Có nên đầu tư chứng khoán Bristol Myers Squibb để hưởng cổ tức?

Bristol Myers Squibb sắp tưởng thưởng cho các cổ đông bằng một đợt tăng cổ tức “khủng” và kế hoạch mua lại cổ phiếu quy mô lớn.

Các điểm chính:

• Chương trình hoàn vốn của Bristol Myers Squibb được tài trợ nhờ khả năng tạo ra dòng tiền tự do vượt trội của hãng dược phẩm này.
• Bảng cân đối kế toán của Bristol Myers Squibb đang ở trong tình trạng tốt.
• Cổ phiếu BMY đang giao dịch với tỷ lệ P/E dự tính dưới 8 lần.

Hai dấu hiệu cho thấy một doanh nghiệp đang tập trung vào việc tạo ra giá trị cho cổ đông là khi công ty đó tăng cổ tức và mua lại cổ phiếu của mình với mức định giá hấp dẫn.

Công ty dược phẩm Bristol Myers Squibb (NYSE:BMY) gần đây đã tuyên bố tăng 10,2% mức chia cổ tức hàng quý lên 0,54 USD/cổ phiếu. Và nếu điều đó chưa đủ để làm hài lòng các cổ đông, thì công ty này cũng đã quyết định thông qua thêm gói 15 tỷ USD để mua lại cổ phiếu, tương đương gần 11% trong tổng giá trị vốn hóa thị trường 139 tỷ USD của họ.

Kế hoạch hoàn vốn đầy tham vọng này làm dấy lên hai điều thắc mắc: liệu công ty có đủ khả năng thực hiện không? Và cổ phiếu BMY hiện tại có đáng mua không? Để tìm ra câu trả lời, những nhà đầu tư chứng khoán thông minh sẽ cần tìm hiểu về dòng tiền, bảng cân đối và định giá của Bristol Myers Squibb.

Bristol Myers Squibb - cỗ máy tạo dòng tiền

Trong chương trình hoàn vốn “siêu to khổng lồ” của Bristol Myers Squibb dành cho các cổ đông, trọng tâm chính là dòng tiền tự do dự kiến đạt từ 45 tỷ đến 50 tỷ USD từ năm 2021 đến năm 2023. Chỉ trong vòng ba năm, công ty dự kiến tạo ra dòng tiền tự do bằng khoảng một phần ba vốn hóa thị trường, mà điều này có lẽ sẽ khiến nhiều nhà đầu tư chứng khoán há hốc mồm. Nhưng vì thị trường chứng khoán Mỹ đôi khi cũng có một số công ty có thói “hứa thật nhiều nhưng thất hứa cũng thật nhiều”, cho nên nhà đầu tư nên tìm hiểu kỹ xem liệu dự báo của họ có căn cứ trên thực tế không hay ban quản lý của Bristol Myers đang chơi trò bánh vẽ.

Trong ba quý đầu năm 2021, Bristol Myers Squibb đã tạo ra 12,1 tỷ USD trong dòng tiền hoạt động so với 653 triệu USD trong chi phí tài sản cố định. Chỉ trong 9 tháng, công ty đã mang lại dòng tiền tự do trị giá 11,5 tỷ USD cho các cổ đông. Với tốc độ như hiện nay, dòng tiền tự do sẽ đạt 46 tỷ USD từ năm 2021 đến 2023. Bristol Myers Squibb vạch kế hoạch đạt dòng tiền tự do ở mức thấp trong biên độ mục tiêu đề ra trước khi cân nhắc sử dụng một công cụ đòn bẩy quan trọng khác để nâng dòng tiền tự do lên cao hơn.

Đòn bẩy đó chính là lượng tiền mặt trị giá 13,5 tỷ USD của họ tính đến quý gần đây nhất. Nguồn lực này cho phép Bristol Myers Squibb có thể linh hoạt thu mua một công ty quy mô trung bình nếu hãng dược này tin rằng mục tiêu thâu tóm đó có thể ăn khớp với danh mục thuốc hiện có của họ.

