Nguồn: airshowstuff.com - the F-35 Lightning II

Hôm Quốc khánh vừa qua, tôi đã phân tích Lockheed Martin và ngành công nghiệp quốc phòng. Đây là những công ty sản xuất công nghệ quốc phòng giúp quân đội chính phủ hoạt động với hiệu suất cao nhất nhằm bảo vệ nền tự do của nước Mỹ.

So sánh cổ phiếu quốc phòng mang tính cạnh tranh

Tôi đã so sánh Lockheed Martin (LMT) với các công ty quốc phòng lớn khác của Hoa Kỳ về mặt định giá và tăng trưởng cơ bản. Tôi không xét đến Boeing (BA) bởi phần lớn doanh thu của công ty này đến từ dòng máy bay thương mại. Mặc dù những công ty này có định giá khá tương đồng nhưng Lockheed Martin nổi bật hơn cả với lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu [ROE], lợi nhuận trên vốn đầu tư [ROIC] cao hơn đáng kể và tăng trưởng thu nhập cũng nhỉnh hơn.

Lockheed Martin và các công ty quốc phòng khác có thể sẽ tiếp tục nhận được nhiều hợp đồng cung cấp các sản phẩm/hệ thống quốc phòng của mình bởi quân đội luôn cần những công nghệ tiên tiến hơn để đi trước kẻ thù tiềm tang một bước. Tăng trưởng thu nhập trên mức trung bình của Lockheed có thể chính là yếu tố giúp công ty này vượt trội so với các đối thủ cạnh tranh của mình và so với thị trường chung cho đến hết năm 2020.

Dưới đây là hình ảnh so sánh các công ty quốc phòng lớn:

Nguồn Seeking Alpha, Yahoo! Finance

Có thể rút ra vài kết luận từ bảng này. ROE và ROI của Lockheed Martin cao hơn đáng kể so với các đối thủ cạnh tranh và đây là một điểm nổi bật quan trọng bởi nó lý giải tăng trưởng thu nhập ấn tượng của Lockheed, đồng thời cho thấy tính hiệu quả của bộ máy quản lý của công ty.

Tăng trưởng thu nhập cao nhất có thể đem đến hiệu suất vượt trội cho cổ phiếu

Đây chính là một điểm nổi bật khác rút ra từ bảng trên: tăng trưởng thu nhập dự kiến của Lockheed trong năm 2019 và 2020 ở mức cao. Điều này có thể sẽ thành hiện thực, ngay cả khi Lockheed Martin khởi đầu với biên lợi nhuận gộp thấp hơn đối thủ cạnh tranh của mình.

ROE ba chữ số của Lockheed cao một cách bất thường. Tuy nhiên thực tế là Lockheed đã thành công duy trì mức ROE như vậy trong 7 trong 8 năm qua. ROE cao là do công ty sử dụng đòn bẩy. Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu là của Lockheed cao hơn 5.

Nguyên tắc chung là hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu không nên vượt quá 2. Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh của Lockheed đòi hỏi rất nhiều vốn và công ty quản lý khoản nợ của mình một cách hiệu quả. Vì vậy, công ty đã duy trì mức đòn bẩy cao hơn trung bình trong nhiều năm qua.

Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu cao sẽ khiến công ty gặp rủi ro một khi chi tiêu cho quốc phòng bị cắt giảm. Có thể công ty sẽ phải chật vật trả hết nợ nần nếu doanh thu giảm mạnh. Vì vậy, đây là điều mà các nhà đầu tư nên ghi nhớ.

Tin tốt là hoạt động kinh doanh của Lockheed đang phát triển không ngừng bởi các hệ thống phòng thủ luôn cần được cập nhật lên những version mới nhất. Điều đó đồng nghĩa với việc công ty sẽ liên tục có những hợp đồng mới. Do đó, nếu chi tiêu quốc phòng vẫn ở mức cao, Lockheed vẫn sẽ được hưởng lợi từ việc sử dụng nhiều đòn bẩy.

Số lượng hợp đồng tiếp tục tăng lên – Số hợp đồng tồn đọng tăng 

Hoa Kỳ và các quốc gia trang bị hệ thống phòng thủ đều không muốn sử dụng công nghệ lạc hậu để bảo vệ công dân của mình. Họ đều muốn công nghệ phòng thủ mới nhất để có được sự bảo vệ tối ưu.

Lockheed Martin gần đây đã nhận được một hợp đồng trị giá 562 triệu USD cung cấp tên lửa dẫn đường chiến thuật cho Quân đội Hoa Kỳ và các khách hàng quân sự ở nước ngoài. Hợp đồng bao gồm cung cấp công nghệ cảm biến cho phép tính toán “độ cao của vụ nổ” (một trong những bộ phận quan trọng của tên lửa dẫn đường). Tính năng mới giúp xác định các mục tiêu trong khu vực.

Công ty Sikorsky của Lockheed Martin gần đây nhận được hợp đồng trị giá 1,13 tỷ USD từ Hải quân Hoa Kỳ để chế tạo 12 máy bay trực thăng hạng nặng CH-53. Mẫu máy bay trực thăng tiên tiến này có thể nâng vật nặng tới 36.000 lbs. và là máy bay trực thăng hạng nặng mạnh nhất từng được chế tạo tại Hoa Kỳ.

Đây là những ví dụ tuyệt vời cho thấy làm thế nào Lockheed nhận được hợp đồng cho những công nghệ mới. Máy bay chiến đấu F-35 mang lại doanh thu lớn cho công ty bởi nó chiếm 27% doanh thu ròng trong năm 2018.

