Bay màu 75% giá trị, định giá cổ phiếu Netflix có đủ thấp để mua?

Giao dịch với bội số định giá thấp hơn mức trung bình của thị trường, cổ phiếu Netflix có thể đã đủ rẻ để mua.

Từ vị thế là đứa con cưng của thị trường chứng khoán, cổ phiếu Netflix (NFLX) đã bị thất sủng với tốc độ nhanh đáng kinh ngạc. Sau khi đóng cửa gần mức giá 700 USD vào tháng 11 năm ngoái, cổ phiếu Netflix hiện đã giảm đến 75% so với mức đỉnh lịch sử.

Đó là một cú “rơi vực” bi thảm. Nhưng liệu hiệu suất này có hợp lý không? Thêm nữa, liệu cổ phiếu có đang bị định giá thấp không? Hãy cùng phân tích kỹ hơn xem khoản đầu tư vào Netflix có xứng đáng với số tiền bạn bỏ ra hay không.

Điều gì đã đẩy cổ phiếu Netflix xuống vực?

Hồi tháng 11 năm 2021, sự hưng phấn đối với các cổ phiếu “con cưng của đại dịch” đã đạt đến đỉnh điểm. Khi thế giới mở cửa, các cổ phiếu này đã mất dần sức hấp dẫn. Và bởi vì hầu hết những cái tên bay cao đó đã có định giá quá cao, cổ phiếu của họ đã bị bán tháo không thương tiếc.

Để tô thêm màu tối cho bức tranh ảm đạm, lạm phát gia tăng đã buộc Cục Dự trữ Liên bang phải tăng lãi suất. Động thái này càng làm giảm tâm lý thèm muốn rủi ro trên thị trường, tác động tiêu cực đến các cổ phiếu tăng trưởng như Netflix.

Và cuối cùng, Netflix đã rơi khỏi hàng ngũ các công ty tăng trưởng. Trong báo cáo thu nhập Q1/2022, công ty truyền phát trực tuyến tiên phong tiết lộ họ đã mất người dùng đăng ký trả phí ở mọi khu vực ngoại trừ Mỹ Latinh, với tăng trưởng ròng số lượng người dùng đăng ký đạt âm 200.000 trong quý. Và như thể vẫn chưa đủ tồi tệ, Netflix còn dự kiến ​​sẽ mất thêm con số khổng lồ 2 triệu người dùng đăng ký trong Q2.

Những yếu tố này, kết hợp với bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt, đã khuấy động một cơn bão tàn bạo để đánh chìm cổ phiếu Netflix.

Tuy nhiên, liệu có giá trị nào sót lại giữa đống đổ nát?

Netflix có đang bị định giá thấp?

Từng một thời bay cao, cổ phiếu Netflix hiện đã rơi xuống hệ số giá trên thu nhập (P/E) chỉ hơn 16 lần một chút, rẻ hơn cả mức trung bình của thị trường.

Hệ số giá trên thu nhập dự phóng và trong 12 tháng gần nhất của Netflix. Dữ liệu theo Ycharts.

Để so sánh, P/E trung bình của các công ty thuộc S&P 500 là khoảng 19,5 lần. Biểu đồ trên hiển thị hệ số giá trên thu nhập dự phóng (tính đến việc mất người dùng đăng ký trong tương lai) và thu nhập trong 12 tháng gần nhất. Chúng ta có thể thấy hai hệ số gần như bằng nhau, có nghĩa là các nhà phân tích Phố Wall không kỳ vọng việc mất người dùng sẽ có quá nhiều tác động đến thu nhập.

Tâm lý này cũng tương đồng với các dự đoán của Netflix. Công ty truyền phát trực tuyến vẫn đang dự báo mức tăng trưởng doanh thu 14-19% với biên lợi nhuận hoạt động trong cả năm từ 19% đến 20%. Biên lợi nhuận hoạt động này gần bằng khoảng kết quả của năm 2021. Như vậy, Netflix không kỳ vọng sẽ mất doanh thu do số lượng người dùng đăng ký sụt giảm.

