Cổ phiếu Visa: cạnh tranh sẽ ảnh hưởng đến định giá

• Visa là công ty hàng đầu thế giới về công nghệ thanh toán, cung cấp nhiều giải pháp thanh toán và dịch vụ giá trị gia tăng toàn diện.
• Công ty có nền tảng vững chắc về dịch vụ tư vấn và tư vấn thanh toán, phục vụ nhóm khách hàng đa dạng bao gồm người tiêu dùng, người bán, tổ chức tài chính và tổ chức chính phủ.
• Visa phải đối mặt với những thách thức tiềm tàng từ sự trỗi dậy của Apple Pay, tiền điện tử và những thay đổi trong phương thức thanh toán.
• Visa cũng đã áp dụng ví kỹ thuật số và thanh toán di động để thích ứng với bối cảnh đang thay đổi. Phân tích DCF cho thấy có rất ít biên độ an toàn.

Visa là một công ty có thế lực lớn, bất cứ nơi nào bạn cần thanh toán, Visa đều có mặt. Trong ví của bạn chắc chắn đang có một thẻ Visa. Đây là những loại công ty mà mọi người đều muốn sở hữu với mức giá hợp lý. Kể từ khi thành lập vào năm 1958, Visa đã trở thành công ty hàng đầu thế giới về công nghệ thanh toán, vận hành mạng xử lý giao dịch VisaNet nhằm tạo điều kiện cho việc ủy quyền, thanh toán bù trừ và giải quyết an toàn các giao dịch thanh toán trên toàn thế giới. Công ty cung cấp nhiều giải pháp thanh toán toàn diện, bao gồm các sản phẩm thẻ tín dụng, thẻ ghi nợ và thẻ trả trước, các dịch vụ đổi mới như chạm để thanh toán, mã thông báo và Visa Direct để thanh toán theo thời gian thực. Visa cũng vượt trội trong không gian B2B với Visa B2B Connect, mạng thanh toán xuyên biên giới và Visa Kho bạc dưới dạng Dịch vụ thanh toán cho người tiêu dùng xuyên biên giới.

Bổ sung vào các dịch vụ hiện tại của Visa là các dịch vụ giá trị gia tăng như phòng chống gian lận, quản lý tranh chấp, phân tích dữ liệu và giải pháp kỹ thuật số. Cam kết của Visa về bảo mật mở rộng đến các giải pháp nhận dạng và rủi ro, bao gồm Visa Secure và Visa Advanced Authorization. Với nền tảng vững chắc về dịch vụ tư vấn và tư vấn thanh toán thông qua Tư vấn và Phân tích Visa, công ty phục vụ nhóm khách hàng đa dạng, bao gồm người tiêu dùng, đơn vị chấp nhận thẻ, tổ chức tài chính và tổ chức chính phủ.

Trong ngắn hạn và trung hạn, Visa tiếp tục chiếm ưu thế. Trong một thập kỷ tới, có nhiều khả năng xảy ra đối với Visa, bao gồm cả khả năng thu hẹp doanh thu và gia tăng cạnh tranh trên thị trường. Vì những lý do này, cổ phiếu Visa được đánh giá ở mức Nắm giữ và sẽ không mua vào.

Biểu đồ kể từ khi thành lập cho thấy sức mạnh, khả năng chống chịu và tăng trưởng của công ty. Đối với các nhà đầu tư dài hạn, đó thực sự là một điều tuyệt vời. Mối quan ngại duy nhất hiện tại là liệu tình hình ấy có tiếp tục hay không. Visa đã chứng minh rằng họ có thể đi trước một bước, nhưng bất kỳ ai quan sát kỹ đều phải hiểu rằng cách chúng ta thanh toán mọi thứ trong 10 năm có thể hoàn toàn khác. Nếu thay đổi quá nhiều, có thể Visa sẽ bắt đầu thu hẹp lại. Có thể sẽ không còn phí cho mỗi lần quẹt thẻ hoặc công ty sẽ bị quản lý bởi chính phủ như đối với các sản phẩm tiện ích.

Seeking Alpha

Trong hầu hết mọi khung thời gian, các nhà đầu tư đều được hưởng lợi từ việc sở hữu cổ phiếu. Mỗi lần sụt giảm đều được nối tiếp bởi một sự phục hồi. Khi nền kinh tế thế giới phát triển, Visa cũng vậy.

Mang lại mức lợi nhuận “vô lý” hơn 100% mỗi năm kể từ năm 2009, Visa là cổ phiếu đáng sở hữu và được hưởng lợi từ việc áp dụng thanh toán điện tử thông qua đổi mới và chiếm lĩnh thị phần. Hiện tại, Visa giao dịch ở mức PE 28 lần, thấp hơn PE trong lịch sử nhưng vẫn cho thấy niềm tin của thị trường rằng Visa vẫn là một công ty tăng trưởng. Mức giảm nhẹ so với PE lịch sử này, kết hợp với việc tăng phí quẹt thẻ, đang vẽ ra một tương lai tăng giá giống như trong quá khứ.

