Cổ Phiếu Hoa Kỳ Tăng Vọt Trong Năm Nay, Nhưng Bữa Tiệc Có Thể Sẽ Tàn Vào Năm Tới

Nếu năm 2019 là năm thị trường đi lên bất chấp giảm tốc tăng trưởng kinh tế, năm 2020 có thể sẽ là năm chứng kiến sự phục hồi tăng trưởng kinh tế nhưng lợi nhuận thị trường đi xuống.

Lễ Tạ ơn đang đến gần và các bộ phận chiến lược của các ngân hàng trên Phố Wall đều đang đưa ra triển vọng kinh tế và thị trường của mình cho năm 2020. Morgan Stanley là cái tên gần nhất công bố nghiên cứu về triển vọng năm tới hôm thứ Hai vừa qua.

Các nhà kinh tế học của ngân hàng này cho rằng kinh tế toàn cầu giảm tốc trong gần hai năm, chạm đáy vào cuối năm 2019 và lấy lại tốc độ tăng trưởng nhanh hơn vào năm tới. Căng thẳng thương mại xuất hiện trên hành trình nới lỏng chính sách. Nhiều vòng nới lỏng chính sách tiền tệ trong năm nay của các ngân hàng trung ương trên thế giới đang giúp ngăn chặn suy thoái kinh tế gõ cửa.

Chính sự kết hợp của hai yếu tố này theo hướng xây dựng là minh chứng cho kỳ vọng phục hồi vào năm 2020 mà Morgan Stanley đưa ra, theo nhà kinh tế trưởng của Morgan Stanley, Chetan Ahya.

“Tăng trưởng toàn cầu sẽ phục hồi kể từ Q1/2020, đảo ngược xu hướng đi xuống kéo dài bảy quý vừa qua khi căng thẳng thương mại và chính sách tiền tệ đồng loạt được nới lỏng lần đầu tiên kể từ khi xu hướng giảm tốc bắt đầu”, ông Ahya viết hôm thứ Hai. “Tốc độ nới lỏng tiền tệ tăng từ Q3/2019 và 20 ngân hàng trung ương (trong số 32 ngân hàng mà chúng tôi nghiên cứu) đã nới lỏng trong 12 tháng qua ... Căng thẳng thương mại (yếu tố chính gây ra suy thoái toàn cầu) hạ nhiệt sẽ làm giảm bất ổn kinh doanh và làm cho các nỗ lực kích thích chính sách trở nên hiệu quả hơn.”

Morgan Stanley ước tính tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội đạt 3,2% trong năm 2020, 3,0% vào năm 2019. Nhưng rủi ro trong kịch bản thị trường đi xuống sẽ lớn hơn. Nếu các cuộc đàm phán giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc không đi đến đâu và căng thẳng leo thang thay vì được cải thiện, Ahya cho rằng rằng sự gián đoạn thương mại vẫn sẽ tiếp diễn và tác động của nó lên tâm lý thị trường và hoạt động đầu tư có thể đủ mạnh để kéo tăng trưởng xuống còn 2,0% trong năm tới.

Và sự phục hồi trong tăng trưởng sẽ không được rải đều, theo ước tính của Morgan Stanley. Việc Fed đang ở trạng thái dừng và sự vắng bóng của những biện pháp kích thích chính sách tài khóa có thể khiến tăng trưởng kinh tế Hoa Kỳ tiếp tục chậm lại, chỉ còn 1,8% vào năm 2020, trước đó nó sẽ đạt 2,3% trong năm 2019. Các thị trường mới nổi sẽ tăng trưởng tốt hơn, tăng từ 3,9% trong năm nay lên 4,4 % năm tới. Kịch bản leo ​​thang chiến tranh thương mại mà Morgan Stanley đưa ra có thể khiến tăng trưởng GDP giảm 0,3% ở thị trường Hoa Kỳ và 3,2% ở các thị trường mới nổi.

Nói đến thị trường chứng khoán vào năm tới, Morgan Stanley có một dự báo chênh lệch lớn. Nhìn chung, ngân hàng này dành cho thị trường chứng khoán toàn cầu xếp hạng “trung lập”, nhưng khuyến nghị nên rời bỏ cổ phiếu của Hoa Kỳ và quay sang cổ phiếu của các thị trường phát triển khác như Châu Âu và Nhật Bản. Cổ phiếu thị trường mới nổi vẫn được ngân hàng này xếp hạng “trung lập”.

Điều này có mối liên hệ mật thiết đến những gì đã xảy ra trong năm 2019 hơn là những gì nằm ở phía trước. Thiết lập đối với thị trường cổ phiếu của Hoa Kỳ đặc biệt khó khăn trong năm 2020, theo Mike Wilson, giám đốc đầu tư của Morgan Stanley. Chứng khoán Mỹ tăng vọt trong năm nay, với hệ số định giá cao hơn nhiều so với Nhật Bản hoặc châu Âu – những thị trường này tụt lại đáng kể phía sau. Wilson thấy rằng những lợi ích của việc giảm bớt căng thẳng thương mại và lãi suất thấp hơn đã được phản ánh qua định giá, do đó không còn nhiều dư địa để định giá tiếp tục tăng cao.

Sự tăng trưởng của cổ phiếu Mỹ trong năm tới phụ thuộc vào tăng trưởng thu nhập, mà Morgan Stanley ước tính tăng trưởng thu nhập năm tới về cơ bản sẽ tương tự năm nay. Mức tăng trưởng này sẽ thấp hơn so với ước tính đồng thuận của Phố Wall là tăng 10%. Wilson cho rằng khép lại năm 2020, chỉ số S&P 500 sẽ thấp hơn khoảng 3% so với mức gần đây.

“Chúng tôi nhận thấy những thị trường có lộ trình tăng trưởng thu nhập rõ ràng hơn (Nhật Bản và EM) hoặc có phạm vi điều chỉnh định giá nhờ suy giảm rủi ro chính trị (Châu Âu) là những thị trường có tiềm năng tăng trưởng mạnh nhất”, ông Wilson viết. “Không có yếu tố nào trong số này hiện diện ở Hoa Kỳ. Chúng tôi vẫn kém lạc quan vào thị trường này do rủi ro thu nhập hiện ở mức cao nhất, mức định giá tương đối cao và rủi ro chính trị có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường”.

Bên ngoài Hoa Kỳ, Morgan Stanley hy vọng sẽ thấy tăng trưởng thu nhập và gia tăng định giá. Ngân hàng này dự báo chỉ số MSCI Châu Âu sẽ tăng 4% trong năm tới, trong khi chỉ số Topix của Nhật Bản tăng 9%. Tại các thị trường mới nổi, Morgan Stanley cho rằng ​​mức tăng trưởng lợi nhuận 12% sẽ giúp chỉ số thị trường mới nổi MSCI tăng 9%.

Trong kịch bản giá xuống của Morgan Stanley, S&P 500 giảm 11%, MSCI Châu Âu giảm 23%, Topix giảm 14% và chỉ số EMI của EMI mất 24% vào năm tới.

Thu Trang - Theo Barrons