Với dòng tiền tự do cao trong năm 2021, Bristol Myers Squibb đã dễ dàng chi trả cho kế hoạch mua lại cổ phiếu trị giá 3,5 tỷ USD và chương trình chia cổ tức 3,3 tỷ USD trong khoảng thời gian đó. Nói một cách đơn giản, công ty này là một kho vàng đầy ắp dòng tiền tự do, có khả năng mang lại tỷ suất cổ tức đến 3,5%, vượt trội hơn thị trường chung và họ còn có khả năng mua lại cổ phần rất nhiều.

Bảng cân đối kế toán “đẹp”

Bristol Myers Squibb sắp trích ra mức dòng tiền tự do dư sức để tài trợ cho kế hoạch chia cổ tức và mua lại cổ phiếu. Nhưng liệu Bristol Myers có phải cắt giảm cổ tức hoặc giảm mua lại cổ phiếu vì tình trạng của bảng cân đối kế toán hay không?

Tỷ lệ nợ trên lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ (EBITDA) của công ty này là 2,2. Lưu ý rằng EBITDA của họ đã thay đổi rất nhiều trong hơn một thập kỷ qua nhưng kết quả tài chính quý 3 vừa rồi cũng gần bằng với mức trung bình của 13 năm qua tại mức 2,2. Mặc dù tỷ lệ nợ trên EBITDA của Bristol Myers Squibb kém hơn so với mức 1,5 của Johnson & Johnson nhưng lại tốt hơn so với mức 3,2 của AbbVie.

Mặc dù phân bổ nguồn vốn khá hào phóng, Bristol Myers Squibb vẫn có thể giảm khoản nợ dài hạn từ 8,7 tỷ USD tính từ đầu năm đến thời điểm ngày 30/09/2021, xuống còn 39,7 tỷ USD trong quý 3. Điều này cho thấy rằng công ty có thể cân bằng giữa hoạt động chia cổ tức và mua lại cổ phần, cũng như trả nợ.

“Chất lừ” mà giá lại vừa túi tiền

Bristol Myers Squibb có vẻ như là một doanh nghiệp tuyệt vời về các chỉ số tài chính. Nhưng liệu cổ phiếu này có đáng mua với mức định giá hiện tại hay không? Thực ra, tỷ lệ giá trên lợi nhuận dự tính (forward P/E) của BMY là 7,9 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 11,4 lần của ngành sản xuất dược phẩm. Điều này cho thấy rằng cổ phiếu Bristol có thể là một cổ phiếu tăng trưởng cổ tức đang bị định giá thấp hơn giá trị thực đối với các nhà đầu tư theo trường phái chuộng thu nhập.

Để đánh giá triển vọng tăng trưởng của họ so với toàn ngành, dự báo tốc độ tăng trưởng lợi nhuận hàng năm của công ty trong 5 năm tới sẽ là 6%, thấp hơn mức trung bình 10% trong ngành. Điều này cũng giải thích một phần lý do tại sao BMY lại có bội số định giá thấp hơn mặt bằng chung, và chỉ khi nào công ty này chứng minh được rằng họ có thể giải quyết bài toán bảo hộ sáng chế đang chực chờ trước mắt đối với ba loại thuốc chủ lực gồm Revlimid, Eliquis và Opdivo thì bội số định giá mới có thể cải thiện.

Tuy nhiên, nếu bạn là một nhà đầu tư chuộng thu nhập và bạn tin rằng kho dược phẩm của Bristol Myers Squibb sẽ đủ để giúp họ bù đắp doanh thu cho các loại thuốc bán chạy nhất hiện nay, thì mức giá cổ phiếu BMY hiện tại ở ngưỡng 63 USD dường như cũng rất đáng mua.

Đăng Khoa - Theo fool.com