Về lâu dài, việc tăng phí này sẽ có hại cho doanh nghiệp. Công chúng yêu cầu một cách sử dụng tiền mà bản thân việc sử dụng đó không phải trả bất cứ chi phí nào. Mặc dù nhiều khoản phí trong số này đã được người bán chấp nhận, việc tăng phí liên tục rốt cuộc sẽ ảnh hưởng đến người tiêu dùng. Một khi Visa và các công ty thẻ khác yêu cầu phí quá cao, họ sẽ mở đường cho cạnh tranh và dẫn đến nhiều quy định hơn.

Mối đe dọa lớn nhất đối với Visa là Apple Pay, tiền điện tử và những thay đổi đối với phương thức thanh toán hiện tại.

Apple Pay

Apple Pay mang đến cả cơ hội và thách thức cho Visa. Mặc dù Apple Pay không phải là đối thủ cạnh tranh trực tiếp với Visa, nó có tác động đến hoạt động kinh doanh của Visa theo một số cách:

Loại bỏ trung gian: Apple Pay có khả năng loại bỏ các mạng thanh toán truyền thống như Visa. Khi người tiêu dùng liên kết thẻ tín dụng hoặc thẻ ghi nợ của họ với Apple Pay, các giao dịch có thể trực tiếp giữa người tiêu dùng và người bán, bỏ qua mạng lưới của Visa. Điều này có nghĩa là Visa có thể mất một số phí giao dịch nhất định.

Bảo mật và tin cậy: Apple Pay chú trọng đến tính bảo mật và quyền riêng tư. Với các tính năng như Touch ID và Face ID, người tiêu dùng có thể cảm thấy an toàn hơn khi sử dụng Apple Pay so với các phương thức thanh toán truyền thống. Điều này có thể dẫn đến sự thay đổi sở thích của người tiêu dùng đối với thẻ vật lý, ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh phát hành thẻ của Visa.

Thanh toán không tiếp xúc: Apple Pay phổ biến thanh toán không chạm bằng điện thoại thông minh và thiết bị đeo. Mặc dù Visa được hưởng lợi từ việc tăng tần suất thanh toán không chạm nhưng  nó cũng phải đối mặt với sự cạnh tranh từ những gã khổng lồ công nghệ như Apple trong lĩnh vực này.

Mở rộng toàn cầu: Apple Pay đã mở rộng sự hiện diện của mình trên toàn cầu, thường là hợp tác với các ngân hàng địa phương và mạng lưới thanh toán địa phương. Ở một số khu vực, điều này có nghĩa là Apple Pay cạnh tranh trực tiếp với Visa trong lĩnh vực thanh toán di động.

Sự đổi mới và kỳ vọng: Cách tiếp cận đổi mới và lấy khách hàng làm trung tâm của Apple đặt ra các tiêu chuẩn cao trong ngành. Visa phải tiếp tục đổi mới và cung cấp giá trị gia tăng cho người tiêu dùng và đơn vị chấp nhận thẻ để duy trì tính cạnh tranh.

Những lo ngại này là có thật nhưng điều quan trọng cần lưu ý là Visa cũng đã áp dụng ví kỹ thuật số và thanh toán di động. Thẻ Visa có thể được thêm vào Apple Pay và công ty được hưởng lợi từ việc tăng cường áp dụng các phương thức thanh toán kỹ thuật số. Ngoài ra, quan hệ đối tác giữa các công ty công nghệ như Apple và mạng thanh toán truyền thống có thể tạo cơ hội hợp tác và mở rộng hệ sinh thái thanh toán kỹ thuật số. Khả năng thích ứng và cộng tác của Visa trong điều kiện thay đổi này sẽ quyết định cách Visa vượt qua những thách thức do Apple Pay và các công nghệ tương tự đặt ra.

Tiền điện tử

Tiền điện tử đặt ra cả thách thức và cơ hội cho Visa, một trong những công ty công nghệ thanh toán lớn nhất thế giới. Dưới đây là cách tiền điện tử có thể được coi là mối đe dọa đối với Visa:

Loại bỏ trung gian: Các loại tiền điện tử như Bitcoin cho phép giao dịch ngang hàng mà không cần các trung gian truyền thống như ngân hàng và mạng thanh toán. Điều này có khả năng làm giảm nhu cầu về các dịch vụ của Visa, chẳng hạn như xử lý giao dịch, vì người dùng có thể chuyển tiền điện tử trực tiếp cho nhau.