Tương lai nào cho Netflix?

Netflix đang triển khai hai cách mới để tăng doanh thu của mình.

Đầu tiên, công ty có kế hoạch tung ra một gói cước giá rẻ hơn với hỗ trợ quảng cáo. Mặc dù kế hoạch ban đầu là triển khai dần dần gói cước này trong một quá trình kéo dài nhiều năm, sụt giảm số lượng người dùng đăng ký đã khiến công ty đẩy nhanh tiến độ hướng đến khung thời gian cuối năm nay. Với gói cước có giá rẻ hơn nhờ hỗ trợ quảng cáo, Netflix hy vọng sẽ giành lại được một số khách hàng đã mất, mặc dù luồng doanh thu này sẽ không thay thế hoàn toàn luồng doanh thu của gói đăng ký trả phí đầy đủ. Điều quan trọng là gói mới này cũng sẽ gây tiếng vang trên toàn thế giới vì bên ngoài nước Mỹ đang có rất nhiều người tiêu dùng với ngân sách eo hẹp hơn sẵn sàng xem quảng cáo để có thể sử dụng dịch vụ với giá rẻ.

Mặc dù ý tưởng hỗ trợ quảng cáo không làm bất cứ ai khó chịu, ý tưởng thứ hai của Netflix có thể sẽ tạo ra một số phản ứng: công ty muốn ngăn chặn việc chia sẻ mật khẩu. Lúc ban đầu, ông lớn truyền phát trực tuyến đã không phản đối hành vi này vì nó giúp mở rộng phạm vi hoạt động của họ. Giờ đây, công ty tin rằng đã đến lúc kiếm tiền từ những hộ gia đình bổ sung này, ước tính số lượng người dùng miễn phí lên đến hơn 100 triệu (so với con số 222 triệu thành viên trả phí). Ngay cả khi chỉ một nửa trong số 100 triệu người dùng miễn phí này đăng ký gói cước rẻ nhất thì doanh thu của Netflix cũng sẽ nhận được một cú hích lớn đáng kể. Netflix đã chạy thử nghiệm chương trình này ở một số quốc gia Mỹ Latinh và, nếu có hiệu quả, sẽ sớm triển khai trên các thị trường toàn cầu.

Con đường phía trước của Netflix tương đối đơn giản (mặc dù khá khó khăn): ngăn chặn tình trạng chảy máu khách hàng và tìm cách tạo ra nhiều doanh thu hơn thông qua giảm thiểu chia sẻ mật khẩu và cung cấp gói cước hỗ trợ quảng cáo. Cân bằng ba nhiệm vụ này không dễ dàng nhưng cũng không phải là bất khả thi. Những ngày tăng trưởng như tên lửa của Netflix có khả năng đã nằm lại trong quá khứ. Tuy nhiên, công ty vẫn tự tin rằng họ có thể đạt được mức tăng trưởng hai con số trong dài hạn.

Với hệ số giá trên thu nhập cao hơn 16 lần một chút, cổ phiếu Netflix hiện còn rẻ hơn cả các cổ phiếu hàng tiêu dùng thiết yếu như Home Depot (P/E 18 lần) hoặc Coca-Cola (P/E 26 lần). Con đường hồi sinh của Netflix sẽ không đơn giản. Tuy nhiên, thật khó để bỏ qua một cổ phiếu giá trị như ông lớn truyền phát trực tuyến ở thời điểm hiện tại.

Bản thân Netflix đang có thể trạng tốt nhất để mang lại tăng trưởng ổn định. Mặc dù công ty phải đối mặt với một số khó khăn trong ngắn hạn, các cổ đông của họ vẫn có thể duy trì triển vọng tích cực nhờ vào mức định giá cực kỳ rẻ của cổ phiếu ở thời điểm hiện tại.

Huân Hà - theo fool.com