Cổ Phiếu Disney (DIS) Vẫn Rẻ Sau Tăng Trưởng Trong Năm Vừa Rồi

Thị trường đang tập trung hoàn toàn vào Disney+ mà bỏ qua tăng trưởng tiềm năng các mảng khác của Disney (DIS) đặc biệt là các công viên chủ đề.

Kế hoạch phát triển của Disney (DIS)

Giá cổ phiếu Walt Disney (NYSE: DIS) đã tăng trở lại 80% kể từ cuối tháng 3 năm 2020. Các nhà đầu tư đang trông đợi tăng trưởng sẽ tiếp tục với các dịch vụ truyền phát trực tuyến của Disney (Disney+, Hulu, ESPN+), nơi doanh thu của mảng truyền phát nội dung trực tiếp đến người tiêu dùng tăng 59% so với cùng năm ngoái, đạt 4 tỷ USD.

Nhưng ban lãnh đạo công ty đã sử dụng thời gian chết trong đại dịch để thực hiện những cải tiến lớn và chuẩn bị cho các điểm tham quan mới tại các công viên giải trí của mình. Tất cả những sáng kiến ​​này có thể khiến lợi nhuận của phân khúc công viên đạt được mức cao hơn so với trước đại dịch trong vài năm tới.

Disney có kế hoạch lớn để mở rộng các công viên của mình - một phân khúc đã tạo ra khoảng một nửa lợi nhuận hoạt động của công ty trước đại dịch. Disney vừa mở Khuôn viên Avengers tại Disneyland Resort khi loạt phim Loki trên Disney+ đang có lượng người xem rất mạnh mẽ sau khi ra mắt vào tháng 6. Các nhà đầu tư không nên xem nhẹ tác động tiềm tàng của Disney+ đối với việc du khách tham quan công viên trong tương lai.

Mở khóa tăng trưởng tại các công viên giải trí

Có rất nhiều điểm tham quan khác khi nói đến với các công viên của Disney: công ty đã bổ sung các địa điểm Frozen mới tại Hong Kong Disneyland, các bản cập nhật cho Công viên Epcot tại Walt Disney World ở Orlando, Zootopia tại Shanghai Disney Resort, ba du thuyền mới cùng với nhiều thứ khác.

Ngoài những sáng kiến ​​đó, Disney đã triển khai tính năng nhận phòng không tiếp xúc tại khách sạn, xếp hàng ảo cho các chuyến đi phổ biến cũng như các cải tiến kỹ thuật số khác để bổ sung trải nghiệm cho du khách và giải phóng thời gian cho du khách thực hiện các hoạt động khác trong khi chờ đợi.

Khi du khách có nhiều thời gian hơn để làm những việc khác tại công viên, công ty sẽ có nhiều cơ hội tăng thu nhập hơn vì khách không phải dành cả ngày để tụ tập quanh một điểm tham quan nhất định tại công viên. Khi chi tiêu của mỗi du khách tăng lên, điều đó sẽ có tác động trực tiếp đến lợi nhuận của Disney và hãy nhớ rằng CEO Bob Chapek là bậc thầy trong việc tối ưu hóa chi phí và cải thiện biên lợi nhuận.

Chepek sẽ đưa Disney (DIS) lên tầm cao mới

Trước khi được bổ nhiệm làm CEO vào tháng 2 năm 2020, Chapek đã lãnh đạo phân khúc sản phẩm tiêu dùng từ năm 2011 đến năm 2015. Biên lợi nhuận hoạt động của phân khúc này đã được cải thiện từ 26.7% lên 38.9%. Sau đó, từ năm 2015 cho đến khi được bổ nhiệm làm CEO, Chapek đã lãnh đạo phân khúc công viên và nâng biên lợi nhuận hoạt động của phân khúc này từ mức 18.7% trong năm tài chính 2015 lên 25.7% trong năm tài chính 2019. Với những kết quả đó, thật dễ hiểu tại sao ông được chọn làm người kế nhiệm của Bob Iger.

Nhà đầu tư nên chuẩn bị cho việc biên lợi nhuận tăng thêm nữa. Tại Hội nghị Truyền thông Credit Suisse gần đây, Chapek nói rằng biên lợi nhuận có cơ hội phục hồi "với tác động mạnh mẽ." Phần lớn sự phục hồi đó đang diễn ra vì Chapek đã đề cập đến việc ban lãnh đạo đang nhìn thấy "nhu cầu tiềm ẩn đáng khích lệ" tại các công viên khi mở cửa trở lại.