Tính đến cuối Q1/2019, tổng số đơn hàng tồn đọng của Lockheed có giá trị lên tới 133,5 tỷ USD, cao hơn 27% so với cùng kỳ năm trước. Công ty dự kiến ​​sẽ hoàn thành 37% lượng đơn tồn đọng trong năm tới và 65% trong 2 năm tới. Lượng đơn tồn đọng ngày càng tăng, doanh thu trong tương lai của công ty cũng có xu hướng tăng lên.

Dù công ty đang hoạt động tốt, cổ phiếu của nó hiện đang quay trở lại từ mức qua mua gần đây bởi chỉ số RSI giảm từ hơn 70 xuống còn khoảng 64. Dòng tiền đã đạt đỉnh và dường như đang hạ xuống một chút. Vì vậy, giá cổ phiếu có thể ở giữa một sự điều chỉnh lớn hơn hoặc ngưỡng pullback để chốt lời.

Đánh giá Bảng cân đối kế toán và dòng tiền của Lockheed Martin

Lockheed cần nguồn vốn lớn để sản xuất những chiếc F-35 đắt đỏ và các sản phẩm quốc phòng khác, do đó công ty này đang gánh rất nhiều nợ. Trên bảng cân đối kế toán, Lockheed có tổng nợ lên tới 13,9 tỷ USD và 991 triệu USD tiền mặt.

Nợ cao hiện không phải là một vấn đề đáng lo ngại bởi lượng đơn tồn đọng của hãng vẫn tăng lên từng ngày. Tuy nhiên, rủi ro xuất hiện nếu chi tiêu quốc phòng bị cắt giảm. Nếu doanh thu sụt giảm đáng kể so với cùng kỳ năm trước, công ty có thể gặp khó khăn trong việc trả nợ. Vì các nước lớn trên thế giới luôn chú trọng đến việc cập nhật công nghệ quốc phòng mới nhất, lượng đơn tồn đọng nhờ vậy có thể sẽ tiếp tục gia tăng.

Tại sản hiện hành của công ty gấp khoảng 1,2 lần nợ hiện hành của nó trên bảng cân đối kế toán. Vì vậy, công ty hoàn toàn có đủ khả năng giải quyết các nghĩa vụ nợ ngắn hạn.

Trên bảng cân đối kế toán, tổng tài sản của Lockheed nhiều hơn khoảng 1,06 lần so với tổng nợ phải trả. Với dòng tiền khủng, Lockheed có thể xử lý tốt các nghĩa vụ nợ dài hạn của mình.

Trong mười hai tháng qua, công ty đã tạo ra 4,17 tỷ USD trị giá dòng tiền từ hoạt động kinh doanh, trả 950 triệu USD nợ, 1,35 tỷ USD chi phí vốn, mua lại 1,47 tỷ USD trị giá cổ phiếu, trả cổ tức trị giá 2,4 tỷ USD và có 3,71 tỷ USD dòng tiền tự do có sử dụng đòn bẩy. Điều quan trọng cần lưu ý là công ty phát hành thêm 600 triệu USD nợ ngắn hạn và 600 triệu USD nợ dài hạn trong mười hai tháng qua.

Triển vọng đầu tư dài hạn của Lockheed Martin

Về lâu dài, Lockheed Martin sẽ có thêm lượng lớn hợp đồng quốc phòng từ Hoa Kỳ và các nước đồng minh. Mỗi quốc gia có rất nhiều thứ để bảo vệ, do đó nhiều khả năng họ sẽ nâng cấp và duy trì các hệ thống và công nghệ phòng thủ tân tiến nhất.

Một trong những rủi ro đối với triển vọng của công ty là những thay đổi đáng kể trong chi tiêu quốc phòng từ chính phủ Hoa Kỳ hoặc các quốc gia khác. Một khi chi tiêu quốc phòng bị cắt giảm, doanh thu và thu nhập của Lockheed sẽ chịu tác động tiêu cực. Những thay đổi trong các đảng phái chính trị và cách chi tiêu của chính phủ có thể dẫn đến việc giảm chi tiêu quốc phòng.

Ngay cả khi việc cắt giảm chi tiêu quốc phòng thực sự xảy ra, điều này có thể sẽ không kéo dài. Khi công nghệ mới xuất hiện, Hoa Kỳ và các quốc gia khác có thể sẽ muốn có các hệ thống phòng thủ mới nhất. Vì vậy, dù chi tiêu quốc phòng có thể bị cắt giảm, nhưng tôi không nghĩ rằng nó sẽ kéo dài dai dẳng trong nhiều năm.

Tình hình kinh tế toàn cầu là một yếu tố khác cần để mắt. Một cuộc suy thoái kinh tế ở Hoa Kỳ và/hoặc toàn cầu có thể sẽ có tác động tiêu cực đến cổ phiếu này. Cổ phiếu của Lockheed “bay hơi” 44% trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Có thể một cuộc suy thoái sẽ xuất hiện trong vài năm tới bởi nền kinh tế đang trong giai đoạn trưởng thành và doanh số bán nhà mới, doanh số bán nhà hiện tại và doanh số bán xe có thể đã đạt đỉnh trong chu kỳ này.

Suy thoái có thể khiến giá cổ phiếu sụt giảm đáng kể nhưng nó cũng có thể tạo ra một cơ hội tốt để mua vào trong dài hạn. Vì vậy, hãy đưa cổ phiếu của Lockheed Martin vào danh sách theo dõi nếu bạn chưa nắm giữ nó.

Thu Trang - Theo seekingalpha