Cổ phiếu Bank of America: Vẫn bị định giá thấp sau khi tăng cổ tức

• Bank of America đã công bố tăng cổ tức 9%, mang lại cho nhà đầu tư mức tỷ suất 3,36%, cao nhất trong ít nhất 10 năm.
• Mặc dù tốc độ tăng cổ tức đã chậm lại, nó vẫn ổn định và đủ cao.
• Cổ phiếu BAC có vẻ bị định giá thấp so với các công ty cùng ngành.

Bài kiểm tra sức chịu đựng thường niên của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cho thấy ông lớn ngân hàng JPMorgan Chase & Co. (JPM) có đủ sức mạnh để hỗ trợ mức chi trả cổ tức của mình. So với họ, Bank of America (BAC) vẫn chưa công bố kế hoạch vốn sau bài kiểm tra sức chịu đựng tại thời điểm viết bài. Tuy nhiên, kể từ đó, Bank of America đã công bố mức tăng cổ tức 9%, gần gấp đôi mức tăng 5% của JPMorgan.

Thị trường có vẻ đang đối xử với cổ phiếu với một sự sợ hãi phi lý. Cổ phiếu ít nhiều vẫn đi ngang trong khi S&P 500 đã tăng 10%. Rõ ràng, cổ phiếu ngân hàng này đã bị căng thẳng với các câu hỏi về lạm phát, lãi suất, và tất nhiên, kết quả bài kiểm tra sức chịu đựng. Hầu hết các ngân hàng lớn đã thực hiện khá tốt bài kiểm tra này. Và mặc dù Bank of America phải tổ chức các cuộc họp tiếp theo với Cục Dự trữ Liên bang để làm rõ kết quả kiểm tra, công ty cuối cùng đã thưởng cho nhà đầu tư một khoản tăng cổ tức hữu ích? Nhưng khoản cổ tức này an toàn đến mức nào? Hãy cùng tìm hiểu.

Cổ tức và tỷ suất mới

Khoản cổ tức hàng năm mới là 96 cent/cổ phiếu (24 cent/quý) mang lại cho các nhà đầu tư của Bank of America mức tỷ suất cổ tức 3,36%. Con số này cao hơn một chút so với 2,90% của JPMorgan và hơn một chút so với 3,27% của Wells Fargo & Company (WFC). Quan trọng hơn, tỷ suất hiện tại của Bank of America là 3,36%. Đây là mức cao nhất trong ít nhất 10 năm qua, như được thể hiện trong hình bên dưới.

Tỷ suất cổ tức của BAC (Macrotrends.net)

Tỷ lệ chi trả (tính theo thu nhập trên một cổ phiếu)

Dựa trên ước tính thu nhập kỳ hạn của Bank of America khoảng 3,38 USD/cổ phiếu, tỷ lệ chi trả kỳ hạn hiện tại là 28,40%. Con số này phù hợp với tỷ lệ chi trả của Wells Fargo dựa trên các khoản cổ tức theo kế hoạch mới là 35 cent/quý và cũng bằng khoảng tỷ lệ 29% của JPMorgan.

Tỷ lệ chi trả (tính theo dòng tiền tự do)

Dòng tiền tự do (FCF) thường là thước đo tốt hơn để đánh giá mức chi trả cổ tức của công ty do tính không ổn định của EPS. Tuy nhiên, hãy nhớ rằng dòng tiền tự do không phải là thước đo tốt nhất để đánh giá một ngân hàng. Ngân hàng chủ yếu tồn tại để hỗ trợ thanh khoản bằng cách cho vay tiền mặt. Mặc dù vậy,

• Tổng số cổ phiếu đang lưu hành: 8,06 tỷ
• Cổ tức hàng quý hiện tại: 0,24 USD/cổ phiếu.
• FCF hàng năm cần thiết để chi trả cổ tức: 1,93 tỷ USD.
• FCF của BAC năm 2022: -6,327 tỷ USD.
• Tỷ lệ chi trả tính theo FCF của năm 2022: NA

Những con số trên có vẻ đáng sợ. Nhưng đừng lo lắng. Dòng tiền tự do không phải là thước đo tốt cho các tổ chức tài chính. Hãy nhớ dòng tiền tự do là vô nghĩa đối với các tổ chức tài chính vì những thay đổi về vốn lưu động có thể rất lớn do tính chất tập trung vào bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp này. Ngoài ra, chi tiêu vốn của lĩnh vực ngân hàng cũng là tối thiểu và cũng không liên quan trực tiếp đến việc tái đầu tư vào hoạt động kinh doanh của họ.

