Đầu tư cổ phiếu Citigroup: lo ngại và chất xúc tác giúp cổ phiếu tăng giá

Cổ phiếu đang giao dịch ở mức thấp và ngân hàng đã bắt đầu tiến hành kế hoạch chuyển đổi.

Những điểm chính

• Ngân hàng sở hữu 4% thị phần tiền gửi của Hoa Kỳ là Citigroup hiện giao dịch khoảng 80% giá trị sổ sách hữu hình.
• Chắc chắn sẽ mất một số thời gian và gặp không ít khó khăn, nhưng những thay đổi đang bắt đầu diễn ra tại ngân hàng.
• Các yếu tố xúc tác trong ngắn hạn bao gồm thu nhập, ngày dành cho nhà đầu tư sắp tới và doanh số nhượng quyền ngân hàng tiêu dùng toàn cầu trong tương lai.

Hiện nhiều người tỏ ra lạc quan về kế hoạch chuyển đổi Citigroup (NYSE: C) dưới sự dẫn dắt của Giám đốc điều hành mới Jane Fraser. Nhưng thị trường có vẻ không mấy tin do đã chứng kiến quá nhiều lời hứa hão từ ông lớn ngân hàng trong nhiều năm. Bên cạnh đó cổ phiếu của Citigroup chỉ tăng khoảng 4% trong năm nay và tụt lại khá xa so với ngành ngân hàng rộng lớn. Fraser đang cố gắng thu gọn các bộ phận kém hiệu quả và ít sinh lời, thiếu khả năng cạnh tranh và giải phóng nhiều vốn để đầu tư hơn nữa. Bên cạnh đó ông cũng nhắm mục tiêu xây dựng các lĩnh vực thế mạnh hơn của ngân hàng như quản lý tài sản quốc tế và ngân hàng đầu tư. Với đích cuối là thu hẹp khoảng cách về lợi nhuận với các công ty cùng ngành.

Trong khi đó, Citigroup cũng phải giải quyết các vấn đề pháp lý lâu dài khiến ngân hàng lâm vào tình trạng khó xử trong quá khứ. Còn rất nhiều việc phải làm và vẫn còn nhiều hoài nghi, vì vậy chúng ta hãy cùng điểm qua những quan ngại, các chất xúc tác và sau đó là ba lý do để cân nhắc mua cổ phiếu.

3 mối quan ngại

Thoát khỏi thị trường tiêu dùng: Bước đi lớn đầu tiên của Fraser diễn ra vào đầu năm nay khi ngân hàng công bố kế hoạch rút chân hoặc bán nhượng quyền ngân hàng tiêu dùng tại 13 thị trường toàn cầu để giải phóng khoảng 7 tỷ đô la vốn. Các nhà đầu tư có vẻ thích khái niệm này, nhưng Citigroup không thực sự rời đi suôn sẻ trên hai thị trường đầu tiên. Đầu tiên, ngân hàng thông báo bán nhượng quyền thương mại mảng tiêu dùng tại Úc với một khoản phí bảo hiểm nhẹ nhàng. Nhưng cuối cùng, thương vụ này đã kéo theo khoản lỗ trước thuế 680 triệu USD trong Q3. Sau đó, Citigroup thông báo họ sẽ cắt giảm nhượng quyền thương mại tiêu dùng tại Hàn Quốc chứ không bán, một động thái khiến công ty phải trả khoản phí lên tới 1,5 tỷ USD. Chỉ riêng hai cuộc tháo chạy này đã giải phóng khoảng 2,8 tỷ đô la vốn cho ngân hàng, nhưng các nhà đầu tư có lẽ đang kỳ vọng về những đợt thoái vốn thuận lợi hơn trên các thị trường còn lại.

Lương thưởng: Vào tháng 8, ban giám đốc Citigroup đã thông qua một kế hoạch cho phép Giám đốc tài chính Mark Mason; người đứng đầu nhóm khách hàng tổ chức Paco Ybarra; và người đứng đầu bộ phận vận hành doanh nghiệp và công nghệ Michael Whitaker, có khả năng nhận thêm 5 triệu đô la dựa trên tiến độ của kế hoạch chuyển đổi. Không có gì sai khi thực hiện các biện pháp khuyến khích dựa trên hiệu suất với ban giám đốc, nhưng các nhà phân tích không thực sự hài lòng khi thấy các mục tiêu lương thưởng này được đưa ra trước khi các mục tiêu tài chính thuộc kế hoạch chuyển đổi. Trước hiệu suất kém cỏi của cổ phiếu trong nhiều năm, phản ứng này hoàn toàn dễ hiểu. Rõ ràng ban giám đốc nên cẩn thận trước các động thái tương tự. Bởi ngay cả khi các khoản chi thưởng là hoàn toàn chính đáng, song tại thời điểm cổ đông thiếu kiên nhẫn, họ cần được thấy nhu cầu của họ được ưu tiên hơn nhu cầu của ban lãnh đạo.