Chapek cho biết: “Số lượng đặt chỗ cho tương lai của chúng tôi thực sự mạnh mẽ tại các công viên trong nước và chúng tôi cũng nhận thấy nhu cầu về cơ bản mạnh mẽ tại Disney Cruise Line xét đến những gì chúng tôi thấy từ người tiêu dùng,” Chapek nói.

Nhà đầu tư đang định giá thấp cổ phiếu Disney

Các chỉ số định giá truyền thống hiện không hữu ích lắm, vì cổ phiếu đã tăng trở lại trong năm ngoái trong khi lợi nhuận giảm trong thời gian đại dịch. Nhưng có một cách để làm sáng tỏ giá trị trong giá cổ phiếu Disney ở mức hiện tại. Chúng ta có thể ước tính giá trị của các hoạt động kinh doanh truyền phát trực tuyến của Disney trong ba năm tới và điều đó sẽ cho chúng ta ý tưởng về những gì thị trường đang trả cho phần còn lại của đế chế Disney, bao gồm cả các công viên giải trí.

Nếu Disney đạt được mục tiêu về số lượng người dùng đăng ký Disney+, doanh thu dịch vụ truyền phát trực tiếp đến người tiêu dùng có thể đạt khoảng 30 tỷ USD vào năm tài chính 2024. Áp dụng hệ số giá trên doanh thu (P/S) ở mức 6 lần cho số tiền đó (tỷ lệ P/S của Netflix, đối thủ của Disney trong lĩnh vực truyền phát trực tuyến, là 8.8 lần), hoạt động kinh doanh trực tiếp đến người tiêu dùng của Disney có thể trị giá 180 tỷ USD trong ba năm tới. Con số này hợp lý khi so với giá trị vốn hóa thị trường 225 tỷ USD của Netflix ở thời điểm hiện tại.

Định giá tài sản của Disney (DIS)

Vốn hóa thị trường hiện tại của Disney là 316 tỷ USD, vì vậy có khả năng mảng kinh doanh truyền phát trực tuyến đang có giá trị hơn một nửa số tiền các nhà đầu tư sẵn sàng trả cho toàn bộ đế chế Disney ở thời điểm hiện tại.

Nhưng mức định giá này sẽ làm giảm nghiêm trọng giá trị các tài sản cốt lõi của Disney, chẳng hạn như mạng lưới truyền thông, công viên giải trí, xưởng phim và các sản phẩm tiêu dùng. Các mảng kinh doanh cốt lõi này đã tạo ra gần 15 tỷ USD lợi nhuận hoạt động trong năm tài chính 2019. Đây là những mảng có lợi nhuận cao xứng đáng được giao dịch với giá cao hơn 12 đến 15 lần thu nhập hoạt động. Dựa trên các hệ số này, những tài sản này sẽ được định giá ở khoảng 200 tỷ USD.

Tiềm năng của Disney (DIS) ở nhiều mảng

Cùng với các sáng kiến ​​cải thiện biên lợi nhuận tại các công viên của Chapek, các mảng kinh doanh cốt lõi của Disney sẽ có khả năng kiếm được hơn 15 tỷ USD lợi nhuận hoạt động trong ba năm tới. Các chuyên gia hiện kỳ ​​vọng Disney sẽ báo cáo thu nhập hoạt động ở mức 18.5 tỷ USD vào năm tài chính 2023.

Việc cải thiện lợi nhuận tại các công viên giải trí sẽ không bị các nhà đầu tư bỏ qua. Sự kết hợp giữa lợi nhuận được cải thiện và tăng trưởng liên tục trong lĩnh vực phân phối nội dung trực tuyến sẽ đẩy cổ phiếu lên cao hơn nữa trong vài năm tới. Cao đến mức nào thì còn phụ thuộc vào mức độ lợi nhuận thu được từ các công viên và số lượng người dùng đăng ký mà Disney+ có thể tiếp cận. Hai điều này sẽ được các nhà đầu tư xem xét kỹ càng trong tương lai.

Huân Hà - theo fool

>>> Xem thêm: Lý Do Disney (NYSE: DIS) Vẫn Sẽ Là Cổ Phiếu Blue Chip Trong 10...