Có nên mua cổ phiếu United Airlines sau BCTC Q4/2021?

Tốc độ phục hồi chậm hơn dự kiến ​​và các kế hoạch đầu tư cực kỳ táo bạo của United Airlines có thể là một sự kết hợp không đem lại hiệu quả cho hãng hàng không này.

Tuần trước, United Airlines (NASDAQ:UAL) đã báo cáo kết quả Q4/2021 ở mức cao trong phạm vi hướng dẫn của công ty, bất chấp tác động tiêu cực của biến thể omicron đối với nhu cầu đi lại bằng đường hàng không. Thành tựu này cho thấy nhu cầu du lịch bị dồn nén trong thời gian đại dịch có thể sẽ được "giải phóng" vào cuối năm 2022 nếu đại dịch COVID-19 bắt đầu giảm bớt.

Tuy nhiên, thực tế không thể tránh khỏi này là United Airlines vẫn đang thua lỗ. Và ngay cả khi nhu cầu có thể sớm phục hồi, không có cách nào để biết liệu lợi nhuận sẽ được thúc đẩy bao nhiêu với bản chất cạnh tranh cực kỳ gay gắt của ngành hàng không. Do đó, cổ phiếu United Airlines là quá rủi ro để mua bất chấp tiềm năng cải tổ của hãng hàng không vào lúc này.

Một quý thua lỗ khác

Sáu tháng trước, các giám đốc điều hành của United Airlines đã tự tin dự đoán rằng hãng sẽ quay lại với mức lợi nhuận ổn định trong nửa cuối năm 2021. Ngay cả sự lan tràn lúc ban đầu của biến thể delta cũng đã không làm bận tâm ban quản lý của hãng hàng không; biến thể này đã không có ảnh hưởng đáng kể đến tình hình đặt vé cho đến ngày 21 tháng 7.

Sự tự tin này cuối cùng đã được chứng minh là được đặt không đúng chỗ, biến thể delta rốt cuộc đã làm giảm nhu cầu đi lại. Gần đây hơn, sự xuất hiện của biến thể omicron đã có tác động nhỏ hơn nhưng vẫn đáng kể đối với việc di chuyển bằng đường hàng không.

Kết quả là United Airlines đã ghi nhận khoản lỗ trước thuế sau điều chỉnh 473 triệu USD trong Q3/2021. Vào thời điểm báo cáo kết quả Q3/2021 hồi tháng 10, công ty cũng đã dự kiến ​doanh thu trong Q4/2021 sẽ giảm 25% đến 30% so với cùng kỳ năm 2019, tương đương với một khoản lỗ hàng quý khá lớn khác.

Và ngày đó cũng đã đến, United Airlines đã báo cáo doanh thu Q4/2021 đạt 8,19 tỷ USD - giảm 25% so với cùng kỳ năm 2019. Hãng hàng không đã đạt được kết quả tốt nhất trong phạm vi hướng dẫn của ban quản lý mặc dù đã mất khoảng 2 điểm phần trăm do tác động của biến thể omicron. Tuy nhiên, khoản lỗ sau điều chỉnh trước thuế của United lại tăng so với Q3 lên 679 triệu USD, cách rất xa mục tiêu có lãi trở lại của công ty.

Việc khôi phục lại bị trì hoãn

Giống như đối thủ lớn American Airlines, United gần như chắc chắn sẽ ghi nhận một khoản lỗ thậm chí còn lớn hơn trong quý đang diễn ra. Ban lãnh đạo hãng hàng không dự kiến ​​doanh thu sẽ giảm 20% đến 25% so với Q1/2019 do công suất giảm khoảng 16% đến 18%. Trong khi đó, chi phí phi nhiên liệu trên một dặm ghế sau điều chỉnh lại đang trên đà tăng 14% đến 15% so với Q1/2019 và chi phí nhiên liệu có thể tăng lên 2,51 USD/gallon.

Điểm giữa trong phạm vi hướng dẫn của United Airlines ngụ ý khoản lỗ sau điều chỉnh trước thuế trong Q1/2022 ở mức 1,5 tỷ USD. Ngay cả trong trường hợp dự báo doanh thu của công ty tiếp tục là một dự báo thận trọng, United có vẻ cũng sẽ lỗ hơn 1 tỷ USD trước thuế trong quý này.

Ban quản lý United Airlines dự đoán kết quả sẽ cải thiện đáng kể trong nửa sau của năm 2022 và nhấn mạnh vào số lượng đặt vé sớm mạnh mẽ cho mùa xuân và mùa hè. Việc United có thể trở lại với khả năng sinh lời bền vững trong Q2 là khá thuyết phục. Tuy nhiên, một sự chậm trễ trong việc đạt được điều đó sẽ khiến công ty mất hàng tỷ đô la thu nhập so với những gì ban lãnh đạo đã kỳ vọng chỉ sáu tháng trước.

Kế hoạch tăng trưởng táo bạo có quá nhiều rủi ro

Hồi tháng 6 năm ngoái, United Airlines đã công bố một kế hoạch đầy tham vọng nhằm thúc đẩy tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của hãng trong năm năm tới. Để theo đuổi những mục tiêu này, công ty sẽ phải tăng mạnh chi tiêu vốn.

Ban quản lý hãng bay dự kiến chi tiêu vốn sẽ lên đến 5,9 tỷ USD trong năm nay, bao gồm cả các khoản chi tiêu chuyển từ năm 2021 sang năm 2022 do việc giao máy bay bị trì hoãn. Chi tiêu vốn được thiết lập để đạt đỉnh cao nhất là 8,5 tỷ USD vào năm 2023 trước khi có thể giảm xuống khoảng 6 tỷ USD vào năm 2024.

Khi công bố kế hoạch của mình vào năm ngoái, công ty đã tuyên bố rằng họ sẽ tạo ra đủ tiền mặt từ hoạt động để trang trải toàn bộ chi tiêu vốn này. Mục tiêu đó có vẻ khả thi vào thời điểm đó. Tuy nhiên, ở thời điểm hiện tại, điều đó có vẻ vô cùng xa vời do kết quả tài chính của công ty đã tụt hậu đáng kể so với kỳ vọng kể từ mùa hè năm ngoái.

Điều này có nghĩa là gánh nặng nợ nần vốn đã cao của United Airlines sẽ còn tăng cao hơn nữa trong vài năm tới. Nếu kế hoạch chiến lược dài hạn của CEO Scott Kirby mang lại kết quả, thúc đẩy biên lợi nhuận trước thuế của công ty lên mức kỷ lục trong vài năm nữa, United Airlines sẽ có nhiều thời gian để trả khoản nợ này vào cuối thập kỷ. Trong kịch bản đó, các cổ đông của hãng hàng không sẽ gặt hái được những phần thưởng xứng đáng.

Tuy nhiên, các mục tiêu thu nhập của hãng bay cũng có thể hoàn toàn không thực tế. Trong trường hợp đó, các chương trình chi tiêu sắp tới sẽ khiến công ty phải chịu gánh nặng nợ nần lớn hơn trong nhiều năm nữa. Với rủi ro từ việc gia tăng mạnh mẽ chi tiêu vốn trong khi bảng cân đối kế toán vẫn còn khá yếu, cổ phiếu United Airlines có thể không phải là một lựa chọn đầu tư an toàn trong năm 2022 cho các nhà đầu tư thận trọng.

Huân Hà - Theo fool.com