Trách nhiệm giải trình: Thị trường không mấy hào hứng trước kế hoạch chuyển đổi hấp dẫn của ngân hàng. Điều này đồng nghĩa ban lãnh đạo cần tuân thủ theo một tiêu chuẩn cao và phải đạt kết quả tốt mới có thể thu hút sự quan tâm trở lại của các cổ đông. Chính vì thế ngân hàng càng không được xảy ra sai sót.

3 chất xúc tác ngắn hạn

BCTC Q4: Mọi báo cáo thu nhập sẽ rất quan trọng đối với Citigroup ngay bây giờ. Cuộc họp tiếp theo sẽ diễn ra vào tháng 1 để thảo luận về kết quả Q4 và cả năm. Các nhà đầu tư sẽ tìm kiếm thêm dự báo cho năm tới. Đồng thời chú ý về bất kỳ gợi ý nào về kế hoạch chuyển đổi và theo dõi xem Citigroup đang mua lại bao nhiêu cổ phiếu.

Ngày dành cho nhà đầu tư: Vào ngày 2 tháng 3, Citigroup sẽ tổ chức ngày hội nhà đầu tư để vạch ra một kế hoạch chi tiết và toàn diện hơn về hoạt động chuyển đổi. Tại đây, các nhà đầu tư sẽ thấy được tầm nhìn đầy đủ của ban lãnh đạo về quá trình chuyển đổi. Bên cạnh đó nhà đầu tư hy vọng có thể thấy một vài chỉ tiêu tài chính hữu hình để họ có thể theo dõi. Có thể kể đến như xu hướng chi phí và loại lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu của ngân hàng trong thời gian tới. Đây có thể là chất xúc tác lớn nhất trong ngắn hạn.

Các thương vụ bán thêm tài sản: Citigroup vẫn cần bán 11 thị trường toàn cầu của mình để giải phóng số vốn 4,3 tỷ USD còn lại. Trong hội nghị công bố BCTC gần đây, Fraser cho biết ngân hàng đã tham gia "rất sâu" đợt đấu thầu thứ hai để bán các thị trường còn lại. Hy vọng nếu các thương vụ này sẽ tốt đẹp hơn các thương vụ tại Úc và Hàn Quốc, từ đó lôi kéo được sự chú ý của các nhà đầu tư.

3 lý do để mua cổ phiếu

Giảm giá quá thấp: Bất chấp những lo ngại, Citigroup là cơ hội hiếm có để mua một trong những ngân hàng lớn nhất thế giới với hơn 4% thị phần tiền gửi của Hoa Kỳ. Bên cạnh đó ngân hàng còn sở hữu lợi thế cạnh tranh vững chắc trong lĩnh vực ngân hàng đầu tư và cho vay thẻ tín dụng. Được giao dịch khoảng 63 USD/cổ phiếu, định giá hiện tại của Citigroup chỉ bằng khoảng 80% giá trị sổ sách hữu hình (TBV). Đây là giá trị của bất cứ ngân hàng nào rơi vào tình trạng thanh lý. Hiện các chuyên gia phân tích kỳ vọng giá trị sổ sách hữu hình sẽ vượt 80 đô la sau Q4. Điều này đồng nghĩa nếu Citigroup có thể quay trở lại mức định giá ngang giá trị sổ sách hữu hình, cổ phiếu sẽ có khả năng tăng 27% kể từ đây. Trong khi đó các đối thủ của Citigroup đều đang giao dịch cao hơn mức này. Ngay cả Wells Fargo cũng được giao dịch ở mức khoảng 140% so với giá trị TBV.

Dữ liệu giá JPM trên dữ liệu sổ sách theo Ycharts.

Mua lại cổ phiếu khi có giá dưới TBV: Citigroup đang ở vị thế hiếm có khi thực hiện chương trình mua lại rất nhiều cổ phiếu trong khi giao dịch dưới TBV. Khi các ngân hàng thực hiện mua lại, giao dịch mua vào cổ phiếu sẽ khiến TBV tăng. Citigroup đã giúp TBV tăng trưởng gần 10% so với năm ngoái. Chính vì thế chẳng có gì là viển vông khi cho rằng ngân hàng sẽ tiếp tục tăng trưởng tốt trong khi giá cổ phiếu nằm tại các mức thấp như vậy. Các ngân hàng có xu hướng giao dịch tại giá có tương quan với TBV của họ, vì vậy về lâu dài, điều này sẽ có lợi cho Citigroup.

Được trả tiền để chờ đợi: Tại các mức giá này, tỷ suất cổ tức của Citigroup hiện là hơn 3%. Đây là mức tỷ suất cổ tức rất đáng nể và cao hơn bất kỳ ngân hàng nào trong số ba siêu ngân hàng khác. Đây là khoản thu nhập thụ động bạn có thể tận dụng trong khi chờ đợi quá trình chuyển đổi diễn ra hoàn toàn. Mặc dù Citigroup rất có thể sẽ thực hiện nhiều thương vụ mua lại cổ phiếu hơn là tăng cổ tức do giá đang rất thấp, cổ tức của ngân hàng chắc chắn sẽ tăng trong tương lai.

Hoàng Dương - Theo fool.com