Hơn nữa, một cách tốt hơn để đánh giá liệu các Ngân hàng có sẵn sàng thưởng cho nhà đầu tư hay không là so sánh Lợi tức trên vốn chủ sở hữu [ROE] với Chi phí vốn chủ sở hữu [Ke] của họ. Mặc dù ROE là một thước đo phổ biến, đo lường lợi nhuận mà một công ty đạt được, Ke lại không được nhiều người biết đến. Ke đề cập đến lợi tức mà thị trường (nhà đầu tư) mong đợi để sở hữu tài sản cơ bản, tức là cổ phiếu Bank of America trong trường hợp này. ROE của BAC là gần 10% trong khi Ke là 7,13%. Điều này cho thấy công ty đang vượt quá lợi nhuận kỳ vọng.

Tốc độ tăng trưởng cổ tức [DGR]

Kể từ khi trả 12 cent/cổ phiếu hàng năm vào năm 2014, Bank of America đã tăng mức chi trả cổ tức hơn 7 lần để đạt khoản cổ tức hiện tại là 92 cent/cổ phiếu (trên cơ sở hàng năm). Tốc độ tăng trưởng cổ tức đã giảm trong những năm qua. Nhưng điều này không có gì bất ngờ và thậm chí được đánh giá cao vì điều cuối cùng một nhà đầu tư định hướng tăng trưởng cổ tức muốn thấy là cổ tức sụt giảm. Nói cách khác, chậm và ổn định là hoàn toàn tốt. Thêm nữa, tốc độ tăng trưởng cổ tức (trung bình) 5 năm 11,40% không phải là quá tồi tệ.

Tăng trưởng cổ tức của BAC (Seeking Alpha)

Cổ tức của BAC. (Seeking Alpha)

Mua lại cổ phiếu

Bank of America, giống như JPMorgan Chase, cũng đã giảm dần số lượng cổ phiếu của mình trong những năm qua:

• Giảm 8% trong 3 năm qua.
• Giảm 21% trong 5 năm qua.
• Giảm 30% kể từ năm 2014.

Việc giảm số lượng cổ phiếu sẽ mang lại lợi ích nhiều hơn cho cổ đông của các công ty trả cổ tức. Việc mua lại không chỉ nâng cao EPS mà còn tiết kiệm tiền mỗi quý vì các cổ phiếu đã được rút ra khỏi thị trường không yêu cầu/mong đợi cổ tức hàng quý như nhà đầu tư.

Tổng số lượng cổ phiếu đang lưu hành của BAC (Mactrotrends.net)

Dự đoán

Dự đoán tương lai cổ tức của các ngân hàng, giống như với các cổ phiếu tiêu dùng thiết yếu, không phải là một việc dễ dàng. Tuy nhiên, chúng ta có thể giả sử một mức tăng nhẹ 5%/năm trong vòng 5 năm tới. Hãy nhớ rằng mức trung bình 5 năm của BAC là 11,40%. Lợi tức trên chi phí sẽ tăng lên đáng kể đối với ai đó mua cổ phiếu vào lúc này, đạt hơn 4% một chút.

Triển vọng và kết luận

Lần tăng cổ tức gần đây nhất của BofA được hỗ trợ bởi sức mạnh tài chính vững chắc, như trường hợp của JPMorgan Chase. Mặc dù một số nhà đầu tư có vẻ thất vọng với mức tăng 9%, đừng quên rằng, cách đây không lâu, tất cả chúng ta đều đã kỳ vọng sẽ gặp lại tình hình của năm 2009, khi các ngân hàng khu vực bắt đầu sụp đổ như domino. Vì vậy, an toàn mới chính là điều quan trọng nhất về cổ tức.

Mặc dù bài viết này nói về cổ tức của BAC, nhưng chúng ta hãy xem nhanh triển vọng của công ty và cổ phiếu.

• Sức mạnh kinh doanh: Báo cáo thu nhập quý I năm 2023 của Bank of America đã nêu bật nhiều điểm mạnh của ngân hàng này. Ví dụ: lợi suất kết hợp giữa tiền mặt và tăng trưởng giá cổ phiếu của ngân hàng đã đạt 2,90% trong quý I năm 2023 và đã tăng lên hàng quý kể từ quý II năm 2021 khi ngân hàng chỉ đạt được mức lợi suất kết hợp 1%. Một dấu hiệu khác của sức mạnh là thực tế tiền gửi dư thừa buộc ngân hàng phải đầu tư thêm tiền mặt vượt quá mức an toàn của vốn đệm. Cuối cùng, thực tế 85% khách hàng của công ty sử dụng nhiều hơn một sản phẩm cho thấy độ sâu và rộng của sự gắn bó của khách hàng.