Hệ thống thanh toán cạnh tranh: Một số loại tiền điện tử được thiết kế để hoạt động như tiền tệ kỹ thuật số cho các giao dịch hàng ngày. Nếu những loại tiền điện tử này được áp dụng rộng rãi, chúng có thể cạnh tranh trực tiếp với các phương thức thanh toán truyền thống, bao gồm cả thẻ Visa, trong hoạt động mua hàng hàng ngày.

Giao dịch xuyên biên giới: Tiền điện tử thường được quảng cáo là giải pháp thanh toán xuyên biên giới, cung cấp các giải pháp thay thế nhanh hơn và rẻ hơn cho các dịch vụ chuyển tiền truyền thống. Nếu được áp dụng rộng rãi trong chuyển tiền quốc tế, tiền điện tử có thể làm giảm nhu cầu về dịch vụ thanh toán xuyên biên giới của Visa.

Ví kỹ thuật số: Ví tiền điện tử, cả phần cứng và phần mềm, đang được sử dụng rộng rãi hơn trong lưu trữ và giao dịch tiền điện tử. Một số ví kỹ thuật số cũng hỗ trợ các phương thức thanh toán truyền thống, có khả năng giảm sự phụ thuộc vào thẻ Visa trong chi tiêu hàng ngày.

Mối quan tâm về quyền riêng tư và bảo mật: Mặc dù tiền điện tử mang lại sự riêng tư cho người dùng nhưng chúng cũng có thể được sử dụng cho các hoạt động bất hợp pháp. Những lo ngại về quy định và các cuộc đàn áp đối với tiền điện tử có thể ảnh hưởng đến việc chấp nhận và sử dụng chúng trong các giao dịch hợp pháp, điều này có thể ảnh hưởng gián tiếp đến hoạt động kinh doanh của Visa.

Đổi mới và cạnh tranh: Tiền điện tử đang thúc đẩy sự đổi mới trong không gian thanh toán. Khi ngày càng nhiều doanh nghiệp khám phá công nghệ blockchain và tài sản kỹ thuật số, Visa phải đối mặt với sự cạnh tranh từ các công ty fintech mới nổi và các công ty khởi nghiệp đang tận dụng tiền điện tử để cung cấp các giải pháp thanh toán mới.

Sở thích của người tiêu dùng: Khi tiền điện tử trở nên phổ biến, sở thích của người tiêu dùng đối với các phương thức thanh toán có thể thay đổi. Nếu nhiều người tiêu dùng thích sử dụng tiền điện tử, điều đó có thể ảnh hưởng đến nhu cầu về thẻ thanh toán truyền thống do Visa phát hành.

Với rất nhiều bất lợi trên, vẫn cần lưu ý là Visa cũng đã thực hiện các bước để thích ứng với bối cảnh đang thay đổi.

Quan hệ đối tác: Visa đã hợp tác với nhiều nền tảng và sàn giao dịch tiền điện tử khác nhau cho phép phát hành thẻ ghi nợ tiền điện tử mang thương hiệu Visa. Điều này cho phép người dùng chi tiêu tiền điện tử tại các đơn vị chấp nhận thẻ Visa.

Đổi mới: Visa đang khám phá công nghệ chuỗi khối và tiền tệ kỹ thuật số như một phần trong chiến lược dài hạn của mình. Công ty đang đầu tư vào nghiên cứu và phát triển để luôn đi đầu trong thanh toán kỹ thuật số.

Tuân thủ quy định: Visa đang giám sát chặt chẽ sự phát triển liên quan đến tiền điện tử. Đảm bảo tuân thủ các quy định đang phát triển là rất quan trọng đối với hoạt động liên tục của Visa.

Ví kỹ thuật số: Visa đã mở rộng sự hiện diện của mình trong lĩnh vực ví kỹ thuật số, cung cấp các dịch vụ cho phép người dùng thực hiện thanh toán không tiếp xúc bằng điện thoại thông minh và thiết bị đeo, phù hợp với sự chuyển đổi sang các phương thức thanh toán kỹ thuật số.

Trong khi tiền điện tử đặt ra những thách thức đối với mô hình kinh doanh truyền thống của Visa, Visa đang tích cực khám phá các cơ hội trong không gian tiền kỹ thuật số và thích ứng với những sở thích thay đổi của người tiêu dùng để duy trì vai trò quan trọng trong hệ sinh thái thanh toán đang phát triển. Hãy xem những yếu tố này tác động đến việc định giá cổ phiếu ra sao.

