Dám “chi đậm” 11 tỷ USD cho M&A, các nhà đầu tư đưa Merck vào tầm ngắm

Những điểm chính

• Mục tiêu tăng cường các sản phẩm thuộc hệ thống miễn dịch học với thương vụ thâu tóm Prometheus Bioscatics có thể giúp Merck thoát khỏi tình trạng “bấp bênh” vì mất bảo hộ độc quyền Keytruda.
• Mặc dù vậy, nhà sản xuất thuốc phải đối mặt với một số thách thức chính trong không gian cạnh tranh cao này.

Động thái chuyển sang lĩnh vực miễn dịch học của Merck được coi là một đề xuất mạo hiểm.

Vào tuần trước, Merck (MRK) đã chính thức chốt thương vụ mua lại Prometheus Bioscatics (RXDX) với giá 200 đô la một cổ phiếu trị giá 10,8 tỷ đô la. Giao dịch dự kiến sẽ kết thúc vào quý 3 năm 2023.

Thỏa thuận xoay quanh PRA023, liệu pháp điều trị rối loạn tự miễn dịch giai đoạn cuối sẵn sàng bước vào thử nghiệm giai đoạn 3 đối với bệnh viêm loét đại tràng và bệnh Crohn vào cuối năm nay.

Trước khi thỏa thuận được công bố, Merck được cho sẽ bổ sung thêm một tài sản ở giai đoạn cuối khác vào hệ thống của mình. Lý do cốt lõi ở chỗ công ty dược phẩm chuẩn bị hết hạn bằng sáng chế đối với tài sản thương mại quan trọng nhất là Keytruda vào năm 2028.

Keytruda là một liệu pháp điều trị ung thư được chỉ định chữa trị nhiều loại khối u rắn. Thuốc đã tạo ra hơn một phần ba tổng doanh số bán hàng của công ty vào năm 2022. Do đó, Merck bắt buộc phải bổ sung các tài sản giá trị cao vào hệ thống trước khi hết hạn bằng sáng chế cực kỳ quan trọng này.

Cổ phiếu của Merck có phải là một cổ phiếu đáng mua sau thương vụ thâu tóm có quy mô tương đối này không? Hãy đào sâu hơn để tìm hiểu.

Ưu và nhược điểm của thỏa thuận

Dữ liệu giai đoạn giữa của PRA023 trong cả bệnh viêm loét đại tràng và bệnh Crohn cho thấy loại thuốc này có thể trở thành liệu pháp tốt nhất trong phân khúc. Ngược lại, các nhà phân tích Phố Wall cho rằng nếu PRA023 có thể lặp lại (hoặc ít nhất là gần đạt được) các kết quả này trong các thử nghiệm ở giai đoạn cuối, thuốc có cơ hội giành được thị phần không dưới 10% cho cả hai chỉ định.

10% thị phần tương đương khoảng 2 tỷ đô la doanh thu hàng năm. Tuy nhiên, những thị trường này dự kiến sẽ tăng trưởng khiêm tốn ở mức thấp một con số trong suốt thập kỷ. Vì thế PRA023 có thể đạt doanh thu cao nhất là 2,5 tỷ đô la vào cuối thập kỷ này. Nếu dự đoán này chuẩn xác, khoản đầu tư 10,8 tỷ USD của Merck sẽ được chứng tỏ là một khoản chi tiêu hợp lý.

Bên cạnh đó, Prometheus dường như đã có kế hoạch thử nghiệm PRA023 trên một loạt các rối loạn tự miễn dịch trị giá hơn 200 tỷ đô la doanh thu tiềm năng. Về phần mình, Merck có thể sẽ đẩy nhanh kế hoạch này trong nỗ lực biến PRA023 thành một loại thuốc miễn dịch cấp nhượng quyền. Vì vậy, trong trường hợp thuận lợi nhất, liệu pháp sinh học này một ngày nào đó có thể tạo ra doanh thu hàng năm lên tới 20 tỷ đô la.

Nhưng ở chiều ngược lại, Merck sẽ gặp phải hai đối thủ cạnh tranh sừng sỏ trong lĩnh vực miễn dịch học là AbbVie (ABBV) và Johnson & Johnson, cùng với một số công ty dược phẩm lớn khác. Hơn nữa, Merck từ lâu đã là một chuyên gia về ung thư, bệnh truyền nhiễm và tim mạch/chuyển hóa. Trên thực tế, miễn dịch học không phải là thế mạnh lớn nhất của công ty trong thương vụ này. Vì vậy, công ty khó có thể tránh khỏi những cạnh tranh gay gắt trên thị trường này.

Kết luận

Cho đến nay vẫn chưa có những đảm bảo rõ ràng cho quan điểm "hệ thống thuốc" của PRA023 sẽ thành công hoặc Merck sẽ có thể giành thị phần khỏi tay đối thủ đáng gờm AbbVie. Nhưng xét cho cùng, quyết định đánh cược của Merck trong lĩnh vực miễn dịch học rất thú vị. Bởi nhiều khả năng nhà sản xuất thuốc có thể đã kiếm được một liệu pháp miễn dịch hàng đầu với mức chiết khấu cao. Chính vì thế hiện giờ Merck đang là một mã được khá nhiều chuyên gia và nhà đầu tư đưa vào tầm ngắm.

Hoàng Dương – Theo Fool