Sức mạnh tiền gửi của BAC (investor.bankofamerica.com)

• Bài kiểm tra sức chịu đựng: Bank of America nằm trong số 3 ngân hàng cải thiện nhiều nhất trong bài kiểm tra căng thẳng gần đây. Kết quả là, vùng đệm vốn căng thẳng của BAC đã được giảm 90 điểm cơ bản. Việc công ty dành thời gian để làm rõ kết quả với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trước khi công bố mức tăng cổ tức gần hai con số sẽ khiến nhà đầu tư an tâm rằng công ty biết mình đang làm gì. Ngoài ra, như được nêu trong mục tin tức của Seeking Alphan, Bank of America:
  • được sàng lọc tốt nhất trong DFAST (bài kiểm tra sức chịu đựng của Đạo luật Dodd-Frank) vì có mức tăng lớn nhất về doanh thu thuần trước bài kiểm tra,
  • có tỷ lệ tổn thất cho vay thấp thứ hai trong nhóm Big 5 ngân hàng (Citi, JPMorgan, Bank of America, Goldman Sachs, Morgan Stanley) và
  • có lợi ích AOCI (thu nhập toàn diện tích lũy khác) lớn thứ ba
• Định giá: Với bội số định giá dự phóng 8,40 lần, cổ phiếu Bank of America rẻ hơn so với Wells Fargo ở mức 9,10 lần và JPMorgan Chase ở mức gần 10 lần. Mức giá rẻ tương đối của cổ phiếu BAC là do hiệu suất của cổ phiếu so với các công ty cùng ngành từ đầu năm đến nay. Cổ phiếu BAC đã giảm gần 15% so với mức đầu năm trong khi JPMorgan tăng gần 7% và Wells Fargo tăng 2%.
• Giá mục tiêu: Các nhà phân tích có giá mục tiêu trung bình là 35 USD, cao hơn khoảng 23% so với giá hiện tại. Tính cả tỷ suất cổ tức hơn 3%, con số đó tương đương với mức lợi tức 26%, gấp đôi so với lợi nhuận kỳ vọng từ JPMorgan khi sử dụng cùng số liệu.
• Sức mạnh Kỹ thuật: Từ góc độ kỹ thuật, cổ phiếu Bank of America có Chỉ số Sức mạnh Tương đối ("RSI") 41 như hình bên dưới. Điều này cho thấy một cổ phiếu đang chịu áp lực, mặc dù chỉ số RSI đã được cải thiện đáng kể từ tháng 3 (khi nó ở mức 15). Đường trung bình động 100 ngày chỉ cách mức giá hiện tại khoảng 3%, và với sự tự tin mà ban quản lý thể hiện với mức tăng cổ tức 9%, cổ phiếu có thể sẽ sớm vượt qua đường trung bình động 100 ngày miễn là thị trường không tăng cường biến động tổng thể.

RSI của BAC (Stockrsi.com)

• Rủi ro: Rủi ro lớn nhất đối với các cổ phiếu ngân hàng là các chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Nhìn chung, các ngân hàng có xu hướng hoạt động tốt khi lãi suất cao hơn do tác động của chênh lệch giữa những gì ngân hàng trả dưới dạng tiền lãi (ví dụ: tài khoản tiết kiệm) và những gì ngân hàng tính lãi (ví dụ như thế chấp) rõ ràng hơn. Việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ không tăng lãi suất lần đầu tiên sau 15 tháng gần như ngay sau đó là thông tin họ sẵn sàng bắt đầu tăng lãi suất trở lại. Riêng với Bank of America, khoản lỗ trên giấy tờ do phân bổ quá nhiều vào trái phiếu Chính phủ không đúng thời điểm (nhìn chung) vẫn đang đeo bám cổ phiếu vì những khoản lỗ này dự kiến sẽ thể hiện trong thu nhập thực tế trong tương lai gần.

Xếp hạng cổ phiếu BAC (Seekingalpha.com)

Kết luận

Tóm lại, có vẻ như Bank of America là lựa chọn tốt để đầu tư vốn mới dựa trên định giá, tỷ suất và những gì có vẻ như là định giá sai của thị trường. Thực tế cổ phiếu đang giao dịch thấp hơn giá trị sổ sách làm cho lập luận mua thậm chí còn thú vị hơn nữa.

Huân Hà-Theo seekingalpha