Cổ Phiếu HP: Nên Mua Vào Hay Không?

Trong bối cảnh thị trường đầu tư do FAANG thống trị, rất dễ để người ta quên đi cổ phiếu HP (NYSE: HPQ) từng là cổ phiếu gốc của Thung lũng Silicon. Khởi nguồn của công ty bắt đầu từ năm 1939, khi những nhà sáng lập Bill Hewlett và Dave Packard khai trương công ty trong một nhà để xe ở Palo Alto. Trong những năm gần đây, cổ phiếu của công ty “công nghệ cũ” tiếp tục tỏ ra yếu kém so với lĩnh vực công nghệ nói chung. Cổ phiếu chỉ tăng 17% trong ba năm qua so với mức tăng 95% của chỉ số Nasdaq 100.

Hẳn rất nhiều nhà đầu tư giá trị đang tự hỏi cổ phiếu của công ty có phải là một món hời hay không do được định giá hấp dẫn: HP hiện giao dịch ở mức 9,5 lần ước tính thu nhập dự phóng. Ngoài ra trong môi trường lãi suất thấp, tỷ suất cổ tức 3% của công ty cũng vô cùng hấp dẫn. Tuy nhiên các nhà đầu tư dài hạn nên nắm được các rủi ro trước khi mua cổ phiếu của công ty.

Những ngày phát đạt của HP đã qua từ lâu

Các nhà đầu tư chỉ có thể kỳ vọng mức tăng trưởng doanh thu tương đối nhỏ từ HP, và một phần đến từ mảng thiết kế. Vào năm 2015, CEO Meg Whitman đã tách dịch vụ tư vấn và điện toán đám mây có mức tăng trưởng cao hơn của HP thành một công ty mới có tên Hewlett-Packard Enterprise.

Mục tiêu của các phân khúc mang tính kế thừa còn lại của của công ty (được đổi tên thành HP Inc.) gồm hai phần: tối đa hóa lợi nhuận từ các hệ thống cá nhân hiện có (máy tính xách tay, máy trạm và máy tính để bàn); kinh doanh sản phẩm máy in; đồng thời đặt cược vào mảng máy in 3D để tăng trưởng. Tuy nhiên cho đến giờ các đột phát của HP vào in 3D vẫn chưa có gì đáng kể. Các sản phẩm khác của HP chắc chắn đã ở giai đoạn cuối của vòng đời phát triển (không hoặc tăng trưởng thấp) và ngày càng bị đe dọa bởi sự cạnh tranh, gần đây nhất là dòng thiết bị máy tính Surface của đối tác phần mềm Microsoft. Hơn nữa, mảng in ấn của HP tiếp tục gặp nhiều gián đoạn bởi quá trình chuyển đổi kỹ thuật số từ các công ty như DocuSign.

Trong năm tài chính 2020, công ty báo cáo doanh thu cả năm giảm 4% so với năm trước; tuy nhiên cổ phiếu vẫn tăng giá do vượt kỳ vọng 1 tỷ USD. Đại dịch đã giúp doanh thu máy tính xách tay tăng trưởng hai con số. Dù vậy, COVID lại tác động tiêu cực đến bộ phận in ấn của HP; khiến doanh số giảm 12% so với cùng kỳ năm ngoái.

Triển vọng trong dài hạn và ngắn hạn của doanh thu và lợi nhuận

Cuối cùng thì đại dịch sẽ kết thúc, và điều này sẽ mang lại nhiều kết quả khác nhau cho HP. Trong phân khúc hệ thống cá nhân, doanh thu có thể sẽ chịu ảnh hưởng tiêu cực. Nhu cầu đột biến với máy tính xách tay do tác động từ đại dịch sẽ suy giảm và tăng trưởng từ dòng sản phẩm máy tính làm việc như máy tính để bàn và máy trạm sẽ không đủ để bù đắp cho sự sụt giảm này.

Phân khúc hệ thống cá nhân cung cấp phần lớn (69%) cho doanh thu của HP, vì vậy có khả năng doanh thu của công ty sẽ không tăng đáng kể sau đại dịch. Tuy nhiên hoạt động kinh doanh bình ổn sau đại dịch sẽ  thúc đẩy lợi nhuận của HP, do nhu cầu đối với các sản phẩm trong phân khúc in ấn có tỷ suất lợi nhuận cao hơn (17% so với 4,5% của hệ thống cá nhân) tạm thời được phục hồi.

Song đây đều là những tác động ngắn hạn và các nhà đầu tư nên xem xét triển vọng dài hạn của công ty. Câu chuyện dài hạn mang nhiều thông số giảm giá hơn. Đợt chuyển dịch hướng tới tăng cường điện toán di động sẽ vẫn còn rất mạnh - đặc biệt là khi quá trình áp dụng kết nối 5G bắt đầu triển khai - và tiếp tục làm giảm nhu cầu về các thiết bị điện toán truyền thống. Hoạt động in ấn cũng sẽ bị suy yếu trong thời gian dài. Đại dịch đã thúc đẩy quá trình áp dụng các tài liệu kỹ thuật số và nhiều doanh nghiệp có khả năng sẽ triển khai các quy trình tài liệu kỹ thuật số trong tương lai.

Công ty hiểu rằng họ đang ở trong một ngành công nghiệp phát triển và đang đáp lại bằng cách tăng gấp đôi mục tiêu thu hồi vốn cổ đông. Vào tháng 2 năm 2020, HP đã công bố kế hoạch tạo ra giá trị chiến lược của mình, trong đó đặt mục tiêu thu hồi 16 tỷ USD vốn trong ba năm tới, xấp xỉ một nửa giá trị vốn hóa thị trường hiện tại.

Công ty cho biết sẽ hoàn trả 100% dòng tiền tự do, “trừ khi xuất hiện các cơ hội hoàn vốn cao hơn” (có vẻ sẽ khó xảy ra). Có lẽ lợi nhuận từ các chương trình mua lại cổ phiếu và chia cổ tức có thể bù đắp hoàn toàn cho sự thiếu hụt trong tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận. Nhưng vẫn có những công ty khác sở hữu tỷ suất lớn hơn 3% có cơ cấu rủi ro/lợi nhuận tốt hơn.

Hậu Dương — Theo NASDAQ

ĐỌC THÊM: Cổ Phiếu Trong Tầm Ngắm: Netflix, Goldman Sachs, Intel, BofA