Định giá

Kịch bản 1 - Visa tiếp tục tăng trưởng với tốc độ hiện tại: Phân tích DCF hiện tại dựa trên EPS cho thấy Visa gần với giá trị hợp lý hiện tại, giả định Visa duy trì tốc độ tăng trưởng hiện tại. Điều này khiến Visa trở thành một lựa chọn không mấy hấp dẫn ngay cả khi mọi việc suôn sẻ với công ty. Cách duy nhất để Visa thể hiện mức tăng trưởng thu nhập đáng kể là tăng phí và điều này chỉ khiến họ dễ bị cạnh tranh hơn.

GuruFocus.com

Kịch bản 2 - Visa mất 15% hoạt động kinh doanh vào tay đối thủ cạnh tranh: Nếu Visa mất 15% hoạt động kinh doanh vào tay đối thủ cạnh tranh, giá trị hợp lý sẽ giảm xuống $ 216.

GuruFocus.com

Kịch bản 3 - Visa mất 30% hoạt động kinh doanh vào tay đối thủ cạnh tranh: Nếu Visa mất 30% hoạt động kinh doanh vì cạnh tranh, giá trị hợp lý có thể giảm mạnh xuống còn 175 USD.

Khi xem xét những kịch bản này, khả năng cao nhất là Visa sẽ tiếp tục tăng thu nhập trên mỗi cổ phiếu trong 5 năm tới. Ở một thời điểm nào đó, cạnh tranh sẽ dẫn đến việc tỷ suất lợi nhuận bị nén, tác động đến tăng trưởng của Visa. Cách duy nhất để tránh ba tình huống này là tìm kiếm động cơ tăng trưởng khác, giành lấy công việc kinh doanh từ đối thủ cạnh tranh hoặc phát triển kinh doanh với tốc độ cao hơn. Việc sử dụng thanh toán điện tử ngày càng tăng đủ để tạo ra khả năng xảy ra một chu kỳ tích cực không bao giờ kết thúc, nhưng chu kỳ ảo này sắp kết thúc và biên độ an toàn đối với Visa không đủ thuyết phục để mua vào cổ phiếu lúc này.

GuruFocus.com

Kết luận

Visa là một thế lực đáng gờm trong thế giới thanh toán, với lịch sử liên tục tự đổi mới mình và phạm vi tiếp cận rộng lớn trên toàn cầu. Trong những năm qua, họ đã phát triển một bộ giải pháp thanh toán toàn diện, phục vụ nhóm khách hàng đa dạng bao gồm người tiêu dùng, người bán, tổ chức tài chính và tổ chức chính phủ.

Khi chúng ta nhìn về tương lai, có những yếu tố cần được các nhà đầu tư xem xét cẩn thận. Trong ngắn và trung hạn, Visa có vẻ đã sẵn sàng để duy trì sự thống trị. Tuy nhiên, về lâu dài, vẫn còn những thách thức tiềm tàng ở phía trước. Bối cảnh phát triển của các phương thức thanh toán, bao gồm cả sự nổi lên của Apple Pay, mang đến cả cơ hội lẫn sự gián đoạn. Ảnh hưởng ngày càng tăng của tiền điện tử, với tiềm năng phá hủy các mạng tài chính truyền thống, là một yếu tố khác cần được theo dõi chặt chẽ.

Khả năng thích ứng, đổi mới và cộng tác của Visa sẽ rất quan trọng trong việc vượt qua những thách thức này. Mặc dù đã sử dụng ví kỹ thuật số và thanh toán di động, công ty vẫn phải thận trọng trong việc đáp ứng các sở thích đang thay đổi của người tiêu dùng và các tiêu chuẩn ngành. Ngoài ra, việc công ty theo đuổi việc tăng phí, tuy có khả năng sinh lời trong ngắn hạn, nhưng có thể gây ra rủi ro dài hạn, bao gồm cả sự giám sát và cạnh tranh theo quy định.

Đối với các nhà đầu tư, thành tích tăng trưởng và khả năng phục hồi của Visa chắc chắn rất ấn tượng. Tuy nhiên, tính chất năng động của ngành thanh toán đòi hỏi phải có sự đánh giá liên tục và theo dõi sát sao các xu hướng và công nghệ mới nổi. Thành công của Visa trong bối cảnh không ngừng phát triển này sẽ phụ thuộc vào khả năng cân bằng truyền thống với sự đổi mới, đảm bảo Visa vẫn là nhân tố chủ chốt trong tương lai của lĩnh vực thanh toán. Do đó, các nhà đầu tư nên thận trọng khi tiếp cận Visa với lập trường GIỮ. Thừa nhận điểm mạnh của Visa nhưng đồng thời cũng phải  nhìn trước được những yếu tố biến động rủi ro và gián đoạn tiềm ẩn trong tương lai.

Huân Hà - theo seekingalpha