạo công ty đang nắm giữ một số động lực tăng trưởng khác: tăng trưởng trong phân khúc doanh nghiệp, Zoom Phone, Zoom Contact Center và tăng trưởng trên thị trường quốc tế. Chúng ta đã thảo luận về phân khúc khách hàng doanh nghiệp, lĩnh vực ban lãnh đạo công ty đang tập trung vào vì nó mang lại các dòng doanh thu lớn hơn và bền vững hơn cho họ. Nhà đầu tư nên kỳ vọng số lượng khách hàng doanh nghiệp của Zoom tiếp tục tăng trưởng đều đặn trong vài năm tới.

Zoom Phone và Zoom Contact Center là 2 sản phẩm mới mà ban lãnh đạo công ty hy vọng sẽ có thể bán chéo cho các khách hàng hiện tại để thúc đẩy tỷ lệ mở rộng chi tiêu ròng của họ. Zoom Phone là một sản phẩm điện thoại dành cho doanh nghiệp dựa trên đám mây nhằm mục đích thay thế các hệ thống cũ kỹ cồng kềnh mà nhiều công ty đang sử dụng. Contact Center là một sản phẩm rất mới đang được cung cấp cho các khách hàng của Zoom. Về cơ bản, sản phẩm này nhắm đến những người muốn có một trung tâm cuộc gọi dựa trên đám mây được kết nối với nền tảng truyền thông video của họ. Zoom cũng có nhiều sản phẩm phụ trợ khác, chẳng hạn như Zoom Chat, một dịch vụ được hy vọng sẽ giảm tỷ lệ hủy hợp đồng và tăng chi tiêu của khách hàng hiện hữu.

Cuối cùng, ban lãnh đạo Zoom cho rằng họ có thể tăng trưởng nhanh hơn bên ngoài châu Mỹ, những khu vực mà dịch vụ của công ty vẫn chưa thâm nhập được nhiều như ở Mỹ. Trong Q4/2021, doanh thu trên thị trường quốc tế đã tăng nhanh hơn một chút so với phân khúc châu Mỹ, đạt mức tăng 23% so với cùng kỳ năm trước. Trong cuộc gọi thu nhập, ban lãnh đạo cho biết họ kỳ vọng xu hướng này sẽ tiếp tục trong những năm tới.

Vậy Zoom Video có phải là lựa chọn đầu tư thông minh?

Sau khi xem xét tình hình tài chính và lộ trình sản phẩm của công ty, cổ phiếu Zoom Video có khả năng là một lựa chọn đầu tư thông minh tuyệt vời cho dài hạn ở mức giá hiện tại. Hệ số EV/FCF của Zoom đang thấp hơn mức trung bình của thị trường. Chỉ cần thành công với một hoặc hai động lực tăng trưởng dài hạn hoặc sản phẩm mới là công ty đã có đủ khả năng để thúc đẩy tăng trưởng doanh thu hàng năm trên 10% trong tương lai gần.

Dĩ nhiên là luôn có những rủi ro khi đầu tư vào bất kỳ cổ phiếu nào. Nhưng nếu FCF của Zoom tiếp tục tăng trong vòng 3-5 năm tới, nhà đầu tư có thể sẽ rất vui khi nhìn lại mức giá ngày hôm nay.

Huân Hà - Theo fool.com